Doanh thu dịch vụ cáp treo giảm, chi phí của lĩnh vực biểu diễn tăng mạnh, lợi nhuận ròng của Công ty cổ phần Lijiang năm ngoái chỉ tăng 1.24%

Gần đây, Công ty Lệ Giang Co., Ltd. đã công bố báo cáo thường niên năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng đều ghi nhận mức tăng nhẹ. Doanh thu của công ty đạt 860 triệu NDT, tăng 51,91 triệu NDT so với cùng kỳ, tương ứng tăng 6,42%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 213 triệu NDT, tăng 2,6058 triệu NDT so với cùng kỳ, tương ứng tăng 1,24%.

Công ty cho biết, đã thuận lợi hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2025, hoàn tất các mục tiêu đề ra từ đầu năm; tuy nhiên nguồn thu chủ yếu của công ty là mảng kinh doanh cáp treo lại sụt giảm, đồng thời còn phải đối mặt với áp lực cải mở rộng và ngừng vận hành trong hai năm của dự án. Mảng biểu diễn nghệ thuật cũng gặp khó khăn về chi phí tăng lên và sự thiếu đổi mới. Mục tiêu mà công ty đặt ra cho năm 2026 cũng chỉ là tăng nhẹ; làm thế nào để hiện thực hóa hiệu quả kinh doanh từ các nguồn lực du lịch đẳng cấp thành thành tích rực rỡ vẫn là bài toán mà công ty cần tiếp tục liên tục tháo gỡ.

Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2025 của công ty

01

Mảng dịch vụ cáp treo giảm nhẹ, đồng thời lại đối mặt với cải mở rộng và dừng vận hành

Lệ Giang là thành phố du lịch nổi tiếng, sở hữu ba di sản thế giới gồm: Cổ trấn Lệ Giang (di sản văn hóa thế giới), Tam sông hội tụ (di sản tự nhiên thế giới) và Tài liệu cổ Tấn-đề của tộc Na-xi (di sản ký ức thế giới). Tài nguyên du lịch của Lệ Giang rất phong phú, có các điểm du lịch nổi tiếng như Cổ trấn Lệ Giang, Núi tuyết Ngọc Long, Hổ Khiêu Cốc, Núi Lão Quân, Trấn cổ Thúc Hà, v.v.. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty nằm trong Khu phong cảnh cấp quốc gia Núi tuyết Ngọc Long của Lệ Giang; Núi tuyết Ngọc Long là khu du lịch cấp 5A đầu tiên của Trung Quốc, không chỉ có phong cảnh núi tuyết hùng vĩ mà còn bao gồm các điểm tham quan như Công viên Băng Hà, Lam Nguyệt Cốc, Bình Đài Tùng Vân, Bãi Trâu Mộc.

Công ty Lệ Giang Co., Ltd. được thành lập vào năm 2001; đến năm 2004 thì niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến. Đây là doanh nghiệp niêm yết sớm nhất trong khu vực Lệ Giang hoạt động trong lĩnh vực phát triển và kinh doanh du lịch. Các hoạt động chính gồm: dịch vụ cáp treo, xây dựng và vận hành khách sạn, biểu diễn văn hóa-nghệ thuật, dịch vụ ăn uống, dịch vụ hỗ trợ du lịch, trung chuyển khách tại khu du lịch, vận tải xe bảo vệ môi trường, công ty du lịch lữ hành, v.v.

Trong thời gian dài, mảng dịch vụ cáp treo luôn là nguồn doanh thu chủ yếu của công ty. Hệ thống cáp treo mà công ty vận hành gồm: cáp treo Công viên băng hà của Núi tuyết Ngọc Long, cáp treo Bình Đài Tùng Vân và cáp treo Bãi Trâu Mộc.

Nguồn: Tonghuashun iFinD

Sau khi công ty niêm yết, trong hầu hết các năm, tỷ trọng doanh thu mảng cáp treo đều ở mức trên 40%. Hiện tại, tỷ trọng này đã liên tục vượt 45% trong 11 năm. Theo dữ liệu từ báo cáo thường niên, năm 2025, mảng kinh doanh vận tải cáp treo đạt doanh thu 407 triệu NDT, giảm 1,63% so với cùng kỳ; tỷ trọng doanh thu cũng giảm từ 51,20% của năm 2024 xuống còn 47,33%. Tuy nhiên, do mức giảm chi phí kinh doanh lớn hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, cuối cùng tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng này tăng nhẹ lên 84,27%.

Nguồn: Tonghuashun iFinD

Đối với việc mảng cáp treo suy giảm, công ty cho biết mảng vận tải cáp treo chịu ảnh hưởng bởi thời tiết bất thường trong nửa đầu năm 2025 như gió lớn và bão tuyết; do các ngày cáp treo phải dừng vận hành tăng lên, số hành khách vận chuyển giảm so với cùng kỳ, dẫn đến doanh thu của mảng vận tải cáp treo giảm. Báo cáo nửa năm 2025 cho thấy nửa đầu năm công ty có doanh thu dịch vụ cáp treo đạt 187 triệu NDT, giảm 5,65% so với cùng kỳ, chiếm 49,53% doanh thu; về tỷ suất lợi nhuận gộp, mảng này giảm 1,14% so với cùng kỳ.

Trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng mảng dịch vụ cáp treo chậm lại, một trong các tuyến cáp treo lại khởi động dự án cải mở rộng; dự kiến sẽ dừng vận hành trong hai năm, điều này có thể ảnh hưởng đến doanh thu của công ty trong hai năm tiếp theo. Theo thông báo của công ty, nhằm cải thiện khả năng tiếp cận và tính tiện lợi của giao thông tại khu thắng cảnh Bãi Trâu Mộc, mở rộng hiệu quả năng lực đón tiếp của khu thắng cảnh, nâng cao chất lượng khu thắng cảnh; căn cứ vào việc Hội đồng quản trị đã thông qua, từ tháng 11 năm 2025, dự án cải mở rộng tuyến cáp treo du lịch Bãi Trâu Mộc chính thức khởi công. Căn cứ theo tiến độ triển khai dự án và kế hoạch thi công, từ ngày 4 tháng 3 năm 2026, tuyến cáp treo Bãi Trâu Mộc sẽ dừng việc tiếp nhận khách du lịch và ngừng vận hành ra bên ngoài.

Cáp treo Bãi Trâu Mộc nằm tại Bãi Trâu Mộc của Núi tuyết Ngọc Long ở Lệ Giang. Bãi Trâu Mộc là một bãi đồng cỏ nuôi bò nằm sâu trong khu vực núi tuyết, diện tích 16,6 km², có góc nhìn tuyệt vời để ngắm cảnh đẹp của 13 đỉnh núi Ngọc Long từ cự ly gần; nơi đây đã trở thành điểm du lịch quan trọng của Lệ Giang. Trên thực tế, tỷ trọng doanh thu của cáp treo Bãi Trâu Mộc không cao. Dữ liệu cho thấy trong năm tài chính 2024, cáp treo du lịch Bãi Trâu Mộc đạt doanh thu hoạt động 21,50 triệu NDT, chiếm 2,66% tổng doanh thu hoạt động của công ty trong kỳ; đạt lợi nhuận ròng 9,971 triệu NDT, chiếm 4,73% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết trong kỳ. Trong giai đoạn 1-9 năm 2025, cáp treo Bãi Trâu Mộc đạt doanh thu hoạt động 13,4162 triệu NDT (chưa kiểm toán), chiếm 2,03% doanh thu hoạt động của công ty trong kỳ; đạt lợi nhuận ròng 5,2801 triệu NDT (chưa kiểm toán), chiếm 2,25% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết trong kỳ.

Tính đến cuối năm 2025, dự án đã đầu tư lũy kế 84,8627 triệu NDT, tiến độ hoàn thành 15,95%; dự kiến đến năm 2028 tuyến cáp treo mới sẽ đi vào vận hành. Theo thông báo của công ty, sau khi tuyến cáp treo mới hoàn thành và đưa vào vận hành, lưu lượng vận tải của cáp treo Bãi Trâu Mộc sẽ tăng từ 360 người/giờ hiện tại lên 1900 người/giờ. Công ty dự kiến lợi nhuận trung bình hằng năm trong thời gian vận hành dự án là 33,4858 triệu NDT.

Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2025 của công ty

02

Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng biểu diễn nghệ thuật giảm 4,09%

Ngoài mảng cáp treo, mảng biểu diễn nghệ thuật cũng có lượng khách hâm mộ rất cao.《Ấn tượng · Lệ Giang》 là chương trình biểu diễn thực cảnh quy mô lớn do các nghệ sĩ nổi tiếng như Trương Nghệ Mưu, Vương Triều Ca, Phan Việt… lên kế hoạch, sáng tác và đạo diễn. Từ tháng 7 năm 2006, chương trình chính thức được công diễn, mở ra tiền lệ cho việc biểu diễn thực cảnh sông núi dưới tuyết núi và dưới ánh nắng ở Trung Quốc. Kể từ khi công diễn,《Ấn tượng · Lệ Giang》 đã nhận được sự khen ngợi rộng rãi của du khách trong và ngoài nước.

Hiện trường buổi diễn. (Ảnh chụp màn hình trên mạng)

Năm 2025, mảng biểu diễn Ấn tượng đạt doanh thu 141 triệu NDT, tăng 0,72% so với cùng kỳ, nhưng tỷ trọng doanh thu của mảng này lại giảm từ 17,37% xuống còn 16,44%. Trong khi đó, trong nửa đầu năm 2025, doanh thu của mảng này là 64 triệu NDT, giảm 14,47% so với cùng kỳ, cho thấy doanh thu nửa cuối năm có tăng lên. Xét thêm chi phí kinh doanh, mảng biểu diễn Ấn tượng có tổng chi phí cả năm là 6840,56 vạn NDT, gần bằng một nửa doanh thu; tăng 10,03% so với cùng kỳ, cao hơn rất nhiều so với tốc độ tăng trưởng doanh thu, và tỷ suất lợi nhuận gộp cũng giảm 4,09%.

Cần biết rằng, khi mảng biểu diễn Ấn tượng được đưa vào báo cáo của công ty vào năm 2011, tỷ trọng doanh thu từng vượt quá 40%, trở thành nguồn thu nhập đầu tiên của công ty. Nhưng sau đó, tỷ trọng lại liên tục bị thu hẹp. Mặc dù hiệu quả biểu diễn khá tốt, nhưng trong gần 20 năm, bối cảnh chương trình, sân khấu, v.v. thiếu sự thay đổi và đổi mới, điều này khó tránh khỏi khiến du khách bị “mỏi gu” thẩm mỹ.

Mảng kinh doanh khách sạn của công ty năm 2025 có doanh thu 199 triệu NDT, tăng 18,88%; tỷ trọng doanh thu cũng tăng từ 20,69% lên 23,11%, đồng thời tỷ suất lợi nhuận gộp cũng tăng 4,33%. Việc khách sạn mới vừa tăng doanh thu vừa giảm lỗ là rất rõ ràng, cho thấy tiềm năng tăng trưởng.

Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2025 của công ty

03

Nhiều năm liền chia cổ tức tỷ lệ lớn

Tối ngày 23 tháng 3, công ty công bố thông tin. Ngày 20 tháng 3, Hội đồng quản trị đã thông qua nghị quyết “Về việc sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi là vốn tự có để mua các sản phẩm tài chính”: theo kế hoạch sử dụng vốn của công ty, nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, đồng ý sử dụng số tiền không vượt quá 4 tỷ NDT để mua các sản phẩm tài chính.

Theo báo cáo thường niên, tiền và tương đương tiền của công ty là 428 triệu NDT, chiếm 13,93% tổng tài sản. Trong khi đó, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty là 388 triệu NDT, tăng 17,78% so với cùng kỳ. Điều này cũng cho thấy, lượng tiền của công ty tương đối dồi dào, hoạt động kinh doanh và dòng luân chuyển vốn vận hành ổn định.

Công ty cũng công bố phương án chia cổ tức: đối với năm tài chính 2025, dự kiến lấy tổng số cổ phiếu 549 triệu cổ phiếu của công ty làm cơ sở, trả cổ tức tiền mặt cho toàn thể cổ đông là 3,50 NDT cho mỗi 10 cổ phiếu (có thuế). Tổng số tiền cổ tức tiền mặt năm 2025 là 192 triệu NDT, chiếm 90,09% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết trong năm.

Thực ra nhiều năm qua, công ty Lệ Giang Co., Ltd. không keo kiệt trong việc chia cổ tức, đặc biệt trong vài năm gần đây đã thực hiện chia cổ tức tỷ lệ cao. Tỷ lệ chia cổ tức từ năm 2022 đến năm 2025 lần lượt là 3667,88%, 84,57%, 91,20%, 90,09%. Với tỷ lệ chia cổ tức lớn như vậy, cũng có nhà đầu tư lo ngại rằng dòng tiền của công ty có thể bị ảnh hưởng.

Xét cơ cấu cổ phần, Công ty Phát triển Du lịch Núi tuyết Ngọc Long Lệ Giang, Công ty Cổ phần Sức khỏe Sinh mệnh Hoa Bằng và Công ty TNHH Vốn Vân Nam vận hành lần lượt nắm giữ 15,73%, 14,26% và 9,43%; người quản lý thực tế của công ty là Trương Tùng Sơn.

Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2025 của công ty

Đối với mục tiêu kinh doanh tổng thể năm 2026, công ty cho biết, trên cơ sở tổng kết tình hình kinh doanh những năm gần đây và phân tích tình hình kinh doanh năm 2025, đồng thời căn cứ vào kế hoạch phát triển chiến lược của công ty, mục tiêu kinh doanh năm 2026 và tình hình mở rộng thị trường, công ty đặt kế hoạch năm 2026 đạt doanh thu 868 triệu NDT, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 219 triệu NDT. Mục tiêu này so với số liệu năm 2025 có mức tăng không lớn, và cũng phản ánh rằng công ty thận trọng tương đối trước các yếu tố không chắc chắn đối với việc tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2026 như nhu cầu thị trường du lịch, việc dừng cải mở rộng tuyến cáp treo Bãi Trâu Mộc, cạnh tranh gia tăng và rủi ro bất khả kháng.

Về những vấn đề như sụt giảm mảng cáp treo, biện pháp cải thiện mảng biểu diễn và việc chia cổ tức tỷ lệ cao, Tạp chí Tài chính Thị trường (Fengkou) đã gửi thư phỏng vấn đến cổ phiếu của công ty Lệ Giang. Tính đến thời điểm phát hành, vẫn chưa nhận được phản hồi.

(Quan điểm trong bài viết này chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư có rủi ro, khi tham gia thị trường cần thận trọng!)

Biên soạn/Chỉnh sửa: Biên tập Fengkou Caijing Liu Jian

【Nguồn: Bán đảo Đô thị báo】