Top 10 chiến lược của các công ty chứng khoán: Điều chỉnh là cơ hội! Bảo vệ lợi thế của ngành sản xuất Trung Quốc

CITIC Securities: Giữ vững ngành sản xuất ưu thế của Trung Quốc, chờ đợi quyết định vào tháng 4

Tuần trước, sau sự kiện Trump TACO, tình hình ở Trung Đông có thể hiện ra một sự cân bằng tinh tế giữa các bên giao chiến, vừa giữ đe dọa lẫn nhau, vừa ngăn chặn tình hình mất kiểm soát, thực tế gián đoạn chuỗi cung ứng vẫn chưa thể đảo ngược, nhưng trước khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn, vẫn có khả năng có các chuyến bay gián đoạn. Trong môi trường mà các quy tắc và trật tự toàn cầu dần bị xói mòn, những quốc gia có tài nguyên, địa lý và ưu thế sản xuất sẽ tận dụng tối đa những lợi thế so sánh này để sinh tồn và phát triển, đặt trong bối cảnh chiến tranh Trung Đông, việc phong tỏa gián đoạn Eo biển Hormuz có thể là công cụ để kiềm chế hành động của Mỹ và Israel, nguy cơ gián đoạn cung cấp năng lượng liên tục và lặp lại đang gia tăng.

Tuy nhiên, sự gián đoạn trong cung cấp năng lượng và tài nguyên có thể ảnh hưởng đến nhu cầu công nghiệp khác với những năm 70-80 của thế kỷ trước, khi đó, châu Âu và Mỹ đã ở trong quá trình giải công nghiệp hóa, gia công sản xuất và thúc đẩy toàn cầu hóa, hai cuộc khủng hoảng dầu mỏ thực tế đã tăng tốc quá trình này, trong khi hiện tại, các quốc gia trên thế giới đang cảm thấy bất an hơn và thúc đẩy quá trình tái công nghiệp hóa, đây là sự khác biệt lớn nhất về bối cảnh, cũng ảnh hưởng đến khung phân tích trong tương lai.

Từ góc độ tác động trực tiếp của sự kiện, ba hướng đáng chú ý trong tương lai là: gia tốc điện khí hóa toàn cầu, chuyển đơn từ nước ngoài về trong nước, và nhiều hơn nữa về ngoại giao chuỗi cung ứng. Thị trường vốn ngắn hạn vẫn đang trong giai đoạn hạ nhiệt tâm lý, tâm lý tránh tổn thất có thể tạo ra một số nhu cầu giảm vị thế. Về cấu trúc, khuyến nghị tiếp tục giữ vững ngành sản xuất ưu thế của Trung Quốc, chờ đợi quyết định vào tháng 4.

Guotai Junan: Điều chỉnh là cơ hội, bố trí tài sản Trung Quốc

Sau khi thị trường điều chỉnh, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang xuất hiện đáy quan trọng và điểm bật. Đầu tiên, tỷ trọng tiêu thụ năng lượng dầu khí của Trung Quốc dưới 30%, thấp hơn mức trung bình toàn cầu. Dự trữ đa dạng và chuyển đổi năng lượng đã tăng cường độ bền bỉ của Trung Quốc trong việc đối phó rủi ro. Thứ hai, tình hình an ninh tương đối ổn định của Trung Quốc, nền kinh tế xã hội tương đối ổn định, hệ thống chuỗi cung ứng hoàn chỉnh và tiến bộ ngành tích cực, ngay cả trong so sánh toàn cầu cũng rất hiếm. Thứ ba, trong giao tiếp gần đây với các nguồn vốn dài hạn nước ngoài, điểm biên quan trọng là trong tình hình hỗn loạn ở nước ngoài và mức độ mở rộng cao của thị trường chứng khoán Mỹ, vốn nước ngoài đang xem xét lại sự trỗi dậy và ưu thế ngành của Trung Quốc, cùng với sự không tương thích về mức độ phân bổ thấp đối với Trung Quốc.

Thị trường điều chỉnh thực sự là cơ hội, khuyến nghị tích cực bố trí. Tài chính và ổn định vẫn là ưu tiên hàng đầu, tỷ suất cổ tức cao có giá trị phân bổ. Tin tưởng vào sản xuất công nghệ Trung Quốc, như thiết bị điện lực và năng lượng mới/kim loại năng lượng/máy móc kỹ thuật, cũng như lĩnh vực AI như chất bán dẫn/thiết bị truyền thông/máy móc. Chính sách triển khai ổn định đầu tư, cộng thêm lạm phát phục hồi có khả năng kéo nhu cầu bổ sung, khuyến nghị các sản phẩm xây dựng/xây dựng/khách sạn/sản phẩm tiêu dùng.

Huatai Securities: Tìm kiếm sự chắc chắn dưới sự cân bằng yếu ớt

Tình hình địa chính trị đan xen, dự báo thắt chặt thanh khoản toàn cầu, tâm lý giao dịch nội bộ trên thị trường rất thận trọng, trong bối cảnh logic định giá vĩ mô thay đổi, các trò chơi vi mô trên thị trường trở nên gay gắt hơn, vốn bắt đầu tìm kiếm sự chắc chắn trong cú sốc năng lượng (như lithium, v.v.), nhưng cần lưu ý rằng trong môi trường thị trường giảm khối lượng, tính bền vững của việc tăng giá trong một lĩnh vực đơn lẻ đang phải đối mặt với thử thách, do đó, điểm chú ý cốt lõi của hướng chơi là khả năng “giá cả theo chi phí” trong chuỗi ngành. Nhìn về phía sau, sự cân bằng yếu ớt hiện tại sắp phải đối mặt với nhiều kỳ thử thách.

Nhìn về tương lai, bên ngoài có những biến số địa chính trị, bên trong có “hiệu ứng trước kỳ nghỉ” áp lực, độ hoạt động giao dịch có áp lực. Nhưng từ góc độ qua tháng, khi tháng 4 chứng khoán A bước vào giai đoạn công bố báo cáo tài chính dày đặc, neo định giá của thị trường có khả năng dần xuyên qua rối loạn tâm lý, trở lại xác minh cơ bản. Về phân bổ, chú ý đến các lĩnh vực có khả năng hưởng lợi từ giá dầu cao và có khả năng điều chỉnh giá, như than, chuỗi điện lực và nguyên liệu hóa học, đồng thời sử dụng nhu cầu tiêu dùng cơ bản ở mức thấp làm nền tảng.

CITIC JianTuo: Theo dõi tình hình Trung Đông, nắm giữ tài sản ưu thế của Trung Quốc

Tình hình xung đột Mỹ-Iran đã dịu đi, tâm lý hoảng sợ trên thị trường toàn cầu đã hồi phục. Tuy nhiên, kế hoạch triển khai mới của quân đội Mỹ đối với Iran vẫn cho thấy rủi ro gia tăng chiến tranh, cần chú ý đến biến động tâm lý thị trường trong tháng tới. Hiện tại, chứng khoán A đã điều chỉnh khá đầy đủ, có thể chờ tín hiệu mua vào, lựa chọn thời điểm bố trí. Trong thời gian tới, chứng khoán A sẽ tập trung vào an ninh năng lượng và các ngành hưởng lợi từ lạm phát cao, các sản phẩm có dòng tiền cao, tăng trưởng dễ bị tổn thương và các lĩnh vực có định giá thấp, có thể chú ý đến các lĩnh vực như hóa dầu, năng lượng mới, lưu trữ, vật liệu lithium, thuốc trừ sâu, phân bón, than, thủy điện, khả năng tính toán AI, kim loại, thuốc sáng tạo, tiêu dùng, v.v.

Zhongshan Securities: Chú ý đến hành động thực chất của cơ chế ổn định thị trường vốn

Gần đây, thị trường bị tác động mạnh bởi cú sốc thanh khoản, nhưng từ góc độ nguồn vốn không có rủi ro lớn. Đầu tiên, vòng tài chính tăng trưởng chủ yếu này và các quỹ tư nhân đang trong trạng thái sinh lời và có biên độ an toàn cao, sẽ không xảy ra phản hồi tiêu cực xuống dưới; thứ hai, gần đây ETF tiếp tục rút ròng, các nhà đầu tư tổ chức quan trọng chưa tham gia thị trường; cuối cùng, sự quay trở lại của vốn Trung Đông sẽ thúc đẩy thị trường tăng trưởng trên cấp độ kể chuyện, điều này là một sự kiện có xác suất cao trong trung hạn + không thể phủ nhận trong ngắn hạn, “tin hay không” thì quan trọng hơn “có hay không”, câu chuyện ở một mức độ nào đó sẽ tự thực hiện.

Nhìn về phía trước, không gian cho chứng khoán A tiếp tục giảm mạnh rất hạn chế, tín hiệu quan sát cốt lõi của đáy giai đoạn là cơ chế ổn định thị trường vốn khi nào bắt đầu hành động thực chất. Trong thời gian tới, chú ý đến các lĩnh vực hóa dầu, than, vật liệu xây dựng, hóa học, đóng tàu, giống gia cầm, điện lực, có khả năng cải thiện hoặc có triển vọng tốt.

Shenwan Hongyuan: Lại một lần nữa bàn về tính ổn định của thị trường vốn Trung Quốc

Nhấn mạnh rằng chính bản thân tình trạng đình trệ có thể thay đổi, cả Mỹ và Trung Quốc đều không phải giả định cơ sở về tiền tệ. Đồng thời, tín hiệu tăng tiềm năng của chứng khoán A vẫn chưa được định giá đầy đủ. Năng lượng mới có triển vọng cao + chuỗi xuất khẩu Alpha và xác minh khả năng điều chỉnh giá → định giá vốn Trung Đông + sự hồi lưu của vốn nước ngoài cộng hưởng → chứng khoán A phản ánh an ninh năng lượng, an ninh chuỗi cung ứng. Điều này có thể tạo thành manh mối cho việc chứng khoán A nhanh chóng trở về trạng thái mạnh mẽ. Rủi ro tăng và giảm chưa được định giá đầy đủ, chứng khoán A trong ngắn hạn không phải là trạng thái ổn định, nhưng cũng là định giá trung tính. Trong ngắn hạn, thị trường vốn toàn cầu vẫn xoay quanh việc định giá tác động sự kiện từ xung đột Mỹ-Iran, vẫn chưa phải là thời điểm để đặt cược lớn. Chứng khoán A vẫn đang trong chu kỳ tăng trung và dài hạn, hiệu ứng kiếm tiền tích lũy gặp phải rối loạn, nhưng chỉ là kéo dài thời gian “tăng trưởng giai đoạn đầu” sau đó, chứng khoán A có khả năng cao có “tăng trưởng giai đoạn hai”.

Trong giai đoạn điều chỉnh rung động giữa hai giai đoạn tăng trưởng, sự mở rộng của dòng công nghệ + mở rộng câu chuyện vĩ mô vẫn là nguồn chính của cơ hội đầu tư có độ đàn hồi cao. Trong hướng “hiện thực hóa” công nghệ mạnh mẽ trước xung đột Mỹ-Iran, vẫn còn cơ hội trong ngắn hạn, tập trung chú ý vào CPO, lưu trữ, điện lực AI. Giai đoạn tiếp theo, năng lượng mới và xe điện có thể trở thành hướng dẫn tăng trưởng mới. Đây là một hướng có khả năng tạo ra sự cộng hưởng với câu chuyện vĩ mô, có độ đàn hồi tăng lên và hiệu ứng kiếm tiền lan rộng.

Galaxy Securities: Sự kiên cường của chứng khoán A từ góc nhìn toàn cầu ở đâu?

Dưới sự xáo trộn liên tục của các yếu tố địa chính trị bên ngoài, thị trường chứng khoán A đã có sự biến động lớn trong tuần, tâm lý nhà đầu tư nhìn chung yếu, các chỉ số chính tiếp tục điều chỉnh, nhưng so với mức giảm trước đó đã xuất hiện dấu hiệu thu hẹp. Nhìn về tương lai, tình hình xung đột Mỹ-Iran vẫn có sự không chắc chắn lớn, ảnh hưởng đến tài sản rủi ro toàn cầu trong ngắn hạn khó có thể nói là sẽ giảm bớt. Trước khi xu hướng xung đột chưa rõ ràng, cùng với môi trường thắt chặt thanh khoản toàn cầu do kỳ vọng lạm phát gia tăng, thị trường cổ phiếu toàn cầu có khả năng sẽ tiếp tục duy trì đặc điểm biến động cao, hành trình chứng khoán A có thể chủ yếu là tiêu hóa rung động. Nhưng trong tình huống không chắc chắn bên ngoài, lợi thế chắc chắn trong nước nổi bật, hỗ trợ mạnh mẽ cho sự kiên cường của thị trường chứng khoán A. An ninh năng lượng, tự chủ và nâng cấp ngành rõ ràng, sở hữu tính chất phòng thủ mạnh mẽ và tỷ lệ chi phí hợp lý. Khi báo cáo năm và báo cáo quý I được công bố tập trung, các lĩnh vực có độ chắc chắn cao về hiệu suất, cảm giác kinh tế đang cải thiện liên tục, sẽ trở thành hướng tập trung của vốn. Về phân bổ, trong trung và dài hạn vẫn lạc quan về động lực ngành của lĩnh vực công nghệ và manh mối về giá cả tăng của các lĩnh vực chu kỳ.

Guotou Securities: 2026 và 2021, định mệnh tái cân bằng

Hiện tại giá dầu vẫn ở mức cao, trong tương lai cho dù TACO hay không, sự dịch chuyển của giá dầu dẫn đến lạm phát dính dấp vào quý II là điều không thể phủ nhận, điều này có nghĩa là thực tế đã phát sinh sự biến đổi vĩ mô trong trung hạn. Do đó, cần đánh giá cẩn thận xác suất của tình trạng đình trệ lớn toàn cầu thậm chí suy thoái, nếu xảy ra, tài sản cổ phiếu toàn cầu sẽ rất thụ động, tương ứng với việc giảm tỷ lệ chứ không phải điều chỉnh cấu trúc. Một vòng “cân bằng lại” ồn ào trong năm nay là điều không thể tránh khỏi, định sẵn một số sản phẩm sẽ không bao giờ trở lại, cũng có nghĩa là cần phải dũng cảm nói lời tạm biệt với nhiều sản phẩm đã có lợi trong ba năm qua nhờ vào tỷ lệ tăng tưởng đáng kinh ngạc và trọng tải, điều này cần chuẩn bị tâm lý đầy đủ.

Hiện tại nhìn nhận, có xu hướng tin rằng đây là mô hình “điều chỉnh cấu trúc” năm 2021, tương ứng với tình hình lạm phát nhẹ + nền kinh tế toàn cầu có độ bền + đồng đô la mạnh. Hiện tại tái cân bằng mới cũ (công nghệ/cycle) đã được xác thực, thuộc tính tài chính của hàng hóa nội bộ đã giảm và thuộc tính hàng hóa đã phục hồi cũng đã được xác thực, công nghệ + xuất khẩu nội bộ tái cân bằng vẫn đang diễn ra. Hiện tại, những sản phẩm xuất khẩu đại diện cho thiết bị điện và năng lượng mới sẽ là một phần không thể thiếu của “cấu hình hòa bình 2026”.

Dongwu Securities: Tìm kiếm sự chắc chắn trung hạn trong biến động kỳ vọng địa chính trị

Xung đột địa chính trị đã thay thế logic ngành AI, trở thành yếu tố định giá cốt lõi trên thị trường hiện tại. Thị trường bò dài hạn của chứng khoán A chưa bị chứng minh là sai, có thể phân tích thảo luận hai tình huống cực đoan: một là thời điểm xung đột giảm bớt vượt quá mong đợi, từ góc độ tổng thể, chứng khoán A sẽ trở lại logic nội sinh vốn có; hai là trong tình huống ít khả năng, xung đột địa chính trị vượt quá kỳ vọng gia tăng/duy trì kéo dài dẫn đến đình trệ nước ngoài, giá dầu tăng lên mức trung bình 150-200 USD. Cả hai tình huống cực đoan trên đều tương ứng với góc nhìn trung hạn, chỉ số rất khó “dừng lại ở 4200”. Từ góc độ rủi ro và lợi nhuận, thị trường hiện đã bước vào khoảng “mua nhiều làm nhiều”, tâm lý bi quan không hợp lý phóng đại tổn thất là không gian cược dưới thị trường bò, chỉ là do tình huống “đình trệ nước ngoài” ít khả năng mang lại rủi ro và lợi nhuận tiềm năng không đối xứng, cần thực hiện một số điều chỉnh phòng ngừa trong cấu trúc vị thế. Còn về tư duy “làm thêm”, có thể giữ hai điều: một là khác với xu hướng ngành AI trước chiến tranh, logic vi mô dẫn dắt các thị trường cổ phiếu chính trên toàn cầu, năng lượng chống lại sự mong manh, chuỗi truyền tải giá dầu trung bình có thể trở thành một manh mối quan trọng khác cho xu hướng tiếp theo, phần vị thế đó cũng có thể tạo ra một số phòng ngừa cho rủi ro đuôi của “đình trệ nước ngoài”; hai là bổ sung vị thế ở những mức thấp theo hướng logic tăng trưởng tương đối độc lập.

West Securities: Trước khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh, chỉ số này có thể phát tín hiệu đỏ

Tối thứ Sáu tuần trước, Iran một lần nữa đóng cửa Eo biển Hormuz, xung đột Mỹ-Iran có thể leo thang, gây ra sự xáo trộn toàn cầu gia tăng. Nhiều dấu hiệu cho thấy, thị trường toàn cầu đang ở trong trạng thái cộng hưởng cao. Tương tự như vào đầu tháng 4 năm ngoái khi “thuế đối ứng” của Mỹ dẫn đến các thị trường chứng khoán sụt giảm lớn, hiện tại xung đột Mỹ-Iran gia tăng cũng có thể gây ra cú sốc thanh khoản trên thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản toàn cầu. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, trước khi xảy ra sự kiện cú sốc thanh khoản trên thị trường chứng khoán Mỹ, rất có khả năng sẽ xuất hiện ít nhất 3 lần “sát hại cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối” tại Mỹ, sau lần thứ 3-4 “sát hại cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối”, tất cả các loại tài sản, bao gồm vàng, sẽ sụt giảm lớn, nhưng nếu “rút lui” ngay trước lần thứ 3 “sát hại cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối”, có thể tránh được tỷ lệ giảm 80%. Vào ngày 6 tháng 3, “sát hại cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối” của Mỹ đã xác nhận lần đầu tiên. Nhưng ngay cả khi Mỹ xuất hiện liên tiếp 3 lần “sát hại cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối”, tác động của thanh khoản đối với chứng khoán A có thể vẫn chỉ là tạm thời, không thay đổi xu hướng “cổ phiếu tài sản cốt lõi” của chứng khoán A.

Khuyến nghị tiếp tục chú ý đến các lĩnh vực năng lượng hưởng lợi từ việc giá dầu trung bình tăng (dầu mỏ/hóa chất/than/chuỗi năng lượng mới); lĩnh vực nông nghiệp hoàn thành “lấp đầy giá trị” trong chu kỳ hàng hóa siêu (nông hóa/sản phẩm nông nghiệp); tài sản cốt lõi tiêu dùng Trung Quốc hưởng lợi từ việc hồi lưu vốn xuyên biên giới và kỳ vọng QE của Cục Dự trữ Liên bang (rượu trắng/bất động sản); tài sản ngoài khơi hưởng lợi từ đồng đô la yếu và phục hồi cơ bản tiêu dùng Trung Quốc (Hang Seng Technology).

（Nguồn: Chứng khoán Trung Quốc）