Quỹ quản lý đầu tư nhìn nhận cơ hội "bị bỏ quên" của cổ phiếu A

受中东地缘冲突影响，全球市场自3月以来经历了一轮显著调整，韩国、德国等主要指数跌幅超过9%，A股与港股也出现不同程度的调整。

面对市场波动，多位基金经理在接受上海证券报记者采访时表示，短期波动主要受情绪面因素影响，而真正的超额收益往往蕴藏于市场调整带来的“错杀”中。他们认为，当前A股市场估值已回落至具备吸引力的区间，人工智能、企业出海、新能源等领域仍存在较为明确的投资机会。

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受中东地缘冲突等因素影响，从3月以来全球股市普遍下跌，tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường tăng vọt. Choice数据显示：截至3月25日，月内韩国综合指数和德国DAX指数双双跌逾9%；日经225、法国CAC40、孟买Sensex30和英国富时100指数均跌逾7%。

A股与港股也出现一定调整，主动偏股型基金净值普遍出现了显著回撤。

面对这样的市场环境，基金经理也感到了一些压力。

“一边 là AI 产品用户量的爆发式增长，另一边 là 中东地缘冲突, 我脑子里全是问题: 全球通胀怎么办? 科技巨头资本开支又会怎么做?” Một基金经理 ở Thượng Hải cho biết.

这种地缘冲突与产业变局交织的割裂感，正是当前市场复杂性的真实写照。但经过冷静思考，该基金经理认为，这种扰动更多是短期的情绪冲击，从历史经验看，市场每年都会经历宏观因素导致的波动，而产业的发展路径本就非一帆风顺。以AI产业为例，尽管短期存在波动与反复，其长期技术演进与商业化落地的确定性方向并未改变。

狄星华, Giám đốc quỹ của quỹ Guohai Franklin,则将当前的市场调整视为一次难得的机遇。“从历史经验来看，最终能带来丰厚回报的标的，基本上都是从‘坑’里跑出来的。我此前面临的情况，可能也是全球投资人共同面临的情况，就是真正优质的东西确实不便宜，它们并不会无缘无故打折.” bà nói.

在狄星华看来，市场每一次出现“坑”，往往都是因为宏观扰动，或某个利空消息的冲击。此时，标的可能跌不了太深，但如果在市场情绪极度低迷的时刻逆势买入，这些优质资产对组合的贡献将是巨大的。超额收益往往就藏在这些“坑”里。

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多家受访机构表示，对于A股市场而言，当前可以更乐观一些。

“近期中国资产虽面临一定调整，但从过去几年的情况来看，历次地缘冲突引发的市场调整更多是受情绪面影响，而非基本面发生根本改变。” Li Changfeng, phụ trách chiến lược thị trường của quỹ AB,称.

从能源安全的角度分析称，中东地缘冲突导致的能源价格波动对中国的影响相对有限，这主要得益于近年来中国持续加大能源储备，推进能源来源多元化。因此，此次油价上涨对中国宏观基本面的扰动总体可控。

“近期市场回调，融资余额并未明显减少。居民资金有望通过保险和‘固收+’理财产品等渠道间接参与A股市场。此外，宽基ETF的资金净流出自2月以来已告一段落。考虑到增量的宏观政策、科技创新火花的迸发、资本市场及市值管理的持续改革，我们认为，A股市场估值有望在中期得到修复。” Mạnh Phới, nhà phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc của UBS Securities,称.

摩根士丹利基金认为，当前A股市场已在定价海外形势变化对全球经济的影响，而随着此前市场的快速下跌，这一定价已较为充分。横向对比来看，中国制造业优势显著，部分领域的出口有望因此受益，无需过度悲观。

不少基金经理认为，对全球资金而言，当下的A股市场极具吸引力。

“从全球估值体系来看，A股被低估得较为明显。一些在全球范围内具备绝对竞争优势的中国龙头企业，尽管未来3年有望保持不错的复合增长，但估值却可能长期难以提升。反观海外一些地位相似的龙头企业，可能即便身处没有明显增长的行业，估值也常常维持在25倍以上，这种差异足以说明问题.” 李博,组长 của đội ngũ tăng trưởng cân bằng thuộc bộ phận vốn chủ sở hữu Trung Quốc của Morgan Asset Management,称. 无论是与全球同类资产横向对比，还是与A股自身的历史纵向比较，当前A股市场的性价比都较为突出。

盛今, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư của Hui Rui Group,表示，当前A股估值已回落至相对更具吸引力的区间。从产业趋势和投资价值的维度来看，A股具备相对更为稳固的基本面支撑。

多个领域存在显著的投资机会

展望2026年的A股市场，受访基金经理认为，人工智能、企业出海及新能源板块均存在丰富的投资机会。

针对人工智能板块，盛今坦言，回顾2025年，市场在上涨的同时也伴随着一些不确定性。当时围绕AI领域的资本投入能否持续、是否真正有效，业界仍存疑虑。进入2026年，多个关键问题已逐步明朗，市场共识正在逐步形成。

首先，关于AI领域的资本投入能力与可持续性问题目前已有更为清晰的答案。从公开信息来看，在全球范围内，无论是美股部分科技巨头还是中国主要互联网企业，其现金流储备均相对充裕。

其次，人工智能端侧应用呈现加速落地的趋势，市场认知也逐步发生转变。2025年，市场对大模型的小型化及端侧部署仍较为陌生，目前相关应用已在部分实践中得到验证，用户与企业的认知快速演进，为新一轮产业周期奠定了认知基础。

李长风表示，中国出口企业，尤其是高附加值领域出口企业增长势头明显，这表明中国企业正在加速走向世界，并向高附加值领域升级。此外，无论是AI基础设施的“卖铲人”，还是AI应用的“使用者”，中国企业都在积极布局。中国相对稳定的电力基础建设更是为AI产业生态提供了良好的发展空间，AI词元（Token）需求正在飙升。

曾英捷,基金经理 của bộ phận nghiên cứu thuộc Invesco Great Wall,认为，新能源行业存在显著的结构性投资机会。预计固态电池产业化是未来5年锂电领域要解决的核心问题之一，当前产业进展快于预期，趋势日益明确，预计将有更多企业布局固态电池研发与产业化。

“此外，全球数据中心资本开支持续增长，有力带动电力及相关设备需求上行，电力设备与发电设备的出海正酝酿良好投资机会。2026年将是锂电行业扩产大年，锂电设备企业有望迎来订单增长与盈利改善的双重利好；光伏设备也将展现较好的投资前景。”曾英捷称。

（文章来源：上海证券报）

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