Triển vọng xung đột Trung Đông không rõ ràng, cộng thêm thị trường lao động yếu ớt, Phố Wall nâng cao dự báo rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã bác bỏ mối đe dọa đối với nền kinh tế Mỹ từ môi trường lạm phát đình trệ hiện nay khi được hỏi vào tuần trước. Nhưng Phố Wall lại không đồng tình. Khi xung đột ở Trung Đông tiếp diễn, rủi ro lạm phát gia tăng, và triển vọng vẫn còn nhiều bất định, kết hợp với thị trường lao động Mỹ tiếp tục yếu trong suốt năm qua, nhiều tổ chức trên Phố Wall đồng loạt nâng cao rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ.

Mô hình của Moody’s Analytics đã nâng mức dự đoán rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ trong 12 tháng tới lên 48,6%. Goldman Sachs nâng mức dự đoán này lên 30%. Công ty Wilmington Trust dự đoán xác suất suy thoái là 45%, trong khi EY dự đoán là 40%, và nhấn mạnh rằng “nếu xung đột ở Trung Đông kéo dài lâu hơn hoặc mức độ nghiêm trọng hơn, xác suất này có thể nhanh chóng gia tăng.” Polymarket cũng ghi nhận tỷ lệ cược cho khả năng nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái vào cuối năm nay đã tăng từ 23% khi xung đột Trung Đông bùng nổ lên 35% vào thứ Tư (25).

Các tổ chức Phố Wall nâng cao rủi ro suy thoái kinh tế

Chuyên gia kinh tế trưởng của EY, Gregory Daco, đã viết trong một báo cáo vào đầu tuần này: “Rủi ro đi xuống đã tăng lên đáng kể. Hiện tại, xác suất suy thoái kinh tế được định ở mức 40%, nhưng nếu xung đột ở Trung Đông kéo dài lâu hơn hoặc mức độ nghiêm trọng hơn, xác suất này có thể nhanh chóng gia tăng.”

“Việc gián đoạn giao thông ở Eo biển Hormuz và rủi ro thiệt hại lớn hơn đối với sản xuất dầu cho thấy môi trường lạm phát sẽ kéo dài hơn, chứ không chỉ là sự gia tăng giá năng lượng tạm thời.” Ông nói, “Nếu xung đột leo thang, giá dầu vượt quá 100 USD/thùng, giá của các hàng hóa chính khác cũng tăng, và môi trường tài chính thắt chặt, tỷ lệ lạm phát của Mỹ có thể tăng lên khoảng 5%, trong khi tăng trưởng GDP thực tế có thể giảm hơn 1 điểm phần trăm, điều này sẽ làm tăng đáng kể rủi ro suy thoái kinh tế.”

Vào thứ Tư, giá dầu quốc tế đã giảm hơn 3%, tiếp tục diễn biến biến động mạnh trước đó, khi thị trường theo dõi chặt chẽ tình hình Trung Đông. Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết Mỹ đang đàm phán với Iran. Hợp đồng tương lai dầu WTI giảm xuống khoảng 88 USD/thùng, trong khi hợp đồng tương lai dầu Brent giảm xuống dưới 96 USD/thùng, giá dầu hiện tại vẫn cao hơn khoảng 25% so với trước khi xung đột bùng phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất của Mỹ ghi nhận mức tăng hàng năm là 2,4%, trong khi tỷ lệ lạm phát lõi, sau khi loại trừ các loại hàng hóa như năng lượng và thực phẩm, đã tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước.

Thực tế, kể từ cuộc Đại suy thoái, gần như mọi cuộc suy thoái kinh tế ở Mỹ đều đi kèm với cú sốc giá dầu, ngoại trừ đại dịch COVID-19. Theo dữ liệu từ Hiệp hội Ô tô Mỹ (AAA), trong tháng qua, giá xăng ở Mỹ đã tăng 1,02 USD/gallon, mức tăng lên tới 35%.

Dựa trên điều này, Moody’s Analytics cũng đã nâng mức xác suất Mỹ rơi vào suy thoái trong 12 tháng tới lên 48,6%. Chuyên gia kinh tế trưởng của Moody’s, Mark Zandi, cho biết: “Tôi lo lắng rằng rủi ro suy thoái kinh tế đã cao đến mức đáng lo ngại và vẫn đang gia tăng. Suy thoái kinh tế đã trở thành một mối đe dọa thực sự.”

“Tác động tiêu cực của việc tăng giá dầu đến nhanh chóng và trực tiếp. Nếu giá dầu duy trì ở mức hiện tại trước tuần cuối cùng của tháng 5, thậm chí trước cuối quý II, điều đó sẽ đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái.” Tuy nhiên, ông vẫn dự báo rằng “kịch bản cơ bản” là hai bên có thể tìm ra cách giải quyết thông qua ngoại giao.

Vào đầu tuần này, Goldman Sachs cũng đã nâng mức dự đoán rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ từ 25% lên 30%, lý do cũng là do giá dầu tăng và ảnh hưởng của nó đến nền kinh tế toàn cầu. Chuyên gia kinh tế trưởng của Goldman Sachs, Jan Hatzius, cho biết, sự gia tăng giá dầu khí sẽ làm tăng tỷ lệ lạm phát toàn cầu khoảng 1% và làm giảm tăng trưởng GDP toàn cầu 0,4%. Mặc dù tác động của giá năng lượng đến tăng trưởng kinh tế Mỹ lý thuyết có thể nhỏ hơn, nhưng điều này xảy ra cùng lúc với môi trường tài chính thắt chặt và việc kích thích tài chính giảm sút trong nửa cuối năm. Do đó, chúng tôi hiện dự đoán rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ thấp hơn mức xu hướng, và tỷ lệ thất nghiệp sẽ gia tăng.

Người tiêu dùng cũng khá bi quan. Khảo sát tháng 3 của trang web người tiêu dùng NerdWallet cho thấy, 65% số người được hỏi dự đoán rằng trong 12 tháng tới, nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái, tăng 6 điểm phần trăm so với tháng trước.

Ngoài cú sốc giá năng lượng, các nhà kinh tế cho biết, thị trường lao động cũng là điểm áp lực kinh tế quan trọng. Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo ra thêm 116.000 việc làm trong toàn bộ năm 2025, và đã giảm 92.000 việc làm vào tháng 2. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức 4,4%, nhưng điều này chủ yếu là do số người bị sa thải giảm, chứ không phải là do số lượng tuyển dụng tăng mạnh. Đồng thời, thị trường lao động Mỹ vẫn gặp khó khăn với việc phạm vi tuyển dụng hẹp. Ngoại trừ sự tăng trưởng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, số lượng việc làm ở các lĩnh vực khác đã giảm hơn 500.000 trong năm qua.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Wilmington Trust, Luke Tilley, cho biết: “Tôi nghĩ rằng rủi ro lạm phát thấp hơn nhiều so với dự đoán của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, nhưng rủi ro đi xuống của thị trường lao động lại cao hơn những gì họ truyền đạt đến thị trường.”

Lạm phát nhẹ?

Sau khi Powell bác bỏ việc nền kinh tế Mỹ hiện đang trong tình trạng lạm phát đình trệ và cho biết chỉ khi tình hình kinh tế trở nên nghiêm trọng hơn thì ông mới sử dụng thuật ngữ “lạm phát đình trệ”, các nhà thị trường đã chỉ ra rằng tình trạng hiện tại có thể giống như một dạng lạm phát đình trệ nhẹ, nghĩa là mặc dù không nghiêm trọng như trước đây nhưng vẫn còn rủi ro.

Tilley cảnh báo rằng chi tiêu của người tiêu dùng trong một thời gian dài chủ yếu dựa vào sự gia tăng giá tài sản, nhưng động lực này có thể không kéo dài. “Chúng tôi ước tính rằng, trong hai năm qua, 20% đến 25% sự gia tăng chi tiêu được thúc đẩy bởi hiệu ứng tài sản từ thị trường chứng khoán. Nếu không có động lực hiệu ứng tài sản này, thì sự tăng trưởng sẽ giảm mạnh.” Ông nói.

Nhà kinh tế của Allianz, Dan North, có phần lạc quan hơn, cho rằng nền kinh tế sẽ chậm lại nhưng không rơi vào suy thoái. Ông cho biết, nếu các nhà lãnh đạo toàn cầu có thể nhanh chóng kết thúc xung đột, nền kinh tế có thể lại tránh khỏi những dự đoán bi quan nhất. Đạo luật “Một Hóa Đẹp” (One Big Beautiful Bill) sẽ được Mỹ đưa ra vào năm 2025 sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế, trong đó việc nới lỏng quy định và tăng hoàn thuế sẽ giúp người tiêu dùng đối phó với giá cao. Sự tăng trưởng liên tục của sản xuất cũng là một yếu tố tích cực cho nền kinh tế. Nói cách khác, nền kinh tế vẫn sẽ có sự hỗ trợ từ phía dưới.

(Bài viết này từ Yicai)