Nhìn nhận báo cáo tài chính của China National Heavy Duty Truck Group (CNHTC) trên sàn Hong Kong năm 2025: Doanh số xe tải nặng chạy năng lượng mới tăng mạnh so với cùng kỳ, tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng thể giảm nhẹ

Hỏi AI · Tại sao tỷ suất lợi nhuận gộp của Tập đoàn Trung Quốc Trọng Khí bị áp lực mặc dù doanh số tăng vọt?

Nhà báo: 彭斐 Biên tập viên: 黄胜

Trong bối cảnh trật tự kinh tế toàn cầu bị chấn động vào năm 2025 và sự chuyển đổi động lực cũ và mới trong nước ngày càng sâu sắc, gã khổng lồ xe thương mại Tập đoàn Trung Quốc Trọng Khí (Hồng Kông) Limited (sau đây gọi là “Trung Quốc Trọng Khí”, 03808.HK) đã công bố báo cáo tài chính năm 2025 vào ngày 27 tháng 3.

Trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng trong ngành xe thương mại trong nước và cuộc chiến giá cả vẫn tiếp tục diễn ra, Trung Quốc Trọng Khí đạt doanh thu 1095,41 tỷ nhân dân tệ trong năm 2025, tăng 15,2% so với năm trước; lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty đạt 70,19 tỷ nhân dân tệ, tăng 19,8%, với lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 2,57 nhân dân tệ, tăng 20,1% so với năm trước.

Nhà báo từ 《每日经济新闻》 nhận thấy rằng, dưới làn sóng chuyển đổi năng lượng mới, doanh số xe tải năng lượng mới và xe nhẹ của Trung Quốc Trọng Khí lần lượt tăng 248,9% và khoảng 220%. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp tổng thể và tỷ suất lợi nhuận hoạt động của ngành xe tải cũng đã giảm.

Doanh số tăng vọt, tỷ suất lợi nhuận gộp bị áp lực

Từ bức tranh doanh thu tổng thể, Trung Quốc Trọng Khí đã có một cuộc chiến quy mô thành công trong năm 2025.

Trong kỳ báo cáo, doanh thu của Trung Quốc Trọng Khí đạt 1095,41 tỷ nhân dân tệ, tăng 144,79 tỷ nhân dân tệ so với năm trước. Sự gia tăng doanh thu đáng kể này chủ yếu nhờ vào doanh số xe tải và xe nhẹ đều đạt mức tăng trưởng mạnh mẽ trên 20%. Trong đó, doanh thu của bộ phận xe tải đạt 971,79 tỷ nhân dân tệ, tăng 13,7% so với năm trước; bộ phận xe nhẹ và các bộ phận khác đạt tổng doanh thu 145,50 tỷ nhân dân tệ, tăng 30,4% so với năm trước.

Dữ liệu tài chính cho thấy, lợi nhuận gộp của Trung Quốc Trọng Khí đạt 165,19 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,1% so với năm trước. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp trong cùng kỳ giảm xuống còn 15,1%, giảm nhẹ 0,5 điểm phần trăm. Về lý do giảm tỷ suất lợi nhuận gộp, Trung Quốc Trọng Khí thừa nhận trong báo cáo tài chính rằng điều này chủ yếu là do sự thay đổi về cấu trúc khu vực và cấu trúc loại xe.

Phân tích sâu hơn về hoạt động cốt lõi, bộ phận xe tải, là lực lượng chính của Trung Quốc Trọng Khí, đang bị áp lực về không gian lợi nhuận. Năm 2025, doanh số xe tải của Trung Quốc Trọng Khí đạt 292.100 chiếc, tăng mạnh 20,0% so với năm trước. Tuy nhiên, dưới cơ sở doanh số khổng lồ, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của bộ phận xe tải chỉ đạt 8,3%, giảm 0,4 điểm phần trăm so với năm trước. Điều này cũng được cho là do sự thay đổi về cấu trúc khu vực và cấu trúc loại xe.

Nhà báo từ 《每日经济新闻》 nhận thấy, nguồn gốc của vấn đề là sự cạnh tranh khốc liệt trong thị trường xe thương mại trong nước là động lực bên ngoài hiện tại.

Trung Quốc Trọng Khí trong báo cáo kết quả đã đề cập, vào năm 2025, thị trường xe thương mại trong nước bước vào giai đoạn cạnh tranh tồn kho, nhu cầu về xe chạy bằng nhiên liệu truyền thống tiếp tục chịu áp lực, trong khi chuyển đổi năng lượng mới diễn ra nhanh chóng, dẫn đến cuộc chiến giá cả trở nên gay gắt, không gian lợi nhuận bị thu hẹp. Ngoài ra, các chính sách “đổi cũ lấy mới” ở các địa phương được thực hiện với nhịp độ và mức độ khác nhau, dẫn đến nhu cầu thị trường không đồng đều, trong khi chính sách quyền đường tiếp tục nghiêng về năng lượng mới, càng làm thu hẹp không gian thị trường xe thương mại chạy bằng nhiên liệu.

Đối với những rủi ro biến động thị trường nêu trên, Trung Quốc Trọng Khí trong phản ứng đã đề cập rằng, dưới môi trường thị trường phức tạp, tập đoàn đang tích cực ứng phó, phân tích chính xác logic phân hóa của thị trường và nắm bắt hiệu quả các lợi ích chính sách trong nước, đạt được sự tăng trưởng ngược về doanh số và thị phần.

Cần lưu ý rằng, về chi phí, chi phí bán hàng và phân phối của Trung Quốc Trọng Khí cũng đã tăng. Trong kỳ báo cáo, chi phí phân phối đạt 42,38 tỷ nhân dân tệ, tăng 23,2% so với năm trước, tỷ trọng chi phí phân phối trong doanh thu sản phẩm cũng tăng 0,3 điểm phần trăm so với năm trước, lên 3,9%.

Điều này cũng cho thấy, để duy trì doanh số tăng vọt trong cuộc chiến giá cả khốc liệt và thị trường tồn kho, doanh nghiệp đã phải trả giá cao hơn cho việc tiếp thị.

Mở rộng bản đồ ra biển, duy trì đầu tư cao vào R&D

Đối mặt với cạnh tranh khốc liệt trong thị trường xe chạy bằng nhiên liệu truyền thống, Trung Quốc Trọng Khí đặt hi vọng vào hai động lực lớn “ra biển” và “năng lượng mới”.

Về mặt kinh doanh quốc tế, Trung Quốc Trọng Khí có đà tăng trưởng mạnh mẽ. Năm 2025, tập đoàn xuất khẩu xe tải (bao gồm xuất khẩu liên doanh) đạt 153.400 chiếc, tăng 14,4% so với năm trước. Doanh thu từ nước ngoài đạt 443,47 tỷ nhân dân tệ.

Thông tin trong báo cáo kết quả của Trung Quốc Trọng Khí cho thấy, doanh số xuất khẩu xe tải và doanh thu đạt kỷ lục mới, giữ vững vị trí số 1 trong xuất khẩu xe tải của Trung Quốc liên tiếp trong 21 năm. Tại các thị trường ưu thế như châu Phi, Đông Nam Á, Trung Quốc Trọng Khí đã giữ vững nền tảng cơ bản; đồng thời, thông qua việc đẩy nhanh việc đăng ký công ty con, vận hành trung tâm phụ tùng và thiết lập nhà máy địa phương, đã đạt được thành công đáng kể trong việc khai thác thị trường và vượt qua những thị trường có rào cản cao.

Không chỉ vậy, doanh thu xuất khẩu của bộ phận xe nhẹ và các bộ phận khác cũng đạt 14,37 tỷ nhân dân tệ, tăng 76,3% so với năm trước, trong đó doanh số xuất khẩu xe nhẹ và xe hạng nhẹ lần lượt tăng 161% và 64% so với năm trước.

Trong lĩnh vực năng lượng mới, Trung Quốc Trọng Khí cũng đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Trong kỳ báo cáo, doanh số xe tải năng lượng mới của tập đoàn tăng 248,9% so với năm trước, với thị phần đạt 11,8%. Trong đó, thị phần xe tự đổ năng lượng mới tăng 5,8% so với năm trước, tốc độ tăng trưởng đứng đầu ngành. Kết quả kinh doanh của bộ phận xe nhẹ cũng rất ấn tượng, doanh số xe nhẹ năng lượng mới tăng khoảng 220%, vượt xa mức trung bình của ngành, và thị phần xe tải năng lượng mới đứng thứ hai trong ngành.

Nhà báo từ 《每日经济新闻》 nhận thấy, bên cạnh sự rực rỡ của việc ra biển và doanh số tăng vọt của năng lượng mới, trong cấu trúc kinh doanh vẫn còn những điểm yếu và phân hóa. Bộ phận xe nhẹ và các bộ phận khác mặc dù doanh thu đạt mức tăng trưởng cao 30,4%, bán được 123.100 chiếc xe nhẹ, nhưng bộ phận này vẫn chưa thể thoát khỏi tình trạng thua lỗ, tỷ lệ thua lỗ hoạt động là 1,5% (mặc dù đã giảm 0,4 điểm phần trăm so với năm trước).

Ngược lại, bộ phận tài chính có quy mô nhỏ hơn lại trở thành “đỉnh cao” về tỷ suất lợi nhuận - trong kỳ báo cáo, doanh thu bộ phận tài chính đạt 7,44 tỷ nhân dân tệ, tăng 20,6% so với năm trước, trong khi tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó lên tới 25,7%, tăng mạnh 5,9 điểm phần trăm so với năm trước.

Ngoài ra, để duy trì vị thế công nghệ và bước chuyển mình, Trung Quốc Trọng Khí tiếp tục giữ mức đầu tư cao vào nghiên cứu và phát triển. Trong kỳ báo cáo, chi phí hành chính đạt 51,24 tỷ nhân dân tệ, trong đó chi phí nghiên cứu và phát triển chiếm 56,6% tổng chi phí, tỷ trọng này tăng 1,6 điểm phần trăm so với năm trước.

Đối mặt với những bất định trong tương lai, Trung Quốc Trọng Khí vẫn thể hiện sự chân thành trong việc tri ân cổ đông. Hội đồng quản trị đề xuất chia cổ tức cuối năm cho năm kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025 là 0,88 đô la Hồng Kông hoặc 0,78 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, tổng cộng khoảng 2,43 tỷ đô la Hồng Kông hoặc 2,15 tỷ nhân dân tệ.

Tóm lại, doanh thu nghìn tỷ nhân dân tệ và doanh số kỷ lục của Trung Quốc Trọng Khí chứng minh nền tảng ngành sâu sắc và khả năng mở rộng thị trường mạnh mẽ, nhưng sự giảm liên tiếp của tỷ suất lợi nhuận gộp cũng cảnh báo về cuộc chiến giá cả phản tác dụng đến lợi nhuận. Trong tương lai, làm thế nào để duy trì lợi thế ra biển và tăng trưởng năng lượng mới trong khi khôi phục thực tế tỷ suất lợi nhuận của ngành truyền thống, nhanh chóng đảo ngược tình trạng thua lỗ của một số bộ phận kinh doanh sẽ là bài toán chính quyết định liệu gã khổng lồ xe thương mại này có thể thực hiện sự phát triển chất lượng cao hay không.

每日经济新闻