Tại sao lợi nhuận bán niên có thể không mở cửa đợt phát hành IPO hàng loạt

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang cân nhắc cho phép các công ty đại chúng chỉ công bố kết quả kinh doanh hai lần mỗi năm, theo The Wall Street Journal. Nhưng các nhà phân tích cho rằng điều đó khó có thể mở đầu một làn sóng IPO.

Việc tiếp cận vốn tư nhân ngày càng mở rộng, cùng với các thay đổi về quy định trong hai thập kỷ qua, đã dẫn đến ít công ty hơn đưa cổ phiếu ra công chúng. Các cơ quan quản lý và nhà đầu tư đã tìm cách đảo ngược xu hướng đó.

“Các nhà sáng lập có thể xem thay đổi được đề xuất này là tích cực theo hướng cho đường ống IPO, và nó giải quyết một điểm ma sát tiềm ẩn,” Mike Bellin, người đứng đầu mảng IPO tại PwC ở Mỹ, nói. “Tuy nhiên, đây khó có thể là biến số mang tính quyết định để mở khóa một làn sóng IPO kỳ lân.”

Theo The Wall Street Journal, SEC có thể công bố đề xuất của mình sớm nhất là vào tháng tới. Khi đó, nó sẽ phải trải qua quy trình thông thường: giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 30 ngày, sau đó là cuộc bỏ phiếu của ủy ban. Vì vậy, không có đảm bảo rằng những thay đổi sẽ xảy ra.

Dù một số công ty tầm trung có thể bị thuyết phục để thực hiện bước nhảy lên niêm yết công khai, các công ty “đi lên như tên bắn” được xem là những chỉ báo thực sự quan trọng vẫn sẽ chịu áp lực phải bám sát nhịp độ công bố theo quý. “Cơ sở nhà đầu tư của họ và các bên cho vay của họ… sẽ yêu cầu các báo cáo tài chính theo quý trong mọi trường hợp,” Albert Vanderlaan, người đứng đầu mảng thị trường vốn tại Orrick, nói. Lấy ví dụ: Nhiều công ty niêm yết trên các sàn giao dịch Anh và châu Âu, nơi chỉ yêu cầu báo cáo hai lần mỗi năm, vẫn lựa chọn công bố mỗi quý.

“Khi những công ty đi công khai vì thay đổi này… lại không phải là những công ty mà phần lớn mọi người muốn đầu tư ngay từ đầu,” Kyle Stanford, giám đốc nghiên cứu vốn mạo hiểm ở Mỹ của PitchBook, nói.

Trong khi đó, sự tinh vi ngày càng tăng của thị trường mua bán thứ cấp—cộng thêm nguồn cung vốn tư nhân dường như là không giới hạn—đã gần như xóa bỏ áp lực để các công ty trưởng thành do VC hậu thuẫn phải IPO.

Tuy vậy, với một số lĩnh vực, chẳng hạn như công nghệ sinh học (biotech), sự thay đổi được đề xuất có thể sẽ rất được hoan nghênh. Các công ty biotech giai đoạn tiền lâm sàng có thể tránh một số biến động giá cổ phiếu kịch tính có thể xảy ra sau khi không đạt kỳ vọng về lợi nhuận. Với các công ty vốn hóa nhỏ và tầm trung, việc tránh chủ nghĩa ngắn hạn như vậy có thể là một luận điểm bán hàng thuyết phục.

“Khả năng tồn tại lâu dài của việc vẫn là một công ty đại chúng với chi phí bổ sung đó chắc chắn sẽ tác động đến lợi nhuận cuối cùng,” Vanderlaan nói. “Đối với các công ty có mức vốn hóa thị trường từ $2 tỷ đến $10 tỷ, đó chắc chắn là một khoản tiền có tác động đáng kể.”

IPO công nghệ sinh học đã khởi đầu mạnh mẽ trong năm, với Generate Biomedicines GENB và Eikon Therapeutics EIKN chỉ riêng đã huy động hơn $700 triệu tổng cộng thông qua các đợt niêm yết công khai. Nhưng điều đó vẫn chưa đủ để dập tắt sự lo lắng của ngành sau một năm 2025 quá chậm chạp.

Và với tất cả những người còn lại, thay đổi này có lẽ cũng không tạo ra khác biệt lớn. Như Bellin chỉ ra, điều thực sự quan trọng là “lãi suất và bối cảnh vĩ mô, lựa chọn thoái vốn thông qua M&A, mức độ sẵn sàng của công ty đại chúng, và liệu khoảng cách giữa định giá các vòng vốn tư nhân và so sánh của thị trường đại chúng có thu hẹp đủ để các nhà sáng lập và các đối tác VC của họ chấp nhận việc khám phá giá IPO hay không.”