Ba dòng: Cổ phiếu, trái phiếu, vàng đồng loạt sụp đổ! Trước chiến tranh Trung Đông, thị trường bước vào trạng thái “không còn nơi nào để trốn”?

Hỏi AI · Tại sao nhà đầu tư không biết đi đâu để trú ẩn trong thị trường hiện tại?

Bản tin của Caixin/Saifal liên thông ngày 30/3 (Biên tập bởi Xiaoxiang) Khi xung đột Mỹ-Iran bước sang tuần thứ năm, các thị trường tài chính toàn cầu đang bắt đầu cho thấy những dấu hiệu ngày càng rõ ràng của áp lực căng thẳng hơn.

Do lo ngại giá dầu tăng có thể gây ra lạm phát, cộng thêm một loạt kết quả yếu kém của các đợt đấu thầu trái phiếu kho bạc Mỹ, trong tuần trước đã càng làm trầm trọng thêm đợt bán tháo trái phiếu Mỹ; trong khi đó, cổ phiếu, kim loại quý và Bitcoin vẫn tiếp tục gặp khó khăn. Điều này khiến nhà đầu tư gần như không có lựa chọn hấp dẫn nào ngoài việc nắm giữ tiền mặt để giúp danh mục đầu tư vượt qua cơn bão mới nhất này.

Dữ liệu diễn biến cho thấy, quỹ ETF iShares Core 60/40 phân bổ cân bằng cho danh mục đầu tư truyền thống 60/40 (60% cổ phiếu và 40% trái phiếu), kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng 2, đã giảm 6,3%. Trong khi đó, tính đến phiên đóng cửa hôm thứ Sáu tuần trước, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lại tăng thêm 4,9 điểm cơ bản, lên mức 4,439%. Điều này có nghĩa là trong vòng một tháng, mức tăng khoảng 50 điểm cơ bản; và do lợi suất trái phiếu biến động ngược chiều với giá, thông thường chỉ dao động ở biên độ nhỏ.

Những biến động dữ dội xuyên thị trường này diễn ra trong một bối cảnh hoàn toàn không phải thông thường. Chỉ số đo biến động kỳ vọng của trái phiếu kho bạc Mỹ—chỉ số MOVE của Bank of America—gần đây đã vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm ngoái. Khi đó, sự xáo trộn của thị trường trái phiếu Mỹ đã buộc Tổng thống Mỹ Trump khẩn cấp phải dời thời điểm các biện pháp thuế quan “Ngày Giải phóng”.

Còn hiện nay, mối lo cốt lõi nằm ở việc giá dầu có thể duy trì lâu dài trong vùng ba chữ số.

Là dầu Brent làm chuẩn toàn cầu, hợp đồng tương lai kỳ hạn tháng 6 giao dịch sôi động nhất hôm thứ Sáu tuần trước đóng cửa ở mức 105,32 USD/thùng, tăng 3,4%. Theo dữ liệu thị trường của Dow Jones, dù mức này chỉ là mức đóng cửa cao nhất kể từ ngày 20/3, thì hợp đồng kỳ hạn gần—hợp đồng tương lai dầu Brent tháng 5 đóng cửa ở 112,57 USD/thùng—đã lập mức đóng cửa cao nhất của hợp đồng kỳ hạn gần kể từ tháng 7/2022.

Nhà đầu tư “bán tất cả”

Trong lịch sử diễn biến thị trường trước đây, việc cổ phiếu, trái phiếu và kim loại quý cùng lúc giảm là điều hiếm gặp. Nhưng Guy LeBas, nhà chiến lược trái phiếu cấp cao tại Janney Montgomery Scott, cho biết hiện tượng này có một lời giải thích tương đối đơn giản—trong thời kỳ khủng hoảng dầu, nhà đầu tư cần bán hết mọi tài sản có thể bán để huy động tiền mặt.

“Thường khi ai cũng đổ xô mua USD, thị trường sẽ trở nên hỗn loạn,” LeBas nói, “các nước nhập khẩu năng lượng cần USD để cạnh tranh giành nguồn tài nguyên năng lượng khan hiếm và đắt đỏ. Trong một mức độ nào đó, họ đang bán tài sản để huy động USD mua các nguồn tài nguyên đó.”

Trên thực tế, khi nhà đầu tư phải đối mặt với triển vọng xung đột Iran và khả năng gián đoạn chuỗi cung ứng có thể kéo dài lâu, áp lực mà thị trường toàn cầu chịu trong tháng 3 đang ngày càng gia tăng. Đồng thời, người mua ở khắp nơi trên thế giới cũng bắt đầu đối mặt với rủi ro gián đoạn nguồn cung dầu, khí đốt, phân bón và các mặt hàng thiết yếu khác.

Khi giá dầu và các hàng hóa cơ bản khác tăng vọt, do nhà đầu tư tranh thủ huy động tiền để thanh toán các chi phí liên quan, đồng USD trên thị trường ngoại hối vì thế mạnh lên. Hầu hết các mặt hàng cơ bản trên toàn cầu được định giá bằng USD. Theo dữ liệu của FactSet, chỉ số ICE USD—đo giá trị của USD so với một rổ tiền tệ—tính từ đầu tháng đến nay đã tăng 2,6%, và đang hướng tới mức tăng trưởng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 7.

Hiện tại, nỗi hoảng sợ nói trên có thể vẫn chưa dễ dàng tan biến. Có thể thấy, áp lực bán tháo đối với thị trường chứng khoán Mỹ đã gia tăng thêm trước khi kết thúc phiên hôm thứ Sáu; chỉ số S&P 500 và các chỉ số chính khác đều ghi nhận chuỗi giảm thứ năm liên tiếp. Đối với S&P 500 và Nasdaq 100, đây là chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 5/2022. Và sau khi thị trường mở cửa trong tuần này, thị trường chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc tiếp tục lao dốc mạnh; chỉ trong chưa đầy mười phút sau giờ mở cửa, mức giảm của cả hai đã vượt 5%……

Ngay cả khi Tổng thống Trump hôm tối thứ Năm tuần trước tuyên bố sẽ gia hạn thời hạn tối hậu thư nhắm vào đòn đánh vào hạ tầng năng lượng của Iran, điều đó vẫn không thể xoa dịu tâm lý nhà đầu tư. Ngược lại, các tin tức lớn về việc Israel leo thang tấn công và lực lượng Houthi ở Yemen tham gia vào cuộc xung đột liên tục làm gia tăng sự hoảng loạn trên thị trường.

Chỉ số biến động của Sở giao dịch quyền chọn Chicago—tức VIX, thường được gọi là “chỉ số sợ hãi” của Phố Wall—đóng cửa trên 30 vào tuần trước; mức này thường đi kèm với tâm lý hoảng sợ. Chỉ số này dựa trên hoạt động giao dịch trên thị trường quyền chọn, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về biên độ biến động của chỉ số S&P 500 trong khoảng một tháng tới.

Trong khi đó, dù giá kim loại quý có sự phục hồi vào thứ Sáu, nhưng trong suốt một tháng qua đã giảm mạnh. Theo CoinDesk, Bitcoin từng tăng một thời gian trong giai đoạn đầu của xung đột, nhưng gần đây cũng đã chuyển sang giảm.

Thật sự “không có nơi nào để trú ẩn”?

Theo lời nói của Charlie McElligott, nhà chiến lược đa tài sản tại Nomura, khi biến động ngụ ý bùng nổ, những nhà đầu tư kỳ cựu như quỹ phòng hộ và quỹ tài sản nhà nước—những người đã tích lũy tài sản một cách vững chắc trong vài năm qua—bắt đầu bán các vị thế nắm giữ.

George Cipolloni, giám đốc danh mục đầu tư kỳ cựu, cho biết: “Trong tháng này, con người thực sự không có nơi nào để trú ẩn—bạn không thể lao sang cổ phiếu, cũng không thể lao sang trái phiếu, thậm chí chênh lệch tín dụng cũng bắt đầu mở rộng.”

Ông cho biết thêm, “Mặc dù một số doanh nghiệp năng lượng và hóa chất có diễn biến giá cổ phiếu tốt, nhưng điều đó không cấu thành trọng tâm của danh mục đầu tư nhà đầu tư.”

“Tình hình Iran khiến cả thế giới bị đảo lộn,” Cipolloni chỉ ra, “nếu cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài trong thời gian dài hơn, thì chúng ta sẽ bắt đầu thấy một số hậu quả rất tệ.”

McElligott cho biết khác với giai đoạn hoảng sợ về thuế quan vào tháng 4 năm ngoái—khi nhà đầu tư cảm nhận cú sốc bất ngờ—các nhà giao dịch gần đây vẫn đang cố gắng xoay xở để đối phó với thực tế rằng “không có đường lui TACO”—“TACO” có nghĩa là “Trump luôn lùi bước trong phút cuối”, thuật ngữ này xuất hiện sau khi chính sách thuế quan của Trump chuyển hướng mạnh một năm trước.

Nhưng trong hai tuần qua, thị trường dần nhận ra rằng, dù Trump “muốn lùi bước”, thì những hư hại đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu sẽ không thể được đảo ngược sớm. Điều này chủ yếu là do các cuộc tấn công của Iran vào hạ tầng năng lượng ở khu vực đó.

McElligott cũng cho biết mối lo lớn thứ hai của thị trường là việc Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải tăng lãi suất trong cú sốc cung năng lượng. Điều này có thể tiếp tục đè nén giá tài sản trong một thời gian, bởi vì biến động đã thực hiện của thị trường chứng khoán (tức biên độ biến động thực tế của cổ phiếu theo từng ngày) đã bắt đầu tăng.

Scott Chronert, giám đốc chiến lược chứng khoán Mỹ của Citigroup, thì cho rằng trong thời đại tin tức lan truyền nhanh như tốc độ ánh sáng, xung đột Iran khiến nhà đầu tư rơi vào một trạng thái bất định đáng lo. Do hiểu biết hạn chế về tình hình địa phương, Phố Wall đang ở trong “chân không thông tin”.

“Về xung đột Iran, trước những báo cáo mâu thuẫn nhau, việc giao dịch trở nên vô cùng khó khăn,” Chronert nói. Điều này khiến một số nhà giao dịch thực hiện hoạt động đầu cơ rất ngắn hạn, nhưng thị trường lại ‘thiếu niềm tin thực sự’.”

(Caixin/Saifal, Xiaoxiang)