Tóm tắt Thị trường: Các báo cáo lợi nhuận quan trọng trong tuần này, các mối đe dọa về thuế "phá hủy", cùng theo dõi dấu hiệu xoay vòng cổ phiếu

Chiến Thuật Thuế Quan Của Trump

Sau một kỳ nghỉ dài cho các nhà đầu tư Mỹ, sự chú ý lại quay về thuế quan, với Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa các đồng minh châu Âu với mức thuế 10% vì họ từ chối ủng hộ mong muốn của ông trong việc tiếp quản Greenland.

Những lời đe dọa của Trump, và khả năng các quốc gia châu Âu sẽ phải đáp trả, đã khiến thị trường bên kia Đại Tây Dương chao đảo vào thứ Hai. “Các mức thuế cao hơn từ Mỹ và châu Âu là một cách tiến lên hủy hoại,” Robert Bergqvist, Kinh tế gia cao cấp tại SEB nói.

Tranh chấp Greenland tăng thêm tiếng ồn địa chính trị mà các nhà đầu tư phải điều hướng vào đầu năm 2026. Đồng thời, các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi Tòa án Tối cao xem xét liệu việc Trump sử dụng thuế quan theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế có hợp pháp hay không.

“Các mức thuế mới có thể dựa vào quyền lực IEEPA, điều mà Tòa án Tối cao đang xem xét,” Preston Caldwell, kinh tế gia cao cấp tại Morningstar nói. “Nếu Tòa án Tối cao bác bỏ thuế quan IEEPA, chính quyền Trump sẽ phải dựa vào quyền lực theo luật, điều này lịch sử đã chứng minh là kéo dài quy trình và giấy tờ. Do đó, sẽ trở nên khó khăn hơn nhiều để áp thuế trên toàn quốc vì lý do tùy ý.”

Nói về Tòa án Tối cao, thứ Tư sẽ có các lập luận miệng về việc Trump có thể loại bỏ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook khỏi ngân hàng trung ương hay không. Điều này diễn ra vào thời điểm các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về những nỗ lực của Trump để ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và làm suy yếu tính độc lập của Fed.

Các Ngân Hàng Lớn Gặp Khó Khăn

Mùa báo cáo thu nhập quý IV hiện đang diễn ra sôi động, và khi các nhà đầu tư chờ đợi báo cáo thu nhập từ Big Tech trong những tuần tới, các ngân hàng lớn đã trở thành tâm điểm chú ý. Khởi đầu không suôn sẻ, khi cổ phiếu của JPMorgan JPM và BankAmerica BAC bị giảm, trong khi cổ phiếu Citigroup C lên xuống thất thường.

Nhưng không hẳn là tin tức thu nhập đã thúc đẩy thị trường. Một lần nữa, đó là tin tức từ Nhà Trắng khi Trump đề xuất mức trần 10% cho lãi suất thẻ tín dụng. Như chúng tôi đã viết tuần trước, các giám đốc ngân hàng và các nhà phân tích đã chỉ trích ý tưởng này, nói rằng nó sẽ hạn chế khả năng tiếp cận tín dụng của những người vay chất lượng thấp và gây thiệt hại cho lợi nhuận. Về các điểm chính từ các báo cáo thu nhập thực tế, triển vọng có vẻ khá khả quan theo Sean Dunlop, giám đốc tại Morningstar theo dõi các ngân hàng lớn.

Dưới đây là những gì Dunlop có để nói:

• Năm 2026 đang chuẩn bị để trở thành một năm vững chắc khác cho các ngân hàng nếu bối cảnh hiện tại giữ nguyên. Giá tài sản vẫn ở mức cao. Lãi suất dự kiến sẽ giảm nhẹ, với kinh tế gia cao cấp của Morningstar Preston Caldwell dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất trong triển vọng tháng 12 của ông, phù hợp với ước tính của CME. Và chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa vẫn mạnh mẽ 4.4%… điều này kết hợp với một thị trường lao động yếu hơn (nhưng không đáng kể) có vẻ như là một bối cảnh tốt cho các ngân hàng.
• Sức khỏe tiêu dùng có vẻ vững chắc. Chi tiêu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tăng 6%-7% về mặt danh nghĩa hầu như trên mọi mặt cho các ngân hàng, và sức khỏe người tiêu dùng, được đo bằng khoản nợ xấu, rất mạnh. Trừ khi có sự suy giảm đáng kể trong thị trường lao động, chúng tôi đang nhìn vào một môi trường mà tâm lý và chi tiêu tiếp tục phân kỳ mạnh mẽ.
• Có thể mọi thứ thực sự tốt hơn ở Citi. Ngân hàng đã báo cáo kết quả mạnh mẽ hơn nhiều trong các phân khúc, với sự cải thiện đáng kể trong quản lý tài sản và ngân hàng bán lẻ, nhưng mọi phân khúc đều thấy lợi nhuận tăng hơn 2.5 điểm phần trăm.

Các Kết Quả Chính Tuần Này

Đối với nhiều nhà đầu tư, tin tức thu nhập lớn vẫn còn một tuần nữa, khi các tên tuổi như Microsoft MSFT, Tesla TSLA và Apple AAPL báo cáo. Trong thời gian chờ đợi, sự chú ý sẽ tập trung vào các ngân hàng khu vực và các tên tuổi quan trọng khác.

Ngân Hàng Khu Vực: Trong suốt tuần, các ngân hàng khu vực sẽ báo cáo. Điều này bao gồm Zions ZION và US Bancorp USB báo cáo vào thứ Ba, và Truist TFC vào thứ Tư. Nhà phân tích cổ phiếu của Morningstar Maoyuan Chen có điều này để nói về những gì cô sẽ theo dõi:

• Sức khỏe tiêu dùng có vẻ vững chắc. Các ngân hàng trung tâm tiền tệ đã báo cáo cho thấy chi tiêu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tăng 6%-7% về mặt danh nghĩa trên mọi mặt. Chi phí tín dụng phần lớn ổn định.
• Thu nhập lãi ròng của các ngân hàng khu vực sẽ đối mặt với một số khó khăn trong năm 2026 từ hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất từ Fed. Mức độ tăng trưởng mà các ngân hàng khu vực có thể đạt được sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng bảng cân đối kế toán. Chúng tôi hiện dự đoán tăng trưởng khoảng 3%-4%, nhưng chúng tôi có thể thấy cho vay ngân hàng tăng nhanh hơn từ tăng trưởng cho vay bất động sản thương mại (một yếu tố cản trở trong ba năm qua) hoặc tăng trưởng cho vay thương mại cao hơn từ sự gia tăng hoạt động M&A của thị trường trung gian.
• Năm 2025 là một năm bận rộn cho các vụ mua lại ngân hàng, bao gồm thông báo thỏa thuận từ PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence, và Huntington-Veritex. Chúng tôi sẽ theo dõi các cập nhật thực hiện về những thỏa thuận này và sự thèm muốn của các ngân hàng khu vực đối với các cơ hội không hữu cơ.

Hãng Hàng Không: United Airlines UAL báo cáo vào thứ Tư. “Với Delta đã báo cáo và cho thấy một số yếu kém trong thị trường giải trí trong quý IV, tôi sẽ theo dõi cách mà điều đó diễn ra cho các hãng hàng không khác và chắc chắn lắng nghe xem đặt chỗ của họ ra sao cho đến thời điểm này trong năm,” Nicolas Owens, nhà phân tích cổ phiếu tại Morningstar nói. “Ngành công nghiệp đã trở lại chế độ tăng trưởng một chữ số thấp sau vài năm phục hồi lớn sau đại dịch.”

GE Aerospace: Thứ Năm sẽ mang đến thu nhập quý IV từ GE Aerospace GE, đã tăng khoảng 77% trong năm qua, nhờ vào một đợt tăng giá bắt đầu vào mùa xuân năm 2025. Đối với Owens, “câu hỏi lớn nhất chỉ là chuỗi cung ứng của họ đang hoạt động như thế nào, vì họ có rất nhiều nhu cầu phải đáp ứng từ Airbus cho động cơ mới và từ các nhà điều hành động cơ hiện có cho các bộ phận.”

Những Gì Đang Xảy Ra Trên Thị Trường Tuần Này

Chuyển Đổi Thị Trường Chứng Khoán Hay Một Chiêu Thức Khác?

Như chúng tôi đã ám chỉ trước đó trong tháng này, các chiến lược gia thị trường chứng khoán đã dự đoán 10 trong số hai vòng quay gần đây nhất từ cổ phiếu công nghệ. Liệu những dự đoán đó có sai một lần nữa không? Cho đến nay, năm 2026 đã bắt đầu ở chế độ chuyển đổi cho cổ phiếu. Nó thể hiện ở cấp độ ngành, với cổ phiếu công nghệ hoạt động kém nhất trong khi các nguyên liệu cơ bản dẫn đầu. Sự chuyển đổi cũng có thể được thấy trên cơ sở vốn hóa thị trường, khi các cổ phiếu nhỏ đã vượt lên trước các cổ phiếu lớn. Nó thậm chí còn rõ ràng theo phong cách, với giá trị vượt trội hơn tăng trưởng.

Liệu sự chuyển đổi sớm này có tiếp tục không? Chúng ta sẽ biết thêm khi mùa báo cáo thu nhập tiến triển. Hiện tại, hãy xem câu chuyện của chúng tôi về cách mà sự chuyển đổi sớm năm 2026 đang diễn ra.