Lợi nhuận gộp cao hơn, thu nhập ít hơn! Wenchian năm ngoái dẫn đầu về doanh thu, lợi nhuận ròng bằng 1/4 của Meet Small Noodles

Hỏi AI · Tại sao biên lợi nhuận của Vị Thiên lại cao nhưng lợi nhuận ròng lại thấp? Cấu trúc chi phí có gì khác biệt?

Ngày 27 tháng 3, Vị Thiên (Trung Quốc) đã công bố báo cáo tài chính năm 2025. So với việc doanh thu năm 2024 giảm và lỗ, hiệu quả của công ty năm ngoái đã có cải thiện rõ rệt. Năm 2025, doanh thu của Vị Thiên tăng 6,68% so với cùng kỳ lên 1,832 tỷ nhân dân tệ, đồng thời thoát lỗ, lợi nhuận ròng đạt 0,28 tỷ nhân dân tệ, trong khi năm trước lỗ 0,20 tỷ nhân dân tệ.

Vị Thiên mì ramen được khởi nguồn từ Nhật Bản; năm 1996, người sáng lập Vị Thiên đưa nó vào đại lục Trung Quốc và Hồng Kông, và đến năm 1997 thì mở cửa hàng đầu tiên tại Thâm Quyến. Năm 2007, công ty niêm yết trên sàn chính Hồng Kông. Doanh thu cốt lõi của Vị Thiên (Trung Quốc) đến từ hoạt động kinh doanh nhà hàng ở đại lục và Hồng Kông cũng như việc bán mì ramen và các sản phẩm liên quan. Tính đến cuối tháng 12 năm 2025, Vị Thiên (Trung Quốc) có 617 cửa hàng, tăng ròng 21 cửa hàng. So với mức tăng ròng 34 cửa hàng trong năm 2024, tốc độ mở cửa hàng của công ty năm ngoái đã chậm lại. Tuy nhiên, trước năm 2024, Vị Thiên (Trung Quốc) cũng từng có hai năm ghi nhận số lượng cửa hàng giảm. Năm 2022 và 2023, công ty lần lượt giảm ròng 140 cửa hàng và 35 cửa hàng.

Năm ngoái, động lực chính kéo tăng số lượng cửa hàng của Vị Thiên (Trung Quốc) là thị trường Hồng Kông. Trong kỳ báo cáo, công ty mở thêm 13 cửa hàng tại Hồng Kông; còn tại đại lục, công ty vừa mở cửa hàng ở một số tỉnh, thành phố vừa đóng cửa ở một số tỉnh, thành phố khác, nên tổng cộng tăng ròng 9 cửa hàng. Ngoài ra, công ty cũng đã đóng 1 cửa hàng tại Phần Lan. Theo phân chia khu vực, tính đến cuối năm 2025, số cửa hàng ở Đông Trung Quốc của Vị Thiên là nhiều nhất, đạt 263 cửa hàng; khu vực Nam Trung Quốc xếp sau, đạt 169 cửa hàng.

Đại lục vẫn là thị trường lớn nhất của Vị Thiên (Trung Quốc), nhưng tốc độ tăng trưởng doanh thu tại Hồng Kông lại rõ rệt hơn. Năm 2025, doanh thu hoạt động nhà hàng tại đại lục của Vị Thiên (Trung Quốc) đạt 1,518 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,47% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động đạt 86,773 triệu nhân dân tệ, tăng 547,75%. Doanh thu hoạt động nhà hàng tại Hồng Kông đạt 266 triệu nhân dân tệ, tăng 35,03% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động đạt 5,086 triệu nhân dân tệ, tăng 112,98%. Doanh thu bán mì ramen và các sản phẩm liên quan ra bên ngoài ở Hồng Kông và đại lục đạt 48,147 triệu nhân dân tệ, giảm 28,63% so với cùng kỳ.

Nguồn ảnh từ trang web chính thức của Vị Thiên

Ngoài Vị Thiên, hiện tại các công ty niêm yết chủ yếu kinh doanh quán mì tại đại lục còn có Gặp Gỡ Tiểu Mì. Hai công ty cùng ngày công bố báo cáo tài chính. Số lượng cửa hàng của Gặp Gỡ Tiểu Mì tương đối ít hơn; tính đến cuối năm 2025, tổng số cửa hàng của Gặp Gỡ Tiểu Mì là 503. Ở cả mặt doanh thu và biên lợi nhuận gộp, hiệu quả của Vị Thiên (Trung Quốc) năm ngoái đều cao hơn Gặp Gỡ Tiểu Mì, nhưng lợi nhuận ròng chỉ bằng khoảng 1/4 của Gặp Gỡ Tiểu Mì. Năm 2025, doanh thu của Gặp Gỡ Tiểu Mì đạt 1,622 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 106 triệu nhân dân tệ, biên lợi nhuận gộp 67,60%, biên lợi nhuận ròng 6,54%. Trong khi đó, năm 2025, biên lợi nhuận gộp của Vị Thiên (Trung Quốc) là 76,98%, biên lợi nhuận ròng là 1,76%.

Tách riêng cấu trúc chi phí của hai bên có thể thấy rằng, chi phí nhân viên, chi phí kinh doanh khác và các khoản lỗ khác của Vị Thiên (Trung Quốc) đều cao hơn so với Gặp Gỡ Tiểu Mì.

Năm 2025, chi phí nhân viên của Vị Thiên (Trung Quốc) tăng 2,31% so với cùng kỳ lên 491 triệu nhân dân tệ; tỷ lệ so với doanh thu giảm 1,1 điểm phần trăm xuống còn 26,8%. Đối chiếu, chi phí nhân viên của Gặp Gỡ Tiểu Mì là 356 triệu nhân dân tệ, chiếm 21,94% doanh thu.

Năm 2025, chi phí kinh doanh khác của Vị Thiên (Trung Quốc) là 514 triệu nhân dân tệ. Do các công ty có các mục kế toán không hoàn toàn giống nhau, Gặp Gỡ Tiểu Mì không đưa các khoản như tiền điện nước, chi phí quảng cáo và chi phí xúc tiến vào mục “chi phí kinh doanh khác”, mà thể hiện riêng. Để thuận tiện cho việc so sánh, sau khi loại bỏ các khoản chi liên quan đến tiền thuê và các chi phí liên quan đến niêm yết, chi phí kinh doanh khác của Vị Thiên (Trung Quốc) là 473 triệu nhân dân tệ, chiếm 25,82% doanh thu. Tổng chi phí kinh doanh khác của Gặp Gỡ Tiểu Mì là 227 triệu nhân dân tệ, chiếm 13,96% doanh thu; chi phí kinh doanh khác của Vị Thiên (Trung Quốc) rõ rệt cao hơn Gặp Gỡ Tiểu Mì.

Trong chi phí kinh doanh khác, khoản chi phí giao hàng ngoài (delivery) của hai doanh nghiệp năm ngoái đều tăng đáng kể. Năm 2025, chi phí giao hàng của nền tảng đặt đồ ăn ngoài của Vị Thiên (Trung Quốc) tăng 49,56% so với cùng kỳ lên khoảng 85,10 triệu nhân dân tệ. Đối với việc này, công ty giải thích rằng do mức độ cạnh tranh trong thị trường giao đồ ăn ngoài gia tăng, năm ngoái công ty ghi nhận doanh thu giao đồ ăn ngoài ở mức cao; mức tăng này khiến phí dịch vụ trả cho nền tảng giao đồ ăn ngoài tăng mạnh. Năm 2025, phí dịch vụ mà Gặp Gỡ Tiểu Mì trả cho nền tảng giao đồ ăn ngoài tăng 84,20% so với cùng kỳ lên 77,87 triệu nhân dân tệ; doanh thu giao đồ ăn ngoài của công ty cũng tăng 108,29% so với cùng kỳ lên 377 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ so với doanh thu tăng 7,7 điểm phần trăm lên 23,3%.

Cả hai công ty đều chủ yếu vận hành theo mô hình cửa hàng do công ty trực tiếp quản lý, đồng thời có cửa hàng nhượng quyền; tuy nhiên mô hình sản xuất và vận hành tổng thể không giống nhau. Vị Thiên (Trung Quốc) có trung tâm sản xuất riêng, cung cấp đồ bán thành phẩm hoặc nguyên liệu cốt lõi cho cửa hàng từ trung tâm; còn Gặp Gỡ Tiểu Mì chủ yếu vận hành nhà hàng và không có hoạt động sản xuất. Vị Thiên (Trung Quốc) có năm trung tâm sản xuất lớn tại Thượng Hải, Vũ Hán, Thành Đô, Thiên Tân và Đông Hoản. Từ báo cáo tài chính có thể thấy các trung tâm sản xuất này cũng phát sinh khấu hao, phí quản lý nhà máy, chi phí logistics, tiền lương nhân viên nhà máy, v.v.; trong khi Gặp Gỡ Tiểu Mì không có các khoản chi tương ứng.

So với Gặp Gỡ Tiểu Mì, các khoản lỗ khác của Vị Thiên (Trung Quốc) cũng tương đối cao. Năm 2025, con số này là 44,166 triệu nhân dân tệ, trong khi lỗ khác của Gặp Gỡ Tiểu Mì là 6,467 triệu nhân dân tệ. Các khoản lỗ khác của Vị Thiên (Trung Quốc) chủ yếu do việc công ty đầu tư vào bất động sản bị suy giảm giá trị; còn khoản lỗ của Gặp Gỡ Tiểu Mì là do lỗ chênh lệch tỷ giá tăng, lỗ do đóng cửa hàng, quyên góp từ thiện, v.v.

Liên quan đến kế hoạch mở cửa hàng trong năm nay và việc chi phí vận hành cao, ngày 30 tháng 3, phóng viên của Nam Đô Vịnh Tài Xã đã liên hệ với phía Vị Thiên (Trung Quốc). Tính đến thời điểm đăng bài, vẫn chưa nhận được phản hồi.

Viết và ghi: Phóng viên Nam Đô · Vịnh Tài Xã Triệu Đan Khánh