Nhìn nhận chân thực về dòng vốn Trung Đông chảy vào Hong Kong

Tuần này, tôi gặp gỡ khách hàng. Câu hỏi đầu tiên của nhiều người là, liệu vốn từ Trung Đông có đến Hong Kong không?

Cuộc chiến ở Iran phức tạp cùng với sự điều chỉnh sâu sắc của thị trường chứng khoán Hong Kong đã khiến các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến bất kỳ tin tức nào có thể giúp đảo ngược tình thế khó khăn của thị trường chứng khoán Hong Kong.

Theo các báo cáo tin tức, kể từ tháng 3, Quỹ đầu tư quốc gia Ả Rập Saudi (PIF) đã thông báo về việc thiết lập trụ sở khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại Trung Hoàn và đầu tư 1 tỷ USD để thành lập quỹ đầu tư trực tiếp vào công nghệ; Liên minh dẫn đầu bởi Công ty đầu tư Mubadala của UAE đã mua vào cổ phiếu IPO của công ty công nghệ không gian quốc tế với tư cách là nhà đầu tư lớn. Cục xúc tiến đầu tư Hong Kong đã nói vào cuối tháng 3 rằng trong hai năm qua, Hong Kong đã có thêm 680 văn phòng gia đình. Một tỷ lệ đáng kể trong số đó đến từ các hoàng tộc hoặc gia đình giàu có ở Trung Đông.

Tuy nhiên, việc vốn Trung Đông vào Hong Kong là một đánh giá vừa đúng vừa sai.

Thực sự có vốn chảy vào Hong Kong vào tháng 3

Trước tiên, có thể khẳng định rằng dấu vết của vốn vào Hong Kong rõ ràng có thể thấy trong dữ liệu tài chính. Bằng chứng trực tiếp nhất không nằm ở tiêu đề tin tức, mà nằm trong sự “đi lệch” giữa lãi suất đô la Hong Kong và lãi suất đô la Mỹ.

Theo dữ liệu mới nhất vào tháng 3 năm 2026, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao 3.5%-3.75% do áp lực lạm phát và kỳ vọng chiến tranh, lãi suất đô la Hong Kong lại không bị động theo mà xuất hiện xu hướng giảm rõ rệt. Lãi suất HIBOR một tháng từ đầu tháng 3 đã giảm xuống khoảng 1.95%, từ mức 2.36%. Sự đảo chiều chênh lệch lãi suất “Mỹ cao Hong Kong thấp” này chỉ có thể được giải thích là do sự gia tăng lớn không theo mùa của vốn từ bên ngoài chảy vào hệ thống ngân hàng Hong Kong, dẫn đến tình trạng thừa thanh khoản nghiêm trọng ở địa phương.

Quý 1 năm 2026, diễn biến Hibor và Sofr lệch nhau▼

Trong khi đó, tỷ giá giữa đô la Hong Kong và đô la Mỹ cũng trải qua những biến động thú vị. Tỷ giá đô la Hong Kong đã nhiều lần lên gần 7.8 vào tháng 3, mặc dù không đạt đến khu vực đảm bảo chuyển đổi mạnh ở mức 7.75. Nhưng hiệu suất tỷ giá này rõ ràng mạnh hơn so với sự yếu kém trong nửa cuối năm 2025.

Biến động tỷ giá đô la Hong Kong và đô la Mỹ gần đây▼

“Vết tích vật lý” của dòng vốn này xác nhận rằng thực sự có vốn chảy vào Hong Kong. Trong bối cảnh kỳ vọng chiến tranh hỗn loạn hiện tại, Hong Kong là một nơi trú ẩn an toàn, phù hợp cho vốn từ Trung Đông.

Thực sự có vốn rời khỏi Trung Đông

Chi phí vay vốn trong nước gia tăng. Để đối phó với lạm phát do rủi ro địa chính trị, các ngân hàng trung ương ở Trung Đông duy trì lãi suất cao. Vào cuối tháng 3, lãi suất SIBOR 3 tháng của Ả Rập Saudi đã lên trên 4.85% để duy trì chế độ tỷ giá cố định với đô la Mỹ. Tuy nhiên, sự gia tăng chi phí vay rõ ràng đã kìm hãm sức hấp dẫn ngắn hạn của tài sản trong nước.

Biến động tỷ giá tiền tệ ở khu vực Trung Đông▼

Vốn từ Trung Đông vào Hong Kong?

Chúng tôi cũng quan sát thấy vốn rời khỏi Trung Đông và vào Hong Kong. Nhưng thứ tự thời gian không có nghĩa là có quan hệ nhân quả về mặt logic. Giả thuyết của chúng tôi như sau:

Cuộc chiến ở Iran đã mang lại sự không chắc chắn lớn cho tình hình Trung Đông. Một phần vốn ban đầu được phân bổ ở Trung Đông đã rời khỏi khu vực này và chọn Hong Kong. Nhưng những vốn này không nhất thiết toàn bộ là vốn địa phương từ Trung Đông, mà có thể chủ yếu là vốn từ phân bổ toàn cầu.

So với vốn Trung Đông vào Hong Kong, cách diễn đạt chính xác hơn có thể là vốn từ phân bổ toàn cầu rời khỏi Trung Đông và vào Hong Kong.

Đô la dầu mỏ (Petrodollars) về bản chất là một sức mạnh của “phân bổ toàn cầu”. Trong lịch sử, phần lớn tài sản của các quỹ chủ quyền Trung Đông (như PIF của Ả Rập Saudi, ADIA của UAE) luôn được lưu trữ tại các thị trường phương Tây chủ yếu là trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ và bất động sản châu Âu. Do thị trường tài chính nội địa ở Trung Đông có dung lượng hạn chế, không thể chứa đựng lượng lớn lợi nhuận từ dầu mỏ, vì vậy không có cái gọi là “rút vốn quy mô lớn” xảy ra, vì phần lớn tiền vốn không nằm ở địa phương.

Trung Đông có đủ “vốn gia tăng” để thực hiện phân bổ toàn cầu▼

Logic hiện tại là các nhà đầu tư lớn ở Trung Đông đang phân tán tài sản lưu động vốn đã tập trung cao độ ở châu Âu và Mỹ. Do sự cảnh giác cực độ đối với rủi ro địa chính trị (như trừng phạt và đóng băng tài sản), họ đã chuyển các vị thế vốn trước đây được phân bổ ở các nước phương Tây qua các kênh đô la nước ngoài đến Hong Kong. Sự chuyển đổi này là “trên giấy tờ”, vì vậy chúng ta thấy tỷ giá đồng tiền của Ả Rập Saudi và UAE vẫn giữ vững, dự trữ ngoại hối thậm chí đạt mức cao nhất trong gần sáu năm do giá dầu cao. Điều này có nghĩa là những gì vào Hong Kong là “lợi nhuận dầu mới” chất lượng cao và “chuyển đổi chiến lược”, chứ không phải là “bán tháo để thu hồi vốn” bị ép buộc.

Năng lượng chuyển sang công nghệ

So với dòng vốn, điều đáng quan tâm hơn là lựa chọn lĩnh vực đầu tư của vốn.

Vốn rời khỏi Trung Đông vào Hong Kong. Không chỉ đơn thuần là để tìm nơi trú ẩn, mà còn là để chuyển từ năng lượng sang công nghệ. Nhìn vào cấu trúc vốn từ Trung Đông, có thể thấy việc mua cao bán thấp. Khi giá dầu cao được thực hiện lợi nhuận, thì sau khi chỉ số công nghệ Hang Seng giảm 30%, họ thử nghiệm xây dựng vị thế.

Trong thị trường sơ cấp, vốn từ Trung Đông đã trở thành “trọng tải chiến lược” cho các đợt IPO trên thị trường chứng khoán Hong Kong. Trong quý đầu tiên năm 2026, tỷ lệ tham gia đầu tư lớn của các quỹ chủ quyền Trung Đông trong các đợt IPO trên thị trường chứng khoán Hong Kong đã tăng mạnh từ chưa đến 20% vào năm 2024 lên 38.8%. Hướng đầu tư bao gồm các lĩnh vực cốt lõi như trí tuệ nhân tạo (AI), công nghệ hàng không vũ trụ thương mại và năng lượng mới. Thông qua việc đầu tư vào các công ty công nghệ niêm yết tại Hong Kong, họ đổi lấy việc công nghệ chuyển giao về Trung Đông để phục vụ cho quá trình chuyển đổi không còn phụ thuộc vào dầu mỏ trong “Tầm nhìn 2030” của quốc gia họ.

Sự thay đổi tỷ lệ đầu tư lớn của vốn Trung Đông trong các đợt IPO trên thị trường chứng khoán Hong Kong▼

Tình hình chiến tranh phức tạp, trong bối cảnh giá năng lượng tăng, một phần vốn quốc tế đã phản ứng bằng cách thực hiện phân bổ cân bằng ngược lại. Rời khỏi Trung Đông, thực hiện lợi nhuận vượt trội từ năng lượng, vào Hong Kong, chọn công nghệ Trung Quốc đã được điều chỉnh. Đây có thể là câu trả lời toàn diện, chính xác cho việc “vốn Trung Đông vào Hong Kong”.

Nguồn bài viết: Trần Lý lichen

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của từng người dùng. Người dùng nên xem xét xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Đầu tư dựa trên đó, tự chịu trách nhiệm.