Sâu sắc｜Vốn "điên cuồng" săn lùng cổ phiếu cũ của giao diện não-máy tính! Giá chào hỏi liên tục tăng, xuất hiện nhiều chênh lệch giá cao

Các nguồn vốn từ mọi phía điên cuồng giành giật các dự án giao diện não–máy (brain-computer interface).

“Thời gian trước tôi đã chủ động liên hệ, tìm quỹ muốn nhận chuyển nhượng cổ phiếu cũ (giống như cổ phiếu của các vòng trước) của Qiangnao Keji (Công nghệ Khoa não) gần 10 quỹ, hầu hết đều là các tổ chức đầu ngành, nhưng cũng đã từ chối nhiều đề nghị.” Một trong những nhà đầu tư giai đoạn đầu của Qiangnao Keji, nhà đầu tư nổi tiếng trong lĩnh vực công nghệ sinh học là Liou Dan khi trả lời phỏng vấn phóng viên của tờ Securities Times cho biết, “Ngoài ra, quá trình định giá (hỏi giá) cứ tăng dần, thậm chí có ý định cao hơn cả giá của đợt tăng vốn mới.”

Trong thị trường sơ cấp, giao dịch cổ phiếu cũ thường có mức chiết khấu so với cổ phiếu mới. Diễn biến bất thường trong việc chuyển nhượng cổ phiếu cũ của các công ty giao diện não–máy chính là bức tranh phản ánh rõ nét mức độ nóng bỏng trong đầu tư và tài trợ của đường đua này trước giờ chưa từng có: vốn doanh nghiệp thực thể và các “gã khổng lồ” internet lần lượt bước vào. Tuy nhiên, qua phần tìm hiểu trong quá trình phỏng vấn, phóng viên biết rằng, trong lúc các bên điên cuồng giành giật dự án giao diện não–máy, các nguồn vốn khác nhau lại có sự thiên về khác nhau đối với các lộ trình công nghệ khác nhau.

“Hầu hết các công ty giao diện não–máy đều có thể nhanh chóng huy động vốn”

Giao diện não–máy đã được đưa vào Báo cáo công tác của Chính phủ năm nay với tư cách là ngành trong tương lai, đồng thời nhờ các đột phá công nghệ như việc phê duyệt niêm yết cho thiết bị y tế nhóm III xâm lấn đầu tiên trên thế giới liên quan đến giao diện não–máy, thị trường sơ cấp trong nước của giao diện não–máy đã bước vào “thời điểm DeepSeek”.

Ngày 13/3, công ty khởi nghiệp ngôi sao trong lĩnh vực giao diện não–máy là Jieti Medical (Bậc thang Y tế) tuyên bố hoàn tất huy động vốn chiến lược 5 tỷ nhân dân tệ; trong gần một năm qua, tổng số vốn huy động của công ty này đã vượt 11 tỷ nhân dân tệ. Ngày 12/3, công ty Geometricata (định danh theo tên công ty) tuyên bố hoàn tất vòng thiên thần huy động 1,5 tỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục cao nhất về vốn vòng thiên thần trong lĩnh vực giao diện não–máy tại Trung Quốc; vào tháng 1, Qiangnao Keji (Công nghệ Khoa não) hoàn tất một vòng huy động vốn mới khoảng 20 tỷ nhân dân tệ, tạo kỷ lục cho khoản huy động đơn lẻ trong lĩnh vực giao diện não–máy không xâm lấn trong nước.

Dữ liệu từ IT Juzi cho thấy, tính đến ngày 19/3, trong năm tính đến thời điểm đó, lĩnh vực giao diện não–máy đã có tổng cộng 17 sự kiện đầu tư và huy động vốn, với tổng số tiền đạt 3,803 tỷ nhân dân tệ, vượt xa quy mô huy động vốn cả năm 2025 là 1,455 tỷ nhân dân tệ.

Liou Dan cho biết, trong bối cảnh mức độ nóng hiện nay, các doanh nghiệp khởi nghiệp mà đội ngũ sáng lập đã có nền tảng nhất định của ngành giao diện não–máy nhìn chung đều có thể được săn đón, từ đó nhận được huy động vốn nhanh. Các doanh nghiệp đầu ngành ở mảng phân khúc càng trở thành “đích” để các quỹ đầu ngành “bổ sung lỗ hổng”, và “một số quỹ đầu ngành đi vào đường đua thông qua các phương thức nhận chuyển nhượng cổ phiếu cũ”.

Tou Tong Investment (Đầu tư Đạo Đồng) là một trong các bên dẫn dắt trong vòng thiên thần của Geometricata. Đối tác Lâm Trân Thành (Lâm Chấn Thành) cho biết với phóng viên rằng, vòng huy động này được thúc đẩy nhanh chóng và nhận được phân bổ đặt mua vượt mức; hiện vẫn còn nhiều tổ chức khác đang “xếp hàng” xin đầu tư cho các vòng tiếp theo. “Giao diện não–máy đã trở thành điểm nóng trong giới đầu tư và huy động vốn của lĩnh vực y tế. Chúng tôi bắt đầu nghiên cứu và lên kế hoạch cho đường đua này từ trước năm ngoái; đến nay đã đầu tư bốn đến năm dự án, và các dự án sau đó còn hai đến ba dự án nữa cần được đưa đi.” Ông nói.

Trong cơn sóng đầu tư và huy động vốn ở thị trường sơ cấp của giao diện não–máy lần này, dòng tiền trước hết vẫn đổ vào các doanh nghiệp đầu ngành; phần lớn các khoản huy động quy mô lớn tập trung vào những doanh nghiệp có rào cản kỹ thuật cao và tiến độ thúc đẩy lâm sàng nhanh. Mao Shuo, giám đốc điều hành của Qiming Venture Capital, khi trả lời phỏng vấn cho biết rằng, các tổ chức nhìn chung ưu tiên bốn nhóm mục tiêu: lần lượt là doanh nghiệp có công nghệ “cứng” nổi bật, đặc biệt như các lợi thế công nghệ cốt lõi của giao diện não–máy dạng cấy ghép và giao diện não–máy linh hoạt; đội ngũ sáng lập vừa có nền tảng học thuật hàng đầu vừa có năng lực thương mại hóa theo ngành; tiến độ lâm sàng đi trước, có thể thúc đẩy các kiểm định dạng thức và thử nghiệm lâm sàng, có lộ trình phê duyệt và thương mại hóa rõ ràng; ở các mảng như giải mã vận động và điều trị bệnh thần kinh, có bối cảnh ứng dụng được xác định rõ để triển khai.

Đây cũng là lý do Qiming Venture Capital liên tục đầu tư vào Jieti Medical. “Đội ngũ sáng lập của Jieti Medical có trình độ chuyên môn và khả năng tăng trưởng cực mạnh: họ hiện thực hóa việc phát triển hệ thống giao diện não–máy cấy ghép siêu vi và giao diện não–máy linh hoạt đầu tiên trong nước, đồng thời hoàn thành hàng loạt xác minh nghiêm ngặt giai đoạn tiền lâm sàng; song song cũng đang tích cực thúc đẩy sự hình thành tiêu chuẩn ngành và lộ trình phê duyệt.” Mao Shuo nói, “Chúng tôi nhìn thấy ở Jieti Medical một viễn cảnh tương lai rõ ràng. Hiện công ty đã hoàn tất ca cấy ghép lâm sàng đầu tiên trong nước về giải mã vận động; đồng thời ở các lĩnh vực như giải mã ngôn ngữ, tái dựng hình ảnh, điều khiển tinh chỉnh bệnh thần kinh… cũng đã xây dựng lộ trình kỹ thuật rõ ràng.”

Các doanh nghiệp về linh kiện giao diện não–máy, vật liệu… cũng trở thành các phân mảng mà vốn tập trung triển khai. Yang Bo, giám đốc tổng giám đốc của Water Wood Catalpa Venture Capital, cho biết với phóng viên rằng các doanh nghiệp có ngưỡng kỹ thuật cao như điện cực linh hoạt của giao diện não–máy xâm lấn, hệ thống xử lý tín hiệu, chip, thiết bị cấy ghép… nhận được sự ưu ái của vốn.

Vốn doanh nghiệp và các “gã khổng lồ” internet lần lượt bước vào cuộc

Trong cơn sốt huy động vốn của đường đua giao diện não–máy này, các chủ thể tham gia ngày càng đa dạng hơn. Yang Bo quan sát rằng trước đây ngành giao diện não–máy chủ yếu là một sân nhỏ tiên phong mà một số ít quỹ thiết bị y tế và quỹ hard-tech quan tâm; nay đã đi vào tầm nhìn của nhiều quỹ tổng hợp, vốn doanh nghiệp thực thể, nhà nước cấp địa phương và cả các gã khổng lồ internet.

Trong đội hình huy động vốn 20 tỷ nhân dân tệ của Qiangnao Keji, vừa có các tổ chức đầu tư như IDG Capital và Huaden International; lại vừa có các “ông lớn” công nghiệp như Lens Technology và Lingyi Zhizao; đồng thời còn có các tổ chức đầu tư chiến lược như Runze Technology, tập đoàn Huazhu và tập đoàn Future; trong danh sách bên đầu tư của Geometricata cũng có sự hậu thuẫn của vốn doanh nghiệp như Fourier Intelligent. Trong vòng huy động 5 tỷ nhân dân tệ của Jieti Medical, Alibaba dẫn dắt, Tencent tiếp tục tham gia theo sau; công ty này cũng là dự án mục tiêu đầu tiên mà Alibaba và Tencent cùng bố trí trong lĩnh vực giao diện não–máy.

Theo Lâm Trân Thành, khi vốn doanh nghiệp thực thể và các gã khổng lồ internet bắt đầu bố trí đường đua giao diện não–máy, ngành sẽ đón nhận thêm nhiều nguồn vốn dài hạn và tài nguyên từ chuỗi công nghiệp; điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy sự phát triển nghiên cứu cơ bản tầng nền của ngành giao diện não–máy, phát triển sản phẩm, cải tiến liên tục và triển khai ứng dụng theo các bối cảnh.

Việc vốn doanh nghiệp và các gã khổng lồ internet bước vào ngành còn có trọng tâm lớn hơn ở sự tích hợp và phối hợp trong hoạt động. Nhiều người được phỏng vấn đều cho rằng hướng phát triển của giao diện não–máy không thể chỉ giới hạn ở ứng dụng trong lĩnh vực lâm sàng; trong tương lai, không gian tưởng tượng ứng dụng giao diện người–máy ở các lĩnh vực phi y tế như giải trí, giáo dục, sức khỏe và ứng dụng công nghiệp sẽ còn lớn hơn.

Mao Shuo cho biết, giao diện não–máy không chỉ là một công nghệ y tế tiên tiến mà còn là một hướng quan trọng của sự kết hợp sâu giữa khoa học sự sống và công nghệ thông tin. Ông lấy ví dụ Jieti Medical để phân tích: các gã khổng lồ internet đã tích lũy nền tảng sâu trong mô hình đa phương thức (multimodal) quy mô lớn, hỗ trợ sức mạnh tính toán, phần cứng thông minh và bố trí hệ sinh thái; có thể kết hợp các lợi thế với Jieti Medical ở các công nghệ cốt lõi của phần cứng giao diện não–máy và khía cạnh chuyển hóa lâm sàng, cùng phối hợp phát lực để đồng kiến tạo hệ thống giao diện não–máy thế hệ mới và một hệ sinh thái ứng dụng tiên tiến hơn. “Đây vừa là sự hỗ trợ mạnh mẽ cho đổi mới y tế, vừa là bố trí mang tính tiên phong đối với năng lực cốt lõi của giao diện người–máy thế hệ tiếp theo.”

“Việc phê duyệt và niêm yết cho thiết bị y tế loại III xâm lấn đầu tiên trên thế giới về giao diện não–máy, cùng với việc các gã khổng lồ internet bước vào lĩnh vực giao diện não–máy, có thể được xem như một dấu mốc — đó là điểm chuyển mình khi ngành dần đi đến thương mại hóa.” Lâm Trân Thành nói.

Phân kỳ về lộ trình kỹ thuật dần lộ rõ Cơ cấu phân bổ vốn có trọng tâm khác nhau

Mặc dù các loại tổ chức nhìn chung đều lạc quan về đường đua giao diện não–máy, nhưng đối với các lộ trình kỹ thuật khác nhau và các đường đua phân khúc, mỗi bên lại có sự ưu tiên khác nhau.

Mao Shuo cho biết, Qiming Venture Capital sẽ tập trung vào các doanh nghiệp có rào cản kỹ thuật cứng và giá trị ứng dụng lâm sàng được hiện thực hóa rõ ràng, trọng tâm là các lĩnh vực cốt lõi như giao diện não–máy dạng cấy ghép, điều khiển thần kinh (neural modulation), giải mã tín hiệu… Việc ưu tiên lựa chọn sẽ hướng tới các doanh nghiệp sở hữu đội ngũ liên ngành đỉnh cao, tiến độ lâm sàng đi trước, có bản đồ lộ trình kỹ thuật rõ ràng và lộ trình thương mại hóa. Đặc biệt, họ ưu tiên đội ngũ sáng lập có thể chuyển hóa từ “nhà khoa học” sang “doanh nhân”, đồng thời vừa có thực lực học thuật vừa có năng lực thương mại hóa. Song song, họ cũng sẽ quan tâm đến các mục tiêu chất lượng từ thượng nguồn đến hạ nguồn của chuỗi công nghiệp để hoàn thiện bố trí đầu tư.

Lâm Trân Thành thì trung hạn đánh giá cao hơn tương lai phát triển và ứng dụng của lộ trình công nghệ bán xâm lấn. “Bán xâm lấn tương đương với vị trí tiền vệ ở sân bóng: có thể đi vào bối cảnh y tế, cũng có thể đi vào bối cảnh phi y tế; tiến có thể tấn công, lùi có thể phòng thủ, tương đối linh hoạt.”

Yang Bo gần đây cũng đang theo dõi các dự án trong đường đua giao diện não–máy. Ông nói với phóng viên rằng, họ vừa chú ý đến cơ hội đầu tư ở các dự án ngôi sao đầu ngành, vừa theo dõi các doanh nghiệp công nghệ mang động lực tăng trưởng cao ở giai đoạn sớm — chẳng hạn như các dự án công nghệ tiên phong liên quan đến điện cực giao diện não–máy, hệ thống xử lý tín hiệu, phát triển thuật toán, các dự án công nghệ tiên phong cho sự hợp nhất giữa giao diện não–máy và trí tuệ thể dạng (embodied intelligence).

Theo cách nhìn của ông, ở mảng dự án giao diện não–máy không xâm lấn, có cả thiết bị y tế trong hệ thống y tế “nghiêm túc” của lâm sàng, lại cũng có sản phẩm giao diện não–máy không xâm lấn trong các bối cảnh như sức khỏe tâm lý, cảm xúc, giáo dục và ứng dụng 3C; nhưng quy mô thu hút đầu tư của các doanh nghiệp này vẫn không thể so sánh với các doanh nghiệp đầu ngành trong giao diện não–máy xâm lấn.

“Trong tương lai, hướng phát triển của giao diện não–máy không thể chỉ giới hạn ở ứng dụng trong lĩnh vực lâm sàng; kỳ vọng hệ thống hỗ trợ chính sách sẽ tiếp tục mở rộng theo hướng nghiên cứu khoa học cơ bản, tập trung vào đột phá công nghệ cốt lõi và ứng dụng hợp nhất đa bối cảnh.” Yang Bo nói trong cuộc phỏng vấn với phóng viên, “Đặc biệt ở các hướng như sự hòa hợp giữa AI và giao diện não–máy, sự phối hợp giữa giao diện não–máy và trí tuệ thể dạng, xác thực các bối cảnh giao diện người–máy mới… kỳ vọng sẽ thấy được thiết kế tổng thể ở tầng cao hơn, hỗ trợ theo chuyên đề và chính sách phát triển ngành kèm theo.”

Trong khi tiếp tục chú ý chặt chẽ đến các đột phá không ngừng của công nghệ giao diện não–máy xâm lấn, Lâm Trân Thành thì đánh giá rất cao không gian ứng dụng và tiềm năng to lớn của giao diện não–máy không xâm lấn. Ông cho biết đã bố trí các dự án y tế trong các lĩnh vực như trầm cảm, Parkinson, đau đớn, động kinh, Alzheimer… Các ứng dụng này được phân bố trong cả bối cảnh điều trị trong bệnh viện và dùng tại nhà. Đồng thời ông cũng đánh giá cao tiềm năng thương mại to lớn của giao diện não–máy trong tương lai ở các lĩnh vực phi y tế; một số đội ngũ nghiên cứu khoa học đang khám phá việc triển khai thương mại hóa, chẳng hạn như máy bay không người lái điều khiển bằng não, ô tô điều khiển bằng não, trò chơi điều khiển bằng não… “Giao diện não–máy là một đường đua dốc dài tuyết dày, chúng tôi sẽ tập trung mạnh vào đường đua này”.

Hiệu đính: Tô Hoàn Văn