Chiến tranh Trung Đông tàn phá nền kinh tế châu Âu! Đồng euro ghi nhận hiệu suất quý tồi tệ nhất kể từ năm 2024, tâm lý bi quan tăng lên mức cao nhất trong bốn năm

Chiến sự ở Trung Đông đang đẩy giá năng lượng lên cao, đồng thời đang tái định hình cục diện thị trường ngoại hối. Mức giảm của đồng euro trong quý này dự kiến sẽ là tệ nhất kể từ năm 2024, sự phụ thuộc cao của châu Âu vào nhập khẩu năng lượng một lần nữa bộc lộ rõ ràng, khiến triển vọng kinh tế khu vực trở nên ảm đạm. Thị trường quyền chọn cho thấy, nhu cầu phòng hộ cho chiều giảm của đồng euro trong tháng này đã chạm mức cao nhất trong bốn năm, tâm lý bearish (đặt cược giá xuống) leo lên mức cao nhất trong những năm gần đây.

Đồng euro so với USD trong quý này đã giảm khoảng 2%, hiện ở quanh mức 1.15 USD, chỉ trong tháng 3 đã giảm lũy kế 2.5%, mức sụt giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 7/2024. Diễn biến này tương phản mạnh với đà tăng mạnh hồi cuối tháng 1, khi đồng euro vượt 1.20 USD và chạm mức cao gần 5 năm. Nhóm nhà phân tích của Morgan Stanley, do chiến lược gia David Adams dẫn dắt, dự kiến rằng trong ngắn hạn đồng euro có thể tiếp tục trượt xuống 1.13 USD.

Giá dầu tiếp tục leo thang, eo biển Hormuz bị cản trở, khiến các nhà giao dịch tiền tệ quay lại logic giao dịch của cuộc chiến Nga-Ukraine năm 2022—khi đó, thị trường châu Âu bị tổn hại nặng nề và USD mạnh lên đáng kể. Trong khi đó, thị trường tiền tệ đã hoàn toàn định giá kỳ vọng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất 3 lần trong năm nay; so với vài tuần trước, khi xác suất giảm lãi suất 35% còn đang được định giá, sự thay đổi mạnh đến mức đáng chú ý như vậy thật sự gây ấn tượng.

Thị trường quyền chọn cho thấy tâm lý bi quan đang gia tăng

Tín hiệu từ thị trường phái sinh còn bi quan hơn dự báo của các nhà phân tích. Khảo sát của Bloomberg cho thấy, các nhà phân tích đặt mục tiêu giá đồng euro vào cuối năm là 1.20 USD, nhưng quỹ đạo ngụ ý trong các hợp đồng quyền chọn lại yếu hơn rất nhiều so với mức đó. Đầu tháng này, nhu cầu phòng hộ cho chiều giảm của đồng euro đã chạm mức cao nhất trong bốn năm; trước đó, các nhà giao dịch liên tục phải trả mức phí bảo hiểm (premium) cao cho các cược giá tăng, nhưng nay sở thích này đã hoàn toàn biến mất, khiến tâm lý thị trường chuyển sang trung tính.

Xét theo các cặp tiền cụ thể, các vị thế quyền chọn mua theo chiều giảm (put options) của đồng euro so với đồng yên bị áp đảo bởi các vị thế quyền chọn mua (call options) theo tỷ lệ gần 4 so với 1; đối với đồng franc Thụy Sĩ và AUD, các vị thế cũng nghiêng về chiều giảm nhưng mức độ tương đối ôn hòa hơn. Tuy nhiên, đồng euro không phải lúc nào cũng yếu trên mọi cặp tiền—theo dữ liệu của Trung tâm Lưu ký & Thanh toán bù trừ (DTCC) trong tháng này, ý định của các nhà giao dịch cược đồng euro so với bảng Anh tăng giá cao gấp hơn 4 lần so với cược giảm giá, tâm lý thị trường đồng euro thể hiện sự phân hóa rõ rệt giữa các cặp tiền khác nhau.

Cú sốc năng lượng khiến ECB lại rơi vào tình thế khó

Giá dầu tăng vọt đang đẩy ECB vào tình thế khó khăn về chính sách. ING cho biết, dù việc tăng lãi suất thường hỗ trợ nội tệ khi kinh tế mạnh, thì các ràng buộc về nguồn cung phát sinh từ tình hình Trung Đông đã phá vỡ logic đó—trong giai đoạn khủng hoảng ở các quốc gia vùng Vịnh, việc giảm đầu tư ra nước ngoài sẽ siết chặt các điều kiện tài chính toàn cầu, và các đồng tiền nhạy với tăng trưởng như euro sẽ chịu tác động đầu tiên.

Dữ liệu lạm phát của Đức cho thấy, do giá năng lượng kéo lên, tỷ lệ lạm phát đã tăng lên mức cao nhất trong một năm. Hoàn cảnh ECB đối mặt giống hệt như năm 2022: lạm phát do năng lượng thúc đẩy và hoạt động kinh tế chậm lại xuất hiện đồng thời, khiến không gian chính sách cực kỳ hạn chế.

Cảm nhận lạc quan về tài khóa suy giảm, dự báo tăng trưởng bị hạ

Các yếu tố thuận lợi về tài khóa từng hỗ trợ đồng euro đang dần phai nhạt. Kỳ vọng lạc quan rằng chính sách tài khóa của Đức sẽ chuyển hướng và việc mở rộng chi tiêu quốc phòng đã rõ ràng hạ nhiệt; đồng thời, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cũng hạ dự báo tăng trưởng của khu vực đồng euro, và Đức lẫn Italia cũng đang cân nhắc việc hạ các dự báo tăng trưởng chính thức của riêng mình.

Điều này đồng nghĩa rằng, các lợi hảo đa chiều đã thúc đẩy đồng euro lên mức cao gần 5 năm đầu năm—kỳ vọng nới lỏng tài khóa, logic USD suy yếu—đã lần lượt bị các cú sốc về năng lượng bù trừ trong chỉ vài tuần ngắn ngủi.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân và cũng không tính đến các mục tiêu đầu tư đặc thù của từng người dùng, tình hình tài chính hoặc nhu cầu. Người dùng nên cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Theo đó đầu tư, chịu trách nhiệm hoàn toàn.