Mỹ-Iran chiến tranh, tại sao Thổ Nhĩ Kỳ giảm 58,4 tấn vàng trong hai tuần?

null

Tác giả: Lạc Minh

Gần đây, một con số kỹ thuật số khiến thị trường tài chính toàn cầu phải sững sờ đã lộ diện: Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chỉ trong vòng hai tuần đã giảm lượng nắm giữ khoảng 58,4 tấn vàng, trị giá hơn 8 tỷ USD. Trong đó, tuần 13/3 giảm 6 tấn, còn tuần 20/3 đột ngột giảm 52,4 tấn.

Dữ liệu theo tuần của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ vẽ nên rõ ràng bức tranh này: từ 13/3 đến 19/3, giá trị dự trữ vàng sụt từ 134,1 tỷ USD xuống 116,2 tỷ USD, bốc hơi gần 18 tỷ USD trong đúng một tuần; trong khi cùng kỳ dự trữ ngoại hối (không bao gồm vàng) lại tăng thêm 5,8 tỷ USD.

Giữa một lần giảm mạnh và một lần tăng trở lại, dấu vết của thao tác “đổi vàng lấy ngoại tệ” trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.

Trong suốt mười năm qua, Thổ Nhĩ Kỳ luôn là một trong những nước mua vàng quyết liệt nhất toàn cầu, dự trữ vàng tăng từ 116 tấn năm 2011 lên hơn 820 tấn.

Khổ sở tích góp được “cơ nghiệp” như vậy, sao lại bất ngờ xả bán quy mô lớn trong vòng chỉ hai tuần?

Câu trả lời chỉ có ba chữ: sống sót.

Ngòi nổ: một cuộc chiến đẩy Thổ Nhĩ Kỳ vào “cơn bão hoàn hảo”

Ngày 28/2, Mỹ và Israel phối hợp tiến hành chiến dịch quân sự mang mật danh “Cơn thịnh nộ sử thi”, không kích các cơ sở hạt nhân của Iran, căn cứ quân sự và các công trình của chính phủ.

Iran lập tức trả đũa, đồng thời thực chất đã phong tỏa eo biển Hormuz—nơi có 20% thương mại dầu vận tải biển toàn cầu và 20% giao dịch LNG đi qua.

Dầu Brent từ mức 73 USD/thùng trước chiến tranh đã vọt lên hơn 106 USD/thùng, mức tăng hơn 40%. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) định nghĩa mức này là “thách thức an ninh năng lượng toàn cầu nghiêm trọng nhất trong lịch sử”.

Với đa số quốc gia, đây chỉ là một cú sốc; nhưng với Thổ Nhĩ Kỳ, đó là một cuộc khủng hoảng sinh tồn.

Thổ Nhĩ Kỳ phụ thuộc nhập khẩu tới 90% dầu và 98% khí đốt tự nhiên. Mỗi khi giá dầu tăng thêm 10 USD/thùng, thâm hụt tài khoản vãng lai sẽ tăng thêm 4,5 đến 7 tỷ USD. Theo mức giá dầu sau chiến tranh, hóa đơn nhập khẩu năng lượng hằng năm có thể tăng vọt khoảng 15 tỷ USD.

Một nhát dao chí mạng khác đến từ ngày 24/3—Israel không kích mỏ khí Nam Pars của Iran, và Iran ngay lập tức ngừng xuất khẩu khí đốt cho Thổ Nhĩ Kỳ. Iran là quốc gia cung cấp khí đốt đường ống lớn thứ hai cho Thổ Nhĩ Kỳ, chiếm khoảng 13% đến 14% tổng lượng khí nhập khẩu. Hợp đồng đường ống 25 năm này đúng lúc sẽ hết hạn vào tháng 7/2026, khiến triển vọng gia hạn gần như hóa thành bọt bóng do chiến tranh.

Nói một cách đơn giản, tình cảnh của Thổ Nhĩ Kỳ là: hóa đơn năng lượng bất ngờ gấp đôi, nguồn khí then chốt bị cắt đứt trực tiếp, và trong ngắn hạn không thể tìm được phương án thay thế tương đương.

Chuỗi truyền dẫn: ngoại hối dự trữ trước tiên không chịu nổi

Nhập khẩu năng lượng phải thanh toán bằng USD, nhà nhập khẩu điên cuồng tranh mua USD, khiến đồng lira lập tức lao dốc.

Trong vòng 16 phiên giao dịch kể từ khi xung đột bùng phát, tỷ giá lira so với USD liên tiếp 11 lần lập đáy lịch sử; đến ngày 25/3 chạm khoảng 44,35 lira đổi 1 USD.

Phía sau điều này là dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài tăng tốc rút lui: trong vòng ba tuần, vốn rút khỏi trái phiếu Thổ Nhĩ Kỳ lên tới 4,7 tỷ USD; dòng tiền rút khỏi thị trường chứng khoán là 1,2 tỷ USD; còn các vị thế giao dịch chênh lệch (arbitrage) giảm từ mức kỷ lục 61,2 tỷ USD trong tháng 1 xuống dưới 45 tỷ USD.

Vì vậy, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ buộc phải khởi động “cuộc chiến bảo vệ lira”. Chỉ riêng trong tuần đầu tiên của tháng 3 đã bán ra hơn 8 tỷ USD ngoại hối. Trong vòng ba tuần tính đến ngày 19/3, ngân hàng trung ương đã tiêu hao lũy kế khoảng 25 đến 30 tỷ USD ngoại hối. Trừ đi phần dự phòng theo kỳ hạn (after deducting swaps), dự trữ ròng giảm mạnh từ 54,3 tỷ USD thời điểm trước chiến tranh xuống còn 43 tỷ USD.

Dữ liệu theo tuần của Thổ Nhĩ Kỳ ghi lại đầy đủ toàn bộ quá trình này: dự trữ ngoại hối (không bao gồm vàng) giảm từ 55 tỷ USD ngày 6/3 xuống 47,8 tỷ USD ngày 13/3—dùng “đạn” ngoại hối trước. Đến ngày 19/3, dự trữ ngoại hối phục hồi lên 53,6 tỷ USD, nhưng dự trữ vàng đồng thời lao dốc từ 134,1 tỷ USD xuống 116,2 tỷ USD—đạn ngoại hối sắp cạn, bắt đầu dùng vàng.

Đây là một trình tự phòng thủ khẩn cấp kiểu “dùng ngoại hối trước, dùng vàng sau” theo đúng nghĩa sách giáo khoa.

Hình: Dữ liệu ngoại hối do Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ công bố

Giao dịch hoán đổi vàng: vì sao không phải “bán”, mà là “hoán đổi”?

Điểm mấu chốt để hiểu hoạt động này nằm ở chỗ: hơn một nửa lượng vàng của Thổ Nhĩ Kỳ giảm nắm giữ được thực hiện thông qua giao dịch hoán đổi (swap), chứ không phải bán trực tiếp.

Bản chất của giao dịch hoán đổi vàng là “đổi vàng lấy ngoại tệ, đến hạn sẽ chuộc lại”. Ngân hàng trung ương đưa vàng cho đối tác (thường là ngân hàng đầu tư cấp một), đổi lấy USD tương đương, đồng thời ký hợp đồng kỳ hạn, thỏa thuận rằng trong tương lai sẽ mua lại vàng với mức giá cao hơn nhẹ. Đây là hành vi tài trợ ngắn hạn, không phải việc xả sạch vĩnh viễn.

Ngân hàng trung ương lựa chọn hoán đổi thay vì bán đứt (bán một lần), ít nhất có ba lớp cân nhắc.

Thứ nhất, giữ vị thế dài hạn. Nếu cho rằng giá dầu tăng vọt chỉ là cú sốc tạm thời, hoán đổi có thể giải quyết nhu cầu cấp bách; sau đó sẽ chuộc lại vàng, tránh việc “mười năm tích lũy” bị phá hủy chỉ trong một lần.

Thứ hai, giảm tác động lên giá vàng. 60 tấn vàng bị đổ thẳng ra thị trường đủ để gây ra một cú sụt giảm “như rơi xuống vực” trên thị trường, kéo theo lượng vàng dự trữ còn lại trị giá hơn 100 tỷ USD bị thu hẹp mạnh. Hoán đổi diễn ra âm thầm trên thị trường phi tập trung (OTC), tác động nhỏ hơn nhiều.

Thứ ba, “đệm” về mặt chính trị trong nước. Trong tâm trí người dân Thổ Nhĩ Kỳ, vàng là “biểu tượng chống lạm phát”; việc công bố bán vàng quy mô lớn rất dễ kích hoạt hoảng loạn, trong khi về mặt kỹ thuật, hoán đổi có thể duy trì một mức độ mơ hồ nhất định.

Vì sao hoạt động này có thể hoàn tất nhanh trong vòng hai tuần? Nhờ một kế hoạch chuẩn bị then chốt được đặt trước: Thổ Nhĩ Kỳ đã lưu trữ khoảng 111 tấn vàng tại Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England), trị giá khoảng 30 tỷ USD. Các lượng vàng này có thể dùng để can thiệp ngoại hối mà không bị hạn chế về hậu cần—không cần vận chuyển thực vật xuyên biên giới; thay vào đó, chỉ cần thế chấp và chuyển hóa thành tiền tại Khu tài chính London.

Áp lực đối với giá vàng

Thổ Nhĩ Kỳ có một mẫu hình lịch sử: bán vàng khi khủng hoảng xảy ra, rồi mua lại sau khủng hoảng.

Trong cuộc khủng hoảng lira năm 2018, cú sốc do đại dịch năm 2020, và trận động đất năm 2023—mỗi lần, ngân hàng trung ương lại giảm nắm giữ vàng để cung cấp thanh khoản, nhưng sau đó khôi phục tích lũy. Nhiều nhà phân tích cho rằng, hoạt động vào tháng 3/2026 sẽ tiếp tục mô-típ này.

Nhưng nhận định này có một tiền đề cốt lõi: chiến tranh không thể kéo dài mãi.

Các thỏa thuận hoán đổi đi kèm chi phí nắm giữ và lãi suất. Nếu chiến tranh kéo dài, giá năng lượng neo ở mức 100 USD trở lên trong thời gian dài, và khả năng tạo thu ngoại hối của Thổ Nhĩ Kỳ không thể bù đắp hóa đơn năng lượng tăng vọt, thì các “hoán đổi tạm thời” này sẽ mãi không thể chuộc lại, thực chất biến thành “bán tháo vĩnh viễn”.

Vì vậy, trong vài tuần tới, nếu chiến sự vẫn tiếp diễn, Thổ Nhĩ Kỳ sẽ cần tiếp tục biến dự trữ vàng 135 tỷ USD thành “cứu cánh”.

Mặc dù Thổ Nhĩ Kỳ có xu hướng “thế chấp” vàng để đổi lấy thanh khoản ngoại hối, nhưng các giao dịch này vẫn thực chất làm gia tăng áp lực giảm giá đối với thị trường vàng. Tại thị trường phi tập trung ở London, khi Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chuyển chuyển hàng chục tấn vàng làm tài sản thế chấp cho các đối tác giao dịch quốc tế (như ngân hàng đầu tư) để đổi lấy USD, thì các tổ chức nhận vàng đó, để phòng hộ rủi ro vị thế của chính mình, thường sẽ thực hiện các hoạt động bán khống hoặc xả hàng tương ứng trên thị trường các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai hoặc thị trường giao ngay.

Do đó, tính thanh khoản của lượng vàng này cuối cùng vẫn sẽ “truyền” tới thị trường, gián tiếp làm tăng nguồn cung và đè ép giá.

Kết luận

Trong vòng hai tuần, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã bán (xả) 60 tấn vàng—không phải vì hoảng loạn, không phải vì đầu cơ, mà là một nỗ lực tự cứu lý trí của một quốc gia phụ thuộc rất nặng vào nhập khẩu năng lượng, sau khi liên minh của mình tiến hành oanh tạc phá hủy quốc gia cung cấp năng lượng lớn nhất của họ, trong bối cảnh phải đối mặt với “ba đòn” cùng lúc: cạn kiệt ngoại hối, lira rơi tự do, và nguồn khí đốt bị cắt đứt.

Hình: Khi thị trường điên cuồng bán khống lira—một mặt là đặt cược rằng chiến sự sẽ không kết thúc trong thời gian ngắn; mặt khác cũng là đặt cược rằng Thổ Nhĩ Kỳ cuối cùng vẫn không thể trụ vững

Khi triển vọng chiến sự xấu đi, Thổ Nhĩ Kỳ vẫn cần tiếp tục chịu đựng áp lực.