ATFX: Trump thử nghiệm phát đi tín hiệu gây nhiễu, chẳng trách vàng không phản ứng

Chuyên đề: @ATFX@ chuyên mục ngoại hối

Ngày 24 tháng 3, @ATFX@: Thị trường tài chính hôm qua đã trải qua một chuỗi đảo chiều lên xuống do Tổng thống Mỹ kích hoạt. Ban đầu, Mỹ và Iran phát tín hiệu có thể dẫn tới việc leo thang xung đột, Mỹ đã đưa ra cái gọi là thời hạn 48 giờ cho Iran, đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, vàng và trái phiếu càng làm tình hình trở nên tồi tệ hơn. Việc bán tháo vàng đặc biệt rõ rệt: trong phiên, giá vàng có lúc giảm tới 8%, xóa sạch toàn bộ mức tăng từ đầu năm. Tuy nhiên, cục diện nhanh chóng đảo chiều: Trump cho biết sau khi tiến hành cái gọi là “cuộc đối thoại hiệu quả” với Iran, ông đã hoãn các hoạt động tấn công vào năng lượng của Iran và đặt thời hạn đàm phán với Iran là 5 ngày.

Trump công bố kế hoạch trước đó đe dọa tấn công nhà máy điện hạt nhân của Iran đã bị hoãn 5 ngày, và vào hôm thứ Hai cho biết hai bên đã có “những cuộc thảo luận hiệu quả”. Nhưng một quan chức Iran đã loại trừ khả năng đàm phán; đồng thời, theo tờ @Wall Street Journal@, các đồng minh của Mỹ ở Vịnh Ba Tư có thể sẽ tham gia vào cuộc xung đột này.

Do nhà đầu tư cân nhắc những tuyên bố trái chiều liên quan tới chiến tranh ở Trung Đông, vàng đã bật lên trở lại từ mức thấp trong 4 tháng qua hôm qua nhưng đến phiên giao dịch châu Á sáng thứ Ba lại không thể tiếp tục đà bật mạnh. Theo quan điểm của thị trường, việc Mỹ hoãn các đòn tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran chỉ là tạm thời làm dịu mức giảm mạnh của kim loại quý trong thời kỳ chiến tranh. Khi xung đột khiến giá năng lượng tăng cao, làm gia tăng rủi ro lạm phát, các nhà đầu tư đã chuyển từ các vị thế vàng có tính thanh khoản cao và khả năng sinh lời cao sang đầu tư vào những tài sản khác.

Xung đột khiến giá năng lượng tăng cao, làm gia tăng rủi ro lạm phát, khiến các nhà đầu tư bán tháo vàng – tài sản có tính thanh khoản tương đối tốt và lợi suất cao hơn – và chuyển sang đầu tư vào các tài sản khác. Giá vàng đã giảm gần 2% trong ngày giao dịch trước, lùi liên tiếp lần thứ chín—nếu giảm thêm trong ngày giao dịch thứ mười liên tiếp, sẽ lập kỷ lục chuỗi giảm dài nhất trong lịch sử. Từ khi chiến tranh bùng nổ cuối tháng 2 đến khi đóng cửa hôm thứ Hai, giá vàng giảm gần 17%.

Mặc dù Trump tuyên bố tạm dừng đàm phán, nhưng mọi kết quả của đàm phán và liệu các tàu thuyền hiện có có thể đi qua eo biển Hormuz hay không vẫn còn bất định. Dù cơ sở hạ tầng năng lượng hiện có bị hư hại thì cũng cần thời gian để xây dựng lại. Điều này có nghĩa là mối đe dọa lạm phát vẫn tồn tại, và thị trường cũng kỳ vọng @Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)@ và các ngân hàng trung ương khác sẽ tăng lãi suất—điều này gây bất lợi cho các kim loại quý không mang lại lợi suất.

Sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine đầu năm 2022, cũng đã xuất hiện một động thái tương tự: khi đó, giá các hàng hóa trú ẩn ban đầu tăng vọt, rồi trải qua mức giảm kéo dài hàng tháng, do cú sốc giá năng lượng lan sang thị trường và làm gia tăng sức ép lạm phát. Các tổ chức cho biết, vàng trong năm 2022 và trong giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 có diễn biến tương tự nhau. “Biến động giá ngắn hạn hoàn toàn phụ thuộc vào cách bố trí vị thế,” nhưng các yếu tố dẫn dắt dài hạn của vàng thì chưa thay đổi.

▲Hình @ATFX@

Tín hiệu “đàm phán” của Trump vì sao không thể đảo ngược giá vàng?

Có thể nói, mâu thuẫn cốt lõi của thị trường vàng hiện nay đã rất rõ ràng: giá vàng không còn đơn thuần là “nhiệt kế” đo rủi ro địa chính trị nữa, mà bị cuốn vào cuộc đua trong thế “lạm phát-lãi suất”, trở thành tấm gương phản chiếu định giá đường đi chính sách của Fed trong mắt thị trường.

Mặc dù Trump phát tín hiệu tích cực, Iran nhanh chóng bác bỏ thông tin về đàm phán; nhưng “điều này gần như không hề quan trọng”—cách diễn giải của @Wall Street@ là Trump đang vội kết thúc chiến tranh.

Sự “miễn nhiễm” của thị trường đối với việc “hạ nhiệt bằng lời nói” đã được tăng cường: sau nhiều lần đổi thay, nhà đầu tư không còn dễ dàng tin vào các “tín hiệu đàm phán” một chiều nữa. Thị trường cần những tiến triển thực chất, ví dụ như việc hai bên Mỹ và Iran xác nhận đàm phán, những sắp xếp cụ thể để eo biển Hormuz khôi phục thông thương, hoặc một lộ trình tái thiết rõ ràng sau khi cơ sở hạ tầng năng lượng bị hư hại. Chỉ cần các điều đó chưa được hiện thực hóa, thì mối đe dọa lạm phát vẫn còn.

“Làm dịu mang tính chiến thuật” của Mỹ chứ không phải chuyển hướng chiến lược: Trump tuyên bố việc đàm phán có thể xuất phát từ nhiều động cơ—giành thời gian cho triển khai quân sự, quan sát phản ứng của Iran, giảm tác động ngược của giá dầu lên kinh tế trong nước, thậm chí tạo ra khác biệt nội bộ ở Iran. Chiến lược “dùng đàm phán để gây áp lực” này không thể xóa bỏ rủi ro địa chính trị căn bản, mà chỉ làm chậm mức độ căng thẳng của xung đột.

Vì vậy, trừ khi Mỹ và Iran thực sự xuất hiện tín hiệu chắc chắn về đàm phán, giá vàng khó có thể đảo chiều theo xu hướng. Vụ bật lên chạm đáy của vàng sẽ không đến từ việc “Trump lại nói thêm một câu hạ nhiệt”, mà cần thỏa mãn một trong hai điều kiện: hoặc giá dầu tăng đến mức bắt đầu phản tác dụng lên nền kinh tế, buộc kỳ vọng chính sách của Fed phải chuyển hướng; hoặc Mỹ và Iran xuất hiện tiến triển đàm phán thực sự, khiến giá dầu giảm đáng kể về mặt thực chất. Trước thời điểm đó, giá vàng vẫn sẽ nằm trong giai đoạn “tìm đáy” bị kìm ép kép bởi “lạm phát-lãi suất”.

 @Trang mở tài khoản tương lai@ trên nền tảng hợp tác @Sina@, an toàn và nhanh chóng, có đảm bảo

Nguồn tin khổng lồ, diễn giải chính xác—tất cả có tại @Sina Finance@ @APP@

Người chịu trách nhiệm: Trần Bình