Lần đầu tiên sau khi niêm yết, lợi nhuận giảm cả hai chiều, tăng trưởng cao của Anjie Si bị phá vỡ, đối mặt với việc các cổ đông "bỏ phiếu bằng chân"

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của chuyên gia Kim Kỳ Lân, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác cơ hội chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Chứng khoán Chiến lược

Gần đây, công ty niêm yết trên Sàn Khoa học và Công nghệ Anji Si (688581.SH) đối mặt với nhiều thách thức. Một mặt, cổ đông Suzhou Yuansheng Quỹ đầu tư tư nhân (Hợp danh hữu hạn) - Quỹ đầu tư khởi nghiệp giai đoạn II Suzhou Industrial Park (Hợp danh hữu hạn) (sau đây gọi là “Tân Kiến Nguyên”) sau nhiều lần chốt lời lại đưa ra kế hoạch giảm sở hữu, liên tục rút lui với tốc độ nhanh chóng. Mặt khác, báo cáo nhanh về hiệu suất của Anji Si trong năm 2025 cho thấy, đây là lần đầu tiên kể từ khi niêm yết, doanh thu và lợi nhuận ròng đều giảm, đặc biệt là hiệu suất trong nửa sau năm giảm mạnh.

Chứng khoán Chiến lược lưu ý rằng, đằng sau áp lực hiệu suất tạm thời của Anji Si, bên ngoài đang đối mặt với áp lực từ chính sách thu mua tập trung và thuế quan trong ngành, bên trong thì do chiến lược mở rộng ra nước ngoài và đầu tư nghiên cứu phát triển cao gây áp lực lên lợi nhuận. Trong bối cảnh cổ đông rút lui và hiệu suất giảm tốc, tiến độ đầu tư cho dự án “Trung tâm nghiên cứu phát triển thiết bị y tế xâm lấn tối thiểu” của Anji Si đã bị chậm lại. Trong bối cảnh cạnh tranh ngành ngày càng gia tăng và môi trường chính sách biến động, liệu Anji Si có thể vượt qua chu kỳ và lấy lại quỹ đạo tăng trưởng trở thành tâm điểm chú ý.

01． Tân Kiến Nguyên liên tục rút lui nhanh chóng

Vào tối 19 tháng 3, Anji Si công bố thông báo cổ đông giảm sở hữu, Tân Kiến Nguyên do sắp xếp công việc của mình, dự định giảm sở hữu cổ phần của công ty không vượt quá 1.622.400 cổ phiếu, chiếm tỷ lệ không quá 2% vốn điều lệ. Việc giảm sở hữu này sẽ được thực hiện theo hai cách: thông qua giao dịch đấu giá tập trung để giảm 816.200 cổ phiếu, thời gian giảm sở hữu là trong vòng 90 ngày tự nhiên kể từ 15 ngày giao dịch sau ngày công bố thông báo; phần cổ phiếu còn lại sẽ được giảm sở hữu thông qua giao dịch lớn, thời gian giảm sở hữu là 90 ngày tự nhiên sau 3 ngày giao dịch kể từ ngày công bố kế hoạch giảm sở hữu.

Cổ phần mà Tân Kiến Nguyên nắm giữ đến từ cổ phần trước khi Anji Si niêm yết và cổ tức phát hành cổ phiếu năm 2023. Tính đến cuối quý 3 năm 2025, Tân Kiến Nguyên là cổ đông lớn thứ sáu của Anji Si. Mặc dù việc cổ đông giảm sở hữu là hành động rút lui thông thường trên thị trường vốn, nhưng phản ứng của thị trường lại rất nhạy cảm. Trong hai ngày giao dịch liên tiếp sau khi thông báo được phát hành, giá cổ phiếu của Anji Si đã giảm: ngày 20 tháng 3 giảm 3,3%, ngày 23 tháng 3 tiếp tục giảm 4,72%, trong phiên giao dịch có lúc chạm mức thấp nhất 52,4 nhân dân tệ/cổ phiếu, tạo ra mức thấp mới trong giai đoạn.

Thực tế, Tân Kiến Nguyên không phải lần đầu giảm sở hữu, mà là một phần trong chuỗi hành động giảm sở hữu. Kể từ ngày 20 tháng 5 năm 2024, khi cổ phần trước khi niêm yết của họ được gỡ bỏ giới hạn và niêm yết lưu thông, Tân Kiến Nguyên đã nhiều lần giảm sở hữu: từ ngày 9 tháng 9 đến 8 tháng 10 năm 2024 đã chốt lời 533.700 nhân dân tệ thông qua đấu giá tập trung; từ ngày 27 tháng 2 đến 6 tháng 3 năm 2025 đã giảm 809.100 cổ phiếu, giá trị giảm trung bình 69,7 nhân dân tệ/cổ phiếu - 74,5 nhân dân tệ/cổ phiếu, chốt lời 57.621.000 nhân dân tệ; vào ngày 25 tháng 7 năm 2025, lại thông qua đấu giá tập trung giảm 345.800 cổ phiếu, số tiền giảm là 26.414.800 nhân dân tệ, từ thí điểm quy mô nhỏ đến chốt lời quy mô lớn thường xuyên, bước rút lui liên tục của Tân Kiến Nguyên rất nhanh chóng.

Chứng khoán Chiến lược lưu ý rằng, ngoài Tân Kiến Nguyên, một cổ đông cũ khác là Công ty Quản lý Đầu tư Silicon Valley Thiên Đàng Hàng Châu - Công ty Hợp danh Đầu tư Cổ phần Thiên Đàng Hàng Châu Ningbo (sau đây gọi là “Thiên Đàng Silicon Valley”) đã hoàn thành nhiều vòng giảm sở hữu. Tính đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, Thiên Đàng Silicon Valley đã hoàn thành “thoái vốn” khỏi Anji Si và rút lui khỏi hàng ngũ cổ đông.

02． Lần đầu tiên trong năm 2025 xuất hiện giảm lợi nhuận kép

Áp lực từ việc giảm sở hữu của cổ đông có thể chỉ là bề nổi, điều thực sự khiến thị trường lo ngại là sự thay đổi sâu sắc về cơ bản trong hoạt động của Anji Si.

Anji Si chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và bán thiết bị chẩn đoán xâm lấn bằng nội soi, các sản phẩm chủ yếu được ứng dụng trong lĩnh vực chẩn đoán và điều trị bằng nội soi tiêu hóa, phân loại theo mục đích điều trị thành các loại GI, EMR/ESD (đơn, lưỡng cực), ERCP và thiết bị chẩn đoán. Các thiết bị chẩn đoán xâm lấn mà công ty sản xuất được sử dụng kết hợp với nội soi tiêu hóa, cùng nhau ứng dụng trong chẩn đoán lâm sàng và điều trị bệnh lý đường tiêu hóa. Mô hình lợi nhuận của công ty chủ yếu thông qua việc bán thiết bị chẩn đoán nội soi, thiết bị điều trị và vật tư tiêu hao đi kèm để đạt được doanh thu bán hàng và chênh lệch giữa chi phí sản xuất và chi phí.

Năm 2023, sau khi niêm yết trên Sàn Khoa học và Công nghệ, hiệu suất của Anji Si đã tăng trưởng nhanh chóng trong hai năm liên tiếp: doanh thu năm 2023 tăng 37,09% so với năm trước lên 509 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng gần 50% lên 217 triệu nhân dân tệ; năm 2024, nhờ vào sự gia tăng doanh số bán hàng trên thị trường quốc tế, doanh thu của công ty tiếp tục tăng lên 637 triệu nhân dân tệ, tăng 25,14% so với năm trước, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng lên 293 triệu nhân dân tệ, tăng 35,06%.

Nhưng xu hướng tăng trưởng này đã đảo ngược trong năm 2025, Anji Si đạt tổng doanh thu 597 triệu nhân dân tệ, giảm 6,19% so với năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 223 triệu nhân dân tệ, giảm 24,06% so với năm trước; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các yếu tố không thường xuyên giảm gần 30%, còn 191 triệu nhân dân tệ. Đây cũng là lần đầu tiên Anji Si xuất hiện tình trạng giảm lợi nhuận kép kể từ khi niêm yết.

Phân tích cụ thể, trong nửa đầu năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Anji Si lần lượt tăng 14,56% và 1,26%. Hiệu suất trong nửa sau năm giảm mạnh: trong đó doanh thu quý 3 đạt 157 triệu nhân dân tệ, giảm 3,89% so với năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 50,99 triệu nhân dân tệ, giảm 30,15%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các yếu tố không thường xuyên đạt 38,09 triệu nhân dân tệ, giảm 46,8%.

Anji Si trong báo cáo nhanh năm 2025 đã đề cập rằng, do ngành thiết bị y tế mà công ty hoạt động bị ảnh hưởng bởi chính sách thu mua tập trung của bảo hiểm y tế trong nước và chính sách thuế quan nước ngoài, lĩnh vực chẩn đoán xâm lấn của công ty chịu ảnh hưởng của sự cạnh tranh gia tăng trong ngành, dẫn đến hiệu suất toàn năm 2025 của công ty gặp áp lực tạm thời. Đồng thời, trong báo cáo kỳ, công ty đã tăng cường hoạt động bản địa hóa của công ty con tại Hà Lan cũng như xây dựng dự án cơ sở sản xuất tại Thái Lan, tăng cường đầu tư vào nhiều dòng nghiên cứu phát triển của Hàng An Y học, các khoản chi phí nghiên cứu phát triển, cập nhật dây chuyền sản xuất, chi phí hoạt động thị trường trong và ngoài nước đều duy trì ở mức đầu tư cao, ảnh hưởng nhất định đến lợi nhuận kỳ này.

03． Dự án Trung tâm nghiên cứu phát triển bị hoãn lại một năm rưỡi

Anji Si đã huy động được 1,65 tỷ nhân dân tệ từ đợt phát hành cổ phiếu đầu tiên, chủ yếu đầu tư vào bốn dự án lớn: dự án sản xuất 10 triệu thiết bị và dụng cụ nội soi y tế mỗi năm, dự án nâng cấp mạng lưới dịch vụ tiếp thị, dự án trung tâm nghiên cứu phát triển thiết bị y tế xâm lấn tối thiểu và bổ sung vốn lưu động.

Trung tâm nghiên cứu phát triển là nền tảng chính cho sự đổi mới độc lập và năng lực cạnh tranh cốt lõi của Anji Si, trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trong thị trường thiết bị chẩn đoán xâm lấn bằng nội soi, việc hoàn thiện nền tảng nghiên cứu phát triển và nâng cao khả năng đổi mới công nghệ là sự hỗ trợ quan trọng cho sự phát triển bền vững của công ty.

Theo kế hoạch, dự án trung tâm nghiên cứu phát triển thiết bị y tế xâm lấn tối thiểu dự kiến đầu tư 166 triệu nhân dân tệ, chức năng của trung tâm nghiên cứu chủ yếu bao gồm thiết kế cơ khí, thiết kế phần mềm, thử nghiệm sản phẩm mẫu, kỹ thuật điện tử, xác minh và kiểm tra thiết kế, thiết kế công nghiệp và thiết kế giao diện người dùng, bảo trì ERP và quản lý tài liệu, nghiên cứu sáng chế, nhằm xây dựng một nền tảng thử nghiệm và nghiên cứu phát triển đa chức năng cho các sản phẩm và quy trình mới.

Anji Si cho biết, việc xây dựng trung tâm nghiên cứu sẽ không chỉ vượt qua rào cản của cơ sở hạ tầng nghiên cứu hiện có và nâng cao khả năng nghiên cứu, thiết kế và thử nghiệm sản phẩm mà còn thu hút được nhiều kỹ sư và nhân tài công nghệ cao vào công ty, hình thành sức mạnh đổi mới độc lập mạnh mẽ.

Tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2025, Anji Si đã đầu tư tổng cộng 480 triệu nhân dân tệ từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu, trong đó dự án trung tâm nghiên cứu phát triển thiết bị y tế xâm lấn tối thiểu đã đầu tư 69,63 triệu nhân dân tệ, tiến độ đầu tư đạt 41,95%. Dự kiến dự án này sẽ đạt trạng thái sử dụng như đã định vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, nay đã được gia hạn đến ngày 31 tháng 12 năm 2026.

Nguyên nhân trì hoãn chính: Một là, tòa nhà văn phòng mới của Anji Si bị hoãn so với kế hoạch ban đầu, hai là, để ứng phó với sự thay đổi của môi trường thị trường, nâng cao chất lượng tổng thể của dự án đầu tư và hiệu quả sử dụng vốn huy động, kết hợp với động thái mới nhất của thị trường cũng như nhu cầu thực tế trong lâm sàng, lập kế hoạch thận trọng cho việc sử dụng vốn huy động, dẫn đến tiến độ đầu tư của dự án này bị chậm lại, thời gian xây dựng cũng kéo dài tương ứng.

Chứng khoán Chiến lược lưu ý rằng, mặc dù Anji Si cho biết, việc trì hoãn dự án sẽ không ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động sản xuất hiện tại, nhưng trong thời điểm nhạy cảm khi hiệu suất giảm và cổ đông giảm sở hữu, việc trì hoãn dự án cốt lõi liên quan đến khả năng cạnh tranh công nghệ trong tương lai sẽ làm gia tăng nghi ngờ của thị trường về động lực phát triển lâu dài của công ty.

Từ việc cổ đông ban đầu lần lượt giảm sở hữu cho đến lần đầu tiên sau khi niêm yết xuất hiện tình trạng giảm lợi nhuận kép, rồi đến dự án nghiên cứu cốt lõi bị hoãn lại, đây không chỉ là thử thách đối với ban quản lý của Anji Si mà còn là một thử thách lớn đối với sự kiên nhẫn và niềm tin của nhà đầu tư. (Bài viết này lần đầu được phát hành trên Chứng khoán Chiến lược, tác giả | Liu Fengru)

- Kết thúc -

Nhiều thông tin và phân tích chính xác, tất cả có trên ứng dụng tài chính Sina

Biên tập viên: Yang Hongbo