Giá lợn chạm đáy mới, Mục Nguyên cổ phần tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận

Trong bối cảnh giá heo chạm mức thấp kỷ lục và toàn ngành nhìn chung chỉ đạt lợi nhuận mỏng, doanh nghiệp đầu ngành chăn nuôi heo Mục Nguyên (Mufun) Co., Ltd. lại ghi nhận “tăng thu nhập nhưng không tăng lợi nhuận”. Gần đây, Mục Nguyên đã công bố báo cáo thường niên năm 2025. Năm 2025, công ty đạt doanh thu từ hoạt động kinh doanh 1441,45 tỷ NDT, tăng 4,49%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 154,87 tỷ NDT, giảm 13,39% so với cùng kỳ.

Cụ thể, trong năm 2025, Mục Nguyên bán 77,98 triệu đầu heo thương phẩm, giết mổ 28,66 triệu đầu heo sống và tiêu thụ 3,23 triệu tấn sản phẩm thịt lợn tươi, thịt lợn đông lạnh, v.v. Doanh thu mảng giết mổ và chế biến thịt đạt 452,28 tỷ NDT, tăng 86,32%, tỷ trọng trong tổng doanh thu công ty tăng lên 31,4%, và lần đầu tiên đạt lợi nhuận vào năm 2025. Đồng thời, trong năm 2025, chi phí nuôi heo đến khâu xuất bán (giá thành nuôi hoàn chỉnh) của công ty khoảng 12 NDT/kg, giảm khoảng 2 NDT/kg so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù mảng giết mổ lần đầu tiên đạt lợi nhuận và kiểm soát chi phí cũng đạt hiệu quả, nhưng việc giá heo sống giảm vẫn kéo hiệu quả lợi nhuận chung đi xuống. Trong báo cáo thường niên, Mục Nguyên cho biết nguyên nhân cốt lõi khiến lợi nhuận ròng năm 2025 giảm là do giá heo sống hạ xuống. Theo dữ liệu giám sát của Bộ Nông nghiệp và Nông thôn, giá bình quân cả năm của heo sống năm 2025 giảm xuống 14,44 NDT/kg, giảm 9,2% so với cùng kỳ; giá cả trong cả năm lập mức thấp mới từ năm 2019 đến nay. Theo tính toán, lợi nhuận bình quân đầu heo xuất bán năm 2025 là 31 NDT, thấp hơn 183 NDT so với năm 2024.

Bước sang năm 2026, giá heo vẫn tiếp tục giảm sâu. Theo dữ liệu của China Breeding Pig Network, kể từ nửa cuối tháng 2, giá heo sống liên tục đi xuống; đến ngày 29 tháng 3, giá xuất bán bình quân toàn quốc của heo ba giống ngoài đạt 10,1 NDT/kg. Ngoài ra, theo dữ liệu giám sát mới nhất của Bộ Nông nghiệp và Nông thôn, trong tuần thứ 3 của tháng 3, giá heo ở cả 30 tỉnh/thành được giám sát trên toàn quốc đều giảm; giá bình quân là 11,05 NDT/kg, giảm 28% so với cùng kỳ, lập mức thấp mới kể từ tháng 6/2018.

Nhìn từ dữ liệu bán hàng hai tháng đầu năm nay, áp lực vận hành của Mục Nguyên vẫn còn. Trong tháng 1, công ty có giá bán bình quân heo thương phẩm là 12,57 NDT/kg, giảm 16,92% so với cùng kỳ, đạt doanh thu bán hàng 105,66 tỷ NDT, giảm 11,93%. Tháng 2, giá bán bình quân heo thương phẩm tiếp tục giảm xuống 11,59 NDT/kg, mức giảm so với cùng kỳ mở rộng lên 18,72%; doanh thu bán hàng trong tháng đạt 64,05 tỷ NDT, giảm 23,98% so với cùng kỳ.

Trước giá heo ảm đạm kéo dài, công ty đang cố gắng ứng phó đáy chu kỳ bằng cách tiếp tục giảm chi phí. Tại buổi trao đổi về kết quả kinh doanh được tổ chức gần đây, Giám đốc tài chính (CFO) của Mục Nguyên là Gao Tong cho biết, trong bối cảnh cân nhắc giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi có thể tăng nhẹ, mục tiêu chi phí năm 2026 của công ty là giảm chi phí bình quân cả năm xuống dưới 11,5 NDT/kg.

Ngoài ra, Mục Nguyên cũng cho biết, trong môi trường thị trường hiện tại, công ty sẽ áp dụng chiến lược vận hành thận trọng hơn, lấy sự an toàn dòng tiền và hoạt động bền vững làm ưu tiên hàng đầu. Chi năm nay, kế hoạch chi đầu tư vốn (capex) dự kiến vào khoảng 100 tỷ NDT. So với năm ngoái, kế hoạch chi capex ở mảng giết mổ tăng lên; công ty sẽ nâng tỷ lệ tự giết mổ (tăng tỷ lệ tự cung tự cấp), đồng thời thông qua quản lý liên động giữa khâu chăn nuôi và khâu giết mổ để thực hiện quản lý giá trị trọn vòng, tạo thêm không gian gia tăng giá trị.

Nhà phân tích ngành thực phẩm của Trung Quốc, Chu Đan Bồng, cho rằng, trong năm 2025, giá heo ở Trung Quốc nhìn chung ở mức thấp và kéo dài thời gian khá lâu. Một mặt là do lượng heo nái và heo nuôi trong cả nước tăng lên; mặt khác cũng chịu ảnh hưởng bởi sự sụt giảm lượng tiêu thụ ở phía người tiêu dùng và lượng tiêu thụ từ mảng nhà hàng/ăn uống. Bước sang năm 2026, dự kiến ngành sẽ tăng cường điều tiết lượng tồn kho ở tầm vĩ mô. Trong bối cảnh đó, chu kỳ giá heo ở mức thấp có khả năng sẽ dần thu hẹp vào quý 2 và quý 3. Đến quý 3, giá heo trên cả nước có thể tăng nhẹ trở lại, nhưng mức tăng tổng thể dự kiến là hữu hạn; đây cũng là sự thể hiện bình thường của chu kỳ vận hành trong ngành.

Theo quan điểm của nghiên cứu viên cấp cao tại Pangu Think Tank là Giang Hàn, kiểm soát chi phí ở mức cực hạn chính là “quy tắc sinh tồn” cốt lõi để vượt qua chu kỳ. Trong bối cảnh giá heo giảm xuống mức thấp trong lịch sử, doanh nghiệp phải giữ chi phí đầy đủ (chi phí hoàn chỉnh) ở dưới mức bình quân của ngành. Đồng thời, đối mặt với giai đoạn đáy chu kỳ kéo dài, doanh nghiệp cần tận dụng lợi thế vững mạnh về tài chính để loại bỏ có trật tự các năng lực kém hiệu quả, tối ưu cấu trúc đàn nuôi; đồng thời tăng đầu tư R&D cho các sản phẩm có giá trị gia tăng cao, thông qua khác biệt hóa sản phẩm để thoát khỏi “cuộc chiến giá” đồng chất. Ngoài ra, doanh nghiệp cần tận dụng đầy đủ các công cụ phái sinh tài chính như hợp đồng tương lai để khóa lợi nhuận trong tương lai, tránh rủi ro biến động mạnh của giá giao ngay; đồng thời tích cực mở rộng mảng giết mổ và chế biến thực phẩm, thông qua sự kết hợp đa mô hình để giảm sự phụ thuộc vào một mắt xích chăn nuôi đơn lẻ.

Liên quan các vấn đề về kết quả kinh doanh năm 2025, phóng viên của Beijing Business Daily đã gửi thư mời phỏng vấn tới Mục Nguyên, nhưng tính đến thời điểm đăng bài vẫn chưa nhận được phản hồi.

Beijing Business Daily Phóng viên phỏng vấn: Tao Feng, Wang Yuantong