Các nhà phân tích cho biết, trò chơi vàng Trung Quốc này vẫn hấp dẫn ngay cả khi kim loại này chứng kiến những biến động lớn về giá

Theo các nhà phân tích, công ty trang sức Trung Quốc Laopu Gold vẫn còn dư địa tăng đáng kể, bất chấp sự biến động gần đây về giá của kim loại quý. Trong hai năm qua, Laopu niêm yết tại Hồng Kông đã trở thành một gương mặt mới nổi trong phân khúc xa xỉ của Trung Quốc, thu hút đám đông địa phương — và theo thông tin là cả Chủ tịch LVMH Bernard Arnault — nhờ cách tiếp cận thủ công đối với trang sức vàng. Sự phổ biến của Laopu đã bùng nổ vào năm ngoái, khi cổ phiếu ghi nhận tổng lợi suất hơn 160% nhờ giá vàng tăng cao. Nhưng kim loại quý này đã giảm khoảng 20% so với đỉnh hồi tháng 1, xuống mức thấp nhất trong bốn tháng là 4.097,99 USD vào ngày 23/3. Cổ phiếu công ty trang sức chỉ giảm 0,16% so với đầu năm, sau khi Laopu công bố vào ngày 23/3 rằng lợi nhuận ròng quý 1 ở mức ít nhất 3,6 tỷ nhân dân tệ (khoảng 520,8 triệu USD). “Laopu là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong nhóm người tiêu dùng tại Trung Quốc”, các nhà phân tích JPMorgan cho biết trong một báo cáo hôm thứ Tư, khi nhấn mạnh “sức bền chiến lược trong bối cảnh biến động của thị trường vàng hiện tại”. “Chúng tôi xem Laopu là vị thế tốt nhất để hưởng lợi từ tăng trưởng dựa trên trải nghiệm với một cách tiếp cận có hệ thống (số lượng cửa hàng được quản lý chặt chẽ, mô hình bán trực tiếp tới người tiêu dùng [DTC] và chất lượng dịch vụ khác biệt được duy trì bởi một đội ngũ có tính chọn lọc/được đào tạo cao)”, các nhà phân tích cho biết thêm. Họ cũng lưu ý rằng Laopu có 17 năm kinh nghiệm định giá sản phẩm, kể cả khi vàng đi xuống, dù cả nhà bán lẻ trang sức và JPMorgan đều kỳ vọng giá vàng sẽ vẫn ở mức cao trong năm nay. JPMorgan xếp cổ phiếu ở mức “mua vượt trội” (overweight), với giá mục tiêu 1.296 đô la Hồng Kông (khoảng 165,63 USD). Mức này cao hơn hơn gấp đôi so với giá đóng cửa của Laopu hôm thứ Sáu tuần trước là 617 HKD.

Xây dựng tệp khách hàng Công ty trang sức Trung Quốc có trụ sở tại Bắc Kinh đã tạo dựng được lượng người hâm mộ không chỉ nhờ các thiết kế độc đáo, lấy cảm hứng từ địa phương, mà còn nhờ việc thường xuyên tăng giá sản phẩm và các chương trình giảm giá hạn chế, củng cố quan niệm về các món hàng mang tính đầu tư. Laopu cũng thường chỉ mở cửa hàng ở các trung tâm thương mại cao cấp nhất tại Trung Quốc. “Trong khi giá vàng điều chỉnh từ đỉnh USD5.500/oz vào ngày 29/1/2026 xuống USD4.500/oz vào ngày 23/3, Laopu đã tiến hành tăng giá vào ngày 28/2 khi giá vàng ở mức USD5.200”, các nhà phân tích HSBC chỉ ra trong một báo cáo ngày 24/3. “Chúng tôi tin rằng Laopu có thể tách một phần khỏi tính chu kỳ của giá vàng thông qua xây dựng thương hiệu và các đổi mới sản phẩm”, các nhà phân tích HSBC cho biết. Dù xếp cổ phiếu là “mua”, họ đã hạ giá mục tiêu cho Laopu xuống còn 950 HKD, từ mức 1.023,20 HKD trước đó, chủ yếu do chi phí cao hơn xuất phát từ rủi ro giá vàng.

Người tiêu dùng Trung Quốc nhìn chung đã trở nên nhạy cảm hơn với giá cả kể từ đại dịch. Trong khi các thương hiệu xa xỉ phương Tây tìm cách tái định hình chiến lược tại địa phương, Laopu đại diện cho các thương hiệu Trung Quốc mới đang cạnh tranh giành cùng một thị trường. Theo dự báo của Rothschild, doanh số năm 2025 của Laopu ước tính đã vượt doanh số trang sức của Richemont tại Trung Quốc năm ngoái, bao gồm cả các sản phẩm của Cartier.

Nhận diện thương hiệu so với giá vàng “Sức mạnh thương hiệu để thúc đẩy điều chỉnh đánh giá đi xa hơn giá vàng”, các nhà phân tích Morgan Stanley cho biết trong một báo cáo ngày 24/3 về Laopu, trong đó họ xếp cổ phiếu ở mức “mua vượt trội” (overweight) với giá mục tiêu 1.010 HKD. “Nếu nhu cầu có thể tiếp tục duy trì mạnh mẽ một cách nhất quán trong môi trường giá vàng đi xuống trong 1–2 quý, thì có thể trường hợp Laopu sẽ chứng tỏ mình là một thương hiệu chứ không phải một “đại diện” của vàng, và cổ phiếu có thể được định giá lại một cách đáng kể”, các nhà phân tích cho biết. Họ chỉ ra rằng các giao dịch mua lặp lại chiếm 38% doanh số của Laopu trong năm 2025, với tỷ lệ còn cao hơn trong quý 1/2026, trong khi chi tiêu bình quân đầu người tăng lên 85.000 nhân dân tệ vào năm ngoái, tăng từ mức 50.000 nhân dân tệ vào năm 2024.

Tuy nhiên, Ngân hàng of America Securities đã hạ xếp hạng Laopu xuống mức trung lập (neutral) từ mức mua (buy) vào ngày 26/3 do biến động giá vàng và tăng trưởng kinh tế chậm lại. “Chúng tôi tin rằng việc giá vàng tăng lên trong hai năm qua là một trong những động lực chính đối với cổ phiếu vàng/trang sức, vì nhu cầu vàng được hỗ trợ bởi nhận thức về vàng như một kênh lưu trữ giá trị tốt”, các nhà phân tích cho biết. Giá mục tiêu bị hạ của họ đối với Laopu là 774 HKD, mức này vẫn phản ánh tiềm năng tăng 25% so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu.

— Michael Bloom của CNBC đã góp phần vào bài báo cáo này.