Pengding Holdings 233 tỷ tranh giành trong lĩnh vực AI, nhà sản xuất PCB mở rộng sản xuất lớn nhất trong lịch sử

问AI · mở rộng sản xuất, các nhà sản xuất làm thế nào để giải quyết lo lắng về chuỗi tài chính và dư thừa công suất?

Phóng viên Tin tức Giao diện | Trương Nghệ

Ngành PCB (bảng mạch in) đang diễn ra một bữa tiệc mở rộng sản xuất chưa từng có.

Ngày 18 tháng 3, nhà đầu tư hàng đầu trong lĩnh vực PCB, Công ty Cổ phần Nhất Đỉnh (002938.SZ), lại công bố kế hoạch mở rộng sản xuất dự án PCB cao cấp với số tiền 11 tỷ nhân dân tệ.

Đây là thông báo mở rộng sản xuất thứ ba mà công ty công bố trong gần 7 tháng qua, hai lần trước đó với số tiền lần lượt là 8 tỷ và 4,3 tỷ nhân dân tệ, tổng cộng đã đạt 23,3 tỷ nhân dân tệ.

“Với sự bùng nổ của hiệu suất AI, công ty đang bước vào một đỉnh cao mới của quá trình mở rộng sản xuất.” Phó Tổng Giám đốc kiêm Thư ký Công ty Nhất Đỉnh, Triệu Hồng, cho biết gần đây.

Điều này không phải là trường hợp đơn lẻ, dưới sự thúc đẩy của cơn khát hiệu suất AI, các nhà sản xuất hàng đầu đang gia tăng công suất cao cấp với lực lượng chưa từng có, quy mô đầu tư từ hàng chục tỷ đến hàng trăm tỷ.

Công ty Công nghệ Thắng Hồng (300476.SZ) vừa công bố rằng, trên cơ sở đầu tư hiện có, năm 2026 sẽ bổ sung thêm 20 tỷ nhân dân tệ, “tốc độ mở rộng sản xuất của công ty đã ở mức hàng đầu trong ngành.” Công ty Cổ phần Điện tử Hồ Điện (002463.SZ) cũng đã công bố kế hoạch mở rộng sản xuất ở mức hàng trăm tỷ trong năm nay.

“Đây không phải là đơn thuần mở rộng công suất, mà là chiến lược định vị cho lực lượng sản xuất mới.” Một người trong ngành PCB cho biết với Tin tức Giao diện.

Tuy nhiên, đằng sau sự mở rộng sản xuất là áp lực chuỗi tài chính, lo ngại về dư thừa công suất và rủi ro tăng giá nguyên liệu đang tích tụ. Liệu “biển xanh” của PCB cao cấp trong tương lai có trở thành “biển đỏ” mới hay không?

Nhu cầu “chuyển đổi AI” cấp bách

Theo thông báo của Công ty Nhất Đỉnh, công ty con 100% vốn của họ, Công ty TNHH Điện tử Chính Đỉnh (Hóa An), đã ký thỏa thuận đầu tư với Ủy ban Quản lý Khu phát triển kinh tế và công nghệ Hóa An, dự kiến đầu tư 11 tỷ nhân dân tệ để xây dựng cơ sở sản xuất dự án PCB cao cấp.

Dự án 11 tỷ này nhắm trực tiếp vào các lĩnh vực công nghệ tiên tiến — trí tuệ nhân tạo, robot có cơ thể, ô tô thông minh, truyền thông quang học, v.v., từ máy chủ AI đến robot hình người, gần như là định vị trong mọi tình huống.

Đây không phải là lần đầu tiên Nhất Đỉnh đầu tư tại Hóa An. Vào tháng 8 năm 2025, công ty đã lên kế hoạch đầu tư 8 tỷ nhân dân tệ để xây dựng khu công nghiệp tại địa phương, định vị công suất cho các sản phẩm SLP, HDI cao cấp và HLC.

Người đại diện công ty Nhất Đỉnh xác nhận với Tin tức Giao diện rằng, khác với khoản đầu tư 8 tỷ năm ngoái, đây là một dự án mới. “Chúng tôi khá lạc quan về triển vọng ngành, vì vậy đã thực hiện một kế hoạch định vị sớm.”

Đến nay, tổng số tiền Nhất Đỉnh đầu tư tại Hóa An đã vượt quá 19 tỷ nhân dân tệ. Nếu cộng dồn khoản đầu tư từ năm 2006, tổng đầu tư sẽ vượt quá 38 tỷ nhân dân tệ. Theo kế hoạch, “Tập đoàn Công nghệ Chân Đỉnh Hóa An” trong tương lai sẽ trở thành cơ sở sản xuất PCB lớn nhất thế giới.

Khi được hỏi tại sao chọn gia tăng đầu tư tại khu vực Hóa An, người đại diện công ty cho biết, cơ sở hạ tầng công nghiệp tại Hóa An khá hoàn chỉnh, công ty đã phát triển tại địa phương nhiều năm, và việc hợp tác, phối hợp diễn ra thuận lợi. “Dự án 8 tỷ đã bắt đầu xây dựng. Dự án 11 tỷ chưa có thời gian xây dựng cụ thể.”

Việc mở rộng ra nước ngoài cũng đang được tiến hành đồng thời. Nhất Đỉnh dự kiến sẽ đầu tư 4,297 tỷ nhân dân tệ vào khu công nghiệp Thái Lan vào năm 2026, đầu tư xây dựng các công suất sản phẩm HDI cao cấp (bao gồm SLP), HLC, v.v.

Trong ba quý đầu năm ngoái, Nhất Đỉnh đã chi 4,972 tỷ nhân dân tệ cho chi tiêu vốn, tăng gần 3 tỷ nhân dân tệ so với năm trước. Có thể thấy rằng, trong tương lai, chi tiêu vốn của công ty sẽ tiếp tục tăng mạnh.

Từ ba dự án mở rộng sản xuất, không khó để nhận thấy nhu cầu “chuyển đổi AI” của Nhất Đỉnh là cấp bách.

Trong cấu trúc kinh doanh chính của Nhất Đỉnh trong quá khứ, tỷ lệ doanh thu từ hiệu suất AI rất thấp. Trong ba quý đầu năm ngoái, doanh thu từ bảng mạch dùng cho truyền thông chiếm hơn 60%; bảng mạch dùng cho điện tử tiêu dùng và máy tính chiếm khoảng 33%; doanh thu từ bảng mạch dùng cho ô tô/máy chủ chỉ chiếm 5%.

“Trong vài năm tới, khi công suất mới của công ty được phát hành dần dần, lĩnh vực hiệu suất cũng sẽ trở thành trụ cột phát triển quan trọng của công ty.” Thư ký Công ty Triệu Hồng đã đề cập trong cuộc khảo sát với nhà đầu tư.

Biểu đồ tỷ lệ doanh thu các lĩnh vực chính của Nhất Đỉnh trong ba quý đầu năm 2025: Đồ họa: Tin tức Giao diện

Đối mặt với mối quan tâm của thị trường về việc “đơn đặt hàng từ Nvidia có được chứng nhận hay không”, công ty đã phản hồi rằng, họ đã tham gia vào thị trường máy chủ AI bằng các sản phẩm HDI cao cấp, “có sản phẩm liên quan đã được chứng nhận, nhưng không tiện thông báo thông tin cụ thể về khách hàng”.

Trong lĩnh vực thiết bị đầu cuối mới nổi, Nhất Đỉnh đã trở thành nhà cung cấp chính cho khách hàng kính AI chủ lực trên thị trường, cũng như cung cấp sản phẩm trong lĩnh vực robot hình người.

Cuộc đua công suất cao cấp hàng trăm tỷ

PCB được mệnh danh là “mẹ của các sản phẩm điện tử”, là thành phần cơ bản không thể thiếu của tất cả các thiết bị điện tử.

Khoản đầu tư lớn của Nhất Đỉnh không phải là trường hợp đơn lẻ. Với nhu cầu bùng nổ, cung cấp PCB cao cấp không đủ, từ năm 2025, các doanh nghiệp hàng đầu đã đồng loạt chạy đua, và việc mở rộng sản xuất vào năm 2026 sẽ tăng tốc hơn nữa.

Theo thống kê không đầy đủ của Tin tức Giao diện, quy mô đầu tư mở rộng sản xuất trong đợt này của ngành PCB đã đạt hàng trăm tỷ, được coi là “đợt mở rộng sản xuất lớn nhất trong lịch sử”. Đợt mở rộng sản xuất này có ba đặc điểm - đầu tư lớn, công nghệ cao cấp, và một số nhà máy được xây dựng ở nước ngoài.

Công ty Thắng Hồng được coi là một trong những doanh nghiệp mở rộng sản xuất mạnh mẽ nhất. Công ty đồng thời mở rộng ở nhiều nơi như Huy Châu, Thái Lan, Việt Nam, Malaysia. Vào năm 2026, Thắng Hồng sẽ tăng thêm kế hoạch đầu tư 20 tỷ nhân dân tệ, trong đó 18 tỷ sẽ được đầu tư vào tài sản cố định. Công ty đặc biệt lưu ý rằng, các dự án đã được phê duyệt sẽ không nằm trong phạm vi hạn mức đầu tư.

Thắng Hồng hy vọng thông qua mở rộng sản xuất và các phương thức khác, sẽ đưa công ty từ giá trị sản xuất khoảng 20 tỷ năm ngoái lên 1000 tỷ vào năm 2030.

Công ty Hồ Điện cũng không chịu thua kém, kế hoạch đầu tư công bố trong năm nay đã lên đến hàng trăm tỷ. Bao gồm, vào tháng 3, công ty dự kiến đầu tư 5,5 tỷ nhân dân tệ để xây dựng dự án sản xuất PCB cao cấp tại Khôn Sơn; vào tháng 2, công ty dự kiến đầu tư 3,3 tỷ nhân dân tệ để xây dựng dự án sản xuất PCB cao cấp tại Khôn Sơn; vào tháng 1, công ty còn đề xuất đầu tư 300 triệu USD để xây dựng dự án bảng mạch quang điện tích hợp độ dày cao.

Công ty Sinh Ích Điện Tử huy động 2,6 tỷ nhân dân tệ, đầu tư vào cơ sở sản xuất HDI và dự án bảng mạch điện tử nhiều lớp cao cấp. Các công ty như Công ty Điện Tử Thâm Nam, Công ty Chính Xã Đông Sơn, Công ty Điện Tử Cảnh Vương cũng có kế hoạch mở rộng sản xuất tương ứng, tập trung vào các lĩnh vực máy chủ AI, điện tử ô tô, v.v.

Nhiều công suất của các doanh nghiệp trên đều được đặt ở nước ngoài.

Như Công ty Thắng Hồng, việc mở rộng ra nước ngoài đều tập trung vào lĩnh vực cao cấp AI. Dự án tại Việt Nam chuyên nhắm vào nhu cầu cao cấp cho máy chủ AI, chip GPU, trong khi dự án tại Thái Lan nhắm đến máy chủ, bộ chuyển mạch và các lĩnh vực khác.

“Hiện tại, không kể trong nước hay nước ngoài, có rất nhiều khách hàng mới đang liên tục được tiếp cận và khai thác. Công việc thử nghiệm, chứng nhận đều đang được thực hiện. Trong tương lai cũng sẽ có chứng nhận tại các nhà máy nước ngoài. Khi năng lực nước ngoài được xây dựng và nhu cầu khách hàng tăng lên, có thể sẽ đóng góp vào hiệu suất.” Một người trong ngành PCB cho biết với Tin tức Giao diện.

Đằng sau những khoản đầu tư lớn là cơ hội do sự bùng nổ nhu cầu hiệu suất AI mang lại.

Sản phẩm liên quan đến AI trong ngành PCB có tốc độ tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng chung của ngành.

Theo dữ liệu của Prismark, giá trị sản xuất PCB toàn cầu vào năm 2025 dự kiến đạt 84,891 tỷ USD, tăng trưởng 15,4% so với năm trước. Trong đó, giá trị sản xuất HDI đạt 15,717 tỷ USD, tăng trưởng 25,6%; giá trị sản xuất bảng mạch nhiều lớp toàn cầu đạt 33,091 tỷ USD, tăng trưởng 18,2%. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của giá trị sản xuất PCB toàn cầu từ năm 2024 đến 2029 dự kiến đạt 8,2%. Trong đó, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của HDI đạt 29,6%, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của bảng mạch nhiều lớp đạt 33,8%, vượt xa tốc độ tăng trưởng trung bình của ngành PCB.

“Hiện tại, hơn 90% lượng vốn mở rộng sản xuất trong ngành PCB đang chảy vào các sản phẩm HDI cao cấp, PCB chuyên dụng cho máy chủ AI, trong khi việc mở rộng sản xuất PCB thông thường gần như dừng lại.” Một người trong ngành PCB cho biết với Tin tức Giao diện, ngành đang nói lời tạm biệt với biển đỏ có lợi nhuận thấp, và nâng cao chất lượng sản phẩm là lối thoát duy nhất.

Chính sách thay thế sản phẩm nội địa cũng đang tiếp tục được tăng cường. Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin năm nay đã công bố “Hướng dẫn ứng dụng xây dựng trung tâm trí tuệ mới”, yêu cầu rõ ràng rằng tỷ lệ nội địa hóa PCB cao tốc cho trung tâm trí tuệ mới không thấp hơn 70%.

Ba lo ngại trong cơn sốt mở rộng sản xuất

Dưới sự mở rộng sản xuất lớn, rủi ro cũng đang tích tụ.

Lo ngại thứ nhất, áp lực tài chính từ khoản đầu tư khổng lồ.

Khoản đầu tư 23,3 tỷ nhân dân tệ của Nhất Đỉnh chủ yếu phụ thuộc vào vốn tự có và vốn huy động. Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, công ty chỉ có 6,652 tỷ nhân dân tệ tiền mặt ròng, không đủ.

Người đại diện công ty cho biết với Tin tức Giao diện, “Tình hình tỷ lệ nợ tài sản của công ty là khá tốt.” Dù sao thì, Nhất Đỉnh có một không gian nhất định để vay nợ, tỷ lệ nợ tài sản chỉ 31%, thuộc mức thấp trong ngành. Tuy nhiên, quy mô mở rộng sản xuất như vậy vẫn làm tăng áp lực dòng tiền.

Thông báo rõ ràng đã cảnh báo rủi ro: “Số tiền đầu tư lớn có thể gây áp lực nhất định lên dòng tiền hoạt động của công ty”, và “có nguy cơ tăng chi phí tài chính”.

Công ty Thắng Hồng thì đặt hy vọng vào việc huy động vốn từ niêm yết tại thị trường chứng khoán Hong Kong để hỗ trợ cho khoản đầu tư mở rộng sản xuất. Đằng sau sự mở rộng mạnh mẽ, làm thế nào để cân bằng nhịp độ tài chính trở thành bài kiểm tra quan trọng.

Lo ngại thứ hai, áp lực chi phí, tăng giá nguyên liệu bóp nghẹt lợi nhuận.

Báo cáo kết quả cho thấy Nhất Đỉnh rơi vào tình trạng doanh thu tăng nhưng lợi nhuận không tăng. Năm 2025, doanh thu đạt 39,147 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,40% so với năm trước; nhưng lợi nhuận ròng mẹ chỉ đạt 3,738 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,25%. Tỷ lệ tăng lợi nhuận thấp hơn nhiều so với tỷ lệ tăng doanh thu, lợi nhuận ròng mẹ không điều chỉnh gần như không tăng trưởng.

Đặc biệt là trong quý 4, vốn là mùa cao điểm xuất hàng trong ngành. Nhưng doanh thu quý 4 năm ngoái của Nhất Đỉnh chỉ tăng nhẹ 5,48% so với năm trước; trong khi tỷ lệ tăng lợi nhuận ròng mẹ là -16,98%.

Về tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận không phù hợp, Nhất Đỉnh phản hồi với Tin tức Giao diện rằng, “(Ảnh hưởng của tăng giá nguyên liệu) năm ngoái còn tốt, chủ yếu là do khấu hao và ảnh hưởng tỷ giá rõ ràng hơn.” Việc mở rộng sản xuất quy mô lớn dẫn đến chi phí khấu hao tăng vọt trong ngắn hạn.

Nhưng năm nay, áp lực tăng giá đã rõ rệt gia tăng. Ngành PCB có nguyên liệu đầu vào bao gồm bảng mạch phủ đồng, lá đồng, vải thủy tinh, v.v. Kể từ năm 2026, các ông lớn như Nippon Steel, Mitsubishi Gas Chemical đã lần lượt thông báo tăng giá bảng mạch phủ đồng 30%, giá vải thủy tinh đã tăng 14,4% so với tháng 9 năm 2025. Việc tăng giá trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí.

“Bảng phủ đồng chiếm khoảng 60% tỷ lệ nguyên liệu, hiện tỷ lệ này còn đang tăng.” Người trong ngành PCB cho biết với phóng viên Tin tức Giao diện.

Các doanh nghiệp PCB đã thông qua tối ưu hóa cấu trúc sản phẩm để duy trì một mức lợi nhuận nhất định.

Người trong ngành PCB trên đã giải thích rằng: “PCB là một sản phẩm rất tùy chỉnh, đối với các loại sản phẩm khác nhau, như chuyển đổi từ loại tiêu dùng sang loại AI, tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng lên rất rõ ràng.”

Về việc tăng giá nguyên liệu năm nay, người đại diện Nhất Đỉnh cho biết, “(về giá cả giữa các bên) tất cả đều có thể thương lượng.”

Công ty cho biết sẽ tăng cường hợp tác và giao tiếp với các nhà sản xuất nguyên liệu đầu vào, đồng thời phát triển các sản phẩm giá trị gia tăng cao để giảm áp lực chi phí.

Lo ngại thứ ba, hiện tại công suất không thể đáp ứng kịp thời, và việc tập trung giải phóng công suất trong trung và dài hạn có thể gây ra rủi ro dư thừa công suất.

Một tín hiệu bất lợi hơn là — bước vào năm 2026, doanh thu của Nhất Đỉnh bắt đầu giảm.

Doanh thu tháng 1 năm 2026 của công ty đạt 2,701 tỷ nhân dân tệ, giảm 0,07% so với cùng kỳ; doanh thu tháng 2 đạt 2,324 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,65% so với cùng kỳ. Sự biến động nhu cầu ngắn hạn và kế hoạch mở rộng sản xuất dài hạn tương phản rõ rệt.

Về điều này, Nhất Đỉnh đã phản hồi với Tin tức Giao diện rằng, nửa đầu năm thường là mùa thấp điểm trong ngành, tháng 1 không có sự khác biệt nhiều so với cùng kỳ, thời gian nghỉ lễ Tết Nguyên Đán tháng 2 năm nay dài hơn. Nhưng tháng 1 và 2 năm ngoái cũng là mùa thấp điểm và có kỳ nghỉ Tết, nhưng lại tương đối ổn định. Người đại diện này không đưa ra thêm giải thích.

Thị trường lo ngại rằng, công suất mở rộng trong đợt PCB này sẽ được giải phóng dần dần vào nửa cuối năm 2026, nếu nhu cầu từ AI và các lĩnh vực khác không tăng như kỳ vọng, có thể xảy ra tình trạng dư thừa công suất cấu trúc.

PCB cấp thấp đã trở thành biển đỏ từ lâu, nhưng tất cả các nhà sản xuất đều đặt cược vào cao cấp, thị trường cao cấp cũng có thể chuyển từ “biển xanh” thành “biển đỏ”. Một số nhà đầu tư lo ngại rằng liệu “có thể xảy ra cuộc chiến giá cả do dư thừa công suất sau này hay không.”

Về vấn đề này, các doanh nghiệp mở rộng sản xuất đều tỏ ra lạc quan.

“Tôi nghĩ rằng điều đó sẽ không xảy ra, chúng tôi cũng nhìn thấy có nhu cầu mới đi làm, hiện tại cao cấp thực sự đang thiếu. Sản phẩm (mở rộng) của công ty đều nhắm đến sản phẩm cao cấp.” Nhất Đỉnh cho biết với Tin tức Giao diện.

Giám đốc điều hành của Thắng Hồng vào ngày 18 tháng 3 đã cho biết, nhu cầu về hiệu suất AI và máy chủ AI đang tăng nhanh, cung cấp sự hỗ trợ cho ngành PCB. “Về mặt trung hạn, cung cấp sản phẩm cao cấp vẫn sẽ ở trạng thái tương đối căng thẳng, phía hạ nguồn có nhu cầu đầy đủ để tiêu thụ công suất mới.”

Báo cáo nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Trung Tín chỉ ra rằng, các doanh nghiệp PCB cần trải qua quy trình kiểm tra nhà máy, chứng nhận sản phẩm, và tăng tỷ lệ thành công trong sản xuất từ khi đầu tư xây dựng công suất đến khi có công suất thực tế. Trong ngắn hạn, cấu trúc cung cầu sẽ không thay đổi, không cần quá lo lắng.

Ngoài ra, việc xây dựng công suất ở nước ngoài của một số doanh nghiệp PCB, mặc dù có thể tránh được một số rủi ro thuế, nhưng cũng có những thách thức như xung đột thương mại, biến động tỷ giá, và bất ổn địa chính trị.

Nhu cầu về hiệu suất AI đã mang lại cơ hội lịch sử, nhưng sau đợt mở rộng công suất lớn nhất trong lịch sử, rủi ro dư thừa lâu dài vẫn cần phải cảnh giác, và khoản chi tiêu vốn khổng lồ cuối cùng cần những đơn hàng thực tế để tiêu thụ.