Nếu kế hoạch B của Ả Rập Xê-út cũng không thể kéo dài cảng Jeddah và eo biển Mãnh, giá dầu sẽ tăng thêm 20 đô la?

Khi Ả Rập Xê Út chuyển trọng tâm xuất khẩu dầu thô sang Biển Đỏ để tránh rủi ro từ eo biển Hormuz, “đường an toàn” này lại trở thành tâm bão mới.

Theo báo cáo nhanh về thị trường dầu của JPMorgan phát hành vào ngày 29 tháng 3, việc lực lượng Houthi Yemen chính thức tham gia vào xung đột Trung Đông đang dẫn đến sự thay đổi cơ bản trong bối cảnh rủi ro chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu. Trước đây, thị trường tập trung vào eo biển Hormuz, nhưng hiện nay cả Biển Đỏ và eo biển Mandeb đều đang phải đối mặt với đe dọa chiến tranh, rủi ro đã ở trong trạng thái chồng chéo.

Kế hoạch “đường vòng” của Ả Rập Xê Út nhằm tránh rủi ro ở eo biển Hormuz - với cảng Yanbu là trung tâm của tuyến xuất khẩu thay thế - đang phải đối mặt với cú sốc nghiêm trọng, khoảng 4,8 triệu thùng/ngày năng lực xuất khẩu vòng đang gặp nguy hiểm. Báo cáo cho thấy, nếu các điểm nút quan trọng bị phá hủy, giá dầu có thể tăng thêm 20 USD/thùng.

Bản đồ xung đột mở rộng: từ cổ họng đơn lẻ đến chặn hai đường

Trước đây, xung đột Trung Đông chủ yếu tập trung ở Vịnh Ba Tư và khu vực xung quanh eo biển Hormuz, nhưng với sự can thiệp của lực lượng Houthi, ranh giới địa chính trị đã kéo dài đáng kể.

Ý nghĩa địa lý của sự thay đổi này đặc biệt quan trọng: Hai hành lang thương mại năng lượng quan trọng nhất toàn cầu - eo biển Hormuz và eo biển Mandeb - hiện đều đang phải đối mặt với các mối đe dọa tiềm tàng. Cả hai đều là những nút thắt chiến lược khó có thể tránh, bất kỳ một trong hai đường bị chặn sẽ gây ra cú sốc chuỗi cung ứng hệ thống; và khi cả hai hành lang đều bị áp lực, có nghĩa là “tùy chọn vòng” bị thu hẹp đáng kể, tính linh hoạt trong cung cấp giảm mạnh.

Khả năng tấn công của lực lượng Houthi chủ yếu bao gồm các mục tiêu sau, mà các mục tiêu này cùng nhau tạo thành các nút quan trọng trong xuất khẩu Biển Đỏ của Ả Rập Xê Út - dầu thô và sản phẩm dầu xuất khẩu từ cảng Yanbu và cảng Rabigh đều cần phải đi qua eo biển Mandeb để đến thị trường châu Á:

• Cảng Yanbu: điểm cuối của đường ống Petroline ở Biển Đỏ, kết hợp chức năng cảng và đầu mối ống dẫn, là cảng xuất khẩu dầu thô thay thế chính của Ả Rập Xê Út;

• Vận tải thương mại qua eo biển Mandeb: hành lang duy nhất cho tàu bè ở phía nam Biển Đỏ;

• Cảng Rabigh: khối lượng xuất khẩu sản phẩm dầu khoảng 200.000 thùng/ngày, cũng nằm trong phạm vi tấn công tiềm năng.

Logic đường vòng của Ả Rập Xê Út đang bị phá vỡ

Hiểu rõ rủi ro này cốt yếu nằm ở việc làm rõ “hành lang thay thế Hormuz” mà Ả Rập Xê Út trước đây đã xây dựng và những yếu điểm cấu trúc mà nó đang phải đối mặt.

Khi tình hình ở eo biển Hormuz tiếp tục căng thẳng, Ả Rập Xê Út đã chuyển trọng tâm xuất khẩu dầu thô sang tuyến đường Biển Đỏ quy mô lớn. Dữ liệu cho thấy, khối lượng dầu thô xuất khẩu qua cảng Yanbu đã từ khoảng 750.000 thùng/ngày tăng vọt lên 4,3 triệu thùng/ngày, và còn có khoảng 500.000 thùng/ngày tiềm năng chuyển thêm, tổng cộng gần 4,8 triệu thùng/ngày năng lực xuất khẩu Biển Đỏ hiện đang phải đối mặt với rủi ro cao. Để hỗ trợ sự chuyển hướng này, Ả Rập Xê Út đã triển khai gần 50 tàu chở dầu siêu lớn (VLCC) ở Biển Đỏ, trong đó nhiều tàu đang trong tình trạng chờ đỗ - tạo thành một đội tàu tập trung cao độ với mục tiêu rõ ràng, phơi bày rủi ro.

Vấn đề cốt lõi chính là: khi Ả Rập Xê Út chuyển dầu sang Biển Đỏ để tránh rủi ro Hormuz, sự can thiệp của lực lượng Houthi đã khiến “hành lang thay thế an toàn” này trở thành nguồn rủi ro.

Giải pháp dự phòng hạn chế, nút thắt logistics rõ ràng

Nếu eo biển Mandeb bị chặn thực sự, xuất khẩu dầu 4,8 triệu thùng/ngày từ cảng Yanbu sẽ buộc phải chuyển hướng về phía bắc, phụ thuộc vào kênh đào Suez và đường ống SUMED để tìm lối thoát khác. Về khả năng vận chuyển của con đường dự phòng này, các tính toán cho thấy:

• Đường ống SUMED: kết nối Biển Đỏ Ain Sukhna với Địa Trung Hải Sidi Kerir, khả năng thông qua tối đa lý thuyết là 2,8 triệu thùng/ngày, nhưng thực tế chỉ hoạt động khoảng 1 triệu thùng/ngày. Ngay cả khi hoạt động hết công suất, vẫn không thể xử lý toàn bộ 4,8 triệu thùng thiếu hụt.

• Kênh đào Suez: khoảng 2 triệu - 2,2 triệu thùng/ngày còn lại cần phải đi qua kênh đào Suez. Tuy nhiên, xuất khẩu dầu thô của Ả Rập Xê Út rất phụ thuộc vào tàu chở dầu siêu lớn (VLCC), loại tàu này chỉ có thể chở một phần khi di chuyển qua kênh, có nghĩa là phải tăng số chuyến đi hoặc chuyển sang tàu nhỏ hơn - cả hai đều sẽ làm tăng chi phí vận chuyển và làm chậm giao hàng.

Thời gian đi vòng rõ ràng kéo dài. Nếu không thể đi qua eo biển Mandeb để ra Biển Đỏ, thời gian đi lại đến thị trường châu Á sẽ kéo dài khoảng 40 ngày, cần thêm hơn 130 chuyến tàu chở dầu để duy trì khối lượng giao hàng bình thường 4,8 triệu thùng/ngày.

Cú sốc giá dầu: mỗi thùng có thể tăng thêm 20 USD

Khoảng 5 triệu thùng/ngày năng lực xuất khẩu vòng của Ả Rập Xê Út nếu gặp phải mối đe dọa thực sự, theo tính toán của ngân hàng này, có thể gây áp lực tăng giá 20 USD/thùng cho giá dầu. Sự tăng giá này tương ứng với tình huống năng lực vòng bị buộc phải ngừng, cung không thể được bổ sung kịp thời qua các lối đi thay thế.

Điều đáng chú ý là rủi ro tăng 20 USD này không phải dựa trên giả định cực đoan về việc Iran hoàn toàn ngừng xuất khẩu, mà chỉ nhắm vào cú sốc tương đối cục bộ khi tuyến đường xuất khẩu Biển Đỏ của Ả Rập Xê Út bị chặn - từ đó có thể thấy rằng quy mô rủi ro hiện tại không thể bị xem nhẹ.

Nâng cấp chỉ còn là vấn đề thời gian?

Lực lượng Houthi sẽ chọn tấn công trực tiếp vào cơ sở hạ tầng và các tuyến đường vận chuyển của Ả Rập Xê Út, hay sẽ giữ lại khả năng này như một lá bài chiến lược để linh hoạt sử dụng trong sự phát triển của xung đột?

Phân tích cho rằng, vấn đề leo thang đã chuyển từ “liệu có xảy ra hay không” sang “khi nào xảy ra”. Khi xung đột có thể mở rộng hơn về phía Iran (bao gồm sự can thiệp quy mô lớn hơn của Hội đồng hợp tác Vùng Vịnh, tấn công vào cơ sở hạ tầng Iran, và khả năng hành động trên mặt đất), mỗi ngày trôi qua, rủi ro mở rộng của tình hình lại gia tăng thêm một phần.

Đối với các nhà đầu tư trên thị trường năng lượng, điều này có nghĩa là hiện tại giá rủi ro địa chính trị có thể vẫn chưa được định giá đầy đủ, giá dầu tăng cao đang có giá trị phòng ngừa rủi ro rõ rệt hơn. Logic phân bổ của lĩnh vực năng lượng, cũng như đánh giá an toàn chuỗi cung ứng của ngành vận tải biển và các doanh nghiệp lọc dầu toàn cầu, đều cần được xem xét lại trong khuôn khổ này.

Nội dung trên đây được trích từ báo cáo nhanh của ZH Trading.

Để có những phân tích chi tiết hơn, bao gồm phân tích thời gian thực, nghiên cứu tuyến đầu và các nội dung khác, xin vui lòng tham gia【**ZH Trading ▪ Hội viên hàng năm**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e8893d0b7b-6703e8dc58-8b7abd-ceda62)

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

          

            Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình trạng tài chính hoặc nhu cầu của từng người dùng. Người dùng nên cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, người dùng tự chịu trách nhiệm.