‘Tất cả đều thay đổi’: Chi phí vay mượn của châu Âu chạm mức cao nhất trong 15 năm khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho việc tăng lãi suất

Trong bài viết này

• DE10Y-DE
• FR10Y-FR
• UK10Y-GB

Làm theo các cổ phiếu bạn yêu thích TẠO MIỄN PHÍ TÀI KHOẢN

Đám đông người đi bộ và người mua sắm đi dọc theo đường Weinstrasse hướng về Marienplatz tại Munich, Đức, vào ngày 14 tháng 3 năm 2026.

Michael Nguyen | Nurphoto | Getty Images

Trái phiếu chính phủ châu Âu tiếp tục bị bán tháo vào thứ Sáu, nối tiếp một đợt hoảng loạn đã khiến chi phí vay nợ của nhiều quốc gia chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ trong những tuần gần đây.

Vào thứ Năm, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Đức — một chuẩn mực cho khu vực đồng euro — đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2011, thời điểm đỉnh cao của khủng hoảng đồng euro. Sáng thứ Sáu, trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức tiếp tục tăng thêm 6 điểm cơ bản để giao dịch ở mức 3.1228%, vẫn duy trì trên mức cao nhất trong 15 năm đó.

Lợi suất và giá trái phiếu biến động ngược chiều nhau, và 1 điểm cơ bản bằng 0.01%.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp, được gọi là OATs, cũng tiếp tục tăng vào thứ Sáu, khi trái phiếu kỳ hạn 10 năm của nước này cộng thêm 9 điểm cơ bản để cũng lơ lửng ở mức cao nhất kể từ năm 2011. Ngày hôm trước, OAT kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt khoảng 14 điểm cơ bản.

Tuần trước, chi phí vay nợ của chính phủ U.K. đã chạm mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, với lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (gilts) tăng vọt khi các nhà đầu tư vội vàng định giá khả năng lạm phát quay trở lại và đặt cược vào chính sách thắt chặt hơn nữa từ Ngân hàng Trung ương Anh.

Lợi suất trái phiếu chính phủ chuẩn kỳ hạn 10 năm của U.K. — hay gilt — đã tăng thêm 10 điểm cơ bản lên 5.07% vào thứ Sáu, sau khi đã cộng 83 điểm cơ bản trong tháng trước.

Đợt bán tháo mạnh mẽ này diễn ra sau một bài phát biểu của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Christine Lagarde, người cho biết ECB sẵn sàng tăng lãi suất chủ chốt ngay cả khi lạm phát do cuộc chiến Mỹ-Iran gây ra chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.

Những diễn biến này cũng đi kèm với biến động mạnh trên các trái phiếu do các nền kinh tế khác trong khu vực đồng euro phát hành, bao gồm Tây Ban Nha, Ý, Bồ Đào Nha, Hy Lạp, Ba Lan, Hà Lan và Bỉ.

Trong một cuộc phỏng vấn với The Economist được đăng cùng ngày, Lagarde gọi quan điểm của thị trường về một đợt phục hồi nhanh chóng sau chiến tranh Iran là “quá lạc quan”, đồng thời nói với tờ báo rằng “không có cách nào” có thể khôi phục nguồn cung năng lượng đã mất của vùng Vịnh trong vòng vài tháng. Bà cảnh báo rằng sự gián đoạn có thể kéo dài nhiều năm.

Trước khi cuộc xung đột với Iran bùng phát vào cuối tháng Hai, tỷ lệ lạm phát của khu vực đồng euro đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, vào tháng Hai, tỷ lệ này đã nhích lên 1.9%.

Cuộc chiến, cùng với lệnh phong tỏa tiếp theo tại eo biển Hormuz — một tuyến đường vận chuyển then chốt — đã khiến giá dầu và khí đốt toàn cầu tăng vọt và làm đảo lộn các dự báo lạm phát của châu Âu. Lục địa này phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng và vẫn đang chịu dư chấn của cú sốc năng lượng do cuộc chiến Nga-Ukraina và các lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu của Nga.

Hiện các thị trường đang định giá xác suất hơn 90% ECB sẽ tăng lãi suất vào tháng Sáu.

Vào thứ Sáu, Tây Ban Nha công bố dữ liệu lạm phát nhanh, là bản công bố lạm phát đầu tiên được đưa ra từ khu vực đồng euro kể từ khi cuộc chiến Mỹ-Iran bắt đầu vào cuối tháng Hai.

Dữ liệu cho thấy tỷ lệ lạm phát hằng năm đạt 3.3%, thấp hơn mức 3.7% mà các nhà kinh tế được Reuters khảo sát dự kiến.

Tuy nhiên, cũng có một số dấu hiệu cho thấy cuộc chiến bắt đầu ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế trên toàn châu lục. Trong tuần này, một cuộc khảo sát của GfK cho thấy niềm tin người tiêu dùng Đức đã bị ảnh hưởng, khi người được hỏi dự đoán thu nhập sẽ bị tác động trong bối cảnh nỗi lo lạm phát gia tăng. Trong cuộc khảo sát tương ứng cho U.K., được công bố vào thứ Sáu, các nhà phân tích cho biết kỳ vọng về những đợt tăng giá mạnh đang tạo ra “một làn sóng nỗi sợ hãi” trong số người tiêu dùng Anh.

Lợi suất sẽ đạt đỉnh khi giá năng lượng đạt đỉnh

“Những nỗi lo ngày càng tăng về cú sốc đình lạm [đã] đè nặng lên thị trường trái phiếu, đặc biệt là với một số biến động rất lớn đối với các chính phủ châu Âu,” Jim Reid của Deutsche Bank đã viết trong một ghi chú vào sáng thứ Sáu.

Ông nói thêm rằng, trong bối cảnh cuộc xung đột đang tiếp diễn, các nhà kinh tế châu Âu của Deutsche Bank đã cập nhật các dự báo lạm phát của họ lên mức 2.58% theo năm cho tháng Ba, so với dự báo trước đó là 1.89%.

James Bilson, chiến lược gia thu nhập cố định toàn cầu không bị ràng buộc (global unconstrained fixed income strategist) tại Schroders, cho biết với CNBC rằng giá năng lượng “vẫn là, và vượt xa hơn hẳn, yếu tố quyết định quan trọng nhất” đối với các biến động trên thị trường trái phiếu châu Âu.

“Việc gọi đỉnh của lợi suất giống như bắt một con dao rơi — rất khó để thoát khỏi kết luận giản đơn rằng lợi suất sẽ đạt đỉnh khi giá năng lượng đạt đỉnh,” ông nói qua email vào thứ Sáu.

“Trong các dự báo của họ tuần trước, ECB đã nêu ba kịch bản: ‘cơ sở’ (‘baseline’), ‘bất lợi’ (‘adverse’) và ‘nghiêm trọng’ (‘severe’). Ở mức giá hiện tại, chúng tôi đang nằm giữa kịch bản cơ sở và kịch bản bất lợi, nhưng đang tiến về phía ‘bất lợi’. Chúng tôi cho rằng điều đó phù hợp với việc ECB nâng lãi suất ít nhất một vài lần. Nếu giá năng lượng đưa chúng tôi tiến tới kịch bản ‘nghiêm trọng’, mọi dự đoán đều không còn đúng.”

Arend Kapteyn, người đứng đầu toàn cầu mảng nghiên cứu kinh tế và chiến lược tại UBS, nói với CNBC’s “Squawk Box Europe” vào thứ Sáu rằng các biến động trên thị trường trái phiếu phản ánh “xu hướng giảm độ dốc (bear flattening)”, trong đó lợi suất của các trái phiếu có kỳ hạn ngắn hơn tăng lên rõ rệt.

“Nếu đi vào suy thoái, thì chúng ta sẽ lại thấy một đợt tăng trưởng mạnh về độ dốc (bull steepening), [trong đó] về cơ bản phần đầu của đường cong sẽ đi xuống,” ông nói. “Nếu bạn nói đến việc giá dầu lên tới, chẳng hạn, $130, và điểm hạ cánh của bạn ở mức, giả sử, $100, thì tôi thực sự nghĩ lợi suất 10 năm sẽ bị mắc kẹt ở mức… khoảng ba, hoặc nhỉnh hơn một chút so với ba [phần trăm]. Nhưng trong một kịch bản mà Fed có khả năng bắt đầu cắt giảm, thì các lợi suất trái phiếu này có thể đi xuống gần như hoàn toàn.”

Theo công cụ FedWatch của CME, các thị trường hiện đang định giá xác suất 93.8% Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (U.S. Federal Reserve) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng Tư.

Chọn CNBC làm nguồn tin ưa thích của bạn trên Google và không bỏ lỡ bất kỳ khoảnh khắc nào từ cái tên được tin cậy nhất trong lĩnh vực tin tức kinh doanh.