Bị Nongfu Spring và Wahaha bao vây, lợi nhuận ròng của China Resources Beverage giảm gần 40%, đưa cựu chiến binh của Master Kong vào cứu nguy

Trước tác động của đối thủ và sự chao đảo trong hệ thống kênh nội bộ, kết quả kinh doanh của China Resources Beverage (华润饮料) trong năm 2025 khó có thể được xem là lý tưởng.

Ngày 26 tháng 3, China Resources Beverage (02460.HK) công bố báo cáo thường niên năm 2025. Trong năm 2025, doanh thu của China Resources Beverage đạt 11,002 tỷ NDT, giảm 18,60% so với cùng kỳ; lợi nhuận trong năm đạt 1,008 tỷ NDT, giảm 39,30% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng giảm từ 12,30% của năm 2024 xuống còn 9,20% của năm 2025.

Giai đoạn từ năm 2021 đến 2024, doanh thu của China Resources Beverage nhìn chung tăng trưởng, nhưng đến năm 2025, doanh thu của China Resources Beverage thậm chí vẫn chưa đạt mức doanh thu của năm 2021 trước khi lên sàn (11,340 tỷ NDT).

Về nguyên nhân khiến doanh thu giảm, trong báo cáo tài chính, China Resources Beverage cho biết chủ yếu do sản lượng nước đóng gói giảm, tăng đầu tư nguồn lực marketing và biến động do thay đổi cơ cấu sản phẩm.

Theo bản cáo bạch, China Resources Beverage là doanh nghiệp nước uống đóng gói lớn thứ hai tại Trung Quốc và là doanh nghiệp nước uống tinh khiết đóng chai lớn nhất tại Trung Quốc. Hoạt động nước uống đóng gói, tiêu biểu bởi thương hiệu “怡宝 (Yibao)”, là trụ cột cho kết quả kinh doanh của China Resources Beverage.

Trong bối cảnh ngành công nghiệp mà “nước 1 nhân dân tệ” đã trở thành điều bình thường, năm 2025, Nông Phu Xuân (农夫山泉) dần giành lại thị phần và Wahaha (娃哈哈) tiếp tục thâm nhập trên toàn quốc, cùng nhau chèn ép không gian thị trường của Yibao. Đồng thời, sự chao đảo do cải cách hệ thống kênh nội bộ của China Resources Beverage cũng làm tác động trở nên nghiêm trọng hơn.

Ngày 23 tháng 10 năm 2024, China Resources Beverage niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán Hồng Kông với giá phát hành 14,50 HKD/cổ phiếu. Tính đến phiên đóng cửa ngày 27 tháng 3, China Resources Beverage chốt ở mức 9,01 HKD/cổ phiếu. Chỉ sau một năm rưỡi lên sàn, giá cổ phiếu của China Resources Beverage đã giảm gần 40%.

Để phản hồi thị trường vốn, ngày 26 tháng 3, đồng thời với việc công bố kết quả kinh doanh, China Resources Beverage công bố kế hoạch mua vào bổ sung của hội đồng quản trị và ban quản lý. Chủ tịch hội đồng quản trị kiêm giám đốc điều hành Gao Li (高立), Tổng giám đốc kiêm giám đốc điều hành Li Shuqing (李树清), Giám đốc tài chính cấp cao kiêm CFO Huang Gu (黄鹄) cùng các thành viên khác của hội đồng quản trị và ban quản lý cấp cao của công ty dự kiến sử dụng tổng cộng tối đa 3,4 triệu HKD (trong đó Gao Li dự kiến sử dụng tối đa 1 triệu HKD), trong khoảng khoảng 6 tháng kể từ khi công bố báo cáo thường niên, sẽ lần lượt mua cổ phiếu China Resources Beverage trên thị trường công khai. Theo cam kết của các giám đốc và ban quản lý cấp cao nêu trên, trong vòng 6 tháng sau khi mua cổ phiếu trong phạm vi kế hoạch mua vào, sẽ không bán các cổ phiếu thu được.

Cùng ngày, China Resources Beverage cũng công bố chi trả cổ tức cuối kỳ với giá 0,088 NDT/cổ phiếu và cổ tức đặc biệt với giá 0,165 NDT/cổ phiếu.

Nguồn ảnh: unsplash

Wahaha đánh tới tận cửa nhà, Yibao không bán được nữa

Năm 2025, doanh thu sản phẩm nước uống đóng gói của China Resources Beverage chiếm 86,40% tổng doanh thu.

Doanh thu mảng nước uống đóng gói giảm mạnh cũng là nguyên nhân khiến kết quả kinh doanh của China Resources Beverage giảm mạnh. Năm 2025, doanh thu nước uống đóng gói của China Resources Beverage đạt 9,504 tỷ NDT, giảm 21,60% so với cùng kỳ.

Sản phẩm nước uống đóng gói của China Resources Beverage được chia thành ba loại: nước đóng chai cỡ nhỏ có dung tích đơn chai không quá 1 lít; nước đóng chai cỡ trung-cao có dung tích đơn chai từ 1 lít đến 15 lít; và nước đóng thùng có dung tích đơn chai 18,90 lít.

Trong đó, nước đóng chai cỡ nhỏ là trụ cột chính về doanh thu. Năm 2024, doanh thu nước đóng chai cỡ nhỏ của China Resources Beverage đạt 7,028 tỷ NDT. Đến năm 2025, doanh thu của nhóm này giảm xuống 5,396 tỷ NDT. Cùng giai đoạn, doanh thu nước đóng chai cỡ trung-cao cũng giảm từ 4,607 tỷ NDT của năm 2024 xuống còn 3,637 tỷ NDT.

Nhìn chung, việc hoạt động kinh doanh nước uống của China Resources Beverage suy giảm là kết quả của “trong ngoài đều khó khăn”.

Sau khi cuộc chiến giá nước uống năm 2024 diễn ra, “nước 1 nhân dân tệ” đã trở thành thông lệ của ngành. Ngày 27 tháng 3, Tài chính thời đại (时代财经) tra cứu trên nền tảng Meituan cho thấy, giá bán lẻ nước tinh khiết đóng chai 550ml chai xanh của Nông Phu Xuân là 0,83 NDT, trong khi giá bán lẻ nước thiên nhiên 550ml chai đỏ của Nông Phu Xuân, nước tinh khiết 555ml của Yibao và nước tinh khiết 596ml của Wahaha lần lượt đều là 1,06 NDT. Chỉ xét theo giá, hiện tại sản phẩm nước đóng chai cỡ nhỏ của Yibao so với Nông Phu Xuân và Wahaha không có lợi thế.

Khi năng lực cạnh tranh về giá của sản phẩm bị san phẳng, hệ thống kênh—đáng lẽ là “tuyến phòng thủ” lớn thứ hai của China Resources Beverage—cũng xuất hiện biến động vào năm 2025.

Tài chính thời đại kết hợp với báo cáo tài chính và các báo cáo nghiên cứu của Haitong Guotai và công ty CICC (中金公司) nhận thấy rằng, năm 2025, do các vấn đề tồn đọng trước đây như tồn kho kênh ở mức cao mang tính giai đoạn và quản lý kênh còn thô sơ, China Resources Beverage đã khởi động cải cách hướng tới đầu mối kênh. Bên cạnh việc tăng cường đầu tư chi phí để giảm áp lực tồn kho kênh, China Resources Beverage còn đưa thêm nhiều nhà bán buôn cấp 1 vào một số thị trường khu vực, đồng thời thiết lập kênh thương mại điện tử và kênh nhà hàng với các đại lý độc quyền, nhằm mở rộng mạng lưới đại lý.

Trong khi hệ thống kênh của China Resources Beverage trải qua điều chỉnh sâu sắc, “ông lớn nước uống” Nông Phu Xuân đã dần bước ra khỏi sóng gió dư luận và giành lại thị phần. Năm 2025, doanh thu sản phẩm nước uống đóng gói của Nông Phu Xuân đạt 18,709 tỷ NDT, tăng 17,3% so với cùng kỳ.

Là đối thủ trực tiếp nhất của Yibao, Wahaha thì thông qua việc bước vào các kênh như FamilyMart (全家), Hema (盒马), Bách Hợp MeiYiJia (美宜佳) v.v., chính thức chen chân vào thị trường tuyến 1. Bảng xếp hạng “nước uống bán chạy” của cửa hàng tiểu tượng (小象超市) cho thấy hiện tại, sản phẩm nước tinh khiết uống 596ml*12 chai của Wahaha xếp hạng số 1, còn sản phẩm nước uống tinh khiết của Yibao chỉ xếp hạng thứ 4.

Hiện tại, sản phẩm nước tinh khiết uống 596ml của Wahaha đứng ở vị trí số 1 trong bảng xếp hạng nước uống bán chạy của tiểu tượng siêu thị.

Trong bối cảnh “nội ưu ngoại hoạn”, ngai vàng của China Resources Beverage với vai trò “ông vua nước tinh khiết” cũng bắt đầu lung lay. Nền tảng giám sát hàng tiêu dùng “马上赢” cho thấy, từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 10 năm 2025, thị phần của Yibao trong mảng nước tinh khiết giảm từ hơn 70% xuống khoảng 45%. Trong cùng thời gian, thị phần của Wahaha tăng từ khoảng 11% lên khoảng 35%.

Khó cứu vãn mảng đồ uống, đưa ông cựu quản lý cấp cao của 康师傅 (Kangshifu) vào

Mảng kinh doanh nước uống chịu cú sốc mạnh, đổi mới về quy cách cho sản phẩm nước uống và tập trung phát triển mảng đồ uống đã trở thành biện pháp tự cứu của China Resources Beverage.

Năm 2025, hướng tới các tình huống tiêu dùng nước chi tiết như thể thao, dùng khi đang di chuyển (trong tuyến), pha trà… China Resources Beverage liên tiếp cho ra mắt các sản phẩm mới: nắp thể thao Yibao loại 555ml, túi Yibao loại 210ml và sản phẩm “本优茶伴” (Benyou Cha Ban) loại 5L. Trong đó, sản phẩm nắp thể thao Yibao được định giá 3 NDT, nhằm mở rộng dải giá của các sản phẩm nước đóng chai cỡ nhỏ. Ngoài ra, mảng kinh doanh đồ uống của China Resources Beverage cũng liên tiếp tung ra 23 sản phẩm mới, bao phủ các lĩnh vực đồ uống trà thảo mộc, đồ uống trà không đường, đồ uống nước ép trái cây, cà phê pha sẵn… trong các phân khúc chi tiết.

Xét theo kết quả kinh doanh, việc ra mắt sản phẩm nước uống theo quy cách mới không thể đảo ngược xu hướng suy giảm của mảng nước uống đóng gói. Mặc dù doanh thu của mảng đồ uống năm 2025 tăng 7,30% so với cùng kỳ, nhưng tỷ trọng trong tổng doanh thu của China Resources Beverage chỉ ở mức 13,60%, nên đóng góp cho tổng doanh thu vẫn khá hạn chế.

Năm 2025, China Resources Beverage cũng tiến hành điều chỉnh nhân sự cấp cao.

Ngày 8 tháng 12 năm 2025, Cao Yue (曹越), nguyên giám đốc không điều hành của China Resources Beverage, Chủ tịch Ủy ban chiến lược và đầu tư, thành viên Ủy ban kiểm toán, và thành viên Ủy ban tiền lương và đánh giá, đã từ chức. Những vị trí nêu trên do Wang Degang (王德刚) tiếp nhiệm.

Thông báo cho thấy, Wang Degang có chuyên môn về quản lý thương hiệu, chiến lược marketing và quản lý tổng hợp. Ông từng là Tổng giám đốc trung tâm marketing đồ uống tại Jinmai Lang (今麦郎) trong giai đoạn 2022 đến 2024. Đồng thời, trong giai đoạn từ 2001 đến 2022, ông làm nhiều vị trí cấp cao tại Kangshifu (康师傅) như phó tổng giám đốc Văn phòng trưởng phòng marketing tập đoàn, Phó Tổng giám đốc mảng marketing đồ uống, v.v.

Ngày 14 tháng 1 năm 2026, Zhang Weitong (张伟通), nguyên Chủ tịch hội đồng quản trị của China Resources Beverage, đã từ nhiệm vị trí giám đốc điều hành, Chủ tịch hội đồng quản trị và Chủ tịch Ủy ban đề cử. Cùng ngày, Gao Li tiếp nhận các chức vụ Chủ tịch hội đồng quản trị, Giám đốc điều hành và Chủ tịch Ủy ban đề cử; giám đốc điều hành và Tổng giám đốc Li Shuqing tiếp nhận vai trò đại diện được ủy quyền.

Zhang Weitong và Gao Li đều là “lão tướng” trong hệ China Resources, nhưng có lộ trình nghề nghiệp khác nhau.

Zhang Weitong khởi đầu từ mảng kinh doanh. Sau khi gia nhập China Resources Beverage vào năm 2000, ông từng phụ trách và quản lý các mảng như bộ phận marketing của China Resources Beverage, bộ phận nghiên cứu và phát triển sản phẩm, văn phòng đấu thầu, bộ phận công vụ công ty và một số khu vực bán hàng. Từ tháng 12 năm 2018, Zhang Weitong chịu trách nhiệm toàn diện về quản lý vận hành kinh doanh của China Resources Beverage.

Gao Li lại xuất thân từ bối cảnh tài chính. Gao Li từng làm việc tại Cục Kiểm toán Quốc gia (国家审计署) nhiều năm; sau khi gia nhập China Resources vào tháng 8 năm 2007, ông lần lượt làm việc tại China Resources Venture Co., Ltd., China Resources Beverage, China Resources Power và China Resources Group. Từ năm 2012 đến 2020, Gao Li từng là Giám đốc tài chính của China Resources Beverage. Từ năm 2020 đến nay, ông lần lượt giữ các chức vụ như phó tổng giám đốc bộ phận tài chính của China Resources Group, CFO của China Resources Power, và tổng giám đốc bộ phận tài chính của China Resources Group.

Với kinh nghiệm quản lý kinh doanh đa lĩnh vực, Gao Li có lẽ phù hợp nhất với nhu cầu phát triển hiện tại của China Resources Beverage. “Lý lịch của Gao Li có điểm tương đồng với các kế hoạch mà China Resources Beverage đang triển khai như cải cách quản lý ngày càng tinh gọn, vận hành kênh tinh gọn và kế hoạch giảm chi phí tăng hiệu quả để tăng tỷ suất lợi nhuận, sẽ giúp công ty từng bước thoát khỏi giai đoạn khó khăn.” Theo báo cáo nghiên cứu của Guotai Haitong (国泰海通).

Nguồn tin phong phú, diễn giải chính xác—tất cả có tại Ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)