Odaily phỏng vấn độc quyền Bitwise: BTC có thể đạt mức 95.000 USD vào cuối năm

原创 | Odaily Tạp chí Hành tinh của Odaily（@OdailyChina）

作者｜jk

Trong bối cảnh giá Bitcoin đã bị cắt đôi so với đỉnh lịch sử, và mây đen địa chính trị bao phủ thị trường toàn cầu, rốt cuộc tiền của các tổ chức đang rút lui, hay lặng lẽ gia tăng mua vào? Ngày 24 tháng 3, Odaily Tạp chí Hành tinh đã có buổi phỏng vấn trực tiếp tại New York với Ryan Rasmussen, Trưởng bộ phận nghiên cứu quản lý tài sản của Bitwise.

Bitwise hiện quản lý tổng tài sản khoảng 15 tỷ USD, là nhà cung cấp quỹ chỉ số tiền điện tử lớn nhất toàn cầu, đồng thời cũng là một trong những nhà phát hành chính của các ETF Bitcoin, Ethereum và Solana. Trong bài phỏng vấn này, ông đưa ra logic thúc đẩy cốt lõi cho giá Bitcoin năm 2026, dự đoán cụ thể cho giá vào cuối năm, đồng thời cũng đề cập tới “cuộc chuyển dịch nắm giữ lớn” đang diễn ra giữa nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức, và vai trò của thị trường châu Á trong bức tranh tiền điện tử toàn cầu.

Dưới đây là nội dung phỏng vấn:

Odaily： Hôm nay chúng tôi có mặt tại sự kiện DAS ở New York, rất vinh dự được mời Ryan của Bitwise. Trước khi bắt đầu câu hỏi, xin hãy để Ryan tự giới thiệu giúp chúng tôi khán giả châu Á hiểu thêm một chút về bản thân anh được không?

Ryan： Tất nhiên. Tôi là Ryan Rasmussen, phụ trách nghiên cứu của Bitwise Asset Management. Chúng tôi là một công ty quản lý tài sản tiền điện tử mang tính toàn cầu, chủ yếu cung cấp các quỹ đầu tư công và tư cho nhà đầu tư tổ chức, cũng như các giải pháp về staking. Hiện chúng tôi quản lý tổng tài sản khoảng 15 tỷ USD, với hoạt động tại Mỹ, châu Âu và châu Á. Chúng tôi là một trong những nhà phát hành có quy mô lớn nhất trong lĩnh vực ETF Solana, ETF Bitcoin và ETF Ethereum, đồng thời cũng quản lý nhiều loại quỹ chỉ số. Chúng tôi sở hữu quỹ chỉ số tiền mã hóa có quy mô lớn nhất toàn cầu.

Odaily： Những yếu tố nào ảnh hưởng lớn nhất đến giá Bitcoin năm 2026? Có thể sắp xếp theo thứ tự và ước tính tỷ trọng tương đối—ví dụ như dòng tiền vào/ra từ các sản phẩm cấu trúc của các tổ chức tài chính truyền thống tại Mỹ, phát biểu và chính sách của Trump và gia tộc, sự “tỉnh giấc” và hành vi bán ra của các “cá voi” nắm giữ dài hạn, áp lực sinh tồn của nhóm thợ đào, tác động tiếp theo từ các vụ việc tin tặc trong quá khứ, v.v.?

Ryan： Động lực dài hạn lớn nhất của giá Bitcoin là việc các tổ chức áp dụng. Lý do là trong suốt 15 năm qua, phần lớn nhà đầu tư tổ chức trên toàn cầu không thể tiếp cận Bitcoin hoặc các tài sản mã hóa khác. Khi ETF Bitcoin được ra mắt tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024, cùng với việc các sản phẩm ETF như Ethereum, Solana… được triển khai hiện nay, chúng tôi thấy rằng nhà đầu tư tổ chức đang dần đuổi kịp việc đầu tư vào Bitcoin. Tuy nhiên điều đó không có nghĩa là các phân bổ đó đã thực sự bắt đầu: trên thực tế, nhiều nhà đầu tư mà chúng tôi đã trao đổi, dù ở Mỹ, châu Âu hay châu Á, đều vẫn chưa bắt đầu đầu tư vào Bitcoin. Vì vậy, tôi cho rằng yếu tố thúc đẩy lớn nhất là tốc độ các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu phân bổ quy mô lớn vào Bitcoin. Tôi nghĩ điều này đã bắt đầu xảy ra vào năm 2026, và nửa sau năm 2026 sẽ có nhiều tiến triển hơn. Đây sẽ là động lực thúc đẩy đồng thời cho cả ngắn hạn và dài hạn, đồng thời cũng là nhu cầu đến từ những nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa tham gia.

Odaily： Vậy có thể nói cụ thể về tỷ trọng không?

Ryan： Đây đúng là một chủ đề rất thú vị. Vài năm trước, các nhà đầu tư bắt đầu phân bổ cùng với chúng tôi lúc đầu chỉ khoảng 1%, còn ngày nay, đa số khách hàng có tỷ trọng tài sản tiền điện tử khoảng 5%. Điều thú vị nhất là hiện nay, những nhà đầu tư bắt đầu làm phân bổ ban đầu không còn xuất phát từ 1% nữa, mà là 2% đến 3%, và nhiều khách hàng lâu năm hợp tác với chúng tôi, thì đã ở mức khoảng 5%. Vì vậy tôi sẽ nói rằng: phân bổ điển hình của nhà đầu tư mới vào khoảng 2%, còn của các nhà đầu tư cũ có mức “exposure” tiền điện tử vào khoảng 5%. Nhưng khi bạn nghĩ đến quy mô tài sản mà các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu nắm giữ, con số này là khá đáng kể—1% đến 2% đến 5% của khối lượng tài sản 1000 nghìn tỷ USD (100 triệu tỷ USD), đã vượt quá tổng giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin. Đó là lý do tại sao phân bổ của các tổ chức cuối cùng sẽ chi phối giá Bitcoin trong dài hạn, và cũng là vì sao đây là một yếu tố quan trọng đến vậy.

Odaily： Bitcoin còn có khả năng tiếp tục giảm mạnh không? Liệu hiện tại có phải là đáy của chu kỳ lần này không?

Ryan： Quan điểm của chúng tôi là, chúng tôi đã ở gần hơn với đáy của Bitcoin; không gian đi xuống đã không còn nhiều. Nếu Bitcoin tiếp tục đi ngang và dao động trong vài tháng nữa, tôi sẽ không thấy ngạc nhiên, bởi vì các yếu tố vĩ mô hiện thực sự đang đóng vai trò chủ đạo—xung đột ở Trung Đông, rất nhiều sự việc đang diễn ra ở Nam Mỹ, không ai biết Cuba trong ngắn hạn sẽ như thế nào; đầu năm nay chúng tôi cũng đã thấy tình hình ở Venezuela. Vì vậy, có rất nhiều bất định về vĩ mô và địa chính trị, và tôi cho rằng điều này khiến mọi tài sản rủi ro, mọi tài sản tài chính đều chịu áp lực như vậy.

Khi bất định vĩ mô ổn định lại, bất định địa chính trị cũng ổn định lại, tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy Bitcoin và các tài sản mã hóa khác thực sự bắt đầu tăng tốc theo hướng đi lên. Nhưng tôi thực sự cho rằng trong vài tháng tới, thị trường Bitcoin và thị trường tiền điện tử nhìn chung sẽ đi ngang. Sang nửa cuối năm, chúng tôi tin rằng sẽ chứng kiến dòng tiền lớn từ các tổ chức chảy vào thông qua ETF, thúc đẩy giá đi lên, và kết thúc năm với mức giá cao hơn đầu năm; điều này có nghĩa là Bitcoin cuối năm có thể khoảng 95.000 USD, tương đương mức tăng khoảng 40% so với giá hiện tại. Chúng tôi tin rằng chúng tôi đang ở trong thị trường gấu tiền điện tử, kéo dài khoảng một năm; dự đoán của chúng tôi là Bitcoin sẽ kết thúc năm với mức tăng, và năm 2027 sẽ là một năm rất tích cực.

Odaily： Từ ATH của năm ngoái đến việc giá bị cắt một nửa trong năm nay, theo anh thì những kiểu người nào đang mua thêm và những kiểu người nào đang giảm mua?

Ryan： Thứ chúng tôi quan sát được là một sự chuyển đổi từ nhà đầu tư bán lẻ sang nhà đầu tư tổ chức. Đây là một lần chuyển đổi “một phát” và đang tạo ra tác động sâu sắc đến cả Bitcoin lẫn thị trường tiền điện tử rộng hơn, bởi vì nhà đầu tư tổ chức đang bước vào thị trường này thông qua ETF và các quỹ khác—chúng tôi thấy rằng môi trường quản lý ở Mỹ và nước ngoài ngày càng rõ ràng, khiến nhà đầu tư tổ chức yên tâm hơn khi đưa ra quyết định phân bổ.

Đồng thời, các nhà đầu tư bán lẻ đã trải qua rất nhiều vòng tăng trưởng thịnh vượng rồi sụp đổ trong chu kỳ tiền điện tử. Những nhà đầu tư giai đoạn đầu vào cuộc khi Bitcoin vẫn là 1 USD, 10 USD, 100 USD—nhìn nó tăng tới 125.000 USD—rồi có thể lại ngồi nhìn nó rơi trở lại về 70.000 USD; đến hôm nay, họ đã sẵn sàng lấy đi một phần “tấm vé”. Thực ra, điều này rất giống với tình huống điển hình khi một công ty tư nhân cuối cùng lên sàn: nhà đầu tư giai đoạn đầu rốt cuộc cũng nhận được IPO, chuẩn bị “hốt tiền về cho chắc”, rồi nhà đầu tư mới bước vào, tham gia nắm giữ cổ phần của công ty đó. Tôi nghĩ đó chính là điều đang xảy ra trong thị trường tiền điện tử hiện nay: những nhà đầu tư giai đoạn đầu chủ yếu là bán lẻ, đang chuyển việc nắm giữ cho các nhà đầu tư tổ chức có định hướng dài hạn và vận hành mang tính hệ thống. Họ không có tầm nhìn một đến hai hay ba năm, mà là năm, mười năm, hai mươi năm.

Tóm lại: hiện nay người đang bán là nhà đầu tư bán lẻ, người đang mua là các tổ chức, và sự chuyển đổi này làm cho động lực của thị trường tiền điện tử mang tính tích cực ròng, vì nhà đầu tư tổ chức không có thiên kiến hành vi mạnh như vậy—họ mang tính hệ thống hơn và nhìn về dài hạn hơn.

Odaily： Trong bối cảnh tình hình toàn cầu đột biến, BTC đã khiến kỳ vọng tránh rủi ro của một phần nhà đầu tư không được như mong đợi. Nếu so với các tài sản truyền thống như vàng, bạc, dầu mỏ, thì tại sao mọi người vẫn phải tin vào Bitcoin?

Ryan： Tôi nghĩ rằng xét về dài hạn, triển vọng của Bitcoin chưa bao giờ mạnh mẽ như hiện nay. Các tổ chức tài chính lớn nhất toàn cầu đều đang tiến lại gần Bitcoin. Mỗi ngày chúng tôi đều trao đổi với nhà đầu tư—từ các cố vấn tài chính đến các văn phòng gia đình (family office), từ quỹ phòng hộ (hedge fund) đến quỹ hiến tặng, quỹ hưu trí, thậm chí cả quỹ tài sản có chủ quyền (sovereign wealth fund)—tất cả họ đều đang nghiên cứu tài sản mã hóa và Bitcoin. Tôi cho rằng đây là một hành trình cần nhiều năm để hoàn thành, nếu kỳ vọng rằng Bitcoin trong lịch sử 15 năm lại có thể hoàn tất việc chuyển từ một tài sản ngách thành một tài sản toàn cầu trưởng thành, thì e rằng quá ngắn tầm nhìn.

Bitcoin mang lại cho danh mục đầu tư—cũng như vàng, dầu mỏ và các hàng hóa khác—là cùng một loại “điểm”: mang lại lợi nhuận phân tán đáng kể, và tương quan với các nhóm tài sản khác rất thấp. Nếu bạn nhìn vào vai trò của Bitcoin trong danh mục đầu tư (giả sử bạn thêm 5% Bitcoin vào một danh mục gồm cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa truyền thống), nó sẽ nâng mức lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro, vì nó hầu như không tương quan với các tài sản khác, và xét về dài hạn nó có đặc điểm rủi ro-lợi nhuận rất mạnh. Tuy nhiên, việc đầu tư vào tài sản tiền điện tử bắt buộc phải hướng dài hạn, loại bỏ thiên kiến mang tính cảm tính—chỉ khi đó bạn mới thực sự bắt đầu thấy giá trị của tài sản tiền điện tử trong danh mục đầu tư.

Odaily： Bitwise hiện có triển khai hoạt động ở châu Á hay không? Chủ yếu là những hoạt động nào?

Ryan： Có. Chúng tôi có hoạt động ở châu Á. Cá nhân tôi trong vài năm gần đây đã nhiều lần đến Singapore. Nhóm hợp tác với các tổ chức của chúng tôi cũng đã từng đến Hong Kong, Singapore và nhiều thị trường khác ở châu Á. Chúng tôi có người thường trú tại địa phương, sẵn sàng gặp gỡ các tổ chức như ngân hàng, khách hàng, family office, v.v., để giúp họ tiếp cận “exposure” với tài sản tiền điện tử bằng nhiều cách như quỹ đầu tư tư nhân (private fund), SMA, quỹ công (public fund) và các sản phẩm staking.

Nói về staking, gần đây chúng tôi đã mở rộng mạnh mẽ sang châu Á thông qua việc mua lại Chorus One. Chorus One là một trong những nhà cung cấp dịch vụ staking có quy mô lớn nhất toàn cầu. Tại châu Á, chúng tôi thấy rất nhiều sự quan tâm và nhu cầu—đặc biệt là nhiều family office chủ động liên hệ với chúng tôi để mong có được “exposure”; cũng có nhiều ngân hàng liên hệ với chúng tôi, muốn tìm hiểu cách mà khách hàng quản lý tài sản và khách hàng ngân hàng tư nhân tiếp cận tài sản mã hóa như thế nào. Chúng tôi rất hào hứng với triển vọng tăng trưởng và cũng có một đội ngũ làm việc tại địa phương. Những ai có ý muốn, hoan nghênh liên hệ với chúng tôi bất cứ lúc nào.

Odaily： Có thể chia sẻ những khác biệt nổi bật nhất giữa châu Á và các khu vực khác, không?

Ryan： Sự khác biệt rất lớn. Về cách nhìn nhận đối với tài sản tiền điện tử, ba thị trường Mỹ, châu Âu và châu Á là rất khác nhau.

Nhà đầu tư tổ chức ở Mỹ luôn đi sau về tài sản tiền điện tử, vì Mỹ về mặt quản lý vẫn rất đối lập với tài sản tiền điện tử. Từ giai đoạn chính quyền tiền nhiệm giai đoạn 2020 đến 2024—từ Nhà Trắng đến từng cơ quan quản lý—ở mọi khâu đều chủ động siết chặt, kìm hãm ngành công nghiệp tiền điện tử. Hiện tại chúng tôi thấy rằng tất cả điều này đã thay đổi. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức đã bị trì hoãn rất, rất nhiều năm, bởi vì họ lo ngại việc tiếp cận những tài sản mà chính phủ có thể đang tìm cách “bóp chết” thông qua các biện pháp quản lý.

Châu Âu có phần khác hơn, dù tốc độ các nhà đầu tư tổ chức ở châu Âu chấp nhận tài sản tiền điện tử chậm hơn một chút so với châu Á.

Còn ở châu Á, chúng tôi thấy sự nhiệt tình tham gia rất lớn, và tôi nghĩ rằng châu Á trong việc áp dụng và đầu tư vào công nghệ này thực ra còn tiên phong hơn những gì thế giới bên ngoài vẫn nghĩ. Đây cũng là một phần lý do khiến chúng tôi thấy việc mở rộng sang thị trường này vừa thú vị vừa có sức hấp dẫn.