Giá vàng còn có thể tăng không?

Chuyên mục nóng

            Cổ phiếu tự chọn
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm báo giá
Dòng tiền vào/ra
Giao dịch mô phỏng
        

        Ứng dụng khách

Chứng khoán thì xem báo cáo nghiên cứu của các nhà phân tích Kim Kỳ Lân; uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai quật các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

■ Du Yumen

Vừa qua một tuần, giá vàng quốc tế đã trải qua một đợt biến động kiểu “tàu lượn siêu tốc”.

Lấy giá vàng giao ngay London làm ví dụ, ngày 23/3, sau khi mở cửa ở mức 4468.25 USD/ounce, trong phiên giá đã lao dốc mạnh, không chỉ một lần vượt hẳn mốc then chốt 4100 USD/ounce mà còn xóa tạm thời toàn bộ mức tăng trong cả năm trước; sau đó, giá vàng từ vùng đáy ổn định rồi hồi phục, nhìn chung dao động quanh ngưỡng 4400 USD/ounce. Đến khi đóng cửa hôm thứ Sáu tuần trước, giá vàng giao ngay London ở mức 4493.36 USD/ounce, dù đã miễn cưỡng lấy lại mức giảm trong tuần, nhưng mức giảm lũy kế trong tháng này vẫn lên tới 14.87%; còn mức tăng trong năm thì từ gần 30% ở đỉnh đã co hẹp mạnh xuống 4.05%, mức điều chỉnh vượt ngoài dự đoán của thị trường.

Theo logic truyền thống, xung đột địa chính trị leo thang thường sẽ nhanh chóng đẩy tâm lý phòng vệ của thị trường lên cao, và vàng—với vai trò là tài sản phân bổ hàng đầu của tiền phòng vệ—thường cũng sẽ đi lên theo. Tuy nhiên, trong bối cảnh tâm lý phòng vệ toàn cầu đang tăng cao, vàng lại bắt đầu bước vào chế độ điều chỉnh sâu, điều này đã khiến thị trường thảo luận rằng chức năng phòng vệ của vàng có bị “mất tác dụng”.

Theo quan điểm của người viết, việc giá vàng quốc tế dao động mạnh và điều chỉnh giảm trong tháng này tuyệt đối không phải là sự suy giảm căn bản của chức năng phòng vệ của vàng, mà là sự đàn áp tạm thời của logic định giá ngắn hạn đối với logic phòng vệ truyền thống. Tóm lại, có ba điểm chính khiến chức năng phòng vệ của vàng tạm thời mất tác dụng:

Thứ nhất, lần xung đột địa chính trị ở nước ngoài này lan nhanh sang thị trường năng lượng, từ đó làm tái cấu trúc kỳ vọng lạm phát và phán đoán chính sách tiền tệ của thị trường. Sự leo thang liên tục của xung đột địa chính trị lần này đã trực tiếp khiến giá dầu thô bùng nổ tăng vọt; mà dầu thô, như một “phong vũ biểu” của lạm phát toàn cầu, giá của nó tăng phi mã nhanh chóng thổi bùng kỳ vọng lạm phát trên toàn cầu. Thị trường phổ biến lo ngại rằng các nền kinh tế lớn sẽ bị buộc phải duy trì mặt bằng lãi suất cao để kiềm chế lạm phát, thậm chí là hoãn tiến trình cắt giảm lãi suất mà trước đó đã được kỳ vọng—và chính điều này trở thành yếu tố cốt lõi kìm nén giá vàng.

Nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho thấy, cứ giá dầu thô tiếp tục tăng 10% thì thường trong vài quý sẽ đóng góp mức tăng khoảng 40 điểm cơ bản vào tổng thể lạm phát của Mỹ, và trong giai đoạn đạt đỉnh sẽ cộng thêm 15 điểm cơ bản cho lạm phát cơ bản. Cộng thêm việc tại cuộc họp tháng 3 của Ủy ban Thị trường mở Liên bang Mỹ (FOMC), chính sách lãi suất được xác định là sẽ tiếp tục giữ nguyên, khiến kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất càng hạ nhiệt, từ đó tạo tác động bất lợi đối với giá vàng quốc tế.

Thứ hai, sức mạnh từng giai đoạn của đồng USD tiếp tục bóp chặt không gian phòng vệ của vàng, làm trầm trọng thêm thể hiện yếu kém về giá của vàng. Lý do vàng có thể chiếm vị trí cốt lõi trong tài sản phòng vệ của toàn cầu trong dài hạn bắt nguồn từ việc vàng có thuộc tính tín dụng phi chủ quyền; đồng thời vừa có tính thanh khoản dùng được trên toàn thế giới, vừa có chức năng lưu trữ giá trị dài hạn. Nhưng bên cạnh đó, việc vàng được định giá bằng USD và không tạo ra lợi tức (không sinh lãi) khiến giá của nó có quan hệ tương quan âm rõ rệt với diễn biến của USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Hiện nay, giá dầu thô tăng lên kéo kỳ vọng lạm phát đi lên, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng theo; và khi kỳ vọng lạm phát nóng lên hơn nữa, phán đoán của thị trường rằng “chu kỳ duy trì lãi suất cao sẽ kéo dài” càng được củng cố. Vàng là một tài sản điển hình không sinh lãi, nên trong môi trường lãi suất cao, chi phí cơ hội khi nắm giữ sẽ tăng lên đáng kể. Đồng thời, USD dưới sự hỗ trợ kép từ tâm lý phòng vệ và kỳ vọng lãi suất cao thể hiện sức mạnh theo từng giai đoạn, qua đó tiếp tục đè thấp giá vàng được định giá bằng USD, làm bóp chặt không gian để chức năng phòng vệ của vàng phát huy.

Cuối cùng, dòng tiền chốt lời từ trước lựa chọn hiện thực hóa lợi nhuận và rời đi cũng là một nguyên nhân quan trọng khiến giá vàng trong tháng này xuất hiện đợt dao động điều chỉnh giảm mạnh. Trước khi xung đột địa chính trị leo thang lần này, việc giá vàng quốc tế liên tục đi lên đã tích lũy lượng lớn vị thế có lãi; một phần vốn chọn chốt lời.

Ngoài ra, trong môi trường thị trường nơi người chơi dùng nguồn vốn hiện có để giằng co, thị trường năng lượng với các cơ hội tăng giá mang tính chắc chắn do nhiễu loạn nguồn cung cũng thu hút một lượng lớn vốn chuyển từ thị trường kim loại quý sang dầu thô và các mặt hàng hóa chất.

Tổng thể mà nói, việc chức năng phòng vệ của vàng tạm thời mất tác dụng cốt lõi nằm ở chỗ logic phòng vệ của thị trường bị tác động sâu bởi phản ứng dây chuyền được kích hoạt bởi xung đột địa chính trị: hiện tại, logic phòng vệ “lạm phát—lãi suất—USD” tạm thời chiếm ưu thế. Nhưng chính vì vậy, việc chức năng phòng vệ của vàng mất tác dụng chỉ là hiện tượng ngắn hạn.

 Mở tài khoản phái sinh trên nền tảng hợp tác của Sina an toàn, nhanh chóng, có đảm bảo


		
		
		

		

		
		Tuyên bố của Sina: Thông tin này là bài đăng lại từ các bên truyền thông hợp tác của Sina; việc Sina.com đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền tải thêm thông tin, không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những mô tả trong đó. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó chịu rủi ro.

Lượng tin tức lớn, diễn giải chính xác—tất cả có trên ứng dụng tài chính Sina

Người phụ trách: Triệu Tư Viễn