Đông Ngô Chứng khoán: Đưa ra xếp hạng mua cho Hòa Vọng Điện khí

Công ty Chứng khoán Đông Ngô (sau đây gọi là “东吴证券股份有限公司”) từng Ceng Dorehong, Guo Yanan gần đây đã nghiên cứu Công ty TNHH Thiết bị Điện Hồ Vọng và phát hành báo cáo nghiên cứu “Nhận xét về kết quả niên độ 2025: tăng trưởng đồng bộ của mảng năng lượng mới và truyền động, tiềm năng tương lai của mảng trung tâm dữ liệu và mảng hải ngoại”, đưa ra khuyến nghị MUA đối với Công ty Thiết bị Điện Hồ Vọng.

禾望电气(603063)

Điểm chính đầu tư

Công ty công bố báo cáo thường niên năm 2025, đạt doanh thu 41,7 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +12%, đạt lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ 5,3 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +21%; trong đó, Q4 năm 2025 đạt doanh thu 13,9 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ -2,3%, so với quý trước +55%; lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ 2,0 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +5%, so với quý trước +115%.

Cặp “động cơ kép” năng lượng mới & truyền động thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Năm 25, mảng kinh doanh điện điều khiển năng lượng mới đạt doanh thu 33 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +15%, biên lợi nhuận gộp 33,4%, so với cùng kỳ -0,2 điểm %; trong đó doanh thu Q4 đạt 10,1 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ -4%, so với quý trước +34%, biên lợi nhuận gộp 34,1%, so với cùng kỳ +1,5 điểm %, so với quý trước -0,5 điểm %. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng doanh thu mảng năng lượng mới chủ yếu do lượng xuất xưởng bộ nghịch lưu biến tần lưu trữ năng lượng và bộ biến lưu điện gió tăng cao, khiến biên lợi nhuận gộp tổng thể duy trì vững. Doanh thu mảng truyền động dạng cơ khí đạt 6,3 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +12%, biên lợi nhuận gộp 51,6%, so với cùng kỳ +7 điểm %; trong đó Q4 đạt 3,2 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +29%, so với quý trước +272%; biên lợi nhuận gộp 56,2%, so với cùng kỳ +7,6 điểm %, so với quý trước +11,2 điểm %. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận mảng truyền động tăng mạnh chủ yếu do cơ cấu sản phẩm.

Tiềm năng mảng nguồn điện trung tâm dữ liệu và hải ngoại chờ được giải phóng. Công ty, trong các hệ thống nguồn điện đặc chủng như nguồn điện xoay chiều cao áp, nguồn điện một chiều cao áp, công suất xung, v.v., cũng như hệ thống nguồn điện cho trung tâm dữ liệu, đang liên tục giới thiệu các giải pháp đổi mới, tích cực triển khai ứng dụng công trình, tương lai đáng kỳ vọng. Năm 2025, doanh thu mảng hải ngoại đạt 3,7 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +42%; biên lợi nhuận gộp 50,3%, so với cùng kỳ -3,9 điểm %. Mạng lưới dịch vụ bao phủ hơn 30 quốc gia như Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ, Hàn Quốc… Quốc tế hóa vẫn đang ở giai đoạn ban đầu, và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai còn lớn.

Tỷ lệ chi phí trong kỳ ổn định đi xuống, lợi nhuận chịu tác động bởi trích lập dự phòng giảm giá. Công ty năm 25 có chi phí trong kỳ 9,3 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ 5,3%; tỷ lệ chi phí 22,2%, so với cùng kỳ -1,3 điểm %; trong đó Q4 chi phí trong kỳ 2,5 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ và so với quý trước -16,9%/-4%, tỷ lệ chi phí 17,9%, so với cùng kỳ và so với quý trước -3,2/-11,1 điểm %. Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh năm 25 đạt 4,2 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ +52,7%; trong đó Q4 dòng tiền hoạt động kinh doanh 4 tỷ nhân dân tệ, so với cùng kỳ và so với quý trước +26,9%/+80,2%, chủ yếu do tiền thu được từ bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng. Năm 25, công ty trích lập tổn thất suy giảm giá trị tài sản 0,33 tỷ nhân dân tệ và trích lập tổn thất dự phòng giảm giá tín dụng 0,95 tỷ nhân dân tệ; nếu tính cả phần hoàn nhập, lợi nhuận cả năm có thể đạt 6,6 tỷ nhân dân tệ.

Dự báo lợi nhuận và xếp hạng đầu tư: Xét việc mảng điện điều khiển năng lượng mới của công ty duy trì tăng trưởng ổn định, trong đó bộ nghịch lưu lưu trữ năng lượng có khả năng được hưởng lợi từ sự cải thiện về tình hình của hạ nguồn; thị trường thiết bị nguồn điện công suất lớn liên quan đến AI ở hạ nguồn rất rộng lớn, thị trường hải ngoại tiếp tục mở rộng đột phá. Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ năm 26-27 lần lượt đạt 7,1/8,2 (duy trì dự báo ban đầu 7,1/8,2) tỷ nhân dân tệ; dự báo bổ sung cho năm 28 lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ đạt 9,4 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng so với cùng kỳ +34%/+14%/+15%, tương ứng hệ số PE 22/19/17x, giữ nguyên xếp hạng “MUA”.

Khuyến cáo rủi ro: Cạnh tranh gia tăng, thay đổi chính sách, mở rộng sản phẩm mới không đạt kỳ vọng,…

Dữ liệu dự báo lợi nhuận mới nhất như sau:

Trong 90 ngày gần đây, cổ phiếu này có tổng cộng 5 tổ chức đưa ra đánh giá, trong đó 5 tổ chức xếp loại MUA; trong 90 ngày qua, mức giá mục tiêu bình quân của các tổ chức là 40,79.

Toàn bộ nội dung trên được Sohu (Securities Star) tổng hợp từ thông tin công khai, được tạo ra bởi thuật toán AI (đã đăng ký hồ sơ theo quản lý mạng tín 310104345710301240019), không cấu thành khuyến nghị đầu tư.