Bạn có nên mua cổ phiếu quốc phòng sau khi xung đột Iran đẩy chúng lên mức cao nhất mọi thời đại không?

Mua cổ phiếu quốc phòng trong thời điểm xung đột địa chính trị căng thẳng, dường như đang gia tăng, có thể tưởng chừng là một quyết định dễ dàng, nhưng không đơn giản như vậy. Các đơn đặt hàng và doanh thu đang tăng lên, và tiềm năng tăng trưởng là rất lớn.

Lấy một ví dụ gần đây, hãy chứng kiến thông báo gần đây về các thỏa thuận khung giữa chính phủ Hoa Kỳ và Lockheed Martin (LMT 1.88%), BAE Systems, và Honeywell để tăng tốc sản xuất công nghệ tên lửa, bao gồm Tên lửa Tấn công Chính xác (PrSM) được sử dụng để tấn công Iran. Tuy nhiên, định giá và khả năng sinh lời vẫn rất quan trọng.

Căng thẳng gia tăng, giá cổ phiếu tăng vọt

Cổ phiếu quốc phòng đã vượt trội hơn S&P 500 (^GSPC 1.67%) kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào năm 2022.

Dữ liệu từ YCharts.

Điều này chủ yếu là do các đơn đặt hàng tồn đọng tăng vọt, được thúc đẩy bởi nhu cầu bổ sung thiết bị đã sử dụng ở Ukraine, tái vũ trang NATO, và ngân sách quốc phòng khổng lồ của Hoa Kỳ.

Dữ liệu từ YCharts.

Những đơn đặt hàng tồn đọng này đã giúp nâng cao giá trị doanh nghiệp (vốn hóa thị trường cộng với nợ ròng) so với lợi nhuận trước lãi suất, thuế, khấu hao, và khấu trừ (EBITDA).

Dữ liệu từ YCharts.

Áp lực biên cấu trúc?

Tuy nhiên, một phân tích kéo dài một thập kỷ về lợi nhuận trước lãi suất và thuế (EBIT) và biên EBIT cho thấy rằng biên lợi nhuận giảm đang thách thức khả năng của các công ty quốc phòng trong việc tăng trưởng lợi nhuận. Sự gia tăng 46% EBIT của Lockheed Martin trong thập kỷ qua (được hiển thị trong biểu đồ dưới đây) tương đương với mức tăng trưởng hàng năm dưới 3.9%.

Dữ liệu từ YCharts.

Những thách thức về biên lợi nhuận có thể là cấu trúc và kéo dài, được thúc đẩy bởi sự phức tạp công nghệ ngày càng tăng và áp lực thương lượng ngày càng lớn từ chính phủ Hoa Kỳ, đặc biệt là đối với các hợp đồng phát triển giá cố định và, cụ thể, áp lực giao hàng đúng hạn.

Ngành quốc phòng của Boeing (BA 1.98%) nổi bật. Mặc dù các hợp đồng giá cố định chiếm 15% doanh thu của phân khúc này, nhưng chúng đã dẫn đến những khoản lỗ và chi phí lên đến hàng tỷ đô la.

Dữ liệu từ YCharts.

Xung đột với Iran chắc chắn đã nâng cao kỳ vọng doanh thu, nhưng nếu áp lực biên lợi nhuận chứng minh là cấu trúc và kéo dài, liệu các nhà đầu tư, thực sự, có đang đặt cược vào các xung đột mới để thúc đẩy kỳ vọng doanh thu và ngân sách quốc phòng thậm chí cao hơn? Liệu định giá hiện tại có hợp lý cho một ngành có thể gặp khó khăn trong việc tăng trưởng lợi nhuận hơn mức tăng hàng năm một chữ số? Cần thận trọng ở đây.