Cục Dự trữ Liên bang là gì và nó hoạt động như thế nào?

Các nhà đầu tư liên tục bị bao quanh bởi các tiêu đề về các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve), các quyết định của họ về lãi suất, tỷ lệ lạm phát, các cú sốc cung, khoảng trống sản lượng và đủ loại thuật ngữ kinh tế khác. Nhưng các thuật ngữ đó thực sự có nghĩa là gì—và những thuật ngữ nào trong số chúng quan trọng đối với nhà đầu tư?

Nói ngắn gọn: Vâng, Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế, lãi suất, lạm phát và các biến số quan trọng khác—và những khái niệm này đều quan trọng đối với nhà đầu tư.

Những điều quan trọng nhất cần hiểu về Fed là: Fed đang cố gắng đạt được điều gì, các hành động mà Fed sẽ thực hiện để cố gắng đạt được các mục tiêu đó, và hệ quả của các hành động này đối với nền kinh tế rộng hơn và các khoản đầu tư cụ thể.

Cục Dự trữ Liên bang là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ. Cơ quan này có quyền lực để ảnh hưởng đến lãi suất, lạm phát, kỳ vọng lạm phát, tăng trưởng kinh tế và hơn thế nữa—những điều này có thể ảnh hưởng đến mức độ hấp dẫn tương đối của một số khoản đầu tư nhất định.

Tại đây, chúng tôi phân tích các câu hỏi thường gặp về Fed và chính sách tiền tệ của Mỹ.

Cục Dự trữ Liên bang là gì?

Cục Dự trữ Liên bang là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ. Cơ quan này có quyền lực để ảnh hưởng đến lãi suất, lạm phát, kỳ vọng lạm phát, tăng trưởng kinh tế và hơn thế nữa—những điều này có thể ảnh hưởng đến mức độ hấp dẫn tương đối của một số khoản đầu tư nhất định.

Các mục tiêu của Fed là duy trì ổn định tài chính, đảm bảo sự ổn định của các ngân hàng riêng lẻ và nhìn chung thúc đẩy một nền kinh tế lành mạnh. Cụ thể, Fed nhằm giúp nền kinh tế duy trì ở mức công suất tối đa và giữ giá cả ổn định, và cơ quan này thực hiện điều đó bằng cách thiết lập chính sách tiền tệ.

• **Duy trì ở công suất tối đa ** nghĩa là đảm bảo việc làm tại Mỹ ở mức tiềm năng cao nhất.
• Duy trì giá cả ổn định nghĩa là kiểm soát lạm phát.

Lạm phát giảm tốc trong tháng 12, Báo cáo CPI mới nhất cho thấy

Chính sách tiền tệ là gì? Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đến nó như thế nào?

Các hành động mà Fed thực hiện để hướng tới mục tiêu về một nền kinh tế lành mạnh chính là nền tảng của chính sách tiền tệ Mỹ. Fed có một số công cụ để thúc đẩy chính sách tiền tệ. Công cụ được biết đến nhiều nhất là việc thiết lập lãi suất, cụ thể là lãi suất liên bang-funds (federal-funds rate).

Định nghĩa rõ ràng của lãi suất fed-funds là mức lãi suất mà các ngân hàng sẽ tính cho các tổ chức tài chính khác khi họ cho các tổ chức đó vay tiền mặt. Nhưng đến lượt mình, lãi suất này ảnh hưởng đến mức lãi suất mà các ngân hàng tính cho người tiêu dùng đối với các khoản như thẻ tín dụng và các khoản vay tiêu dùng.

Lãi suất cao hơn sẽ kiềm chế nhu cầu và hạn chế lạm phát; lãi suất thấp hơn sẽ làm tăng nhu cầu và có thể khiến lạm phát tăng lên. Nói cách khác: Nếu nền kinh tế đang hoạt động quá mức, Fed sẽ kiềm chế bằng cách nâng lãi suất. Nếu nền kinh tế yếu kém, Fed sẽ nâng lãi suất để khuyến khích hoạt động kinh tế.

Các định nghĩa ngắn

Lãi suất

Một tỷ lệ phần trăm sẽ được tính trên số tiền gốc mà bên cho vay đã cho bên vay vay.

Chỉ số giá tiêu dùng

Một chỉ số đo mức thay đổi trung bình về giá theo thời gian của một giỏ cố định các hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng.

Lạm phát

Sự gia tăng giá của hàng hóa và dịch vụ theo thời gian, làm giảm sức mua của một đơn vị tiền tệ.

Các công cụ khác mà Fed có thể sử dụng để thực thi chính sách tiền tệ bao gồm:

• Hướng dẫn trước (forward guidance). Điều này bao gồm việc trao đổi với công chúng để đặt ra kỳ vọng về nền kinh tế. Thường thì các kỳ vọng trở thành cơ chế tự hiện thực, vì vậy công chúng cuối cùng sẽ thể hiện những gì mà Fed đã nói với họ là cần phải kỳ vọng.
• Các hoạt động mua tài sản (asset purchases). Việc này liên quan đến việc mua một lượng lớn các chứng khoán có kỳ hạn dài hơn để tạo thêm nhu cầu và từ đó làm giảm lợi suất tổng thể của chúng. Việc này cũng được gọi là nới lỏng định lượng (quantitative easing), và sẽ được mô tả chi tiết hơn bên dưới.
• Yêu cầu dự trữ (reserve requirements). Công cụ này có nghĩa là Fed có thể tăng tổng mức dự trữ tối thiểu mà các ngân hàng thương mại phải nắm giữ. Mặc dù công cụ này vẫn nằm trong phạm vi công cụ của Fed, nhưng nó chưa từng được triển khai thường xuyên và hiện không còn được coi là quan trọng.

Vì sao tính độc lập của Fed lại quan trọng đối với thị trường, nền kinh tế và ví tiền của bạn

Cục Dự trữ Liên bang có cơ cấu như thế nào? Ủy ban Thị trường Mở Liên bang là gì?

Fed bao gồm Hội đồng Thống đốc, 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang (đặt tại các thành phố trên khắp nước Mỹ) và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang.

• **Hội đồng Thống đốc. ** Bao gồm chủ tịch, phó chủ tịch và năm thành viên, mỗi người đều do Tổng thống Hoa Kỳ bổ nhiệm. Jerome Powell đã giữ vai trò chủ tịch từ nhiệm kỳ đầu tiên của Donald Trump, và nhiệm kỳ của ông kéo dài đến tháng 5 năm 2026.
• 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Các ngân hàng này đặt tại các thành phố khác nhau trên khắp nước Mỹ, và mỗi ngân hàng giám sát khu vực của riêng mình. Mỗi ngân hàng được điều hành bởi một chủ tịch.
• Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Cùng với nhau, các thành viên của Hội đồng Thống đốc và bốn chủ tịch của các Ngân hàng Dự trữ Liên bang tạo thành Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Bốn trong số 12 chủ tịch ngân hàng tham gia vào FOMC tại một thời điểm, và họ luân phiên để mỗi chủ tịch đều có cơ hội được phục vụ.

FOMC là cơ quan mà đa số nhà đầu tư quan tâm nhất, vì nhóm này quyết định định hướng chính sách tiền tệ của Mỹ.

FOMC họp ít nhất tám lần mỗi năm để bỏ phiếu về các quyết định chính sách tiền tệ như lãi suất. Sau mỗi cuộc họp, FOMC công bố các tuyên bố của cuộc họp, các dự báo kinh tế và biên bản.

Các thành viên của Hội đồng Thống đốc được Tổng thống bổ nhiệm, nhưng các chủ tịch của các Ngân hàng Dự trữ Liên bang lại được các hội đồng ngân hàng địa phương bổ nhiệm. Vì vậy, dù Fed có thể phần nào chịu ảnh hưởng từ chính trị, nó cũng duy trì một mức độ độc lập lớn—điều này rất quan trọng đối với hiệu quả của Fed.

Tính độc lập của Fed bị đe dọa khi DoJ của Trump nhắm vào Powell

Fed kiểm soát lãi suất như thế nào?

Về mặt kỹ thuật, Fed không trực tiếp thay đổi lãi suất fed-funds: Thay vào đó, Fed tác động đến thị trường fed-funds để đạt được mức lãi suất mà họ mong muốn.

Với vai trò là ngân hàng trung ương của Mỹ, Fed có quyền hoặc bơm tiền vào hệ thống ngân hàng (bằng cách mua các chứng khoán Kho bạc) hoặc rút tiền ra khỏi hệ thống (bằng cách bán chúng). Khái niệm này được gọi là “hoạt động thị trường mở” (open market operations).

Khi Fed bán một chứng khoán, họ “hấp thụ” tiền—tức là vì có ai đó đã trả tiền mặt để mua chứng khoán từ Fed, số tiền mặt từng nằm trong nền kinh tế hiện đã chuyển sang bảng cân đối kế toán của Fed, nơi nó nằm đó và không làm gì cả. Điều ngược lại cũng đúng khi Fed mua một chứng khoán. Điểm mấu chốt là Fed có thể thêm hoặc bớt tiền khỏi cung tiền của Mỹ tùy ý.

Bằng cách thay đổi cung tiền của Mỹ, Fed thay đổi lượng cung dự trữ trong hệ thống ngân hàng.

Điều đó có nghĩa là gì? Các ngân hàng được yêu cầu phải giữ một lượng nhất định dự trữ vượt mức trong hệ thống của họ, và một thị trường fed-funds hoạt động phụ thuộc vào các tổ chức tài chính cho nhau vay tiền để tăng các dự trữ này hoặc kiếm tiền từ bất kỳ dự trữ vượt mức nào.

Tuy nhiên, ngày nay, hầu hết các ngân hàng ở Mỹ đều có rất nhiều dự trữ vượt mức. Vì vậy, Fed trả lãi cho các ngân hàng trên những dự trữ này—và đây là mức lãi suất quyết định lãi suất mà các ngân hàng sẽ cho các tổ chức khác vay dự trữ của họ. (Rốt cuộc, tại sao họ lại đi cho vay dự trữ với mức lãi suất thấp hơn mức mà Fed đang đề nghị?) Dù điều này không thúc đẩy trực tiếp lãi suất đối với người tiêu dùng, nó lại ảnh hưởng sâu sắc đến cách các ngân hàng chuyển các mức lãi suất đó thành các mức lãi suất ngắn hạn.

Lạm phát “tốt” là bao nhiêu?

Fed nhắm tới mức lạm phát trung bình 2% theo thời gian và muốn kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn neo ở mức 2%. Từ “trung bình” rất quan trọng ở đây. Tức là nếu lạm phát đã liên tục thấp hơn 2%, Fed có thể sau đó chấp nhận và thậm chí tìm kiếm mức lạm phát cao hơn 2% trong một khoảng thời gian.

Dù việc không có lạm phát sẽ là điều tuyệt vời từ góc nhìn của người tiêu dùng, nhưng có hai lý do chính khiến Fed không đặt mục tiêu lạm phát ở mức 0%:

• Để tránh rủi ro giảm phát. Giảm phát, khi chi phí của hàng hóa và dịch vụ giảm xuống, đặc biệt gây phá hủy cho nền kinh tế. Giảm phát thường khiến lãi suất tăng, từ đó làm nợ trở thành gánh nặng lớn hơn đối với người đi vay và kéo theo tăng trưởng kinh tế thấp hơn—một tình huống có thể rất khó để thoát khỏi. Vì giảm phát quá tàn phá, các nhà kinh tế nhìn chung ủng hộ một vùng đệm nhỏ phía trên 0%.
• Tiền lương thường có xu hướng “kháng” lại việc giảm. Khó để tiền lương điều chỉnh đi xuống. Một chút lạm phát tạo ra không gian cho việc cắt giảm tiền lương theo nghĩa thực mà không cần phải giảm tiền lương theo danh nghĩa. (Nói cách khác, dù người lao động có thể trải qua sức mua giảm đi do tiền lương của họ không được điều chỉnh đầy đủ theo lạm phát, họ không trải qua sự sụt giảm thực sự trong số tiền dollar họ nhận mang về.) Điều này cải thiện hiệu quả của thị trường lao động.

Ngược lại, các nhà kinh tế muốn tránh mức lạm phát quá cao vì lạm phát có xu hướng trở nên kém ổn định hơn khi nó tăng lên, và kỳ vọng lạm phát không ổn định cũng gây hại cho nền kinh tế.

		Lãi suất sẽ giảm nhiều hơn vào năm 2026 chứ? Dự báo mới nhất của chúng tôi

		Fed phát tín hiệu rằng một lần tạm dừng đang đến.
	





			11m 29s
		 Dec 11, 2025

Watch

Tỷ lệ việc làm “đúng” là gì?

Tỷ lệ việc làm “đúng” là mức cao nhất có thể đạt được. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là thất nghiệp bằng 0: Luôn sẽ có một số người thất nghiệp vì họ mới bước vào lực lượng lao động hoặc đang trong giai đoạn chuyển việc (điều này được gọi là thất nghiệp do ma sát), chứ không phải vì những lý do có thể quy cho nền kinh tế.

Dù một thước đo thực tế về mức việc làm tối đa có thể còn được diễn giải, nhìn chung nó được hiểu là phản ánh mức tiềm năng cao nhất của tổng sản phẩm quốc nội (GDP) danh nghĩa.

Hiện tại, Fed cho rằng mức thất nghiệp dài hạn khi đạt công suất đầy đủ vào khoảng 4%, dù vẫn còn chỗ để tranh luận.

Báo cáo việc làm Mỹ tháng 12: Sự chậm lại như kỳ vọng đã xảy ra với mức tăng 50.000 trong bảng lương

Cú sốc cung là gì và Fed phản ứng ra sao với nó?

Cú sốc cung là một sự kiện bất ngờ làm thay đổi đột ngột lượng cung của một sản phẩm hoặc hàng hóa. Cú sốc cung dương dẫn đến lượng cung cao hơn bất ngờ; cú sốc cung âm dẫn đến tình trạng thiếu hụt bất ngờ.

Ví dụ, chúng ta đã trải qua một cú sốc cung âm khi lượng cung dầu thấp hơn dẫn đến giá dầu cao, và khi đại dịch gây ra tình trạng thiếu chip vi mô, khiến lạm phát bùng lên đối với các mặt hàng đó. Cái ngược lại cũng hoàn toàn có thể xảy ra: Lượng cung của một hàng hóa tăng lên có thể dẫn đến giá giảm.

Trong trường hợp có cú sốc cung, Fed phải chọn giữa việc ổn định giá cả và đóng khoảng trống sản lượng (tức là đóng khoảng cách giữa GDP hiện tại của nền kinh tế và GDP tiềm năng). Lãi suất cao có thể ổn định giá cả nhưng làm cho khoảng trống sản lượng tồi tệ hơn; lãi suất thấp có thể cải thiện khoảng trống sản lượng nhưng lại làm xấu lạm phát.

Nếu người ta cho rằng nền kinh tế đang hoạt động dưới mức GDP tiềm năng, thì đó là dấu hiệu tốt rằng nền kinh tế có thể cần một số hỗ trợ từ chính sách tiền tệ. Fed có thể ưu tiên giảm lãi suất để cải thiện đầu ra của nền kinh tế (dù phải đánh đổi bằng chi phí là lạm phát). Tuy nhiên, đây có thể là một trò chơi nguy hiểm để chơi vì nó có thể khiến lạm phát xoáy quá xa khỏi tầm kiểm soát, và điều đó có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh còn nghiêm trọng hơn khi Fed quyết định rằng họ cần kìm hãm lạm phát một lần nữa.

Lạm phát dự kiến sẽ tăng khi chi phí thuế quan tác động đến người tiêu dùng vào năm 2026

Nới lỏng định lượng là gì?

Nới lỏng định lượng (quantitative easing) là một trong những công cụ của Fed để thúc đẩy chính sách tiền tệ. Mục tiêu của nó là hạ lãi suất đối với các hình thức tín dụng có kỳ hạn dài hơn và rủi ro hơn, chẳng hạn như các khoản vay thế chấp.

Nếu lãi suất fed-funds đã ở mức thấp nhất và nền kinh tế cần thêm động lực, Fed có thể sử dụng nới lỏng định lượng để kích thích tổng cầu.

Điều này bao gồm việc mua thêm các chứng khoán có kỳ hạn dài hơn như trái phiếu chính phủ hoặc chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp—which làm tăng quy mô bảng cân đối kế toán của Fed và từ đó khuyến khích các lãi suất thấp hơn đối với các tài sản liên quan.

Nới lỏng định lượng có gây ra lạm phát không?

Có thể, nhưng không nhất thiết.

Nới lỏng định lượng chủ yếu diễn ra “ở phía sau hậu trường” (giữa Fed và dự trữ của ngân hàng), nên nó không tác động trực tiếp đến chi tiêu của người tiêu dùng. Khi Fed bơm tiền vào nền kinh tế như một phần của nỗ lực nới lỏng định lượng, phần tiền mặt bổ sung chủ yếu nằm trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng và không được người tiêu dùng chi tiêu tích cực.

Tuy nhiên, bạn có thể lập luận rằng nới lỏng định lượng góp phần tạo ra cảm giác phóng đại về hiệu quả của nền kinh tế—điều này có thể khuyến khích những quyết định đầu tư kém và tăng mức độ chấp nhận rủi ro, và do đó dẫn đến lạm phát.

Thắt chặt định lượng là gì?

Thắt chặt định lượng (quantitative tightening), như tên gọi, là đúng ngược lại với nới lỏng định lượng.

Trong khi nới lỏng định lượng là việc mua các chứng khoán có kỳ hạn dài hơn để cung cấp thêm hỗ trợ cho nền kinh tế, thì thắt chặt định lượng xảy ra khi Fed bán lại các chứng khoán này ra thị trường.

Những hành động này làm giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Fed và đảo ngược tác động kích thích của đợt nới lỏng định lượng trước đó.

Hãy xem đây như chỉ là một công cụ khác mà Fed dùng để quản lý nền kinh tế, ngoài việc thay đổi lãi suất fed-funds.

Tài trợ hóa nợ (debt monetization) là gì và Fed có tham gia vào việc đó không?

Tài trợ hóa nợ là khi một chính phủ hoặc ngân hàng trung ương vĩnh viễn gánh thêm nợ để tài trợ cho chi tiêu của chính phủ.

Vậy Fed có làm điều đó không? Có và không.

Khoản lãi mà Fed trả cho số dư dự trữ về cơ bản là tương đương với lãi mà Fed nhận được từ tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 1 và 2 năm—vì vậy trong các trường hợp này, Fed không thực sự gánh bất kỳ khoản nợ nào, mà chỉ chuyển sang các ngân hàng những khoản thanh toán lãi tương tự. Do đó, chính phủ vẫn đang trả cho các ngân hàng—nó không nhận khoản nợ này “miễn phí”.

Trong các trường hợp mà lãi suất đối với tín phiếu Kho bạc cao hơn lãi suất đối với số dư dự trữ, thì mới xuất hiện lập luận về việc “tiền tệ hóa”: Fed đang mua nợ, kiếm nhiều hơn từ khoản nợ này so với khoản mà họ gửi cho các ngân hàng, và gửi lại các khoản lợi nhuận đó cho Kho bạc. Nói cách khác, chính phủ đang trả lại cho chính nó một phần các khoản thanh toán lãi này.

Fed dot plot là gì?

“Bản tóm tắt các dự phóng kinh tế” (Summary of Economic Projections)—thường được biết đến nhiều hơn với tên gọi biểu đồ dot plot của Fed—is một biểu đồ theo quý cho thấy kỳ vọng về lãi suất của từng thành viên Cục Dự trữ Liên bang (bao gồm chủ tịch Fed, phó chủ tịch và các chủ tịch Fed theo khu vực).

Điều này quan trọng đối với nhà đầu tư vì nó cung cấp chi tiết hơn về kỳ vọng lãi suất của những cá nhân ảnh hưởng đến các quyết định thiết lập lãi suất, bao gồm việc đa số các thành viên nghĩ lãi suất nên đi đến đâu và mức độ bất đồng về các mức lãi suất trong tương lai là lớn đến thế nào, rộng đến ra sao.

Dù điều này không dự báo trực tiếp tương lai của lãi suất, nó giúp nhà đầu tư nắm được xu hướng của các con số quan trọng này.

Bài viết này được tổng hợp bởi Emelia Fredlick.