Phục hồi Bitcoin thiếu một thành phần quan trọng, Glassnode cảnh báo

Lý do để tin cậy

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d312e030d2-bfa6665530-8b7abd-ceda62)

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, mức độ liên quan và tính khách quan

Được tạo bởi các chuyên gia trong ngành và được rà soát tỉ mỉ

Các tiêu chuẩn cao nhất trong việc đưa tin và xuất bản

Cách thức Chúng tôi tạo Tin tức

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, mức độ liên quan và tính khách quan

Tuyên bố miễn trừ quảng cáo

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Bitcoin đã quay trở lại gần mốc $70.000 sau một đợt sụt mạnh xuống khoảng $67.000, nhưng Glassnode cho biết đà phục hồi vẫn thiếu kiểu hồ sơ nhu cầu cần thiết để biến việc ổn định thành một giai đoạn phục hồi bền vững hơn.

Trong báo cáo hàng tuần mới nhất phát hành ngày 25 tháng 3, có tiêu đề Awaiting Liquidity (Chờ thanh khoản), công ty phân tích dữ liệu trên chuỗi cho rằng một số “điểm nghẽn” về áp lực đã đồng thời được giảm bớt, bao gồm mức độ căng thẳng từ phía bán, dòng tiền rút khỏi ETF và sự mất cân bằng trên thị trường do các nhà giao dịch (dealer) tạo ra. Dù vậy, khối lượng giao ngay (spot) vẫn trầm lắng, đòn bẩy yếu ớt và một dải cung hàng treo khá dày ở phía trên cho thấy thị trường vẫn chưa bước vào giai đoạn bứt phá với độ tin cậy cao.

Nhu cầu Spot Bitcoin Yếu Có Thể Giới Hạn Lợi Thế Tăng Giá

Điểm nhấn cốt lõi của Glassnode là cấu trúc đã được cải thiện, nhưng chưa đủ để khẳng định rằng đợt điều chỉnh đã kết thúc. “Bitcoin bắt đầu cho thấy một số tín hiệu tích cực sau một đợt điều chỉnh mạnh, với giá đang ổn định lại, dòng ETF cải thiện và việc định vị phái sinh trở nên ít lệch một phía hơn,” báo cáo cho biết. “Áp lực từng định hình đợt bán tháo gần đây dường như đang giảm bớt, và thị trường bắt đầu trông cân bằng hơn so với một tuần trước.”

Tuy nhiên, sự cân bằng đó nằm trong một biên độ hẹp và vẫn mong manh. Glassnode cho biết một cụm tích lũy mới đang hình thành quanh các mức hiện tại, với nhóm kỳ hạn từ 1 tuần đến 1 tháng có cơ sở chi phí (cost basis) gần $70.200. Điều này tạo ra một nền tảng hỗ trợ đang phát triển cho thị trường, nhưng theo mô tả của công ty thì đó là một nền tảng dễ tổn thương vì lượng người mua cơ sở hiện tại vẫn ở mức khiêm tốn.

Đọc thêm

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a8ff4ee0f8-5d62ee526e-8b7abd-ceda62)

Cá voi Bitcoin Im Lặng: Giao dịch Lớn Giảm Mạnh

		4 ngày trước

Phía trên thị trường, bức tranh kháng cự nặng nề hơn. Nhóm nắm giữ trong 1 tháng đến 3 tháng ở quanh $82.200, trong khi Glassnode cũng phát hiện một cụm cung lớn hơn của nhóm nắm giữ ngắn hạn nằm giữa khoảng $93.000 và $97.000. Ở phần khác của báo cáo, công ty nêu rằng “mật độ tập trung đáng kể của nguồn cung nhóm nắm giữ ngắn hạn nằm trên $84k,” mô tả lượng hàng tồn này như một nguồn có thể tạo ra áp lực bán mới nếu bất kỳ nỗ lực phục hồi bền vững nào được thực hiện.

Bối cảnh trên chuỗi cũng cho thấy thị trường đang chịu sức ép, nhưng không phải dạng hoảng loạn trắng trợn. Những khoản lỗ chưa thực hiện theo tương quan đã ổn định trở lại ở mức trên 15% giá trị vốn hóa thị trường trong hai tháng qua; Glassnode nói rằng mẫu hình này giống với nỗi sợ hãi từng thấy vào quý 2 năm 2022, dù vẫn còn cách rất xa các kịch bản đầu hàng kiểu sụp đổ FTX.

Đồng thời, khả năng sinh lời đã bị mỏng đi một cách rõ rệt. Lợi nhuận đã thực hiện đã điều chỉnh theo thực thể (entity-adjusted realized profit), sử dụng đường trung bình động 7 ngày, đã giảm từ khoảng $3 tỷ mỗi ngày trong tháng 7 năm 2025 xuống dưới $100 triệu hiện tại—mức giảm hơn 96%. Với Glassnode, điều này phản ánh cả hai phía của bối cảnh hiện tại: ít người bán có lãi để phân phối đồng hơn, nhưng đồng thời cũng có dòng vốn mới vào thị trường yếu hơn.

“Hoạt động trên thị trường giao ngay vẫn tương đối trầm lắng sau đợt bán tháo mạnh vào vùng $67k, với tổng khối lượng giao dịch trên các sàn chỉ cho thấy phản ứng ở mức khiêm tốn trong giai đoạn phục hồi tiếp theo,” báo cáo cho biết.

Đọc thêm

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c72d339d90-bf79b83bd4-8b7abd-ceda62)					

Sốc nguồn cung của thợ đào Bitcoin Chưa Tới, Dữ liệu Mới Gợi Ý

		4 ngày trước

So với mức độ tham gia mạnh hơn được thấy trong các đợt tăng bốc (impulsive advances) trước đó, khối lượng spot hiện tại vẫn mềm. Điều này cho thấy đợt bật lên quay trở lại gần $70k cho đến nay chủ yếu được hỗ trợ bởi việc mua vào các nhịp giảm có chọn lọc và tái định vị ngắn hạn hơn là bởi nhu cầu spot diện rộng quay lại theo quy mô lớn.”

Đó là “mảnh ghép” còn thiếu trong góc nhìn của Glassnode. Dòng ETF đã cải thiện, với mức trung bình 7 ngày chuyển sang dương nhẹ sau một giai đoạn kéo dài rút ròng (outflows), cho thấy sự quay lại sớm của các tổ chức. Nhưng công ty nhấn mạnh rằng quy mô các dòng vào đó vẫn còn hạn chế so với các giai đoạn tích lũy trước đây.

Thị trường phái sinh kể một câu chuyện thận trọng tương tự. Lãi suất tài trợ (funding) vĩnh viễn vẫn âm, hàm ý rằng các nhà giao dịch vẫn đang phải trả để giữ vị thế phòng thủ rủi ro giảm (downside exposure), trong khi lãi suất mở hợp đồng tương lai (futures open interest) vẫn tương đối trầm lắng thay vì tăng lên cùng với đà bật lên. Thị trường quyền chọn không còn phát đi tín hiệu căng thẳng cấp bách nữa, nhưng cũng không định giá một mức độ chắc chắn tăng giá mạnh. Độ nghiêng (skew) ở kỳ hạn ngắn vẫn nghiêng về quyền bán (puts), cho thấy nhu cầu tiếp tục đối với bảo vệ trước rủi ro giảm giá, ngay cả khi định vị ở kỳ hạn dài hơn trông cân bằng hơn.

Biến số lớn ở gần thời điểm hiện tại là việc đáo hạn quyền chọn hàng tuần, hàng tháng và hàng quý vào thứ Sáu. Glassnode cho biết các dealer vẫn tập trung ở vị thế gamma ngắn trong khoảng $70.000 đến $75.000, với khoảng $10 tỷ trong lượng định vị đó dự kiến sẽ được cuốn sang kỳ tiếp theo (roll off). Khi ảnh hưởng cơ học đó được gỡ bỏ, BTC có thể trở nên nhạy hơn với các điều kiện vĩ mô và thanh khoản rộng hơn.

Tại thời điểm công bố, BTC giao dịch ở mức $69.961.

Bitcoin phải vượt lên trên $74.500, biểu đồ 1 tuần | Nguồn: BTCUSDT trên TradingView.com

Ảnh nổi bật được tạo bởi DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com