Danh mục Trí Tuệ Nhân Tạo (AI) của bạn Có Thể Trông Rất Khác So Với 6 Tháng Trước. Đây Là Lý Do Tại Sao Điều Đó Không Vấn Đề.

Nếu bạn đã có một vị trí nặng nề trong trí tuệ nhân tạo (AI) trong năm hoặc hai năm qua, có lẽ nó bao gồm nhiều cái tên giống nhau: Nvidia, Advanced Micro Devices, Microsoft, một vài nhà cung cấp dịch vụ lớn, và có thể một số công ty phần mềm như dịch vụ (SaaS) có chứa từ “AI” ở đâu đó trong tài liệu cho nhà đầu tư. Vào thời điểm đó, nếu một CEO hoặc ai đó trong cuộc gọi thu nhập thì thầm “thực hiện AI”, cảm giác như cổ phiếu sẽ tăng vọt 15% chỉ sau một đêm.

Ngày nay, nếu bạn đã chú ý, danh sách các cổ phiếu AI thịnh hành trông khác. Kết quả là, một số vị trí AI đã giảm đáng kể. Một số thứ bạn không sở hữu đã tăng lên.

Sự chuyển hướng khỏi AI bắt đầu một cách âm thầm. Vào đầu năm 2026, các nhà đầu tư bắt đầu đặt ra một câu hỏi mà thị trường đã tránh trong hai năm: nếu AI sẽ tái định hình mọi ngành công nghiệp (tức là, AI sẽ lấy đi công việc của tôi?), tại sao các công ty đang bị tái định hình lại giao dịch ở cùng mức giá với những công ty đang tái định hình? Nói cách khác, tại sao một số công ty AI tư nhân và công cộng khổng lồ này lại không có lợi nhuận về mặt cơ bản, đốt cháy một lượng lớn tiền mặt cho việc tính toán, trong khi nhu cầu và doanh thu thực sự của khách hàng không biện minh cho chi phí?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Thị trường đang định giá lại các tài sản AI của mình

Ủy ban Đầu tư Toàn cầu của Morgan Stanley đã đưa ra một khung hữu ích: Thị trường đang chuyển từ “nhà xây dựng” AI, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và công ty chip, sang “người áp dụng” AI, là các công ty sử dụng AI để thực sự nâng cao năng suất và biên lợi nhuận, như được thể hiện trong báo cáo thu nhập của họ.

Mặt trái của điều đó là việc định giá lại các công ty có nguy cơ bị gián đoạn nhiều nhất. Đó là những gì đã xảy ra với phần mềm. Việc bán tháo phần mềm không phải là vô lý, ngay cả khi nó đã bị thổi phồng. Đó là thị trường đang cố gắng phân tách các công ty mà sức mạnh định giá của họ vẫn tồn tại sau AI với những công ty mất đi sức mạnh đó.

Khi Anthropic phát hành các công cụ agentic có thể tự động hóa quy trình làm việc doanh nghiệp, thị trường đã đặt ra một câu hỏi hợp lý: Tại sao phải trả phí SaaS theo ghế nếu AI có thể làm công việc đó? Cơn hoảng loạn bán mọi thứ đã trừng phạt những công ty tốt bên cạnh những công ty kém, nhưng câu hỏi cơ bản là hợp lệ.

Trong khi đó, các công ty bán dẫn vẫn đứng vững. Ví dụ, chỉ số Russell 1000 Semiconductor đã phân tách mạnh mẽ khỏi lĩnh vực phần mềm của Russell 1000. Cơ sở hạ tầng AI vật lý vẫn tiếp tục được xây dựng. Các công ty làm mát trung tâm dữ liệu đã báo cáo số lượng đơn hàng kỷ lục. Các công ty kết nối quang học đã ra mắt các dòng sản phẩm tối ưu hóa mật độ mới cho các môi trường quy mô lớn. Các phần của chuỗi AI được thanh toán bằng tiền thật, trên các hợp đồng thật, vẫn tiếp tục phát triển.

Một danh mục đầu tư AI khỏe mạnh trông như thế nào bây giờ

Một danh mục đầu tư được xây dựng cho giai đoạn tiếp theo của giao dịch AI trông ít giống như một khoản đặt cược công nghệ tập trung và nhiều hơn như một vị trí cơ sở hạ tầng nhiều lớp.

Hãy nghĩ về nó theo cách mà ai đang được trả tiền, bất kể nền tảng AI nào thắng. Cơ sở hạ tầng làm mát không quan tâm đến việc OpenAI, Anthropic, hay Alphabet thắng trong cuộc đua mô hình. Các trung tâm dữ liệu cần máy làm mát theo bất kỳ cách nào.

Một ví dụ tốt ở đây là Vertiv (VRT 0.54%). Công ty này là một người hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu về năng lượng và làm mát của AI, cung cấp cơ sở hạ tầng nhiệt mà mọi trung tâm dữ liệu cần, bất kể mô hình nào thắng. Một ví dụ khác là Equinix (EQIX +0.04%), công ty điều hành xương sống vật lý của internet, cho thuê công suất trung tâm dữ liệu và dịch vụ kết nối mở rộng cùng với khối lượng công việc AI.

Mở rộng

NYSE: VRT

Vertiv

Thay đổi hôm nay

(-0.54%) $-1.37

Giá hiện tại

$251.03

Điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$96B

Phạm vi ngày

$248.51 - $256.73

Phạm vi 52 tuần

$53.60 - $282.05

Khối lượng

253K

Khối lượng trung bình

7.7M

Biên lợi nhuận gộp

34.26%

Tỷ lệ cổ tức

0.08%

Kết nối quang học không quan tâm đến việc AI chiến thắng chạy trên GPU của Nvidia hay AMD - nó cần quang học theo bất kỳ cách nào. Công cụ AI doanh nghiệp được triển khai quy mô lớn trên các hợp đồng dài hạn có khả năng nhìn thấy doanh thu mà không bị định giá lại với mỗi thay đổi cảm xúc hàng quý. Amphenol (APH +0.54%) cung cấp năng lượng cho các cụm AI bằng các kết nối tốc độ cao và hệ thống liên kết ngày càng trở nên quan trọng khi mật độ tính toán tăng lên.

Mở rộng

NYSE: APH

Amphenol

Thay đổi hôm nay

(0.54%) $0.66

Giá hiện tại

$123.79

Điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$152B

Phạm vi ngày

$122.56 - $125.98

Phạm vi 52 tuần

$56.45 - $167.04

Khối lượng

239K

Khối lượng trung bình

10M

Biến động gộp

36.88%

Tỷ lệ cổ tức

0.67%

Đây là một cái nhìn chủ quan về một danh mục đầu tư AI trông khác với cách nó đã như sáu tháng trước: sự thay đổi bản thân là một tín hiệu cho thấy giao dịch đang trưởng thành, không phải chết. Các thị trường bò giai đoạn đầu trong bất kỳ sự chuyển mình công nghệ lớn nào thường nâng đỡ mọi thứ vì sự lạc quan rất cao và tương lai dường như không giới hạn, đầy ắp vốn đầu tư mạo hiểm.

Nhưng giai đoạn tiếp theo ít khoan dung hơn nhiều, khi sự suy đoán mờ nhạt và sự khác biệt giữa các doanh nghiệp thực sự và sự cường điệu trở nên rõ ràng. Các công ty chịu đựng loại xoay chuyển này, những công ty xứng đáng được sở hữu một năm nữa, sẽ là những công ty có nhu cầu bền vững và vai trò được xác định rõ trong hệ sinh thái AI mà vẫn đứng vững ngay cả khi cảm xúc nguội lạnh.