Ding Shuibo không thể chịu nổi rồi! Kết quả kinh doanh của Xtep không đạt kỳ vọng, lại dựa vào thương vụ mua lại xuyên quốc gia cách đây hai năm để giữ vững vị thế

Thứ Năm chiều, Tập đoàn Tập bước Quốc tế (01368.HK) đã giảm mạnh hơn 9% trong phiên giao dịch, có lúc xuống tới 4.66 HKD/cổ phiếu, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm ngoái.

Theo báo cáo tài chính năm 2025 vừa công bố, đợt giảm này có thể liên quan đến hiệu suất không đạt mong đợi của tập đoàn, tỷ suất lợi nhuận gộp suy giảm và tăng trưởng quá phụ thuộc vào lĩnh vực thể thao chuyên nghiệp.

Tính đến khi đóng cửa, Tập đoàn Tập bước Quốc tế ghi nhận 4.78 HKD/cổ phiếu, giảm 7%, tổng giá trị thị trường khoảng 13.4 tỷ HKD.

Trong ngày, Tập đoàn Tập bước Quốc tế đã công bố kết quả tài chính năm 2025 tích cực, nhưng vẫn không ngăn được làn sóng bán ra, có thể liên quan đến hiệu suất không đạt kỳ vọng.

Cần lưu ý rằng gần đây nhiều công ty niêm yết nổi tiếng ở Hồng Kông đã chứng kiến sự sụt giảm giá cổ phiếu lớn sau khi công bố báo cáo tài chính năm ngoái ấn tượng. Trước đó, Alibaba-W và Pop Mart đã giảm giá mạnh sau khi công bố báo cáo tài chính, và vào thứ Năm, Kuaishou đã công bố báo cáo tài chính và giảm gần 15%.

01

Vai trò quyết định của “phân khúc thể thao chuyên nghiệp”

Kết quả tài chính năm 2025 của Tập đoàn Tập bước Quốc tế cho thấy doanh thu cả năm đạt 14.15 tỷ NDT, tăng 4.2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự đoán 14.38 tỷ NDT; lợi nhuận ròng cả năm đạt 1.37 tỷ NDT, tăng 10.8%, cũng thấp hơn dự đoán 1.38 tỷ NDT. Cả hai chỉ tiêu quan trọng đều không đạt kỳ vọng.

Trong báo cáo tài chính, Tập đoàn Tập bước Quốc tế đặc biệt nhấn mạnh vai trò quyết định của “phân khúc thể thao chuyên nghiệp”.

Tập đoàn Tập bước Quốc tế chỉ ra rằng tăng trưởng doanh thu trong năm 2025 chủ yếu đến từ hiệu suất ổn định của thương hiệu chính Tập bước, cũng như “sự tăng trưởng mạnh mẽ của phân khúc thể thao chuyên nghiệp”.

Doanh thu của thương hiệu chính Tập bước chỉ tăng 1.5% so với năm trước, nhưng doanh thu của phân khúc thể thao chuyên nghiệp lại tăng cao tới 30.8%.

02

Kết quả từ thương vụ mua lại xuyên quốc gia hai năm trước

“Thể thao chuyên nghiệp” mà Tập đoàn Tập bước Quốc tế đề cập chủ yếu chỉ marathon, ngoài ra còn bao gồm ngoài trời (thương hiệu Merrell) và bóng rổ.

Về marathon, Tập đoàn Tập bước Quốc tế cho biết, thương hiệu Tập bước và thương hiệu Saucony thuộc sở hữu đã giữ vững vị trí hàng đầu về tỷ lệ sử dụng trong các sự kiện marathon lớn ở Trung Quốc từ năm 2025 đến 2026, bao gồm sáu sự kiện marathon quan trọng tại Thượng Hải, Bắc Kinh, Xiamen, Quảng Châu, Wuxi và Thành Đô, “đầy đủ chứng minh hiệu quả của chiến lược ‘chuyên nghiệp ảnh hưởng đến đại chúng’”.

Theo dữ liệu, Saucony (SAUCONY) là thương hiệu thuộc tập đoàn Wolverine World Wide của Mỹ, được thành lập vào năm 1898, có trụ sở tại Pennsylvania, Mỹ, chuyên thiết kế và sản xuất giày chạy bộ.

Vào ngày 17 tháng 12 năm 2023, Tập đoàn Tập bước Quốc tế thông báo đã mua lại quyền lợi của công ty liên doanh sở hữu Saucony với giá 61 triệu USD, đồng thời mua lại 40% quyền sở hữu của Saucony tại Trung Quốc. Kể từ đó, công ty liên doanh đã trở thành công ty con hoàn toàn thuộc sở hữu của Tập đoàn Tập bước. Công ty con hoàn toàn thuộc sở hữu của Tập đoàn Tập bước XMS Sports sẽ mua lại 40% quyền sở hữu của Saucony Asia IP Holdco, đơn vị nắm giữ quyền sở hữu trí tuệ của thương hiệu Saucony tại Trung Quốc, Hồng Kông và Ma Cao.

Chính sự thể hiện xuất sắc của Saucony đã đặt nền tảng cho sự bùng nổ doanh thu của phân khúc thể thao chuyên nghiệp của Tập đoàn Tập bước Quốc tế.

Tập đoàn Tập bước Quốc tế cho biết, nhờ vào sự tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ của Saucony, phân khúc thể thao chuyên nghiệp đã “đạt được hiệu suất tài chính xuất sắc” vào năm 2025. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, Saucony đã có 175 cửa hàng tại Trung Quốc.

Ngoài ra, Saucony đã xây dựng được hình ảnh thương hiệu cao cấp trong cộng đồng người chạy bộ và người lao động xã hội, và vào năm 2025 đã mở rộng thêm dòng sản phẩm thư giãn trong cuộc sống, tiếp tục mở rộng thị trường.

03

Tỷ suất lợi nhuận gộp suy giảm gây lo ngại

Mặc dù vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp của phân khúc thể thao chuyên nghiệp giảm rõ rệt hơn, cũng là một vấn đề đáng chú ý.

Tập đoàn Tập bước Quốc tế chỉ ra rằng lợi nhuận gộp của phân khúc thể thao chuyên nghiệp đã tăng đáng kể 27.0% lên 900 triệu NDT (năm 2024 là 715 triệu NDT), nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 55.5%, giảm gần 2 điểm phần trăm so với 57.2% của năm 2024.

So với đó, lợi nhuận gộp của phân khúc thể thao đại chúng chỉ tăng 0.1%, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ, từ 41.8% của năm 2024 xuống 41.2% của năm 2025.

Tập đoàn Tập bước Quốc tế giải thích rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của phân khúc thể thao chuyên nghiệp thấp hơn là do doanh thu từ bán quần áo chiếm tỷ trọng lớn, trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp của quần áo thấp hơn so với giày dép.

04

Hoạt động kinh doanh quốc tế bị hạn chế tại Đông Nam Á

Về việc “thúc đẩy chiến lược toàn cầu hóa” mà Tập đoàn Tập bước Quốc tế nhấn mạnh, tập đoàn chủ yếu tập trung vào việc quảng bá tại Đông Nam Á, đồng thời深化业务跨境电商.

Vào tháng 9 năm ngoái, Tập bước đã mở câu lạc bộ chạy bộ đầu tiên ở nước ngoài tại trung tâm thương mại Kallang Wave ở Singapore, với cách tiếp cận như một trung tâm cộng đồng.

Ngoài ra, Tập bước cũng đã củng cố thêm việc phân phối bán lẻ, đạt được hợp tác quan trọng với Bonia ở Malaysia, mở cửa hàng flagship chạy bộ rộng 300 mét vuông tại trung tâm thương mại nổi tiếng Mid Valley Megamall ở Kuala Lumpur.

Đồng thời, hoạt động kinh doanh thương mại điện tử xuyên biên giới của Tập bước đã đạt được mức tăng trưởng nhanh chóng hơn 220%. Hiệu suất của các nền tảng chính ở Đông Nam Á như Shopee, TikTok và Lazada đặc biệt mạnh mẽ.

Tổng thể mà nói, mặc dù Tập bước đã tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ, nhưng vẫn thấp hơn mong đợi, và phần lớn sự gia tăng đến từ các thương hiệu con trong lĩnh vực thể thao chuyên nghiệp, trong khi sự tăng trưởng của thương hiệu chính không rõ ràng, và sự suy giảm tỷ suất lợi nhuận gộp cũng tạo ra mối lo ngại. Đây có thể là lý do khiến giá cổ phiếu giảm mạnh.

05

Đinh Thủy Ba: Đối phó với biến động thị trường bên ngoài

Ông Đinh Thủy Ba, 56 tuổi, nhà sáng lập Tập đoàn Tập bước, đã gia nhập ngành công nghiệp giày dép vào năm 1987, thành lập thương hiệu Tập bước vào năm 2001, có trụ sở tại thành phố Quảng Châu, tỉnh Phúc Kiến, mời ngôi sao Hồng Kông Tạ Thiên Phong làm người đại diện cho hình ảnh thương hiệu, mở ra kỷ nguyên tiếp thị giải trí cho các doanh nghiệp thể thao ở Trung Quốc. Vào ngày 3 tháng 6 năm 2008, Tập bước niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông.

Năm 2019, Tập bước đã ký thỏa thuận liên doanh với công ty Wolverine để phát triển, tiếp thị và phân phối các thương hiệu Merrell và Saucony tại Trung Quốc, Hồng Kông và Ma Cao, và đã mua lại hoàn toàn các thương hiệu K-Swiss và Palladium thuộc tập đoàn Yilian, bước vào giai đoạn phát triển đa thương hiệu và quốc tế hóa.

Hiện nay, ông Đinh Thủy Ba giữ chức Chủ tịch Hội đồng Quản trị và Tổng Giám đốc Tập đoàn Tập bước Quốc tế.

Trong báo cáo tài chính năm 2025, ông Đinh Thủy Ba nhấn mạnh rằng “vị thế dẫn đầu thị trường có thể giúp ứng phó tốt hơn với những biến động thị trường bên ngoài”. Tuy nhiên, trong báo cáo tài chính ông không giải thích rõ ràng biến động thị trường bên ngoài cụ thể ám chỉ điều gì.