Khi Bitcoin yếu đi, ngay cả các khoản đầu tư 'an toàn' như trái phiếu Kho bạc 2 năm cũng bắt đầu rạn nứt

Ngay cả những góc an toàn nhất của thị trường cũng có thể bắt đầu trở nên bất an khi giá dầu tăng vọt, chiến tranh kéo dài, và các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu lạm phát có đang quay trở lại theo hướng sai hay không.

Đó là thông điệp chúng tôi nhận được từ phiên bán Tín phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm vào hôm thứ Ba. Đây là trái phiếu chính phủ ngắn hạn, và chúng được theo dõi rộng rãi vì phản ánh những gì nhà đầu tư nghĩ có thể xảy ra trong vài năm tới, đặc biệt là với lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Khi nhu cầu đối với các Tín phiếu Kho bạc ngắn hạn này mạnh, điều đó cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức tin rằng lạm phát sẽ giảm bớt và chính sách cuối cùng sẽ nới lỏng.

Vì vậy, khi nhu cầu suy yếu, tín hiệu cũng thay đổi theo. Các nhà đầu tư đang yêu cầu mức bù đắp tốt hơn, và họ đang chuẩn bị cho một giai đoạn sắp tới nhiều biến động hơn.

Phiên đấu thầu vào hôm thứ Ba rơi vào nhóm thứ hai. Kho bạc đã bán 69 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 2 năm với lợi suất cao nhất 3.936%, và nhu cầu thấp hơn so với tháng trước. Tỷ lệ bid-to-cover giảm xuống 2.44 từ 2.63 trong tháng 2, trong khi các nhà giao dịch sơ cấp cuối cùng lại chiếm một phần lớn hơn nhiều trong đợt bán.

Những con số này cho thấy các nhà đầu tư có ít “thiện chí” hơn bình thường trong việc cho chính phủ Mỹ vay tiền trong đúng hai năm với lãi suất 3.9%.

Biểu đồ thể hiện lợi suất của các chứng khoán Kho bạc kỳ hạn 2 năm từ ngày 26 tháng 3 năm 2025 đến ngày 25 tháng 3 năm 2026 (Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang)

Phiên bán yếu xuất hiện vào thời điểm mà cuộc xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu đi lên, và hy vọng về các đợt cắt giảm lãi suất nhanh của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu mờ nhạt. Hoạt động kinh doanh của Mỹ chậm lại xuống mức thấp nhất trong 11 tháng vào tháng 3, ngay cả khi chi phí và giá bán tăng tốc; sự kết hợp này khiến nhà đầu tư nhìn vào một bức tranh kinh tế khá khó chịu.

Trái phiếu Kho bạc 2 năm là một trong những tín hiệu tốt nhất của thị trường về việc nhà đầu tư nghĩ lãi suất sẽ đi về đâu trong tương lai gần. Một phiên đấu thầu yếu cho thấy các nhà giao dịch chưa tin rằng Fed sẽ có thể sớm nới lỏng chính sách. Nó cũng có thể báo hiệu rằng nỗi sợ lạm phát đang bắt đầu vượt lên trên “bản năng” thông thường là lao vào nợ chính phủ trong một cú sốc địa chính trị.

Tại sao phiên đấu thầu đơn giản này lại trở thành dấu hiệu cảnh báo

Trong phần lớn năm vừa qua, nhà đầu tư đã hy vọng về “ánh sáng cuối đường hầm”. Lạm phát có vẻ đang đi xuống, và tăng trưởng đang chậm lại theo cách có trật tự, điều này sẽ giúp Fed cuối cùng có dư địa để cắt giảm lãi suất. Các trái phiếu Kho bạc ngắn hạn sẽ khớp gọn vào thị trường đang phục hồi này, vì chúng mang lại một cách sinh lời để định vị cho chính sách dễ nới lỏng hơn trong thời gian tới.

Nhưng tất cả điều này đã sụp đổ trước cú sốc dầu mỏ gần đây. Khi xung đột ở Iran đe dọa biến thành một cuộc chiến toàn diện ở Trung Đông, giá dầu đã vọt lên chóng mặt, kéo theo chi phí xăng và chi phí hoạt động của doanh nghiệp nói chung. Về cơ bản, điều đó đã vô hiệu hóa toàn bộ sự hạ nhiệt mà chúng ta từng thấy trong hoạt động kinh doanh, khiến thị trường phải vật lộn với triển vọng rằng nền kinh tế có thể chậm lại trong khi lạm phát tăng lên. Tổ hợp đó sẽ ngăn Fed cung cấp bất kỳ loại “nhẹ nhõm” dễ dàng nào trong năm tới hoặc hơn.

Khi chúng ta bắt đầu xem điều này là một khả năng thực sự, ý nghĩa của một tài sản “an toàn” sẽ thay đổi.
Mặc dù mức độ tương đối an toàn của một tài sản vẫn được tính đến trong hoàn cảnh này, thì lạm phát lại quan trọng hơn.

Các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu việc nắm giữ một Trái phiếu Kho bạc 2 năm với một mức lợi suất nhất định có thực sự mang lại đủ sự bảo vệ hay không khi giá năng lượng đang leo thang và con đường tiến tới lãi suất thấp hơn trông kém chắc chắn hơn. Đó là lý do nhu cầu yếu của tuần này thu hút sự chú ý nhiều đến vậy: nó cho thấy thị trường muốn nhiều lợi nhuận hơn trước khi bước vào.

Ngôn từ của Fed cũng góp phần làm nỗi bất an đó gia tăng. Thống đốc Fed Michael Barr cho biết các nhà hoạch định chính sách có thể cần phải giữ lãi suất ổn định trong một thời gian vì lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và cuộc xung đột ở Trung Đông đã tạo thêm rủi ro tăng đối với năng lượng.

Những bình luận như vậy giúp lý giải vì sao các Trái phiếu Kho bạc 2 năm lại quan trọng đến thế: chúng là phần của thị trường Kho bạc gắn chặt nhất với chương tiếp theo của chính sách Fed. Khi nó bắt đầu chao đảo, nhà đầu tư thường đang phản ứng với điều mà họ nghĩ ngân hàng trung ương có thể hoặc không thể làm tiếp theo.

CryptoSlate Daily Brief

Tín hiệu hằng ngày, không có nhiễu.

Tin tức quan trọng tác động đến thị trường và bối cảnh được gửi đến mỗi sáng trong một bản đọc gọn.

5 phút tóm tắt 100k+ người đọc

Địa chỉ email

Nhận bản tin

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ đã gặp sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn tham gia.

Điều mà tín hiệu cho thấy về nền kinh tế từ đây

Phiên đấu thầu của tháng này là một pháo hiệu cảnh báo cho vài tháng tới.

Các nhà đầu tư đang bắt đầu thử nghiệm xem liệu bất kỳ giả định cũ nào còn đúng hay không: Lạm phát có thể tiếp tục giảm nếu dầu vẫn ở mức cao không? Fed có thể cắt lãi suất nếu chi phí năng lượng bắt đầu đẩy giá lên hơn nữa không?

Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ ảnh hưởng đến tất cả mọi người, không chỉ người mua Trái phiếu Kho bạc.

Lợi suất ngắn hạn cao hơn có thể giúp giữ điều kiện tài chính chặt chẽ, gây áp lực lên định giá ở các thị trường khác, và đặt “ngưỡng” cao hơn cho việc chấp nhận rủi ro trên cổ phiếu và các tài sản đầu cơ. Chúng cũng có thể thay đổi điều kiện vay mượn, vì kỳ vọng về chính sách tương lai của Fed lan sang mọi kiểu quyết định định giá.

Đó là lý do vì sao một phiên đấu thầu yếu ở đầu đường cong có thể cuối cùng kể lên một câu chuyện lớn hơn về niềm tin, nỗi sợ, và cách nhà đầu tư nhìn thấy giai đoạn tiếp theo của nền kinh tế đang hình thành.

Vẫn còn dư địa để tín hiệu này hạ nhiệt. Hy vọng về lệnh ngừng bắn đã giúp giá dầu rút lui một chút, và kiểu điều chỉnh đó có thể làm dịu một phần áp lực lên kỳ vọng lạm phát.

Dù vậy, thị trường vẫn đang “tranh cãi” với chính nó, và cuộc tranh cãi đó vẫn diễn ra trong mọi tin tức mới về dầu, mọi nhận xét từ Fed, và mọi cập nhật mới về giá cả và tăng trưởng.

Tạm thời, thông điệp từ phiên đấu thầu là rõ ràng: các nhà đầu tư đang nhìn vào hai năm tới và thấy một con đường gồ ghề hơn so với những gì họ đã thấy một tháng trước. Họ đang thấy chiến tranh, dầu, lạm phát, hoạt động chậm lại, và một Cục Dự trữ Liên bang có ít “dư địa” để ra tay cứu nguy hơn so với những gì thị trường đã hy vọng. Và chúng tôi đã thấy một thoáng dấu hiệu thị trường bắt đầu định giá cho một thế giới khó khăn hơn.

Đăng trong

Nổi bật Mỹ Phân tích Đầu tư Vĩ mô

Bối cảnh

Tin liên quan

Chuyển danh mục để xem sâu hơn hoặc có thêm bối cảnh rộng.

Tin địa phương Mỹ      Phân tích  Danh mục hàng đầu      Thông cáo báo chí Newswire  

Vĩ mô

Bitcoin đối mặt với chất xúc tác đợt bán tháo sắp xảy ra trị giá $45,000 khi Powell, báo cáo việc làm đe dọa tạo thêm áp lực vĩ mô mới

Các nhà đầu tư Bitcoin đang theo dõi Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu kinh tế để tìm manh mối khi căng thẳng và cơ hội trên thị trường hội tụ.

2 giờ trước

Thuế

Quốc hội đề xuất loại bỏ một lỗ hổng thuế Bitcoin được sử dụng rộng rãi và chuyển nó cho các stablecoin được quản lý

Bản thảo Đạo luật PARITY về Tài sản Kỹ thuật số mới sẽ mở rộng các quy tắc rửa bán cho tài sản kỹ thuật số trong khi che chắn một số stablecoin thanh toán được quản lý khỏi việc ghi nhận thường xuyên lãi/lỗ.

17 giờ trước

Bitcoin giảm khi Rubio thông báo riêng rằng cuộc chiến ở Iran có thể kéo dài hàng tuần, khóa giá dầu ở mức cao

Vĩ mô · 20 giờ trước

Cú sốc Bitcoin tiếp theo có thể là nơi Phố Wall cuối cùng mất niềm tin và bắt đầu bán

Phân tích · 1 ngày trước

Những kèo đã khiến các thị trường dự đoán crypto trở nên phổ biến giờ bị nhắm tới bởi mối đe dọa lệnh cấm

Phân tích · 2 ngày trước

Giá Bitcoin hướng tới sự sụp đổ vào cuối tuần về $61k – liệu một bài đăng trên mạng xã hội từ Trump có cứu được không?

Phân tích · 3 ngày trước

Theo dõi giá

Giá Bitcoin sẽ đi về đâu trong tuần này? BTC giảm về $65,000 nhưng bắt đầu tuần ở chế độ phục hồi

Bitcoin giảm xuống $65k nhưng cho thấy phục hồi ban đầu. Các mốc quan trọng, kịch bản và những gì cần giữ để BTC lấy lại đà tăng.

28 phút trước

Phân tích

Dữ liệu mới nhất cho thấy các ví Bitcoin lẻ không còn có thể kiểm soát các biến động giá BTC ngắn hạn

Vụ thâu tóm “giá” công ty lặng lẽ của Bitcoin bằng cách mua lại có vẻ đã hoàn tất: Vì sao người nắm giữ BTC không còn kiểm soát các đợt bứt phá nữa

4 giờ trước

Những người thắng cuộc từ crypto gắn với AI không phải là coin AI khi các tác nhân bắt đầu chi tiêu tự động

Phân tích · 2 ngày trước

Crypto đang giành lợi thế trong cuộc đua sở hữu hoạt động giao dịch dầu sau giờ khi Wintermute ra mắt giao dịch 24/7

Phân tích · 2 ngày trước

Dưới đây là lý do vì sao Phố Wall đột nhiên bị ám ảnh bởi tokenization – nhưng theo cách riêng của nó

Phân tích · 2 ngày trước

Bitcoin đặt trần $88k cho năm 2026: Sau một khởi đầu tệ như vậy, BTC chưa bao giờ kết thúc một năm với số dư âm

Thị trường gấu · 3 ngày trước

T-REX Network và Zama ra mắt hạ tầng bảo mật cấp tổ chức cho token hóa Dữ liệu RWA

Giao thức FHE của Zama giúp nâng cấp sổ cái của T-REX Network, cho phép các hoạt động onchain an toàn cho token hóa tổ chức.

4 ngày trước

BYDFi mở rộng phạm vi châu Âu với tài trợ cho Next Block Expo 2026 tại Warsaw

BYDFi kết nối với các nhà lãnh đạo ngành và những người đam mê thông qua giao lưu, workshop và một màn tặng quà bí ẩn hấp dẫn tại một trong những sự kiện crypto lớn nhất ở châu Âu.

5 ngày ago

BNB Chain khởi động chương trình roadshow phát triển đại học tại NYU Today

PR · 6 days ago

RIV Coin ra mắt trên Solana để kết nối vốn cho tổ chức với hạ tầng DeFi

PR · 6 days ago

Playnance ra mắt giao thức chơi game xã hội dân chủ đầu tiên, vượt 1M người nắm giữ GCOIN

PR · 7 days ago

$METAWIN huy động $350,000 trong vài giờ qua đợt bán trước

PR · 1 week ago

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Quan điểm của các tác giả chỉ là của riêng họ và không phản ánh quan điểm của CryptoSlate. Không có bất kỳ thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được xem là lời khuyên đầu tư, và CryptoSlate cũng không ủng hộ bất kỳ dự án nào có thể được nhắc đến hoặc được liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền điện tử cần được xem là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện thẩm định trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn bị thua lỗ khi giao dịch tiền điện tử. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem các tuyên bố miễn trừ của công ty chúng tôi.