Bitcoin: Một sự chuyển đổi cấu trúc đang diễn ra cho BTC – Áp lực đang gia tăng dưới bề mặt

Điều kiện thị trường hiện tại đối với Bitcoin [BTC] cho thấy sự hợp nhất chặt chẽ và biến động bị kiềm chế, tuy nhiên áp lực bên dưới bề mặt vẫn tiếp tục gia tăng.

Tại thời điểm đưa tin, Bitcoin giao dịch trong một đợt hợp nhất đi ngang đến giảm giá, khi việc hiện thực hóa lỗ chiếm ưu thế. Dòng chảy rút khỏi nhóm nắm giữ ngắn hạn vẫn duy trì mức âm sâu qua các phiên, cho thấy các nhà mua gần đây đang bán ra với mức lỗ, tạo ra lực cản giá nặng.

Một cú bùng nổ hoảng loạn lớn gần -80,000 BTC vào đầu tháng Hai trùng khớp với mức sụt giảm mạnh từ khoảng $90,000 xuống $65,000, làm nổi bật việc bán tháo do ép buộc.

    AD

Mặc dù dòng chảy sau đó dịu lại, chúng vẫn dao động quanh -28,200 BTC, điều này báo hiệu căng thẳng kéo dài.

Nguồn: CryptoQuant

Trong khi đó, chỉ có 4.9% nguồn cung của STH đang có lãi, trong khi STH-MVRV ở mức 0.7 giữ các nhà mua gần đây chìm dưới nước, duy trì áp lực bán.

Nguồn: Glassnode

Trong lúc này, NUPL tổng thể vẫn dương, cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn vẫn giữ lợi nhuận chưa thực hiện mạnh. Nếu xu hướng tiếp tục được duy trì, cấu trúc vẫn được giữ vững, nhưng việc bán của STH vẫn tiếp diễn khiến đà phục hồi bị kìm lại và làm chậm một cú bứt phá.

Tín hiệu ổn định của cá voi cho thấy sự hấp thụ khi việc bán của nhóm yếu tay gia tăng

Khi các nắm giữ ngắn hạn tiếp tục hiện thực hóa lỗ và thoát khỏi vị thế, sự chú ý chuyển sang việc ai đang hấp thụ nguồn cung này. Đáng chú ý, các nhà nắm giữ lớn không bán ra trước áp lực này, điều đó cho thấy sự kiềm chế.

Trong khi đó, số dư của nhóm 10,000 đến 100,000 BTC vẫn quanh 3.5 triệu BTC, cho thấy ít biến động. Tương tự, nhóm 100,000 đến 1 triệu nắm giữ khoảng 920,000 BTC, duy trì mức phơi nhiễm ổn định.

Nguồn: Joao Wedson/X

Dù giá dao động từ dưới $1,000 lên trên $100,000, các số dư này gần như không thay đổi, phản ánh việc nắm giữ có chủ đích thay vì phân phối.

Nguồn: Joao Wedson

Khi các tay yếu hơn đầu hàng, việc thiếu dòng chảy ra cho thấy các cá voi xem các mức hiện tại là không hấp dẫn để bán. Thay vào đó, họ duy trì mức phơi nhiễm, hấp thụ nguồn cung từ các người bán đang chịu căng thẳng mà không làm giá mất ổn định thêm.

Hành vi này giải thích vì sao đà giảm tiếp theo vẫn bị hạn chế. Có bán ra, nhưng nó không kích hoạt các chuỗi thanh lý trên diện rộng.

Nói cách khác, thị trường đang xoay vòng nguồn cung sang các tay nắm mạnh hơn, giúp giữ vững cấu trúc và tăng xác suất ổn định thay vì sụp đổ.

Tay nắm mạnh hấp thụ khi tay yếu thoát ra

Khi các nắm giữ ngắn hạn tiếp tục thoát ra trong áp lực, thị trường bắt đầu cho thấy nguồn cung này thực sự đang đi về đâu. Dòng chảy này đang được hấp thụ thay vì kích hoạt sự yếu kém trên diện rộng, chuyển câu chuyện từ sụp đổ sang tái phân phối.

Khi thua lỗ gia tăng, Nguồn cung của Nhà nắm giữ dài hạn (Long-Term Holder Supply) vẫn vững quanh 14.8 triệu BTC, không có dấu hiệu phân phối. Đồng thời, mức thay đổi ròng vị thế hàng tháng tăng lên 353,000 BTC, đánh dấu mức tích lũy mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025.

Điều này cho thấy các bên tham gia lớn hơn đang chủ động bước vào khi các tay yếu bán ra.

Nguồn: CoinGlass

Trong lúc này, nguồn cung kém thanh khoản tăng thêm 86,000–90,000 BTC, cho thấy các đồng coin đang được chuyển vào các ví có ý định chi tiêu thấp. Khi sự xoay vòng này diễn ra, nguồn cung STH co lại trong khi lượng nắm giữ LTH mở rộng, qua đó dần làm giảm áp lực bán trong tương lai.

Nhu cầu giải thích vì sao điều này quan trọng. Spot Taker CVD vẫn trung tính đến tích cực, cho thấy hiện tại người mua đang đáp ứng áp lực bán.

Sự tương tác này quyết định kết cục: khi sự hấp thụ được duy trì, giá giữ ổn định, làm tăng khả năng hình thành nền (base formation) hơn là sụp đổ thêm.

Tóm tắt cuối cùng

• Việc hoảng loạn (capitulation) của STH thúc đẩy hoạt động bán của Bitcoin, nhưng sự ổn định của cá voi và NUPL dương cho thấy sự hấp thụ, qua đó hạn chế nhược điểm (downside) của BTC.
• Bitcoin cho thấy sự tái phân phối khi LTH tích lũy và nguồn cung kém thanh khoản tăng, giúp ổn định giá và làm tăng xác suất hình thành nền.