Mỹ-Iran chiến tranh, tại sao Thổ Nhĩ Kỳ lại đổ xô bán vàng?

Hỏi AI · Tại sao Thổ Nhĩ Kỳ chọn hoán đổi vàng thay vì bán trực tiếp vàng?

Gần đây, một con số khiến thị trường tài chính toàn cầu phải choáng váng đã nổi lên: Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm khoảng 58,4 tấn vàng trong chỉ hai tuần, trị giá hơn 8 tỷ USD. Trong tuần từ ngày 13 tháng 3, số lượng giảm 6 tấn, trong tuần từ ngày 20 tháng 3, giảm mạnh 52,4 tấn.

Dữ liệu hàng tuần của Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã rõ ràng phác thảo bức tranh này: Từ ngày 13 đến 19 tháng 3, giá trị dự trữ vàng đã sụt giảm từ 134,1 tỷ USD xuống còn 116,2 tỷ USD, trong một tuần đã bay hơi gần 18 tỷ USD; trong khi đó, dự trữ ngoại tệ (không bao gồm vàng) lại tăng thêm 5,8 tỷ USD.

Giữa sự giảm sút và tăng trưởng, dấu vết của hoạt động “đổi vàng lấy ngoại tệ” không thể rõ ràng hơn.

Trong mười năm qua, Thổ Nhĩ Kỳ luôn là một trong những người mua vàng tích cực nhất thế giới, dự trữ vàng đã tăng từ 116 tấn vào năm 2011 lên hơn 820 tấn.

Tại sao lại đột ngột bán tháo số vàng tích lũy khó khăn đó trong chỉ hai tuần?

Câu trả lời chỉ có ba từ: Sống sót.

Phát súng khởi đầu: Một cuộc chiến đẩy Thổ Nhĩ Kỳ vào “cơn bão hoàn hảo”

Vào ngày 28 tháng 2, Mỹ và Israel đã phát động hành động quân sự mang tên “Cơn thịnh nộ sử thi”, không kích các cơ sở hạt nhân, căn cứ quân sự và các tòa nhà chính phủ của Iran.

Iran ngay lập tức trả đũa và thực chất đã phong tỏa eo biển Hormuz - nơi mà 20% dầu vận chuyển và 20% thương mại LNG toàn cầu đi qua.

Giá dầu Brent đã tăng từ 73 USD/thùng trước chiến tranh lên hơn 106 USD, mức tăng trên 40%, Cơ quan Năng lượng Quốc tế định nghĩa đây là “thách thức lớn nhất về an ninh năng lượng toàn cầu trong lịch sử”.

Đối với hầu hết các quốc gia, đây chỉ là một cú sốc; nhưng đối với Thổ Nhĩ Kỳ, đây là một cuộc khủng hoảng sinh tồn.

Thổ Nhĩ Kỳ phụ thuộc vào nhập khẩu 90% dầu và 98% khí đốt tự nhiên. Mỗi lần giá dầu tăng thêm 10 USD, thâm hụt tài khoản vãng lai sẽ tăng thêm 4,5 đến 7 tỷ USD. Theo giá dầu sau chiến tranh, hóa đơn nhập khẩu năng lượng hàng năm có thể tăng vọt khoảng 15 tỷ USD.

Một đòn chí mạng hơn đã đến vào ngày 24 tháng 3 - Israel không kích các mỏ khí Nam Pars của Iran, Iran ngay lập tức ngừng xuất khẩu khí đốt sang Thổ Nhĩ Kỳ. Iran là nhà cung cấp khí đốt đường ống lớn thứ hai của Thổ Nhĩ Kỳ, chiếm khoảng 13% đến 14% tổng lượng khí đốt nhập khẩu. Hợp đồng 25 năm cho đường ống này sẽ hết hạn vào tháng 7 năm 2026, chiến tranh đã trực tiếp khiến triển vọng gia hạn hợp đồng trở nên mờ mịt.

Nói đơn giản, tình hình của Thổ Nhĩ Kỳ là: Hóa đơn năng lượng đột ngột tăng gấp đôi, nguồn khí quan trọng bị cắt đứt, và trong ngắn hạn không thể tìm được sự thay thế tương đương.

Chuỗi lây lan: Dự trữ ngoại tệ trước tiên không chịu nổi

Nhập khẩu năng lượng phải thanh toán bằng đô la, các nhà nhập khẩu điên cuồng tranh giành đô la, khiến đồng lira nhanh chóng giảm giá.

Kể từ khi xung đột bùng nổ, trong 16 phiên giao dịch, tỷ giá lira so với đô la đã ghi nhận 11 lần lập kỷ lục thấp nhất mọi thời đại, vào ngày 25 tháng 3 đã chạm khoảng 44,35 lira đổi 1 đô la.

Phía sau là sự rút lui nhanh chóng của các nhà đầu tư nước ngoài: Trong ba tuần, dòng vốn đầu tư nước ngoài rút khỏi trái phiếu Thổ Nhĩ Kỳ lên tới 4,7 tỷ USD, thị trường chứng khoán rút 1,2 tỷ USD, vị thế giao dịch chênh lệch đã giảm từ mức kỷ lục 61,2 tỷ USD vào tháng 1 xuống dưới 45 tỷ USD.

Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ buộc phải mở “cuộc chiến bảo vệ lira”. Chỉ trong tuần đầu tiên của tháng 3, họ đã bán ra hơn 8 tỷ USD ngoại tệ. Tính đến ngày 19 tháng 3 trong ba tuần, ngân hàng trung ương đã tiêu tốn khoảng 25 đến 30 tỷ USD dự trữ ngoại tệ. Sau khi trừ đi các khoản hoán đổi, dự trữ ròng đã giảm mạnh từ 54,3 tỷ USD trước chiến tranh xuống còn 43 tỷ USD.

Dữ liệu hàng tuần của Thổ Nhĩ Kỳ đã ghi lại đầy đủ quá trình này: Dự trữ ngoại tệ (không bao gồm vàng) đã giảm từ 55 tỷ USD vào ngày 6 tháng 3 xuống còn 47,8 tỷ USD vào ngày 13 tháng 3 - trước tiên dùng đạn dược ngoại tệ. Đến ngày 19 tháng 3, dự trữ ngoại tệ đã hồi phục lên 53,6 tỷ USD, nhưng dự trữ vàng đã cùng lúc từ 134,1 tỷ USD sụt giảm xuống 116,2 tỷ USD - đạn dược ngoại tệ đã gần cạn kiệt, bắt đầu sử dụng vàng.

Đây là một quy trình phòng ngừa khẩn cấp kiểu “trước dùng ngoại tệ, sau dùng vàng” điển hình.

Hình ảnh: Dữ liệu ngoại tệ do Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ công bố

Hoán đổi vàng: Tại sao không phải là “bán”, mà là “mượn”?

Hiểu rõ hoạt động này là chìa khóa: Hơn một nửa lượng vàng mà Thổ Nhĩ Kỳ giảm thiểu thông qua hoán đổi, chứ không phải bán trực tiếp.

Bản chất của hoán đổi vàng là “đổi vàng lấy ngoại tệ, đến hạn sẽ mua lại”. Ngân hàng trung ương giao vàng cho bên đối tác (thường là ngân hàng đầu tư cấp một), đổi lấy đô la tương đương, đồng thời ký hợp đồng kỳ hạn, cam kết trong tương lai mua lại vàng với giá hơi cao hơn. Đây là một hành động tài chính ngắn hạn, không phải thanh lý vĩnh viễn.

Ngân hàng trung ương chọn hoán đổi thay vì bán đứt, ít nhất có ba lý do.

Thứ nhất, giữ lại vị thế lâu dài. Nếu cho rằng giá dầu tăng vọt chỉ là cú sốc tạm thời, hoán đổi có thể giải quyết khẩn cấp, sau này có thể mua lại vàng, tránh việc tích lũy trong mười năm bị hủy hoại chỉ trong một lần.

Thứ hai, giảm tác động lên giá vàng. Việc bán 60 tấn vàng ngay lập tức có thể gây ra sự sụt giảm mạnh trên thị trường, từ đó làm giảm giá trị dự trữ vàng còn lại hơn 100 tỷ USD. Hoán đổi diễn ra âm thầm trên thị trường ngoài, tác động nhỏ hơn nhiều.

Thứ ba, lấp liếm về mặt chính trị trong nước. Vàng trong lòng dân Thổ Nhĩ Kỳ được coi là “biểu tượng chống lạm phát”, việc công bố bán vàng quy mô lớn rất dễ gây ra hoảng loạn, trong khi hoán đổi về mặt kỹ thuật có thể giữ được mức độ mơ hồ nhất định.

Hoạt động này có thể hoàn thành nhanh chóng trong hai tuần nhờ vào một bố cục chuẩn bị quan trọng: Thổ Nhĩ Kỳ đã gửi khoảng 111 tấn vàng vào Ngân hàng Anh, trị giá khoảng 30 tỷ USD. Những vàng này có thể được dùng để can thiệp vào ngoại tệ mà không có hạn chế logistics - không cần vận chuyển hàng hóa qua biên giới, trực tiếp thế chấp và hiện thực hóa tại Phố Wall London.

Áp lực lên giá vàng

Thổ Nhĩ Kỳ có một mô hình lịch sử: Bán vàng trong khủng hoảng, mua lại sau khủng hoảng.

Cuộc khủng hoảng lira năm 2018, cú sốc đại dịch năm 2020, trận động đất năm 2023 - mỗi lần ngân hàng trung ương đều giảm thiểu vàng để cung cấp thanh khoản, nhưng sau đó lại phục hồi tích lũy. Các nhà phân tích cho rằng, hoạt động vào tháng 3 năm 2026 tiếp tục mô hình này.

Nhưng phán đoán này có một điều kiện cốt lõi: Cuộc chiến không thể kéo dài.

Các hợp đồng hoán đổi đi kèm với chi phí giữ và lãi suất. Nếu cuộc chiến kéo dài, giá năng lượng duy trì trên 100 USD, khả năng tạo ra ngoại tệ của Thổ Nhĩ Kỳ không thể đáp ứng hóa đơn năng lượng tăng vọt, thì những “hoán đổi tạm thời” này sẽ không bao giờ có thể được mua lại, thực chất trở thành “bán tháo vĩnh viễn”.

Vì vậy trong vài tuần tới, nếu cuộc chiến vẫn tiếp tục, Thổ Nhĩ Kỳ sẽ cần phải tiếp tục biến 135 tỷ USD dự trữ vàng thành cứu cánh.

Mặc dù Thổ Nhĩ Kỳ có xu hướng “thế chấp” vàng để đổi lấy tính thanh khoản ngoại tệ, nhưng những giao dịch này vẫn thực chất gia tăng áp lực giảm đối với thị trường vàng. Tại thị trường ngoài London, khi Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chuyển hàng chục tấn vàng làm tài sản thế chấp cho các đối tác giao dịch quốc tế (như ngân hàng đầu tư) để đổi lấy đô la, các tổ chức tài chính nhận vàng này thường sẽ thực hiện các hoạt động bán khống hoặc bán tháo tương ứng trên thị trường giao ngay hoặc hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro vị thế của chính họ.

Do đó, tính thanh khoản của số vàng này cuối cùng vẫn sẽ truyền vào thị trường, gián tiếp làm tăng nguồn cung và đè giá xuống.

Kết luận

Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã từ bỏ 60 tấn vàng trong hai tuần không phải vì hoảng loạn, không phải vì đầu cơ, mà là một sự tự cứu hợp lý của một quốc gia phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu năng lượng sau khi đồng minh không kích quốc gia cung cấp năng lượng lớn nhất của mình, đối mặt với sự cạn kiệt ngoại tệ, sự sụt giá của lira và việc cắt đứt khí đốt.

Hình ảnh: Thị trường đang điên cuồng bán khống lira, một mặt là cược rằng cuộc chiến sẽ không sớm kết thúc, mặt khác cũng là cược rằng Thổ Nhĩ Kỳ sẽ không chịu nổi.

Với triển vọng chiến tranh xấu đi, Thổ Nhĩ Kỳ vẫn cần phải tiếp tục chịu áp lực.