吴晓求 chỉ trích gay gắt các công ty niêm yết theo phong cách "ngủ yên": chỉ hưởng lợi nhuận mà không làm gì quá vô lý

Ngày 27 tháng 3, Hội nghị thường niên năm 2026 của Diễn đàn châu Á Bác Ngao được tổ chức tại Bác Ngao, tỉnh Hải Nam từ ngày 24 đến ngày 27 tháng 3. Tại diễn đàn “Tạo môi trường thị trường thuận lợi, khuyến khích đầu tư giá trị dài hạn”, Ngô Xiaoqiu, Viện trưởng Viện Nghiên cứu Tài chính Quốc gia của Đại học Nhân dân Trung Quốc, cho biết: “Trong thị trường Trung Quốc có một vấn đề, sau khi doanh nghiệp niêm yết lên sàn thì coi như một bước là yên, nằm yên đó; người sáng lập từ khối tài sản vài chục triệu chuyển thành hàng chục tỷ. Chỉ cần không vi phạm ‘đường đỏ’ của cơ quan quản lý, không làm giả tài chính, không công bố thông tin sai lệch, không giao dịch nội gián, thì cho dù không làm gì cũng không sao.”

Ngô Xiaoqiu tiếp tục cho rằng: “Đó là một việc rất tệ. Thị trường vốn không thể như vậy được. Anh không thể chỉ hưởng lợi tức từ việc niêm yết, rồi chẳng làm gì, trước tiên thì thông qua giảm tỷ lệ nắm giữ để thu tiền mặt, sau đó bán luôn vỏ công ty, kiếm thêm hai khoản lợi nhuận—như vậy là quá phi lý. Vì vậy, tôi cho rằng doanh nghiệp niêm yết ở thị trường Trung Quốc phải hình thành cơ cấu quản trị hợp lý. Nhận thức trước đây của chúng ta về cơ cấu quản trị doanh nghiệp, nhiều hơn là mối quan hệ giữa đại hội cổ đông và ban quản lý—điều đó đương nhiên quan trọng, nhưng quan trọng hơn là sự ràng buộc đến từ thị trường. Đây cũng là lý do vì sao hoạt động mua bán và sáp nhập ở thị trường Trung Quốc lại vô cùng quan trọng.”

Ông cho biết: “Trước đây, quy mô thị trường mua bán và sáp nhập tái cơ cấu của Trung Quốc rất nhỏ, lại còn bị nhìn nhận một cách mang định kiến, vì trong lịch sử trước đó, mua bán và sáp nhập thường đi kèm với giao dịch nội gián. Vì vậy trong một thời gian rất dài, việc xem xét phê duyệt mua bán và sáp nhập của thị trường Trung Quốc có mức độ khó cực cao, chịu sự giám sát chặt chẽ; Ủy ban Chứng giám Trung Quốc từng có một ủy ban về mua bán và sáp nhập tái cơ cấu, quy trình xét duyệt còn nghiêm ngặt hơn cả ủy ban xét duyệt IPO—chính là vì lo ngại vấn đề giao dịch nội gián. Mà trong lịch sử Trung Quốc, mua bán và sáp nhập quả thực từng có liên quan đến giao dịch nội gián. Vì thế bây giờ chúng ta phải kiên quyết trấn áp giao dịch nội gián, để hoạt động mua bán và sáp nhập có thể trở thành công cụ điều tiết then chốt của thị trường. Giá trị cốt lõi của mua bán và sáp nhập là hình thành thị trường quyền kiểm soát; nếu không hình thành thị trường quyền kiểm soát thì thị trường này sẽ mất phương hướng, dao động tùy ý.”

Ngô Xiaoqiu nói: “Cho nên thị trường nhất định phải thông qua quy tắc để hình thành ba cơ chế: một là cơ chế khuyến khích, hai là cơ chế gây áp lực, ba là cơ chế thoái lui. Việc hủy niêm yết (delist) có nhiều loại; trong đó hai loại bắt buộc phải kèm theo bồi thường: hủy niêm yết do niêm yết lừa đảo và hủy niêm yết do doanh nghiệp niêm yết vi phạm nghiêm trọng quy định pháp luật. Hai trường hợp này nhất định phải bồi thường cho nhà đầu tư; còn đối với hủy niêm yết theo dạng giao dịch và hủy niêm yết theo dạng tài chính thì không cần bồi thường—điều này trước hết phải làm rõ. Dựa trên loạt quy tắc này, chúng ta xây dựng cơ chế khuyến khích, cơ chế gây áp lực và cơ chế thoái lui; như vậy thì thị trường mới dần dần đi tới sự trưởng thành.” (Yan Yan)

(Biên tập: Văn Tĩnh)

Từ khóa:

                                                            Doanh nghiệp niêm yết