Trước khi trở thành người giàu nhất Xiamen, Lâm Tiểu Thành bị giữ lại, giá trị thị trường của San'an Optoelectronics bốc hơi hơn 13 tỷ yuan

Hỏi AI · Chuyển đổi sang bán dẫn thế hệ thứ ba của Sanan Optoelectronics gặp “cơn đau” vì lý do gì?

Tác giả: Cố Lăng Vũ

Biên tập: Lưu Bằng

Từ hơn 80 tỷ NDT xuống còn 69 tỷ NDT, trong hai ngày 23 và 24/3/2026, vốn hóa của Sanan Optoelectronics (600703.SH) đã bốc hơi hơn 13 tỷ NDT.

Nguyên nhân trực tiếp của đợt giảm mạnh là vào tối ngày 22/3, Sanan Optoelectronics công bố rằng người kiểm soát thực tế là Lâm Tú Thành bị Ủy ban Giám sát Quốc gia giữ lại để điều tra và bị lập án.

Lâm Tú Thành là “đại biểu kiệt xuất” của thương nhân Phúc Kiến. Được gây dựng từ hai bàn tay trắng, ông sáng lập Sanan Optoelectronics, hiện là “đầu tàu” trong lĩnh vực chip LED của Trung Quốc. Hiện tại, thông qua Công ty TNHH Tập đoàn Tam An Phúc Kiến và Công ty TNHH Điện tử Tam An Hạ Môn, Lâm Tú Thành nắm giữ tổng cộng 29,47% cổ phần của Sanan Optoelectronics. Trong “Bảng xếp hạng người giàu toàn cầu Hurun 2026”, cha con Lâm Tú Thành và Lâm Chí Cường với tài sản quy mô 16 tỷ NDT, xếp thứ 3 trong danh sách người giàu Hạ Môn, chỉ sau anh em Đinh Thế Trung và Đinh Thế Gia của Anta.

Thông cáo nhấn mạnh rằng, từ tháng 7/2017, Lâm Tú Thành đã không còn đảm nhiệm bất kỳ chức vụ nào trong công ty. Sự việc lần này là việc Tập đoàn Tam An bị điều tra, không liên quan đến công ty niêm yết Sanan Optoelectronics. Hoạt động sản xuất kinh doanh, việc giao hàng theo đơn, tình hình tài chính, quản lý kiểm soát nội bộ đều ổn định; không có các tình huống như chiếm dụng vốn hay bảo lãnh trái quy định.

Dù vậy, vào sáng ngày 23/3, Sanan Optoelectronics vẫn giảm sàn toàn bộ phiên. Giá cổ phiếu đóng cửa ở mức 14,89 NDT/cổ phiếu. Tính đến khi kết thúc phiên ngày 24/3, giá cổ phiếu của Sanan Optoelectronics lại lao dốc thêm 6,98% trong ngày, vốn hóa trượt xuống còn 690,98 tỷ NDT.

Lâm Tú Thành vì sao rơi vào tình trạng như vậy? Đến nay, Sanan Optoelectronics vẫn chưa công bố thêm thông tin gì. Giới bên ngoài, trước biến động trên thị trường vốn, tò mò nhìn về phía sau ông: một số chuyện làm quan – làm doanh nghiệp từng xuất hiện trong hồ sơ bản án tư pháp, cùng với các câu chuyện mở rộng lặp đi lặp lại trong ngành bán dẫn, dần hiện ra.

01 “Một thùng vàng đầu tiên” từ sắt phế liệu

Tại An Khê, Tuyền Châu, Phúc Kiến, Lâm Tú Thành là một cái tên không thể bỏ qua.

Sinh năm 1956, Lâm Tú Thành không có gia thế hiển hách. Từ những năm 1980 của thế kỷ trước, ông dựa vào việc đi khắp nơi thu mua phế thép và các mảnh vụn, thu lại khoản “vốn liếng” đầu tiên trong đời.

Từ “tay buôn phế thép” đến doanh nhân công nghiệp, bước nhảy vọt đầu tiên của Lâm Tú Thành xảy ra vào năm 1992. Năm đó, ông liên doanh với Nhà máy Thép San Ming Phúc Kiến để thành lập nhà máy luyện sắt Tam An, đây là tiền thân của Tập đoàn Tam An. Trong thời kỳ bùng nổ xây dựng hạ tầng vào dốc thẳng như thác, thép là một ngành làm ăn “lãi chắc không lỗ”. Đến năm 2002, tổng tài sản của Tập đoàn Tam An đạt 2,6 tỷ NDT, tổng số nhân viên đạt 6.000 người.

Nhưng tầm nhìn của Lâm Tú Thành không dừng ở đó. Năm 1999, tại Hội chợ Cao điểm ở Thâm Quyến (High-Tech Fair), ông lần đầu tiếp xúc với công nghệ LED (đi-ốt phát quang). Khi đó, theo dữ liệu của TrendForce (jiŕm-bang tư vấn), năm 1998 ở Trung Quốc đại lục chỉ có 3 doanh nghiệp liên quan đến chip LED. Lâm Tú Thành nhận định ngành này có triển vọng lớn.

Sang năm sau, Công ty Cổ phần Sanan Optoelectronics chính thức được thành lập. Từ thép thô sơ đến bán dẫn chính xác, việc chuyển đổi ngành có biên độ cực lớn như vậy, trong giới doanh nghiệp tư nhân thời đó không nhiều. Hoặc nói cách khác, điều đó cần một “tính liều” rất lớn.

Lâm Tú Thành đã đặt cược và thắng. Năm 2003, Sanan đã chế tạo thành công chip LED với quyền sở hữu trí tuệ độc lập. Tháng 7/2008, Sanan Optoelectronics mượn vỏ niêm yết lên thị trường A-share với chi phí 149 triệu NDT. Ba năm sau, tài sản của gia đình Lâm Tú Thành đạt 11,27 tỷ NDT, trong vòng 4 năm đã tăng gấp 11 lần.

Năm 2012, ông thay thế Đinh Thế Trung của Anta Sports, trở thành “tỷ phú đứng đầu” tại Hạ Môn.

02 Vé vào cửa đắt đỏ

Trên thị trường vốn Trung Quốc, Sanan Optoelectronics từng lâu dài giữ một vị trí đặc biệt—“vua nhận trợ cấp trong lĩnh vực bán dẫn trên A-share”.

Sau khi mượn vỏ niêm yết, Sanan Optoelectronics bước vào giai đoạn mở rộng nhanh năng lực sản xuất. Thời kỳ này lại đúng lúc với việc chính sách phát triển ngành LED trong nước được ban hành dồn dập. Năm 2009, chính quyền thành phố Dương Châu ban hành chính sách trợ cấp tiền mặt MOCVD trước tiên, sau đó các địa phương như Giang Môn, Vũ Hồ, Hàng Châu, Vũ Hán lần lượt làm theo.

Theo dữ liệu công khai, chỉ trong giai đoạn 2009 đến 2012, tổng số các khoản trợ cấp của chính phủ mà Sanan Optoelectronics nhận được lên tới 2,902 tỷ NDT. Trong đó, riêng năm 2011, khoản trợ cấp đạt 1,829 tỷ NDT; trong khi lợi nhuận ròng cả năm của Sanan Optoelectronics trong năm đó cũng chỉ là 0,936 tỷ NDT.

Trong quá trình tiếp cận nguồn lực địa phương, Lâm Tú Thành đã vướng vào nhiều vụ án quan chức nhận hối lộ.

Hồ sơ “Bản án hình sự sơ thẩm vụ Trịnh Vân Phong nhận hối lộ” được công bố năm 2019 cho thấy, trong giai đoạn 2003 đến 2010, Trịnh Vân Phong—khi đó là Bí thư Đảng ủy khu Tư Minh, thị trưởng khu Tư Minh của Hạ Môn—đã giúp đỡ và tạo điều kiện cho Lâm Tú Thành trong việc tranh thủ hoàn thuế cho doanh nghiệp, xin đất cho tòa nhà trụ sở… đổi lại, Trịnh Vân Phong nhiều lần nhận tiền từ Lâm Tú Thành với tổng cộng 1,5 triệu NDT, 20.000 USD, cùng với các thẻ mua sắm trị giá 75.000 NDT.

Tháng 1/2019, Trịnh Vân Phong bị tuyên phạt tù có thời hạn 10 năm 6 tháng.

Việc bố trí ở An Huy lại liên quan tới quy mô vốn lớn hơn.

Cuối năm 2007, nguyên Bí thư Tỉnh ủy Phúc Kiến, Ủy viên thường vụ Vương Tam Vận được điều chuyển làm Tỉnh trưởng tỉnh An Huy. Không lâu sau đó, Sanan Optoelectronics cũng theo chân mở rộng “bản đồ ngành” sang An Huy. Tháng 1/2010, An Huy Sanan Optoelectronics thành lập tại Vũ Hồ.

Khi đó, Bí thư Thành ủy Vũ Hồ chính là Trần Thụ Long, người sau này được gọi là “phó tỉnh trưởng thần cổ”. Theo “bản án” của Tòa án Nhân dân trung cấp thành phố Hạ Môn đối với vụ án của Trần Thụ Long, trong thời gian đảm nhiệm chức Bí thư Thành ủy Vũ Hồ, Trần Thụ Long đã lợi dụng chức vụ để mưu lợi cá nhân, tự ý quyết định cấp bổ sung thiết bị cho các công ty liên quan, và vượt quá thẩm quyền để hoàn trả toàn bộ tiền sử dụng đất đã nhượng cho công ty đó, gây thiệt hại cho nguồn vốn ngân sách nhà nước tổng cộng hơn 2,9 tỷ NDT. Theo nhiều nguồn tin, doanh nghiệp đó là Sanan Optoelectronics.

Ngoài ra, Trần Thụ Long còn lợi dụng thông tin nội bộ, sắp xếp người khác mua cổ phiếu của Sanan Optoelectronics trong thời kỳ nhạy cảm, thu lợi bất hợp pháp 137 triệu NDT.

Năm 2017, Vương Tam Vận bị điều tra. Cùng năm tháng 7, Lâm Tú Thành từ nhiệm chức Chủ tịch Sanan Optoelectronics, do con trưởng Lâm Chí Cường kế nhiệm.

Tháng 4/2019, Trần Thụ Long bị tuyên án tù chung thân về tội nhận hối lộ, lạm dụng chức quyền và giao dịch nội gián.

03 Giai đoạn “cơn đau” và cục diện mới

Theo thời gian, Sanan Optoelectronics đã không còn là một nhà máy chip LED đơn thuần, mà trở thành một “đế chế bán dẫn” khổng lồ với tài sản nặng.

Theo thông báo gần đây của Sanan Optoelectronics, ba cổ đông lớn nhất của công ty lần lượt là: Công ty TNHH Điện tử Tam An Hạ Môn (tỷ lệ nắm giữ 24,33%, là chủ thể thuộc Tập đoàn Tam An), Công ty TNHH Đầu tư cổ phần Trí Thái Hồ Nam (hợp danh hữu hạn) – Công ty hợp danh đầu tư cổ phần dẫn dắt cao cấp Trường Sa Tiên Đạo Cao Tín (hợp danh hữu hạn) (tỷ lệ nắm giữ 5,74%), và Công ty TNHH Tập đoàn Tam An Phúc Kiến (tỷ lệ nắm giữ 5,14%, là chủ thể cốt lõi do Lâm Tú Thành kiểm soát).

Hệ Sanan còn kiểm soát một công ty con tập trung vào bán dẫn hợp chất và chip RF là Tam An Tích Hợp Vi Mạch, cùng nhiều khu công nghiệp bán dẫn hạng nặng đặt tại Tuyền Châu, Trường Sa, Trùng Khánh… trong đó có: Căn cứ sản phẩm cao cấp Tam An Tuyền Châu, diện tích 1800 mẫu Anh (mu) và dự kiến đầu tư 20 tỷ NDT; Khu công nghiệp tích hợp Tam An Tuyền Châu, diện tích 680 mẫu Anh, dự kiến đầu tư 10 tỷ NDT; Khu cơ sở bán dẫn hợp chất Tam An Hồ Nam, diện tích 1000 mẫu Anh, dự kiến đầu tư 16 tỷ NDT…

Thời điểm Lâm Tú Thành bị giữ lại để điều tra, Sanan Optoelectronics đang ở “điểm nút” quan trọng cho quá trình chuyển đổi hoạt động.

Tháng 1/2026, Sanan Optoelectronics công bố dự báo kết quả kinh doanh năm 2025: dự kiến thua lỗ ròng cả năm từ 200 triệu NDT đến 400 triệu NDT; sau khi loại trừ phi lợi nhuận, thua lỗ ròng từ 750 triệu NDT đến 850 triệu NDT. Đây là lần đầu tiên Sanan Optoelectronics thua lỗ trong cả năm kể từ khi mượn vỏ niêm yết 17 năm qua.

Về nguyên nhân lỗ, Sanan Optoelectronics cho biết: mảng bộ lọc (filter) và mảng silicon carbide (SiC) kéo giảm lợi nhuận khá lớn; các khoản trợ cấp của chính phủ giảm so với cùng kỳ; chi phí R&D tăng so với cùng kỳ. Mảng bán dẫn thế hệ thứ ba (như silicon carbide, gallium nitride) hiện vẫn đang ở giai đoạn tăng công suất với mức đầu tư cao và chu kỳ dài.

Hiện tại, ngành chip LED truyền thống đang trải qua nhiều vòng thay máu theo chu kỳ. Việc mở rộng công suất thiếu trật tự dẫn tới cung vượt cầu, khiến không gian lợi nhuận của sản phẩm trung cấp và thấp cấp bị thu hẹp. Các doanh nghiệp đầu ngành lần lượt chuyển trọng tâm sang Mini/Micro LED và lĩnh vực bán dẫn thế hệ thứ ba.

Trong mảng silicon carbide—được xem là vật liệu cốt lõi cho ngành xe điện mới và quang năng—năm 2023, Sanan Optoelectronics hợp tác với gã khổng lồ quốc tế STMicroelectronics (ý pháp liên kết ST). Tại Trùng Khánh, liên doanh xây dựng nhà máy wafer silicon carbide 8 inch. Đến cuối tháng 2/2025, nhà máy liên doanh này vừa mới công bố chính thức bắt đầu “通线” (chạy dây/chạy dây chuyền sản xuất). Nói cách khác, công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu tư, lợi nhuận còn cần thời gian.

Ở mảng Micro LED, Sanan Optoelectronics có định hướng thông qua công ty con 100% là Aimeifu Optoelectronics. Theo thông tin do chính Sanan Optoelectronics công bố, hiện tại Aimeifu Optoelectronics có năng lực sản xuất 2000KK/tháng.

Một nhà đầu tư trong ngành bán dẫn cho biết: Micro-LED có hai lộ trình công nghệ chính, gồm màn hình lớn chuyển khối lượng lớn và màn hình hiển thị cỡ nhỏ cho micro display; màn hình hiển thị cỡ nhỏ sẽ được ứng dụng rộng rãi trong AI Glass, nhưng do trước đây Apple và Samsung đã thúc mạnh công nghệ màn hình lớn chuyển khối lượng lớn, nên trong những năm trước khi thị trường bàn về Micro-LED, người ta nghĩ đến đều là lộ trình công nghệ của Apple. Các nhà sản xuất tấm nền trong nước cũng đều làm màn hình lớn, nên cũng lần lượt làm theo: bao gồm việc hợp tác giữa Samsung và TCL Huaxing; việc BOE mua lại Huacan; Hisense mua lại Qianzhao—đều là các nhà làm tấm nền đi mua nhà máy chip LED để làm đèn nền MiniLED và màn hình lớn hiển thị trực tiếp Micro-LED. Nhưng vì năm 2025 Apple sau hơn 10 năm thúc đẩy vẫn chưa đưa vào sản xuất đại trà, họ cũng đã từ bỏ công nghệ Micro-LED chuyển khối lượng lớn; điều đó đã kéo các nhà sản xuất trong nước đi lệch hướng.

Lỗ lũy kế lần đầu vì kết quả kinh doanh, mảng kinh doanh mới khó có lợi nhuận, và người kiểm soát thực tế bị giữ lại để điều tra… con đường chuyển đổi của Sanan Optoelectronics không hề bằng phẳng.

Từ khởi đầu bằng thu hồi phế thép đến chuyển sang sản xuất chip LED, hành trình khởi nghiệp của Lâm Tú Thành gắn liền với quá trình nâng cấp của ngành sản xuất tại Trung Quốc và sự phát triển của thị trường vốn. Trong giai đoạn mở rộng ban đầu, Sanan Optoelectronics đã đạt tăng trưởng nhanh về quy mô nhờ việc nhận trợ cấp của chính quyền địa phương và ưu đãi đất đai.

Khi môi trường giám sát thay đổi, mô hình tăng trưởng dựa vào trợ cấp đã khó có thể duy trì. Sau khi tách bỏ gánh nặng lịch sử, việc giải phóng năng lực sản xuất và khả năng tạo lợi nhuận trong lĩnh vực bán dẫn thế hệ thứ ba của Sanan Optoelectronics sẽ là biến số cốt lõi cho sự phát triển trong tương lai. Đây cũng là bài toán mà con trai của Lâm Tú Thành—Lâm Chí Cường—cần phải trình lên bằng lời giải.

(Bài viết dựa trên thông tin công khai, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào)