Các đặc điểm nổi bật của việc chia cổ tức của công ty niêm yết bắt đầu rõ nét

随着2025年年报披露持续推进，A股上市公司分红图景愈发清晰。据Wind资讯数据统计，截至记者发稿，已有728家A股上市公司披露2025年度报告，其中581家同步披露2025年度分红方案，占比达79.81%。与此同时，大额分红频现、分红频次稳步提升、分红结构持续优化、规范化水平不断提高的趋势日益明朗，一幅高质量的股东回报图景正逐步展开。

Các chuyên gia được phỏng vấn bởi phóng viên của “Tờ báo Chứng khoán hằng ngày” cho biết, xu hướng chi trả cổ tức tốt của A股 là kết quả của sự phối hợp tác động giữa định hướng của chính sách, sự cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp và sự chuyển biến quan niệm của thị trường. Về mặt chính sách, cơ quan quản lý dẫn dắt doanh nghiệp coi trọng việc chi trả cổ tức cho cổ đông thông qua việc hoàn thiện cơ chế, giảm chi phí chi trả cổ tức và các biện pháp khác; về phía doanh nghiệp, các công ty niêm yết có lợi nhuận ổn định và dòng tiền dồi dào, tạo nền tảng vững chắc cho việc chi trả cổ tức; trên bình diện thị trường, nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy và quan niệm đầu tư theo giá trị được đi sâu hơn, từ đó thúc đẩy doanh nghiệp chủ động hoàn trả cho cổ đông. Xu hướng này cũng mang lại những ảnh hưởng tích cực đa chiều: đối với các công ty niêm yết, cổ tức ổn định có thể thu hút vốn dài hạn, tối ưu hóa quản trị, hỗ trợ phát triển lành mạnh; đối với nhà đầu tư, cổ tức tiền mặt có thể nâng cao cảm nhận về lợi ích đầu tư, đồng thời cung cấp tài sản mục tiêu chất lượng cho vốn dài hạn; đối với thị trường vốn, tối ưu hóa hệ sinh thái chi trả cổ tức có thể thúc đẩy A股 chuyển đổi sang “cân bằng đầu tư - tài trợ”, đạt được cùng có lợi giữa công ty niêm yết và nhà đầu tư.

Hệ sinh thái chi trả cổ tức của A股 tiếp tục có triển biến tích cực

Từ các phương án chi trả cổ tức được công bố gần đây, “độ dày” của cổ tức tại A股 đã tăng rõ rệt, các trường hợp chi trả cổ tức quy mô lớn liên tục xuất hiện, trong đó các doanh nghiệp đầu ngành của từng ngành trở thành lực lượng chủ lực tuyệt đối, dùng tiền thật để thể hiện sự vững vàng về lợi nhuận và quyết tâm hoàn trả. Theo thống kê từ dữ liệu Wind, từ tháng 3 đến nay, 11 công ty như China Mobile Limited, Industrial and Commercial Bank of China Limited, Ping An Insurance (Group) Company of China… đều đã công bố phương án chi trả cổ tức tiền mặt vượt 100 tỷ NDT.

Nhà nghiên cứu đặc biệt của Ngân hàng Thương mại Tô Châu, ông Fu Yifu, cho phóng viên của “Tờ báo Chứng khoán hằng ngày” biết rằng, việc chi trả cổ tức quy mô hàng trăm tỷ xuất hiện dày đặc cho thấy A股 đang tăng tốc chuyển đổi sâu từ “thị trường huy động vốn” sang “thị trường đầu tư”. Các công ty niêm yết không còn chỉ dùng lợi nhuận để mở rộng thêm nữa, mà đặt phần hoàn trả tiền mặt cho cổ đông lên vị trí ưu tiên hơn, phản ánh chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp được cải thiện và nhận thức về quản trị của công ty đã trưởng thành.

Ngoài ra, đi kèm với việc chi trả cổ tức quy mô lớn là tần suất chi trả tăng đáng kể; việc chi trả cổ tức nhiều lần trong một năm đang nhanh chóng trở thành thông lệ của thị trường. Dữ liệu cho thấy, trong 581 công ty nói trên, có 226 công ty đã triển khai kế hoạch chi trả cổ tức giữa niên độ trong năm 2025, cơ chế chi trả cổ tức linh hoạt hơn và đặc trưng “thường xuyên” ngày càng rõ nét.

Ví dụ, Công ty TNHH Kinh doanh Thực nghiệp Hoa Cường Thâm Quyến (Shenzhen Huaqiang Industrial) đã công bố và thực hiện phương án chi trả cổ tức tiền mặt nửa năm và quý 3 lần lượt vào tháng 8/2025 và tháng 11/2025; tổng cộng hai lần chi trả cổ tức đạt 418 triệu NDT. Công ty lại công bố dự thảo chi trả cổ tức năm 2025 vào ngày 25/3 năm nay, dự kiến sẽ chi trả 1 NDT cổ tức tiền mặt cho mỗi 10 cổ phiếu cho toàn bộ cổ đông. Nếu dự thảo này được triển khai thuận lợi, tổng mức chi trả cổ tức cả năm 2025 sẽ đạt 112.96% so với tỷ lệ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của năm đó.

Việc tối ưu hóa cơ cấu chi trả cổ tức cũng đáng chú ý, thể hiện đặc trưng “tập trung vào nhóm đầu” và “lan tỏa theo các đường đua” (ngành). Trước đây, mô hình chi trả cổ tức cao tập trung ở các ngành như tài chính, dầu khí và hóa dầu… đang dần thay đổi. Đặc biệt, ý chí chi trả cổ tức của các công ty niêm yết thuộc nhóm công nghệ tiếp tục được tăng cường, trở thành lực lượng mới nổi. Dữ liệu cho thấy, trong 581 công ty nêu trên, các công ty niêm yết trong các lĩnh vực thiết bị phần cứng (64 công ty), máy móc (45 công ty), dược sinh học (42 công ty), hóa chất (39 công ty), thiết bị điện (36 công ty) có thành tích chi trả cổ tức nổi bật, chiếm tổng tỷ lệ 38.90%.

Quan trọng hơn nữa, mức độ chuẩn hóa trong việc chi trả cổ tức của A股 cũng đang tiếp tục được cải thiện: chuyển từ “chi trả cổ tức thụ động” sang “chủ động lập kế hoạch, có bảo đảm bằng cơ chế”. Tính ổn định và khả năng dự đoán của chính sách cổ tức được nâng lên rõ rệt; ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa chính sách cổ tức vào “tính thể chế”, xây dựng và công bố kế hoạch cổ tức trung và dài hạn, nêu rõ tỷ lệ chi trả cổ tức, tần suất và điều kiện. Ví dụ, Tập đoàn Midea (Midea Group) đã công bố “Kế hoạch hoàn trả cho cổ đông trong ba năm tới (2025-2027)”, trong đó nêu rõ: mỗi năm thực hiện hai lần chi trả cổ tức tiền mặt, lợi nhuận phân phối bằng tiền mặt không ít hơn 30% lợi nhuận ròng có thể phân phối bình quân trong ba năm gần đây.

Viện trưởng Viện Nghiên cứu Tác động Tầm xa, ông Gao Chengyuan, cho phóng viên của “Tờ báo Chứng khoán hằng ngày” biết rằng, song song với việc gia tăng mức độ chi trả cổ tức, mức độ chuẩn hóa cũng ngày càng được đi sâu, đây là chỉ dấu then chốt cho sự nhảy vọt về độ trưởng thành của thị trường A股. Đối với vốn dài hạn, lợi ích hoàn trả dòng tiền có thể dự đoán được còn có giá trị phân bổ cao hơn so với biến động giá cổ phiếu; điều này trực tiếp có lợi cho các quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí… là nhóm “tiền dài”, tham gia thị trường, hình thành vòng lặp tích cực “cổ tức cao—định giá ổn định—nắm giữ dài hạn”.

Các yếu tố đa chiều đồng hưởng

Trên thực tế, đằng sau hệ sinh thái chi trả cổ tức của A股 tiếp tục có xu hướng tích cực là kết quả của việc nhiều yếu tố như định hướng chính sách, sự cải thiện về nền tảng doanh nghiệp, sự chuyển biến quan niệm thị trường… cùng tác động. Xu hướng này không chỉ ảnh hưởng đến công ty niêm yết và nhà đầu tư, mà còn thúc đẩy hệ sinh thái thị trường vốn tiếp tục tối ưu hóa.

Cụ thể, một mặt, việc định hướng chính sách tiếp tục được tăng lực đã củng cố nền tảng thể chế cho việc tối ưu hóa hệ sinh thái chi trả cổ tức. Chẳng hạn, trong năm nay, vào tháng 1, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã triệu tập Hội nghị công tác hệ thống năm 2026 và nêu rõ nhiệm vụ hằng năm “hoàn thiện các cơ chế sắp xếp như mua lại cổ phiếu chi trả cổ tức, khuyến khích bằng cổ phiếu và kế hoạch sở hữu cổ phiếu của nhân viên”; vào tháng 3, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc Wu Qing tại cuộc họp báo theo chủ đề kinh tế của kỳ họp lần thứ 4 Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc lần thứ 14 cho biết: “Hoàn thiện cơ chế khuyến khích và ràng buộc, thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết nâng cao trình độ quản trị, tăng cường mua lại cổ phiếu gắn với chi trả cổ tức, liên tục nâng cao giá trị đầu tư và hoàn trả cho nhà đầu tư, làm thị trường mua bán sáp nhập và tái cơ cấu trở nên sôi động hơn, thúc đẩy phân bổ nguồn lực hiệu quả, hỗ trợ nuôi dưỡng thêm nhiều doanh nghiệp đẳng cấp thế giới”.

Mặt khác, sự cải thiện từng bước về lợi nhuận doanh nghiệp tạo nền tảng vật chất vững chắc cho tăng trưởng cổ tức. Theo dữ liệu của Hiệp hội các công ty niêm yết Trung Quốc, trong ba quý đầu năm 2025, tổng doanh thu hoạt động của các công ty niêm yết đạt 53.46 nghìn tỷ NDT, lợi nhuận ròng đạt 4.70 nghìn tỷ NDT, tăng lần lượt 1.36% và 5.50% so với cùng kỳ, cho thấy sức bền lợi nhuận nổi bật.

Đồng thời, việc tối ưu hóa quản trị công ty và sự chuyển biến quan niệm thị trường tiếp tục thúc đẩy xu hướng chi trả cổ tức được đi sâu thêm. Theo ông Fu Yifu, khi trình độ quản trị của công ty niêm yết được nâng cao, quan niệm hoàn trả cho cổ đông chuyển từ “tuân thủ thụ động” sang “chủ động hoàn trả”; doanh nghiệp nhận thức rằng chi trả cổ tức ổn định có thể nâng hình ảnh, thu hút vốn dài hạn, giảm chi phí huy động vốn, hình thành vòng tuần hoàn lành mạnh. Đồng thời, tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư tổ chức tăng lên khiến doanh nghiệp phải coi trọng yêu cầu của cổ đông, hoàn thiện chính sách chi trả cổ tức. Ngoài ra, nhà đầu tư chuyển từ đầu cơ ngắn hạn sang đầu tư dài hạn theo giá trị; các quỹ bảo hiểm, quỹ an sinh xã hội và các nguồn vốn dài hạn khác tăng tốc tham gia, và có xu hướng ưu tiên các tài sản cổ tức cao.

Và việc hệ sinh thái chi trả cổ tức được hoàn thiện nhanh hơn sẽ tái định hình logic đầu tư nền tảng của A股. Ông Gao Chengyuan cho rằng, xét ngắn hạn, chiến lược cổ tức cao có thể trở thành nơi trú ẩn cho thị trường biến động; xét trung hạn, các ràng buộc chi trả cổ tức mang tính bắt buộc sẽ khiến giá trị “cái vỏ công ty” (shell) suy vong nhanh hơn, thúc đẩy việc hủy niêm yết trở nên thường xuyên, hệ sinh thái thị trường trở nên trong trẻo; xét dài hạn, một khi văn hóa hoàn trả cho cổ đông ổn định được hình thành, A股 sẽ thực sự chuyển từ thị trường trò chơi sang thị trường phân bổ, và con đường để tài sản cư dân bảo toàn và tăng trưởng thông qua thị trường quyền sở hữu mới có thể thông suốt. Ý nghĩa sâu xa hơn là: khi doanh nghiệp có thói quen chứng minh giá trị bằng cổ tức chứ không phải “bòn” kỳ vọng bằng câu chuyện, chức năng phân bổ nguồn lực của thị trường vốn mới có thể quay về bản chất—trả thưởng cho những công ty tạo ra dòng tiền thực sự, thay vì các “mã cảm xúc” bị đẩy bởi việc thổi phồng khái niệm.