Tập đoàn bảo hiểm nhân thọ lớn phân hóa giá trị kinh doanh mới: "Đại gia" China Life tăng 35,7%, Taiping chỉ tăng 5,3%

Ngày 25 tháng 3, vào buổi tối, Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc (601628.SH; 02628.HK) và Công ty Bảo hiểm Trung Quốc Taiping (00966.HK) đã đồng thời công bố báo cáo kết quả hoạt động năm 2025.

Chủ tịch Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc, Cai Xiliang, đã đánh giá kết quả hoạt động năm 2025 tại cuộc họp công bố kết quả vào sáng ngày 26 bằng cụm từ “đầy màu sắc”. Nhiều chỉ tiêu hoạt động chính của công ty có hiệu suất xuất sắc, đặc biệt là tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp đạt mức tốt nhất trong những năm gần đây. Trong khi đó, Công ty Bảo hiểm Trung Quốc Taiping tiếp tục chuyển đổi trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, với tỷ lệ bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận tăng rõ rệt để đối phó với chu kỳ giảm lãi suất. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận đầu tư của Công ty Taiping đã giảm, giá trị của các nghiệp vụ mới cũng không được khả quan.

Sự phân hóa trong giá trị nghiệp vụ mới

Báo cáo cho thấy, tổng tài sản của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc đạt 75.9 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 12.1% so với năm trước; tổng doanh thu phí bảo hiểm đạt 729.887 tỷ nhân dân tệ, tăng 8.7%, lần đầu tiên vượt qua 7000 tỷ nhân dân tệ; doanh thu hoạt động đạt 615.678 tỷ nhân dân tệ, tăng 16.5%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 154.078 tỷ nhân dân tệ, tăng 44.1%; giá trị nội tại đạt 14.7 nghìn tỷ nhân dân tệ, vững vàng giữ vị trí hàng đầu trong ngành.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, nếu xem xét lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông trong ba quý đầu năm 2025 của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc đạt 167.804 tỷ nhân dân tệ, điều này cũng có nghĩa là công ty đã ghi nhận lỗ trong quý IV. Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Huatai, có thể do sự biến động đầu tư trong quý này và gia tăng giảm giá tài sản khác.

Tổng tài sản của Công ty Bảo hiểm Trung Quốc Taiping năm 2025 đã vượt 1.9 nghìn tỷ đô la Hong Kong, tăng 14.5% so với năm trước; đạt được lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 27.059 tỷ đô la Hong Kong, tăng 220.9%. Công ty cho biết, nguyên nhân dẫn đến sự tăng trưởng lớn này chủ yếu là do hiệu suất dịch vụ bảo hiểm và hiệu suất đầu tư ròng đều tăng so với năm trước, cũng như hưởng lợi từ chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp mới cho ngành bảo hiểm Trung Quốc.

Trong lĩnh vực chỉ tiêu chính của bảo hiểm nhân thọ là giá trị nghiệp vụ mới, hai công ty đã thể hiện sự phân hóa trong mức tăng.

Trong đó, giá trị nghiệp vụ mới của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc đạt 45.752 tỷ nhân dân tệ năm 2025, tăng mạnh 35.7% so với năm trước, tỷ lệ tăng trưởng giá trị nghiệp vụ mới trong một năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2017. Xét theo kênh, giá trị nghiệp vụ mới của kênh cá nhân tăng 25.5% so với năm trước, trong khi giá trị nghiệp vụ mới của các kênh khác tăng 169.3%, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của nghiệp vụ bảo hiểm ngân hàng.

Báo cáo tài chính cho thấy, năm 2025, tổng doanh thu phí bảo hiểm của kênh bảo hiểm ngân hàng của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc đạt 110.874 tỷ nhân dân tệ, vượt qua ngưỡng 1000 tỷ, tăng 45.5% so với năm trước; doanh thu phí bảo hiểm hợp đồng mới đạt 58.506 tỷ nhân dân tệ, tăng 95.7%, trong đó tỷ lệ doanh thu phí bảo hiểm hợp đồng mới của bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận tăng khoảng 15 điểm phần trăm so với năm trước; doanh thu phí bảo hiểm thanh toán lần đầu đạt 26.478 tỷ nhân dân tệ, tăng 41.0%; doanh thu phí bảo hiểm gia hạn đạt 52.368 tỷ nhân dân tệ, tăng 13.1%, chiếm tỷ lệ 47.23% trong tổng doanh thu phí bảo hiểm của kênh.

Giá trị nghiệp vụ mới của Công ty Bảo hiểm Trung Quốc Taiping trong năm 2025 chỉ đạt 9.589 tỷ đô la Hong Kong, chỉ tăng 5.34% so với năm trước. Xét theo kênh, kênh cá nhân tăng 6.86% so với năm trước, kênh bảo hiểm ngân hàng tăng 5.66% so với năm trước, trong khi các kênh khác giảm 15.80%. Tỷ lệ giá trị nghiệp vụ mới tổng thể của Taiping Life là 21.3%, trong đó tỷ lệ giá trị nghiệp vụ mới của kênh cá nhân là 22.0%, tỷ lệ giá trị nghiệp vụ mới của kênh bảo hiểm ngân hàng là 20.3%.

Đối với sự thể hiện giá trị nghiệp vụ mới trên, thị trường có phần thất vọng, Morgan Stanley đã đánh giá kết quả hoạt động tài chính năm 2025 của Công ty Taiping bằng cụm từ “vui buồn lẫn lộn”, vui vì cổ tức mỗi cổ phiếu sáng chói, buồn vì giá trị nghiệp vụ mới không khả quan.

Hiệu suất đầu tư trái ngược nhau

Về khả năng đầu tư, tính đến cuối năm 2025, tài sản đầu tư của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc đạt 74.2 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 12.3% so với cuối năm 2024; đạt tổng lợi nhuận đầu tư 387.694 tỷ nhân dân tệ, tăng 794.43 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm 2024; tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp là 6.09%, đạt mức cao nhất trong những năm gần đây, tăng 59 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm 2024, tỷ suất lợi nhuận đầu tư trung bình trong ba năm gần đây là 4.76%.

Về vấn đề này, Phó Chủ tịch kiêm Thư ký Hội đồng quản trị của Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc, Liu Hui, cho biết tại cuộc họp công bố kết quả rằng, đạt được kết quả đầu tư trên chủ yếu nhờ vào sự phát triển chất lượng cao của nền kinh tế Trung Quốc, hiệu quả ổn định của thị trường vốn, chính sách đầu tư giá trị mà công ty kiên trì trong thời gian dài và phân tích đúng đắn của thị trường cùng các chiến thuật linh hoạt trong năm 2025. Ví dụ, công ty đã tích cực thúc đẩy nguồn vốn trung và dài hạn tham gia thị trường, trong thời kỳ thị trường suy thoái đã đầu tư vào các cổ phiếu công nghệ đại diện cho xu hướng sản xuất mới của Trung Quốc; trong những năm qua, công ty đã nắm bắt cơ hội phát hành trái phiếu dài hạn quy mô lớn ở mức lãi suất cao, gia tăng tỷ lệ đầu tư vào trái phiếu dài hạn theo chu kỳ.

Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận đầu tư của Công ty Taiping đã giảm mạnh, tính đến cuối năm 2025, tài sản đầu tư của Công ty Taiping đạt 1.7 nghìn tỷ đô la Hong Kong, tăng 11.6% so với năm trước; đạt lợi nhuận đầu tư ròng 52.972 tỷ đô la Hong Kong, tăng 5.2%, tỷ suất lợi nhuận đầu tư ròng là 3.21%, giảm 0.25 điểm phần trăm so với năm trước; tổng lợi nhuận đầu tư đạt 66.826 tỷ đô la Hong Kong, tăng 0.4%; tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp là 4.04%, giảm 0.53 điểm phần trăm so với năm trước; tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp là 1.73%, giảm mạnh 8.59 điểm phần trăm so với 10.32% của năm trước.

Chuyên gia phân tích phi ngân hàng hàng đầu của Công ty Guotai Junan, Liu Xinqu, cho rằng, tỷ suất lợi nhuận đầu tư ròng của Công ty Taiping giảm chủ yếu do các tài sản cố định chất lượng tốt đã đến hạn; sự giảm tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường vốn; và sự giảm mạnh của tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp chủ yếu do lãi suất tăng dẫn đến lỗ tạm thời từ trái phiếu OCI (được đo theo giá trị hợp lý và thay đổi được ghi nhận trong thu nhập toàn diện khác).

Thị phần của Taiping Life giảm

Vào tháng 3 năm 2025, Tổng Giám đốc cũ của Taiping Life, Cheng Yonghong, đã đến tuổi nghỉ hưu, trong năm nghỉ hưu, ông đã thúc đẩy chuyển đổi bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận. Vào tháng 6 năm ngoái, Wang Xuze được bổ nhiệm làm người phụ trách tạm thời của Taiping Life. Ngày 9 tháng 3 năm nay, Taiping Life đã công bố rằng Wang Xuze chính thức đảm nhận chức vụ Tổng Giám đốc của công ty.

Hồ sơ công khai cho thấy, Wang Xuze sinh tháng 8 năm 1972, tốt nghiệp Đại học Công nghệ Thiên Tân, từng giữ chức vụ Phó Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc tại Chi nhánh Tianjin của Taiping Life, Phó Giám đốc (điều hành) tại Chi nhánh Đại Liên, Tổng Giám đốc tại Chi nhánh Liêu Ninh, và các vị trí khác. Vào tháng 1 năm 2020, Wang Xuze đã chuyển đến trụ sở chính của Taiping Life, đảm nhận chức vụ Giám đốc Thị trường của Tổng công ty, sau đó vào tháng 4 năm 2022, ông được thăng chức làm Phó Tổng Giám đốc công ty.

Vào ngày 26 tháng 3, Công ty Taiping Trung Quốc đã tổ chức cuộc họp công bố kết quả hoạt động năm 2025, Wang Xuze đã trả lời câu hỏi rằng vào năm 2026 sẽ kiên định phát triển niềm tin, duy trì sự kiên định chiến lược, thúc đẩy chuyển đổi “ba hóa” - đa dạng hóa sản phẩm, đa dạng hóa cấu trúc kỳ hạn, và quản lý rủi ro lãi suất tinh vi, đạt được sự thống nhất hữu cơ giữa ổn định lợi nhuận, ổn định kênh và tạo ra vốn trong điều kiện tuân thủ nghiêm ngặt giới hạn rủi ro. Nói đơn giản, đó là tập trung vào bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận là chủ lực, đồng thời phát triển các sản phẩm bảo hiểm sức khỏe, bảo hiểm hưu trí, và bảo hiểm tiền lương, kéo dài thời hạn hợp đồng, giảm thiểu tác động của biến động lãi suất đến lợi nhuận. Báo cáo tài chính cho thấy, tỷ lệ bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận của Taiping Life trong doanh thu phí bảo hiểm lần đầu của bảo hiểm dài hạn đã đạt 86.1%.

Nếu nói rằng, Công ty Taiping Life trong kết quả hoạt động năm ngoái có một phần lớn công lao của Tổng Giám đốc tiền nhiệm Cheng Yonghong, thì từ năm nay, thử thách thực sự của Wang Xuze mới bắt đầu. Báo cáo tài chính cho thấy, tính đến cuối năm 2025, thị phần của Taiping Life đã giảm từ 4.5% năm 2024 xuống còn 4.2%. Đồng thời, số lượng khách hàng cũng đang giảm, số lượng khách hàng cá nhân giảm từ 13.907 triệu người xuống còn 12.7474 triệu người, giảm 1.1596 triệu người, điều này không thường thấy trong các công ty bảo hiểm hàng đầu.

(Bài viết từ Yicai)