Lần đầu tiên trong bốn năm gần đây! Ba chỉ số chính của Mỹ giảm năm tuần liên tiếp, cảm xúc hoảng loạn sẽ kết thúc khi nào?

Tâm lý thị trường dường như gắn chặt với tình hình Trung Đông và diễn biến giá dầu.

Do chính quyền Tổng thống Mỹ Trump và Iran không phát tín hiệu nhất quán về cách đạt được thỏa thuận ngừng bắn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trong tuần này đã tăng mạnh. Thị trường lo ngại rằng giá dầu thô đang ở mức cao sẽ làm gia tăng lạm phát và các chỉ số chứng khoán Mỹ theo đó cũng đồng loạt giảm.

Trong đó, chỉ số Công nghiệp Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq Composite đều rơi vào chuỗi giảm liên tiếp trong tuần thứ năm. Đây là kỷ lục giảm liên tiếp dài nhất trong gần bốn năm. So với đỉnh đóng cửa lịch sử ngày 10/2, Dow Jones đã giảm hơn 10%, sau Russell 2000 và Nasdaq, trở thành chỉ số chính mới nhất xác nhận bước vào vùng điều chỉnh. Trong tuần tới, các yếu tố địa chính trị có thể tiếp tục chi phối thị trường; tâm lý nhà đầu tư vẫn gắn chặt với tình hình Trung Đông và diễn biến giá dầu, và việc kéo dài chiến tuyến có thể đồng nghĩa với việc rủi ro kinh tế tiếp tục tích lũy dần dần.

Áp lực kinh tế dần lộ rõ

Một loạt dữ liệu được công bố tại Mỹ trong tuần này tương đối yếu. Khi xét đến mức độ bất định cao do tình hình Trung Đông mang lại, việc dữ liệu đi xuống so với kỳ vọng là điều nằm trong dự liệu.

PMI ngành sản xuất của Mỹ thuộc S&P Global tăng từ 51.6 của tháng 2 lên 52.4, cao hơn kỳ vọng 51.3. Đơn đặt hàng mới ghi nhận mức tăng lớn nhất kể từ tháng 10/2025, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu xuất khẩu ổn định trở lại. Tuy nhiên, PMI ngành dịch vụ của S&P Global—chiếm hơn 60% quy mô kinh tế Mỹ—giảm từ 51.7 của tháng 2 xuống 51.1, mức thấp nhất trong 11 tháng.

Niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan giảm theo tháng 6% xuống còn 53.3, thấp hơn kỳ vọng 55.5, và là mức thấp nhất kể từ tháng 12/2025. Kỳ vọng lạm phát trong năm tới tăng từ 3.4% của tháng 2 lên 3.8%, ghi nhận mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm ngoái.

Cục Dự trữ Liên bang Boston (Fed Atlanta) đã hạ dự báo GDP theo thời gian thực cho quý 1 từ 2.3% của thứ Sáu tuần trước xuống còn 2.0%. Chuyên gia kinh tế cao cấp của Oxford Economics, Schwartz (Bob Schwartz), trong cuộc phỏng vấn với phóng viên của First Financial Daily cho biết cuộc xung đột ở Trung Đông lần này đã phủ bóng lên triển vọng kinh tế. Tình hình có thể chuyển từ “dịu nhẹ” sang “tác động sốc dầu mỏ nghiêm trọng”. “Kịch bản cơ sở của chúng tôi là kinh tế sẽ tiếp tục mở rộng, ngay cả khi người tiêu dùng phải chịu áp lực chính từ việc giá năng lượng tăng và phần đệm tiết kiệm bị mỏng đi. Nhưng nếu giá dầu duy trì dài hạn ở mức trên 140 USD/thùng, điều đó sẽ đủ để đẩy kinh tế Mỹ vào suy thoái.”

Hai quan chức Fed ngày 27 cho biết, xung đột này mang đến những thách thức mới cho kinh tế Mỹ, và do đó họ cũng gia nhập ngày càng nhiều nhà hoạch định chính sách đang lo ngại về các hệ quả sau xung đột. Chủ tịch Fed Philadelphia Anna·Paulson cho biết, xung đột tạo ra “những rủi ro mới” đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin nói rằng, xung đột làm triển vọng nhu cầu trở nên phức tạp: “Việc giá dầu tăng không chỉ làm giảm niềm tin của người tiêu dùng, mà còn ảnh hưởng đến giá của các sản phẩm khác như vé máy bay, vận tải hàng hóa và hàng hải. Những đợt tăng giá này sẽ lấn chiếm chi tiêu ở các lĩnh vực khác.”

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trong tuần này tiếp tục đi lên; đường cong lợi suất cũng phẳng hơn. So với thứ Sáu tuần trước, trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm—loại gắn chặt với kỳ vọng lãi suất—tăng khoảng 5 điểm cơ bản lên 3.934%. Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 4 điểm cơ bản lên 4.424%, mức cao mới kể từ tháng 7 năm ngoái. Công cụ quan sát Fed của CME cho thấy hiện các nhà tham gia thị trường tiền tệ dự kiến Fed năm nay sẽ không cắt giảm lãi suất; xác suất tăng lãi suất đã tăng lên 25%. Trước khi xung đột bùng phát, thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất hai lần.

Schwartz cho rằng, nếu giá dầu duy trì ở mức cao, rủi ro giảm lớn nhất sẽ lan truyền qua thị trường chứng khoán và thị trường lao động. “Việc thị trường chứng khoán có thể giảm sâu hơn sẽ kéo theo việc kìm hãm chi tiêu cho nhóm người thu nhập cao; nếu quy mô sa thải tiếp tục tăng tốc, phần đệm tiết kiệm vốn đã mỏng manh của các hộ gia đình sẽ khó có thể chống đỡ cú sốc.” Tuy nhiên, ông cho rằng tác động của xung đột đến đầu tư sẽ mang tính phân hóa. Ví dụ, chi tiêu liên quan đến trí tuệ nhân tạo vẫn sẽ giữ đà tăng trưởng, nhưng việc xung đột kéo dài có thể tạo ra rủi ro bị đánh giá thấp đối với chuỗi cung ứng bán dẫn và nguồn cung điện. Khi doanh nghiệp trì hoãn quyết định và chờ bức tranh triển vọng trở nên rõ ràng hơn, hiệu ứng hỗ trợ do dự luật “Big and Beautiful” của Trump mang lại trong ngắn hạn cũng sẽ bị suy yếu.

Thị trường khi nào sẽ ổn định trở lại

Trong tuần này, cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều ghi nhận giảm liên tiếp trong tuần thứ năm. Trong đó, Nasdaq Composite giảm 3.2% trong một tuần, mức giảm theo tuần lớn nhất kể từ tháng 3 năm ngoái; S&P 500 và Dow Jones lần lượt giảm 2.1% và 0.9%.

Các nhóm ngành có hiệu suất tệ nhất trong tuần trước là Dịch vụ truyền thông, Công nghệ và Hàng tiêu dùng không thiết yếu. Điều này cho thấy, do nỗi lo lạm phát, kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm nay của thị trường đã dần tan biến, triển vọng tăng trưởng kinh tế bị tổn hại nghiêm trọng.

Trước đó, đợt bán tháo quy mô lớn tương tự chỉ xảy ra vào tháng 4/2025. Khi ấy, Trump đe dọa áp thuế quan toàn diện khiến thị trường gần như hoảng loạn. Công ty mẹ Google là Alphabet trong tuần này giảm gần 9%, Microsoft lao dốc gần 7%; Nvidia và Amazon mỗi mã giảm khoảng 3%, Tesla giảm gần 2%. Meta trở thành “ông lớn” công nghệ có hiệu suất tệ nhất, giá cổ phiếu lao dốc hơn 11%. Trước đó, công ty này đã thua thảm trong hai vụ kiện quan trọng, khiến “ngôi nhà truyền thông xã hội” càng lâm vào cảnh khó khăn.

Khi nhà đầu tư rút mạnh khỏi cổ phiếu công nghệ, trọng tâm thị trường chuyển sang động thái tiếp theo của Tesla và các công ty có giá trị nghìn tỷ do Musk nắm giữ. SpaceX, sau khi sáp nhập với xAI hồi tháng trước, với định giá 1.25 nghìn tỷ USD, dự kiến sớm nộp đơn xin IPO, có khả năng trở thành IPO lớn nhất trong lịch sử. Còn Tesla sẽ công bố dữ liệu giao hàng theo quý vào tuần sau.

Trong phần dự báo thị trường, Charles Schwab (嘉信理财) viết rằng, do xung đột ở Trung Đông, giá dầu tăng cao và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ leo thang đã làm tâm lý nhà đầu tư suy yếu, xu hướng giảm của các chỉ số chính khó có thể dừng lại. Các tin tức dày đặc liên quan đến xung đột đang liên tục xuất hiện, nhưng tiến triển đàm phán hiện vẫn chưa rõ ràng. Tuy nhiên, rõ ràng Phố Wall cho rằng, xung đột kéo dài càng lâu và thời gian giá dầu duy trì ở mức cao càng dài thì tác động tiêu cực lên kinh tế toàn cầu càng lớn. Ngoài yếu tố địa chính trị, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn tiếp tục tăng cao; một số mốc then chốt trên đường cong lợi suất cũng đang bị thử thách—trái phiếu 2 năm chạm 4.0%, kỳ hạn 10 năm chạm 4.50% và kỳ hạn 30 năm chạm 5.0%.

Nhìn về tuần tới, tổ chức này cho rằng, ngoài tiến triển của xung đột và diễn biến giá dầu, các yếu tố khác có lẽ không quá quan trọng đối với nhà đầu tư. Về mặt kỹ thuật, thị trường ngắn hạn hiện đang ở trạng thái quá bán (oversold), nhưng khi nhiều mức hỗ trợ quan trọng bị phá vỡ, phân tích kỹ thuật đã bị tổn hại phần nào. Hiện số phận của thị trường dường như gắn chặt với tình hình Trung Đông và diễn biến giá dầu. Nếu Mỹ và Iran đạt thỏa thuận ngừng bắn, hoặc xuất hiện sự hạ nhiệt đáng kể về tình hình, xét đến việc thị trường hiện đã quá bán, thị trường chứng khoán gần như chắc chắn sẽ bật tăng mạnh. Do không thể dự đoán liệu các sự kiện như vậy sẽ xảy ra khi nào và có xảy ra hay không, kịch bản biến động mạnh vẫn có thể tiếp diễn.

Nhiều thông tin, phân tích chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Giang Dục Hàm