Báo cáo nghiên cứu khai thác vàng | Chứng khoán Đông Ngô: giữ xếp hạng "Mua vào" cho Goldwind, tỷ suất lợi nhuận gộp của tuabin đã vượt dự kiến và điểm chuyển biến đã xuất hiện

Báo cáo nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Đông Ngô chỉ ra rằng, tỷ suất lợi nhuận gộp của tua-bin gió của Công ty Cổ phần Kim Phong đã vượt kỳ vọng và điểm ngoặt đã xuất hiện, lượng cung cấp của “Lvyun” sắp được mở rộng. Công ty dự kiến doanh thu năm 2025 đạt 73,02 tỷ nhân dân tệ, tăng +28,8% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 2,77 tỷ nhân dân tệ, tăng +49,1% so với cùng kỳ. Doanh thu bán hàng tua-bin gió và linh kiện năm 2025 là 57,2 tỷ nhân dân tệ, tăng +47,0% so với cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp 8,95%, tăng +3,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Tính đến cuối năm 2025, công ty lũy kế công suất đấu lưới 10GW, chuyển nhượng quyền lợi đấu lưới 588MW, trong đó 138MW đã xác nhận vào thu nhập từ đầu tư tương ứng 1,37 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận theo đơn vị khoảng 1 nhân dân tệ/W. Doanh thu mảng kinh doanh hải ngoại tăng trưởng mạnh, tỷ suất lợi nhuận gộp vượt kỳ vọng; “Lvyun” có tổng đơn hàng trên 750.000 tấn, năm 2026 dự kiến có thể sản xuất thử quy mô nhỏ. Xét đến việc công ty trích lập dự phòng suy giảm giá trị tài sản cho trang trại gió, điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận; dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ giai đoạn 2026~2028 lần lượt là 42/52/62 tỷ nhân dân tệ (giá trị gốc 2026~2027 là 45,6/55,5 tỷ nhân dân tệ), tăng trưởng so với cùng kỳ lần lượt 52%/25%/18%, tương ứng PE là 27,6/22,1/18,8x. Duy trì khuyến nghị “Mua thêm”.