Quỹ đầu tư Lin Rongxiong: AI năm 2026 có phải là năng lượng mới của năm 2021 không?

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Kim Kỳ Lân, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác cơ hội chủ đề tiềm năng!

Nguồn bài viết: Lâm Vinh Hùng chiến lược hội khách

Công ty chứng khoán Quốc Đầu, Lâm Vinh Hùng đánh giá, hiện tại tỷ lệ nắm giữ của các cổ phiếu công nghệ trong A-share đã vượt quá 50%, TMT công nghệ AI và sự tương đồng với “Ninh tổ hợp” năm 2021 - Chi tiêu vốn chưa thấy đỉnh, định giá đang chuyển dịch theo sự thiếu hụt cung cầu. Nếu môi trường vĩ mô ổn định, vào năm 2026 AI sẽ tái diễn xu hướng năng lượng mới của năm 2021, các khâu cung cầu thượng hạ sẽ là hướng hưởng lợi chính; nhưng nếu cấu trúc đình trệ được thiết lập, thì có thể sẽ tái diễn thị trường gấu toàn diện năm 2022.

Hiện tại, thị trường A-share đang đối mặt với hai sự thay đổi logic cơ bản không thể bỏ qua: 1. Cấu trúc tỷ lệ nắm giữ nội bộ mất cân bằng; 2. Sự thay đổi lớn của môi trường vĩ mô. Thứ nhất đề cập đến đến quý 4 năm ngoái, tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức công nghệ đã vượt quá 50%, trạng thái nắm giữ cao khiến cho thị trường rất nhạy cảm với tin xấu, trong khi nhạy cảm với tin tốt giảm; thứ hai là giá dầu cao khiến đồng đô la từ yếu chuyển mạnh, trung tâm giá dầu không thể tránh khỏi việc tăng lên dẫn đến môi trường thanh khoản bị thu hẹp. Trong bối cảnh hai thay đổi quan trọng này cùng tồn tại, chúng tôi cho rằng vấn đề quan trọng nhất sau đợt giảm này là: liệu có nên so sánh với đầu năm 2021 hay đầu năm 2022.

Dựa trên việc xem xét lại giá cả lịch sử, tháng 3 năm 2021 và tháng 2 năm 2022 là hai khoảng thời gian được so sánh gây tranh cãi nhất hiện tại, thông qua việc xem xét sâu và so sánh, chúng tôi xác định rằng hai đợt giảm này có sự khác biệt cơ bản.

1. Tháng 3 năm 2021: Bản chất cốt lõi của sự giảm này là điều chỉnh cấu trúc thay vì bắt đầu một đợt giảm hệ thống. Chúng tôi nhận thấy rằng đợt giảm này bị kích hoạt bởi sự gia tăng nhanh chóng của lãi suất trái phiếu Mỹ sau Tết Nguyên Đán và sự xấu đi của cấu trúc giao dịch vi mô, các tài sản cốt lõi của chỉ số “Mao” đã có sự điều chỉnh đồng loạt, trong đó chỉ số Shanghai Composite giảm tối đa 8,1%, chỉ số ChiNext giảm gần 21,6%. Tuy nhiên, sau đợt giảm, thị trường không bước vào một thị trường gấu toàn diện, mà thay vào đó hoàn thành việc chuyển giao rõ ràng của dòng chính - “Ninh tổ hợp” thay thế “Mao” trở thành cốt lõi giao dịch của thị trường, các ngành theo chu kỳ cũng tiếp tục mạnh lên dưới sự thúc đẩy của phục hồi kinh tế và nâng cấp công nghiệp, cả năm thể hiện đặc trưng “chu kỳ thịnh vượng” rõ ràng, tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức cũng hoàn thành việc tái cân bằng từ những cổ phiếu blue chip có tỷ lệ nắm giữ cao sang những lĩnh vực năng lượng mới và bán dẫn có tỷ lệ nắm giữ thấp hơn nhưng có tiềm năng cao hơn.

2. Tháng 2 năm 2022: Bản chất cốt lõi của sự giảm này là giảm tỷ lệ nắm giữ để phòng ngừa, không đơn thuần là tái cân bằng phong cách, mà là giai đoạn phòng ngừa toàn diện sau khi khẩu vị rủi ro, vốn mới và kỳ vọng lợi nhuận đồng loạt suy yếu. Chúng tôi thấy rằng đợt giảm này được kích hoạt trực tiếp bởi kỳ vọng đình trệ do xung đột Nga - Ukraine, vào tháng 1 năm 2022, chỉ số toàn A của Wind giảm 9,46%, các chỉ số cơ bản chính đều giảm mạnh. Sau đợt giảm, thị trường luôn thiếu những dòng chính mạnh mẽ có hiệu ứng lợi nhuận bền vững, cộng hưởng với xu hướng ngành, chỉ có những cơ hội giao dịch chính sách ngắn hạn như ổn định tăng trưởng, kinh tế số, hiệu ứng lợi nhuận của các tổ chức biến mất hoàn toàn, vốn mới tiếp tục giảm, tỷ lệ nắm giữ giảm biên, thị trường chuyển từ các lĩnh vực tăng trưởng định giá cao sang các lĩnh vực phòng ngừa định giá thấp, cuối cùng chuyển thành một thị trường đấu giá cổ phần.

Dựa trên sự so sánh sâu sắc giữa các tình huống lịch sử nêu trên, chúng tôi tiến hành hai kịch bản chính cho thị trường hiện tại: nếu trong tương lai môi trường vĩ mô thể hiện sự lạm phát ôn hòa, nền kinh tế toàn cầu có đặc điểm kiên cường, thì tình hình hiện tại sẽ nghiêng về việc so sánh với tháng 3 năm 2021, diễn biến của chỉ số Shanghai Composite hiện tại cũng phù hợp hơn với kịch bản đó. Logic hỗ trợ cốt lõi là, quan sát hiện tại ngành TMT công nghệ AI, với “Ninh tổ hợp” năm 2021 có logic định giá ngành tương tự cao, chi tiêu vốn trong lĩnh vực AI chưa thấy dấu hiệu giảm tốc, định giá đang chuyển từ “chi tiêu vốn kéo định giá” sang “định giá dựa trên thiếu hụt cung cầu”, từ tháng 10 năm 2025 giá đồng và chip lưu trữ liên tục tăng, gần đây việc tăng giá dịch vụ điện toán đám mây càng xác nhận xu hướng này, thiết bị điện lực thượng nguồn và lưu trữ, các khâu hạ nguồn như PCB trở thành hướng hưởng lợi chính, điều này hoàn toàn nhất quán với logic chuyển dịch định giá từ chuỗi công nghiệp năng lượng mới năm 2021 từ các công ty hàng đầu sang các khâu thiếu hụt cung cầu thượng hạ. Nếu trong tương lai xuất hiện rõ ràng tình trạng đình trệ, chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu tạm dừng, thì tình hình hiện tại sẽ so sánh với đầu năm 2022, lúc đó thị trường cần giảm tỷ lệ nắm giữ một cách toàn diện, chuyển sang phòng ngừa, chỉ có một số ít loại sản phẩm phòng ngừa có lợi suất tương đối.

Hiện tại nếu công nghệ AI TMT so sánh với logic hỗ trợ của “Ninh tổ hợp” năm 2021: chi tiêu vốn cho xe điện năm 2021 đang trong giai đoạn thực hiện, định giá chuyển sang các khâu thiếu hụt cung cầu, cốt lõi là thiếu hụt cung cầu thượng nguồn (mỏ lithium) và thiếu hụt cung cầu hạ nguồn (linh kiện ô tô).

Hiện tại nếu công nghệ AI TMT so sánh với “Ninh tổ hợp” năm 2021: điểm tương đồng là hiện tại chi tiêu vốn trong lĩnh vực AI chưa thấy dấu hiệu giảm tốc, định giá đang chuyển sang các khâu thiếu hụt cung cầu, thiếu hụt cung cầu thượng nguồn (thiết bị điện) và hạ nguồn (PCB).

Nếu hiện tại so sánh với tháng 2 năm 2022 để giảm tỷ lệ nắm giữ, bối cảnh vĩ mô lúc đó là: 1. Lạm phát vượt dự kiến. 2. Nước ngoài tăng lãi suất. 3. Dịch bệnh trong nước + giá bất động sản giảm mạnh. Nếu nhìn từ góc độ tỷ lệ nắm giữ, hiện tại công nghệ AI TMT nếu so sánh với “Mao chỉ số”: điểm tương đồng là tỷ lệ nắm giữ đang ở mức cao.

		Sina tuyên bố: Thông điệp này là trích dẫn từ phương tiện hợp tác của Sina, việc Sina đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền tải nhiều thông tin hơn, không có nghĩa là đồng tình với quan điểm của nó hoặc xác nhận mô tả của nó. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu rủi ro khi thực hiện theo điều này.

Thông tin phong phú, giải thích chính xác, tất cả có trong ứng dụng tài chính Sina

Biên tập viên: Lăng Trần