Giá “Heli” tăng gấp đôi, sự đầu cơ trên cổ phiếu A phản ánh tầm nhìn “tự chủ và kiểm soát”

Hỏi AI · Khí heli tự chủ và kiểm soát được đang phải đối mặt với những thách thức thực tế nào?

Báo cáo của phóng viên Triệu Vân Phàm, Cailu Keji Kinh tế thế kỷ 21

Tại A-shares, nơi chịu sự quấy nhiễu của chính trị địa缘, một hạng mục chủ đề không quá thường gặp đang âm thầm tăng trưởng.

Từ ngày 19 đến 23 tháng 3, cổ phiếu của nhà đầu tư khí đặc hàng đầu là Công ty Huate Gas (688268.SH) liên tiếp tăng trong ba phiên giao dịch, mức tăng lũy kế làm độ lệch so với giá trị chuẩn vượt 30%, trong đó giá trị giao dịch trong ngày từng lúc phóng đại lên 1,5 tỷ nhân dân tệ. Đồng thời, các cổ phiếu khí như Kimhong Gas (688106.SH), Kemeite (002549.SZ) cũng đi ra “đường riêng” về xu hướng giá.

Và điểm chung của vài công ty này nằm ở tài nguyên khí heli, giao điểm của hai mạch chính dài hạn là chính trị địa缘 và bán dẫn.

Sóng xung kích đứt nguồn

Đầu tháng 3, tình hình chính trị địa缘 liên tục leo thang. Các cơ sở khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) đặt tại Khu công nghiệp Ras Laffan ở Qatar bị tập kích, khiến việc sản xuất của một trong những nhà máy LNG lớn nhất thế giới rơi vào đình trệ, làm tăng thêm các biến số ở phía nguồn cung.

Khí heli là sản phẩm phụ quan trọng được chiết xuất trong quá trình hóa lỏng khí thiên nhiên. Ở mỏ khí Qatar, tỷ lệ khí heli tương đối cao, là nước sản xuất khí heli lớn thứ hai. Năm 2025, sản lượng khí heli của nước này chiếm hơn một phần ba tổng sản lượng toàn cầu.

Mức độ phá hoại do vụ tấn công gây ra là dài hạn. Trước đó, CEO Tập đoàn Năng lượng Qatar là ông Qabbi đã công khai cho biết, công việc sửa chữa dự kiến sẽ khiến công suất sản xuất LNG khoảng 12,8 triệu tấn mỗi năm bị ngừng, thời gian có thể kéo dài từ ba đến năm năm. Điều này đồng nghĩa với khả năng nguồn cung khí heli đi kèm có thể xuất hiện “thiếu hụt cứng” trong thời gian dài.

Khí heli là một trong những loại khí trơ dễ thu được. Do đặc tính hóa học ổn định, nó được sử dụng rộng rãi trong các quy trình cốt lõi của sản xuất bán dẫn như quang khắc, khắc ăn mòn, cấy ion, lắng đọng pha hơi… với vai trò là khí bảo vệ, khí mang và khí thổi quét. Trong chi phí sản xuất wafer, khí điện tử là hạng mục nguyên liệu/phụ liệu lớn thứ hai sau tấm silicon, chiếm khoảng 13%-15%.

Nhưng khi tình hình Trung Đông ngày càng phức tạp, các nhà sản xuất wafer bắt đầu tập trung quan tâm và dự đoán trước nguy cơ tắc nghẽn chuỗi cung ứng cũng như sự truyền dẫn giá cả. Có tin rằng Samsung Electronics, SK Hynix và các “ông lớn” chip khác ở Hàn Quốc đã khẩn cấp kiểm tra tình hình tồn kho khí heli. Tại thị trường Trung Quốc, có rất nhiều doanh nghiệp sản xuất bán dẫn theo tiến trình trưởng thành, nên nhu cầu khí heli là rất cao. Trên thị trường A-shares, các doanh nghiệp liên quan cũng bị ảnh hưởng ở mức độ nhất định.

Theo dữ liệu của Zhuochuang Information, lô hàng giao ngay khí heli siêu tinh khiết cấp 6N tổng cộng trong tháng 3 với giao dịch lẻ theo spot đã tăng 87,69%. Khí heli lỏng, khí heli dạng bó đường ống nhập khẩu/sản xuất trong nước lần lượt tăng 75,71%, 71,88% và 60%. Cùng kỳ, giá theo hợp đồng dài hạn của các hạng mục trên tăng tương ứng 3,8%, 2,9%, 2,4% và 2,1%.

Tự chủ của chuỗi công nghiệp đang đối mặt với thách thức

Trên thực tế, do các vấn đề về chuỗi cung ứng khí đặc do địa缘 chính trị toàn cầu gây ra, trong những năm qua thường xuyên xảy ra hiện tượng tương tự. Năm 2022-2024, giá khí neon, krypton và xenon từng bị biến động do xung đột Nga-Ukraine và xuất hiện các dao động giá khá mạnh.

Xung đột địa缘 làm khuếch đại rủi ro chuỗi cung ứng, nhưng đồng thời cũng khiến ngành trong nước một lần nữa coi trọng khí heli và ngành khí đặc điện tử tự chủ và kiểm soát được.

“Kế hoạch phát triển công nghiệp nguyên liệu thô giai đoạn Kế hoạch 14 lần năm năm” đề xuất cần đột phá vấn đề “cổ chai” của các chủng loại then chốt như khí điện tử tinh khiết cao và khí hiếm. Theo dữ liệu của Aji Ji Micro, quy mô thị trường khí đặc điện tử trong nước đang tăng nhanh: từ năm 2019 đến 2023 liên tục leo lên, đến năm 2023 đạt 24,9 tỷ nhân dân tệ, dự kiến năm 2025 quy mô thị trường sẽ đạt 27,9 tỷ nhân dân tệ. Trong giai đoạn này duy trì tốc độ tăng trưởng kép khoảng 12%-13%, tỷ lệ nội địa hóa khí đặc điện tử có khả năng tăng lên 25%.

Tuy nhiên, riêng đối với khí heli, tiến độ nội địa hóa còn khá chậm.

Xét về cách thức thu được. Khí heli là sản phẩm đi kèm của khí thiên nhiên, nhưng khí thiên nhiên không nhất thiết phải đi kèm hàm lượng khí heli cao. Vì khí heli là khoáng vật tự nhiên tích lũy do biến đổi địa chất, nguồn gốc phụ thuộc vào mức độ làm giàu khoáng sản. Trong khi đó khí thiên nhiên sinh học (như khí tạo từ ủ phân hoặc khí thiên nhiên nhân tạo khác) không có nguyên tố heli nên không thể lấy từ khí thiên nhiên thông thường. Quy trình hóa học thông thường cũng không thể tạo ra khí heli thông qua phân giải hoặc tổng hợp.

Tài liệu công khai cho thấy, mức độ phụ thuộc của khí heli nước ta vào nguồn cung từ bên ngoài trong thời gian dài luôn vượt quá 95%.

Hiện nay, các nhà sản xuất khí heli trong nước chủ yếu dựa vào mô hình “nhập khẩu + tự sản xuất” để khai thác công suất sản xuất khí heli. Trong đó, khí thiên nhiên nhập khẩu chủ yếu đến từ Qatar, Nga… Trong nước thì dựa vào công nghiệp khí thiên nhiên nội địa để chiết tách và tinh luyện khí heli đi kèm từ khí thiên nhiên phẩm vị thấp. Huate Gas, Kimhong Gas, Kemeite và nhiều công ty khác đều chủ yếu tinh luyện từ khí nhập khẩu, nhưng ngoài khí nhập khẩu ra, vấn đề tự chủ nguồn nguyên liệu vẫn tồn tại.

Ngoài ra, một số doanh nghiệp thử trích xuất lượng khí heli rất nhỏ từ không khí. Như Tập đoàn Hangyang… đã có khả năng trích xuất khí heli từ các thiết bị chưng tách không khí công suất lớn. Tuy nhiên, do chi phí trích xuất cao, sản lượng cực kỳ hạn chế, hiện không có xu hướng công nghiệp hóa và tính kinh tế ngoài phạm vi phòng thí nghiệm.

Nhìn chung, mức độ được coi trọng của khí heli hoặc khí đặc điện tử trong nước ngày càng tăng, nhưng trước nhu cầu tăng trưởng mạnh mẽ, các yêu cầu về chuỗi cung ứng và nhu cầu tự chủ ngành vẫn ngày càng trở nên nghiêm ngặt.

Từ năm 2025 đến nay, cuộc đua AI toàn cầu trở nên “nóng” hơn bao giờ hết, thúc đẩy nhu cầu đối với chip cao cấp tăng vọt. Các nhà máy wafer bước vào chu kỳ mở rộng sản xuất mới, khiến nhu cầu đối với khí điện tử tăng nhanh hơn nữa. Việc các nhà máy lưu trữ và nhà máy wafer trong nước tiếp tục mở rộng sản xuất đã mang đến một không gian rộng lớn để doanh nghiệp khí nội địa thử nghiệm và mở rộng lượng cung.

Trong báo cáo nghiên cứu gần đây, Chứng khoán Đông Bắc đã nêu rõ rằng rất tin tưởng vào giá trị phân bổ dài hạn của nhóm ngành khí điện tử dưới sự “cộng hưởng” cung-cầu. Ở phía nhu cầu, quy mô thị trường ngành được kỳ vọng sẽ bước vào “kênh mở rộng phi tuyến”; ở phía cung, những thay đổi của môi trường bên ngoài đang ép các nhà sản xuất hạ lưu tăng tốc tái cấu trúc chuỗi cung ứng. Chứng khoán Huatai cũng cho biết: cùng với việc mở rộng sản xuất của các nhà máy lưu trữ, nhà máy wafer của Trung Quốc… và việc nguồn cung khí bị hạn chế do xung đột địa缘 ở Trung Đông, triển vọng ngành khí điện tử của Trung Quốc năm 2026 có thể sẽ tăng tốc về mức độ thuận lợi.

Cẩn trọng với các lối đi đầu cơ khác nhau

Về logic ngành và logic thị trường vốn: vì nhập khẩu khí thiên nhiên chủ yếu dựa trên hợp đồng dài hạn, còn chi phí tách riêng khí heli trong tổng chi phí của khí thiên nhiên là tỷ lệ thấp, nên bản thân việc đứt gãy nguồn cung có thể khiến các doanh nghiệp liên quan hưởng lợi đầy đủ từ phần lợi nhuận tăng giá.

Gần đây, Huate Gas cũng đã chỉ ra trong các cuộc trao đổi với nhà đầu tư rằng giá khí heli tinh khiết cao của công ty đã tăng rõ rệt, đơn hàng từ nước ngoài nhiều lên, sản phẩm trong nước bị phân luồng một phần, do đó giá dễ bị đẩy cao.

Kimhong Gas thì cho biết: hiện giá khí heli tinh khiết cao dùng cho làm mát bán dẫn đang tăng rõ rệt, nhưng do lượng nhu cầu của từng khách hàng khác nhau, giá thực tế có sự khác biệt.

Điều đáng chú ý là ngành khí đặc điện tử có nhiều nhóm sản phẩm phân tách. Một số nhóm cấp thấp, như nitơ trifluorua (三氟化氮), tồn tại tình trạng dư cung mang tính cấu trúc; do đó khi đầu cơ vào ngành liên quan cần lưu ý rủi ro.

Ngoài ra, một số doanh nghiệp có công suất khí heli cao chủ yếu là doanh nghiệp khí đốt. Như Shoufa Gas, JiuFeng Energy… Tuy nhiên, do khủng hoảng chuỗi cung ứng khiến chi phí nhập khẩu nguyên liệu được niêm yết lên, các mảng kinh doanh chính như khí đốt có thể phải chịu một áp lực chi phí nhất định.