Đông Ngô Chứng khoán: Đánh giá tăng tỷ lệ nắm giữ cho Quảng Điện Đếm Lượng

Công ty Chứng khoán Đông Ngô (Đông Ngô Securities Co., Ltd.) Chuỵ Nhĩ Song, Vệ Dịch Kiệt gần đây đã nghiên cứu Công ty Đo lường Quảng Điện và công bố báo cáo nghiên cứu “Nhận xét về báo cáo thường niên năm 2025: Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông +21% phù hợp kỳ vọng, kỳ vọng công ty xem xét tăng trưởng của các mảng chiến lược mới nổi”, đồng thời đưa ra khuyến nghị “Tăng nắm giữ” đối với Công ty Đo lường Quảng Điện.

Quảng Điện Đo lường (002967)

Các điểm chính để đầu tư

Kết quả kinh doanh phù hợp kỳ vọng, mảng chiến lược tân tiến dẫn dắt tăng trưởng

Năm 2025, công ty đạt tổng doanh thu hoạt động 36 tỷ nhân dân tệ, tăng 12%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 4,2 tỷ nhân dân tệ, tăng 21%, phù hợp kỳ vọng của chúng tôi. Riêng Q4 đạt doanh thu 11,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 13%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 1,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 14%, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi việc trích lập tập trung chi phí. Theo mảng kinh doanh, các mảng chiến lược mới nổi như mạch tích hợp, khoa học dữ liệu dẫn dắt tăng trưởng: ① Dịch vụ đo lường năm 2025 đạt doanh thu 7,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 2%; ② Độ tin cậy và thử nghiệm môi trường năm 2025 đạt doanh thu 8,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 15%; ③ Khoa học sự sống năm 2025 đạt doanh thu 4,7 tỷ nhân dân tệ, giảm 5% so với cùng kỳ; ④ Tương thích điện từ năm 2025 đạt doanh thu 4,2 tỷ nhân dân tệ, tăng 18%; ⑤ Kiểm thử mạch tích hợp năm 2025 đạt doanh thu 3,1 tỷ nhân dân tệ, tăng 21%; ⑥ Khoa học dữ liệu năm 2025 đạt doanh thu 2,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 126%; ⑦ Dịch vụ đánh giá EHS đạt doanh thu 1,3 tỷ nhân dân tệ, giảm 27% so với cùng kỳ.

Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng kinh doanh cốt lõi ổn định, tỷ suất lợi nhuận ròng tiếp tục tăng

Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh số của công ty đạt 46,8%, giảm 0,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ; tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh số đạt 12,3%, tăng 1,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Việc tỷ suất lợi nhuận ròng tăng chủ yếu nhờ chi phí tổn thất giảm giá trị (tổn thất do suy giảm chất lượng tín dụng giảm khoảng 0,54 tỷ nhân dân tệ/ ảnh hưởng tỷ suất lợi nhuận ròng 1,5 điểm phần trăm). Theo từng mảng kinh doanh, trừ Dịch vụ đánh giá EHS, các mảng còn lại duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định: ① Dịch vụ đo lường năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 49,9%, giảm 0,6 điểm phần trăm; ② Độ tin cậy và thử nghiệm môi trường năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 50,6%, giảm 0,3 điểm phần trăm; ③ Khoa học sự sống năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 40,2%, giảm 0,4 điểm phần trăm; ④ Tương thích điện từ năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 55,1%, tăng 0,1 điểm phần trăm; ⑤ Kiểm thử mạch tích hợp năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 45,7%, tăng 0,5 điểm phần trăm; ⑥ Khoa học dữ liệu năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 54,8%, giảm 1,1 điểm phần trăm; ⑦ Dịch vụ đánh giá EHS năm 2025 có tỷ suất lợi nhuận gộp 28,0%, giảm 10 điểm phần trăm. Tỷ suất chi phí trong kỳ của công ty năm 2025 là 33,8%, tăng 1,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ; trong đó tỷ suất chi phí bán hàng/quản lý/nghiên cứu & phát triển/tài chính lần lượt là 14,6%/6,9%/11,2%/1,2%, so với cùng kỳ lần lượt tăng 0,4/0,1/0,4/0,5 điểm phần trăm.

Đẩy nhanh bố cục các lĩnh vực đường đua chiến lược mới nổi, kỳ vọng tăng trưởng dài hạn của công ty

Từ năm 2024, công ty thực hiện chuyển đổi chiến lược, từ một tổ chức kiểm định đa lĩnh vực sang tập trung vào các mảng chiến lược của quốc gia; “trung tâm” tốc độ tăng trưởng doanh thu được đẩy lên, và biên lợi nhuận ròng cũng bước vào điểm ngoặt hướng lên. Năm 2026, công ty thực hiện phát hành tăng vốn theo chương trình phân phối cho người mua cụ thể và dự án sẽ được triển khai, dự kiến huy động 13 tỷ nhân dân tệ và sử dụng vốn tự có, đầu tư vào các lĩnh vực mới nổi như hàng không vũ trụ thương mại, mạch tích hợp…, đảm bảo tăng trưởng trung và dài hạn, bao gồm: (1) Nền tảng kiểm thử thiết bị hàng không vũ trụ (bao gồm cả tầm thấp): đầu tư 3,4 tỷ nhân dân tệ phục vụ ngành thiết bị hàng không vũ trụ và kinh tế tầm thấp, tận dụng các thị trường trưởng thành ở khu vực Đông Trung Quốc như Giang Tô, Thượng Hải để củng cố năng lực kiểm định, thử nghiệm và chứng nhận; (2) Nền tảng kiểm thử chip AI: đầu tư 2,9 tỷ nhân dân tệ để tăng cường năng lực thử nghiệm và năng lực thiết bị cho kiểm thử chip AI, bổ sung cho hoạt động kiểm thử và phân tích mạch tích hợp truyền thống; (3) Bảo đảm chất lượng cho internet vệ tinh: đầu tư 3,4 tỷ nhân dân tệ để nâng cao năng lực kiểm tra thiết bị và chứng nhận tại hai thành phố Quảng Châu và Thành Đô.

Dự báo lợi nhuận và xếp hạng đầu tư:

Xét đến việc các mảng chiến lược mới nổi của công ty tăng trưởng nhanh, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty năm 2026-2028 lần lượt là 5,1 (giá trị cũ 5,0)/6,2 (giá trị cũ 5,9)/7,4 tỷ nhân dân tệ, trong khi PE tương ứng theo vốn hóa thị trường hiện tại lần lượt là 25/21/18X; duy trì khuyến nghị “Tăng nắm giữ”.

Cảnh báo rủi ro: tình hình cạnh tranh xấu đi, dự án phát hành tăng vốn không đạt kỳ vọng về tiến độ xây dựng, v.v.

Chi tiết dự báo lợi nhuận gần đây như sau:

Trong vòng 90 ngày gần đây, cổ phiếu này có tổng cộng 1 tổ chức đưa ra khuyến nghị, trong đó có 1 khuyến nghị “Mua”.

Toàn bộ nội dung trên do Sở Ngôi Sao Chứng Khoán tổng hợp từ thông tin công khai, được tạo bởi thuật toán AI (đăng ký quản trị mạng số 310104345710301240019), không cấu thành khuyến nghị đầu tư.