Các công ty niêm yết trong chuỗi ngành vàng có thể sẽ ngày càng phân hóa về hiệu suất kinh doanh

Báo Cảng Chứng khoán (证券日报) phóng viên Lý Tĩnh

Trong thời gian gần đây, các công ty niêm yết trong chuỗi ngành vàng lần lượt công bố tình hình kết quả kinh doanh năm 2025. Trong bối cảnh giá vàng liên tục vượt mốc trong năm 2025 và duy trì ở mức cao, kết quả kinh doanh của các công ty niêm yết liên quan nhìn chung tăng, nhưng cũng có một số công ty ghi nhận lợi nhuận sụt giảm. Người trong ngành cho rằng, khi giá vàng biến động, sự phân hóa về kết quả kinh doanh của các công ty niêm yết trong chuỗi ngành có thể sẽ gia tăng.

Cụ thể, các doanh nghiệp khai thác vàng ở thượng nguồn chuỗi ngành là bên hưởng lợi lớn nhất từ việc giá vàng tăng. Thông báo kết quả kinh doanh năm tài chính 2025 do Tập đoàn Cổ phần Khai thác vàng Zijin (紫金矿业集团股份有限公司) công bố cho thấy, cả năm công ty đạt doanh thu 3490,79 tỷ nhân dân tệ, tăng 14,96% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 517,77 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 61,55% so với cùng kỳ.

Công ty Cổ phần Khai thác vàng Chifeng Jilong (赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司) cũng có kết quả kinh doanh đáng mừng. Năm 2025, công ty đạt doanh thu 126,39 tỷ nhân dân tệ, tăng 40,03% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 30,82 tỷ nhân dân tệ, tăng 74,70% so với cùng kỳ.

Công ty Cổ phần Khai thác vàng Sơn Đông (山东黄金矿业股份有限公司) dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ năm 2025 đạt 46 đến 49 tỷ nhân dân tệ, tăng 56% đến 66%; lợi nhuận ròng loại trừ yếu tố phi thường (扣非净利润) đạt 48 đến 51 tỷ nhân dân tệ, tăng 60% đến 71%.

Nhà tư vấn đầu tư của Chứng khoán Vạn Li (万联证券) – Quách Phóng (屈放) khi trả lời phỏng vấn phóng viên của Báo Cảng Chứng khoán (证券日报) cho biết, các doanh nghiệp khai thác vàng ở thượng nguồn có tính chất tài nguyên điển hình, chi phí khai thác tương đối cứng nhắc; giá vàng duy trì ở mức cao chuyển trực tiếp thành mức cải thiện đáng kể của biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng. Kết hợp với việc các doanh nghiệp dẫn đầu liên tục mở rộng sản xuất và tăng dự trữ, tạo nên mô hình tăng trưởng tốc độ cao “lượng và giá cùng tăng”. Mức độ tập trung của ngành tiếp tục được nâng cao; các doanh nghiệp đầu ngành có dự trữ tài nguyên và lợi thế chi phí có độ đàn hồi lợi nhuận và khả năng chống chịu rủi ro vượt trội rõ rệt.

Trái ngược rõ rệt với các doanh nghiệp khai thác ở thượng nguồn, thành tích của các doanh nghiệp bán lẻ trang sức vàng ở hạ nguồn lại có mức độ phân hóa rất rõ. Báo cáo nhanh kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Ông Phượng Tường (老凤祥股份有限公司) – doanh nghiệp dẫn đầu đồ trang sức vàng truyền thống – cho thấy, năm 2025 công ty đạt doanh thu 528,23 tỷ nhân dân tệ, giảm 6,99% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 17,55 tỷ nhân dân tệ, giảm 9,99% so với cùng kỳ. Ngoài ra, Công ty Cổ phần Trang sức Kim bạc Thúy Hoa Thẩm Dương (沈阳萃华金银珠宝股份有限公司) và Công ty Cổ phần Trang sức Minh Bài Chiết Giang (浙江明牌珠宝股份有限公司) dự kiến kết quả kinh doanh năm 2025 sẽ giảm theo năm hoặc lỗ.

Tuy nhiên, đối với một số doanh nghiệp chú trọng định giá cộng thêm nhờ thương hiệu và sự khác biệt của sản phẩm, kết quả kinh doanh nhìn chung lại tăng. Công ty Cổ phần Thực nghiệp Triều Hùng Kỳ Quảng Đông (广东潮宏基实业股份有限公司) dự kiến năm 2025 lợi nhuận ròng đạt 4,36 đến 5,33 tỷ nhân dân tệ, tăng 125% đến 175%. Công ty Cổ phần Vàng Lão Phố (老铺黄金股份有限公司) dự kiến năm 2025 đạt doanh số khoảng 310 đến 320 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 216% đến 227%; lợi nhuận ròng sau điều chỉnh khoảng 50 đến 51 tỷ nhân dân tệ, tăng 233% đến 240%.

Quách Phóng tiếp tục phân tích rằng, ngành bán lẻ ở hạ nguồn chịu tác động phân hóa rõ rệt từ cú sốc giá vàng cao; doanh nghiệp đồ vàng truyền thống chịu áp lực về hiệu quả kinh doanh. Trong khi đó, các doanh nghiệp có chiến lược định hình theo thương hiệu và khác biệt hóa lại “vượt lên” trong nghịch thế, ngành đang tăng tốc chuyển sang mô hình tinh phẩm hóa và thương hiệu hóa.

Đáng chú ý, gần đây giá vàng quốc tế biến động mạnh. Dương Đức Long (杨德龙), Chuyên gia kinh tế trưởng của Quỹ Phòng Hải Nguồn (前海开源基金), cho biết với phóng viên Báo Cảng Chứng khoán (证券日报) rằng, xung đột địa缘 lần này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường; kỳ vọng lạm phát tăng lên buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trì hoãn việc giảm lãi suất. Đồng thời, các khoản chốt lời do giá vàng đã tăng mạnh trước đó được tập trung hóa, dẫn đến việc điều chỉnh giảm giá trong ngắn hạn.

Triển vọng về sau, các tổ chức vẫn giữ thái độ lạc quan đối với xu hướng dài hạn của vàng. Công ty kỳ hạn Thẩm Dân Ngân Hành – Vạn Quốc (申银万国期货) cho rằng, mối lo của thị trường về tính bền vững tài khóa của Mỹ vẫn tiếp tục gia tăng; thêm vào đó là việc trật tự chính trị kinh tế toàn cầu được tái cấu trúc và toàn cầu đa dạng hóa tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương, khiến vàng có khả năng duy trì xu hướng đi lên dài hạn.