Nếu bạn nghĩ Tổng thống Donald Trump và Cục Dự trữ Liên bang đang tranh cãi hiện nay, hãy chờ xem tác động của chiến tranh Iran lên Báo cáo lạm phát

Từ một góc độ khách quan, thị trường chứng khoán đã phát triển mạnh mẽ dưới thời Tổng thống Donald Trump trong Nhà Trắng. Trong nhiệm kỳ đầu tiên không liên tiếp của ông (20 tháng 1, 2017 – 20 tháng 1, 2021), Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (^DJI 1.73%), S&P 500 (^GSPC 1.67%), và Chỉ số Nasdaq (^IXIC 2.15%) đã tăng lần lượt 57%, 70%, và 142%. Tính theo tỷ suất hàng năm, lợi nhuận cổ phiếu dưới thời Trump đã tốt hơn hầu hết các tổng thống, tính từ cuối những năm 1890.

Nhưng điều này không có nghĩa là cổ phiếu đã phát triển theo một đường thẳng dưới thời Trump, hoặc rằng Phố Wall không phải đối mặt với phần công bằng của sự bất ổn.

Mặc dù cuộc chiến Iran đang chiếm lĩnh các tiêu đề hiện tại, nhưng cuộc tranh cãi kéo dài của Tổng thống Trump với Cục Dự trữ Liên bang – cụ thể hơn là Chủ tịch Fed Jerome Powell đang từ chức – đã gây ra những xáo trộn trên Phố Wall trong năm qua. Thay vì thấy sự bất đồng công khai này về tương lai của lãi suất lắng xuống, chúng ta có khả năng thấy nó leo thang một cách lớn lao khi những tác động đầy đủ của cuộc xung đột Trung Đông được phản ánh trong dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ.

Chủ tịch Fed Jerome Powell nói chuyện với Tổng thống Donald Trump. Nguồn hình ảnh: Ảnh chính thức của Nhà Trắng do Daniel Torok chụp.

Tổng thống Trump và Chủ tịch Fed Jerome Powell đối đầu về Lãi suất

Mặc dù Donald Trump đã đề cử Powell kế nhiệm Janet Yellen làm Chủ tịch Fed trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, nhưng ông và Powell đã gặp khó khăn trong việc tìm kiếm điểm chung kể từ khi bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai của ông vào ngày 20 tháng 1, 2025.

Vào một số dịp, Trump đã kêu gọi Powell và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) – cơ quan 12 người chịu trách nhiệm thiết lập chính sách tiền tệ của quốc gia – giảm lãi suất một cách đáng kể. Ông đã cụ thể ủng hộ một tỷ lệ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 1% (hoặc thấp hơn), đây là tỷ lệ cho vay qua đêm giữa các ngân hàng. Để so sánh, tỷ lệ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện tại dao động từ 3,50% đến 3,75%.

Mong muốn của tổng thống về việc thấy lãi suất bị giảm xuống có thể phục vụ hai mục đích. Đầu tiên, lãi suất thấp hơn sẽ được kỳ vọng khuyến khích doanh nghiệp vay mượn, dẫn đến tăng cường tuyển dụng, hoạt động mua lại và chi tiêu cho đổi mới. Chi phí vay mượn thấp hơn có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tiềm năng giảm tỷ lệ thất nghiệp.

MỚI NHẤT: 🇺🇸 Nợ quốc gia của Mỹ đạt mức cao kỷ lục mới là 39 nghìn tỷ USD. pic.twitter.com/85EQDetyd4

– Watcher.Guru (@WatcherGuru) ngày 17 tháng 3, 2026

Thứ hai, Trump có thể đang thúc đẩy lãi suất thấp hơn như một cách để giảm bớt áp lực lên chi phí phục vụ nợ của Mỹ. Tuần trước, nợ quốc gia của Mỹ đã vượt quá 39 nghìn tỷ USD. Lãi suất thấp hơn sẽ làm cho việc chi trả lãi suất cho những gì Mỹ nợ trở nên dễ dàng hơn nhiều.

Dù tổng thống đã chỉ trích gay gắt hiệu suất của Jerome Powell với tư cách là chủ tịch Fed, Fed vẫn kiên định với nhiệm vụ kép của mình là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả. Powell đã nhiều lần tuyên bố rằng FOMC sẽ sử dụng dữ liệu kinh tế để hướng dẫn việc lập chính sách của mình.

Tỷ lệ lạm phát đã liên tục vượt quá mục tiêu dài hạn 2% của Fed trong gần năm năm đã đè bẹp bất kỳ hy vọng nào về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Thêm vào đó, Powell đã lưu ý rằng các tác động lạm phát từ thuế quan của Tổng thống Trump vẫn đang tiếp tục lan tỏa trong nền kinh tế Mỹ.

Tổng thống Trump giám sát Chiến dịch Epic Fury. Nguồn hình ảnh: Ảnh chính thức của Nhà Trắng do Daniel Torok chụp.

Cuộc chiến Iran có thể dẫn đến những cuộc tranh cãi giữa Trump và Cục Dự trữ Liên bang

Mặc dù nhiệm kỳ của Jerome Powell với tư cách là chủ tịch Fed sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5, sự ra đi của ông khó có thể kết thúc những bất đồng rất công khai giữa Trump và tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ. Ngay cả khi người kế nhiệm mà Trump đề cử cho Powell, Kevin Warsh, được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện phê duyệt và sau đó là Thượng viện Mỹ, chúng ta có khả năng sẽ thấy sự gia tăng, chứ không phải giảm bớt, trong cuộc tranh cãi đang diễn ra này.

Vào ngày 28 tháng 2, lực lượng Mỹ và Israel đã bắt đầu các hoạt động quân sự chống lại Iran. Mặc dù có một tổn thất nhân mạng không thể tính toán và bi thảm liên quan đến chiến tranh, nhưng cũng có những tác động phụ có thể kéo dài vượt ra ngoài nơi mà cuộc chiến đang diễn ra.

Ngay sau khi cuộc chiến này bắt đầu, Iran gần như đã đóng cửa Eo biển Hormuz đối với việc xuất khẩu dầu. Khoảng 20% dầu lỏng của thế giới đi qua Eo biển Hormuz hàng ngày, theo Cơ quan Thông tin Năng lượng. Sự gián đoạn cung cấp năng lượng lớn nhất trong lịch sử đã khiến giá dầu thô tăng vọt.

Người tiêu dùng đang chịu mức tăng giá nhiên liệu trong một tháng cao nhất trong ba thập kỷ. Nhưng chi phí năng lượng cao hơn cũng ảnh hưởng đến ngành vận tải đường bộ, hàng không, và đường sắt.

Ngân hàng Cleveland hiện đang dự báo tỷ lệ lạm phát CPI 3% cho tháng 3, tăng từ 2,4% trong tháng 2.

Hiện có xác suất cao hơn cho một đợt TĂNG lãi suất của Fed (8%) vào tháng 4 hơn là cắt giảm lãi suất (0%). pic.twitter.com/yoWBJBbDDN

– Charlie Bilello (@charliebilello) ngày 19 tháng 3, 2026

Dựa trên ước tính mới nhất từ công cụ Dự báo Lạm phát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland, tỷ lệ lạm phát 12 tháng qua dự kiến sẽ tăng từ khoảng 2,4% trong tháng 2 lên khoảng 3,02% trong tháng 3, với hàng hóa năng lượng có khả năng thực hiện phần lớn công việc nặng nhọc này.

Ngoài ra, Bộ theo dõi Xác suất Thị trường của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy chỉ có 18,3% cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp FOMC tháng 4 và 40,2% xác suất cho một đợt TĂNG lãi suất 25 điểm cơ bản!

Cuộc chiến Iran được dự đoán sẽ làm tăng đáng kể tỷ lệ lạm phát hiện tại và có thể hoàn toàn làm tê liệt chu kỳ nới lỏng lãi suất hiện tại của Fed. Nếu tỷ lệ lạm phát 12 tháng qua tăng cao trên 3%, điều này có thể khiến các thành viên của FOMC phải tăng lãi suất, điều này chắc chắn sẽ làm dấy lên sự phẫn nộ của Tổng thống Trump.

Cũng đáng lưu ý rằng ứng viên của Trump, Kevin Warsh, đã được gọi là một “diều hâu” trong thời gian ông làm việc với FOMC (24 tháng 2, 2006 – 31 tháng 3, 2011). Warsh thường xuyên ưu tiên mối quan tâm về lạm phát hơn là tỷ lệ thất nghiệp tăng trong suốt cuộc khủng hoảng tài chính. Nếu tỷ lệ lạm phát tăng đáng kể, hồ sơ của Warsh cho thấy ông sẽ ủng hộ lãi suất cao hơn để ổn định giá cả.

“Nếu Trump muốn một người dễ chịu về lạm phát, ông đã chọn sai người trong Kevin Warsh.” @AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

– Daily Chartbook (@dailychartbook) ngày 31 tháng 1, 2026

Có lẽ vấn đề lớn hơn là cách mà động lực chiến tranh Iran sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. Theo Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận Shiller của S&P 500, thị trường chứng khoán đã bước vào năm 2026 với mức định giá đắt đỏ thứ hai trong lịch sử, kể từ tháng 1 năm 1871. Mức định giá cao này đã được hỗ trợ một phần bởi quan niệm rằng Fed sẽ thực hiện một số đợt cắt giảm lãi suất trong suốt năm, từ đó thúc đẩy việc vay mượn của doanh nghiệp. Với những đợt cắt giảm lãi suất này có khả năng bị gạt bỏ, thị trường chứng khoán đắt đỏ lịch sử bỗng trở nên rất dễ bị tổn thương.

Khi báo cáo lạm phát tháng 3 được công bố vào ngày 10 tháng 4, nó có thể đánh dấu một sự chuyển hướng trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang – và điều đó sẽ là tin xấu cho Phố Wall.