Luật CLARITY mới của Coinbase về cuộc đối đầu liên quan đến phần thưởng stablecoin đang gây trì hoãn các quy định cho toàn bộ thị trường tiền điện tử của Mỹ

Cuộc “đấu” lợi suất stablecoin lại một lần nữa đã nuốt trọn cuộc tranh luận về Đạo luật CLARITY ở Điện Capitol, và cái giá của việc “nuốt trọn” đó giờ đây đã có thể đo lường được.

Dự luật bị kẹt vào tháng Giêng khi Coinbase phản đối các điều khoản của nó, một cuộc gặp tại Nhà Trắng vào tháng Hai không thể phá vỡ bế tắc, và đến tháng Ba, bản thân lịch trình đã trở thành một mối đe dọa đáng tin cho việc thông qua.

Báo cáo mới nhất của Punchbowl cho thấy các đại diện của Coinbase đã nói với Thượng viện rằng họ vẫn không thể ủng hộ thỏa hiệp mới nhất về lợi suất stablecoin. Nhưng tín hiệu này ít dứt khoát hơn so với “cú vỡ” của tháng Giêng: Brian Armstrong chưa công khai nhắc lại sự phản đối của mình với văn bản mới, và cố vấn crypto của Nhà Trắng Patrick Witt đã bác bỏ các cáo buộc rằng Coinbase lại một lần nữa đang chặn dự luật là “FUD thiếu hiểu biết”.

Điều đó khiến câu hỏi còn “đang nóng” hẹp hơn một chút so với việc cả ngành cùng rời bỏ: liệu ngôn ngữ thưởng mới nhất có còn quá hạn chế để giữ liên minh cùng nhau trong một dự luật mà “mức cược” của nó vượt xa câu chuyện về lợi suất.

Related Reading

Quốc hội chỉ còn vài tuần để thuyết phục các ngân hàng về Đạo luật CLARITY cho crypto, nếu không sẽ mất nó vào kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ

Quốc hội phải giải quyết bế tắc lợi suất stablecoin, nếu không sẽ để lại vấn đề cho cách diễn giải quy định giữa sức ép dữ dội từ ngành ngân hàng.

Mar 16, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Các ngân hàng muốn CLARITY khép lại “lỗ hổng” mà họ xem là tồn tại trong luật stablecoin của năm ngoái, cho phép các sàn giao dịch trả phần thưởng thụ động trên số dư nhàn rỗi. Các công ty crypto cho rằng việc cấm phần thưởng là phi cạnh tranh và làm suy yếu việc thu hút người dùng.

Circle giảm khoảng 20%, và Coinbase khoảng 10% khi xuất hiện dự thảo ngôn ngữ sẽ cấm các phần thưởng stablecoin thụ động, cho thấy thị trường đang định giá cuộc đối đầu này một cách quyết liệt.

Cuộc “đấu” chỉ liên quan đến một tính năng sản phẩm trong một nhóm loại số dư. Phạm vi của CLARITY mở rộng trên toàn bộ môi trường vận hành crypto của Mỹ.

Một dòng thời gian cho thấy bốn điểm kẹt của Đạo luật CLARITY từ tháng Giêng đến cuối tháng Ba 2026, với Circle giảm 20% và Coinbase giảm 10% khi có ngôn ngữ dự thảo.

The jurisdictional prize

Tháng Giêng, các báo cáo cho biết dự luật Thượng viện sẽ xác định khi nào token là chứng khoán, hàng hóa, hoặc những loại khác, và trao quyền cho CFTC đối với các thị trường crypto giao ngay.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện mô tả điều này là việc vạch ra một “ranh giới rõ ràng” giữa thẩm quyền của SEC và CFTC, chấm dứt cơ chế thực thi bằng kiện tụng mà đã chi phối việc phân loại token trong nhiều năm.

Khung do Hạ viện thông qua trao cho CFTC thẩm quyền cốt lõi đối với các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số đã đăng ký, các bên môi giới và đại lý, cũng như các hợp đồng giao ngay của hoạt động mua bán.

Thỏa thuận phân định thẩm quyền này làm nền tảng cho việc niêm yết sàn, phân phối token, các quyết định lưu ký tổ chức, và “tư thế pháp lý” của mọi công ty crypto đang hoạt động tại Mỹ ngày nay.

Mục 202 của văn bản do Hạ viện thông qua tạo ra một ngoại lệ khỏi việc đăng ký chứng khoán truyền thống đối với các đợt chào bán hàng hóa kỹ thuật số đủ điều kiện, với điều kiện các tổ chức phát hành đáp ứng yêu cầu công bố thông tin.

Các Mục 203-205 quy định cách xử lý ở thị trường thứ cấp, việc bán của người nội bộ và bên liên kết, và thời điểm mạng blockchain đủ “trưởng thành” để thoát khỏi việc bị phân loại là chứng khoán.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện định khung điều này như một chế độ công bố thông tin được thiết kế sẵn, cho phép các dự án có trách nhiệm huy động vốn trong khi bảo vệ nhà đầu tư.

Related Reading

Quốc hội tiến tới các quy định tài sản số với các Đạo luật GENIUS và CLARITY

Đạo luật Clarity sẽ được Thượng viện xem xét như bước tiếp theo, trong khi Đạo luật GENIUS đã được gửi cho Tổng thống Donald Trump, người dự định ký thành luật vào ngày 18 tháng 7.

Jul 17, 2025 · Gino Matos

Đối với thế hệ nhà xây dựng tiếp theo, việc có lối đi gây quỹ hợp pháp ở Mỹ mang trọng lượng dài hạn hơn bất kỳ mức lãi/phần thưởng nào trên số dư stablecoin.

Developers, interfaces, and the code-versus-control line

Các Mục 309 và 409 của dự luật do Hạ viện thông qua loại trừ một số hoạt động liên quan đến DeFi khỏi sự điều chỉnh của SEC và CFTC, đồng thời vẫn giữ nguyên thẩm quyền chống gian lận và chống thao túng.

Danh sách được bảo vệ bao gồm: xác thực, vận hành node và oracle, xuất bản và cập nhật phần mềm, phát triển ví, cung cấp giao diện người dùng, và xuất bản các hệ thống blockchain.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tóm tắt triết lý đó là quản lý sự kiểm soát. Cách khung này mang trọng lượng trực tiếp đối với các nhà phát triển đang hoạt động ngay dưới bối cảnh mơ hồ mang tính hình sự thật sự.

Một bồi thẩm đoàn đã kết tội Roman Storm vào tháng 8 năm 2025 về một tội danh âm mưu thực hiện hoạt động truyền tiền không được cấp phép, liên quan đến Tornado Cash. Bồi thẩm đoàn bế tắc đối với các tội danh rửa tiền và trừng phạt.

Công tố viên đã tìm cách mở lại phiên tòa đối với các cáo buộc còn lại.

Việc truy tố Storm vận hành theo một “lộ trình pháp lý” do hoàn toàn luật hiện hành điều chỉnh, dựa trên các hành vi được cho là xảy ra trước mọi cải cách theo luật định.

Một đạo luật coi việc xuất bản phần mềm và vận hành các giao diện là hoạt động được bảo vệ sẽ tạo ra một ranh giới khác với ranh giới mà các công tố viên đã dùng trong phòng xử đó, định hình mức độ phơi nhiễm pháp lý của nhà phát triển tiếp theo đối diện với một câu hỏi tương tự.

Báo cáo của Hạ viện nêu rằng một cá nhân ở Mỹ vẫn giữ quyền duy trì một ví phần cứng hoặc phần mềm để tự lưu ký hợp pháp và tham gia các giao dịch trực tiếp tài sản số ngang hàng nhằm mục đích hợp pháp, với điều kiện tuân thủ các giới hạn liên quan đến trừng phạt và tài chính bất hợp pháp.

Các đảng viên Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện xác nhận riêng rằng dự luật bảo toàn tự lưu ký. Điều khoản này giải quyết một câu hỏi nền tảng về quyền sở hữu crypto của người Mỹ mà chỉ một đạo luật mới có thể “chốt” với độ bền qua các chính quyền.

CryptoSlate Daily Brief

Tín hiệu hằng ngày, không có nhiễu.

Những tiêu đề có thể làm biến động thị trường và bối cảnh được gửi đến mỗi sáng trong một bản đọc gọn.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Free. No spam. Unsubscribe any time.

Whoops, looks like there was a problem. Please try again.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng lên tàu.

The plumbing that institutions actually need

Các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số đã đăng ký theo CLARITY sẽ phải đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết, nghĩa vụ giám sát giao dịch, quy tắc xung đột lợi ích, và các biện pháp bảo vệ hệ thống. Họ chỉ có thể niêm yết những tài sản có các công bố thông tin công khai bao gồm mã nguồn, lịch sử giao dịch và kinh tế tài sản.

Các bên môi giới và đại lý sẽ phải đăng ký, đáp ứng các tiêu chuẩn về vốn và quản lý rủi ro, tách bạch tiền của khách hàng, và nắm giữ tài sản số của khách hàng với các bên lưu ký đủ điều kiện.

Đây là lớp cơ sở hạ tầng thị trường mà các nhà quản lý tài sản lớn cần trước khi mở rộng mức độ tiếp xúc crypto tại Mỹ ngoài các cấu trúc ETF đã được phê duyệt từ trước.

Citi đã cắt mục tiêu BTC 12 tháng của mình xuống $112,000 từ $143,000 và mục tiêu ETH xuống $3,175 từ $4,304 trong tháng Ba, với lý do các dự luật về cấu trúc thị trường tại Mỹ bị đình trệ và “cửa sổ” ngày càng hẹp cho các chất xúc tác quy định cần thiết cho việc các tổ chức tiếp nhận.

Kịch bản tăng giá của Citi giữ BTC ở $165,000 và ETH ở $4,488, còn kịch bản suy thoái của họ đặt BTC ở $58,000 và ETH ở $1,198.

Mức chênh giữa các kết quả phản ánh đúng điều mà CLARITY được cho là sẽ nén lại: “phần bù không chắc chắn” gắn trong việc phân loại token tại Mỹ, giám sát sàn giao dịch và khả năng tiếp cận của các tổ chức.

Nếu không có một đạo luật bền vững, ngành vẫn tiếp tục vận hành theo các hướng dẫn của cơ quan quản lý, vốn thay đổi theo từng chính quyền.

Ba kịch bản của Citi đặt Bitcoin trong khoảng $58,000 đến $165,000 và Ether trong khoảng $1,198 đến $4,488, với “tính rõ ràng về quy định” được viện dẫn là biến số then chốt.

What to expect

Kết luận theo hướng tích cực sẽ bao gồm việc cuộc “đấu” về lợi suất tìm được một thỏa hiệp có thể vận hành trước khi thời gian dành cho sàn Thượng viện biến mất. Khi điểm “phủ quyết” đó được dọn sạch, đủ số lượng đảng viên Dân chủ tham gia liên minh, và CLARITY đạt được một cuộc bỏ phiếu cuối cùng vào năm 2026.

Hệ quả đối với thị trường đi thẳng qua phép tính trong kịch bản tăng giá của Citi: các đường ranh theo luật SEC/CFTC sẽ hồi sinh câu chuyện “chất xúc tác quy định”, mang lại cho các nhà phân bổ tổ chức sự chắc chắn về mặt pháp lý để mở rộng vị thế.

Các dự án sẽ khởi động các đợt chào bán token tại Mỹ theo Mục 202, trách nhiệm của nhà phát triển thu hẹp chỉ còn đối với hành vi, và các biện pháp bảo vệ cho tự lưu ký được cài đặt trong luật liên bang.

Ở chiều ngược lại, phần thưởng thụ động và phần thưởng dựa trên hoạt động có thể vẫn không thể hòa giải. Khi đó, thời gian dành cho sàn Thượng viện sẽ tràn sang các tranh chấp về đạo đức, các cuộc đấu tranh hòa giải giữa các ủy ban, và lịch trình cho kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Sau đó, Quốc hội bước vào các cuộc bầu cử mà không có một gói hoàn chỉnh được chốt, và crypto tiếp tục vận hành dựa trên lịch sử thực thi, hướng dẫn một phần của cơ quan quản lý, và các tín hiệu phụ thuộc vào chính quyền.

Kết quả là, câu hỏi về trách nhiệm của nhà phát triển vẫn còn bỏ ngỏ, ranh giới SEC/CFTC vẫn bị tranh cãi, các dự án tiếp tục chuyển hướng việc huy động vốn sang nước ngoài, và các quyền tự lưu ký vẫn chưa được bảo vệ bằng luật.

Cuộc “đấu” về lợi suất, khi tiêu thụ cửa sổ lập pháp của CLARITY, sẽ chặn lại kiến trúc pháp lý sẽ quyết định ai là bên quản lý token, các nhà xây dựng sẽ huy động tiền như thế nào, liệu nhà phát triển có đối mặt với rủi ro hình sự khi xuất bản code hay không, và liệu người Mỹ có thể nắm giữ tài sản của chính mình mà không vướng mơ hồ pháp lý liên bang hay không.

Lợi suất vẫn là điểm nghẽn vận hành rõ ràng nhất, nhưng nó không còn là “kẹt kéo” duy nhất của dự luật. Những người Dân chủ tham gia các cuộc đàm phán cũng đã thúc đẩy các mối quan ngại về xung đột lợi ích và lợi nhuận cá nhân liên quan đến hoạt động crypto gắn với Trump, tạo thêm một nguồn trì hoãn khi cửa sổ lập pháp càng siết lại.

Mentioned in this article

Bitcoin Ethereum Citigroup Coinbase Circle

Posted in

Featured US Regulation Stablecoins Politics

Context

Related coverage

Chuyển đổi danh mục để đi sâu hơn hoặc có bối cảnh rộng hơn.

US Local News      Regulation Top Category      Press Releases Newswire  

Macro

Bitcoin đối mặt chất xúc tác khả năng bị bán tháo $45,000 khi Powell và báo cáo việc làm đe dọa áp lực vĩ mô mới

Các nhà đầu tư Bitcoin theo dõi Dự trữ Liên bang và dữ liệu kinh tế để tìm manh mối khi căng thẳng và cơ hội của thị trường hội tụ.

1 hour ago

Taxes

Quốc hội đề xuất xóa bỏ “lỗ hổng” thuế Bitcoin được sử dụng rộng rãi và chuyển nó cho các stablecoin được quản lý

Dự thảo Đạo luật PARITY về Tài sản Số mới sẽ mở rộng các quy tắc wash-sale cho tài sản số, đồng thời che chắn một số stablecoin thanh toán được quản lý khỏi việc ghi nhận thường xuyên lãi/lỗ theo chế độ thông thường.

17 hours ago

Bitcoin giảm khi Rubio riêng tư ám chỉ chiến tranh Iran có thể kéo dài nhiều tuần, khiến giá dầu cao được “khóa cứng”

Macro · 20 hours ago

Khi Bitcoin suy yếu, ngay cả “các khoản đầu tư an toàn” như Trái phiếu kho bạc 2 năm cũng bắt đầu nứt gãy

Analysis · 24 hours ago

Cú sốc Bitcoin tiếp theo có thể là nơi Phố Wall cuối cùng mất niềm tin và bắt đầu bán

Analysis · 1 day ago

Những “cược” khiến thị trường dự đoán crypto trở nên phổ biến giờ bị nhắm tới bởi nguy cơ lệnh cấm

Analysis · 2 days ago

Politics

Vì sao crypto giờ đã gắn quá chặt với thị trường Mỹ để cơ quan quản lý có thể cứ “tự bịa” khi đi

Lực lượng Đặc nhiệm Đổi mới của CFTC mới ít liên quan đến việc tái cơ cấu trong nội bộ một cơ quan hơn là một thực tế lớn hơn: crypto giờ quá nhạy cảm về chính trị và gắn chặt về mặt tài chính để các cơ quan quản lý Mỹ có thể tiếp tục “ứng biến” tùy hứng.

5 days ago

Culture

Tether tìm kiểm toán đầy đủ lần đầu khi các “đường ray tài chính” mới có nguy cơ khiến một số stablecoin bị bỏ lại phía sau

Khi Phố Wall tiến tới giờ giao dịch dài hơn và cơ chế thanh toán luôn sẵn sàng, sự mơ hồ cũ của Tether trở nên khó duy trì hơn.

5 days ago

Kentucky có thể buộc nhà sản xuất ví crypto xây cách để mở khóa tiền của người dùng

Wallets · 6 days ago

SEC vừa mang về chiến thắng rõ ràng nhất cho crypto trong nhiều năm, nhưng phần lớn trong số đó vẫn có thể bị đảo ngược

Regulation · 1 week ago

Crypto cuối cùng đã có sự rõ ràng từ SEC. Vì sao thị trường không quan tâm?

Analysis · 1 week ago

Đạo luật CLARITY đạt bước đột phá do bế tắc được tháo gỡ, đồng thời mở cửa cho nhu cầu Bitcoin nhiều hơn

Analysis · 1 week ago

T-REX Network và Zama ra mắt hạ tầng bảo mật cấp độ tổ chức cho token hóa RWA

Giao thức FHE của Zama trao quyền cho ledger của T-REX Network, giúp vận hành onchain an toàn cho token hóa theo hướng tổ chức.

4 days ago

BYDFi mở rộng phạm vi châu Âu với tài trợ Next Block Expo 2026 tại Warsaw

BYDFi kết nối với các nhà lãnh đạo ngành và người đam mê thông qua các hoạt động kết nối, hội thảo và một phần quà bí ẩn hấp dẫn tại một trong những sự kiện crypto lớn nhất châu Âu.

5 days ago

BNB Chain khởi động Chương trình Roadshow cho Nhà phát triển Đại học tại NYU ngày hôm nay

PR · 6 days ago

RIV Coin ra mắt trên Solana để kết nối vốn tổ chức với hạ tầng DeFi

PR · 6 days ago

Playnance ra mắt giao thức chơi game xã hội dân chủ đầu tiên, vượt 1M người nắm giữ GCOIN

PR · 7 days ago

$METAWIN huy động được $350,000 trong vài giờ đợt bán trước

PR · 1 week ago

Disclaimer

Quan điểm của các tác giả chỉ hoàn toàn là của riêng họ và không phản ánh quan điểm của CryptoSlate. Không có thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được xem là lời khuyên đầu tư, và CryptoSlate cũng không xác nhận bất kỳ dự án nào có thể được nhắc đến hoặc liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền mã hóa nên được xem là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện kiểm tra và thẩm định trước khi tiến hành bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn bị mất tiền khi giao dịch tiền mã hóa. Để biết thêm thông tin, xem các tuyên bố từ chối trách nhiệm của công ty chúng tôi.