Linqto Nộp Hồ Sơ Phá Sản Trước Các Cuộc Điều Tra Liên Bang và Hậu Quả Pháp Lý Về Các Giao Dịch Đầu Tư Tư Nhân

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Linqto, một nền tảng đầu tư tư nhân có trụ sở tại Mỹ, nổi tiếng với việc cung cấp cổ phiếu trước khi IPO cho các nhà đầu tư bán lẻ, đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 vào ngày 8 tháng 7 tại Tòa án Quận Mỹ cho Quận miền Nam Texas. Đơn nộp này xảy ra sau nhiều tháng bị giám sát quy định, điều tra nội bộ và cáo buộc vi phạm luật chứng khoán liên quan đến hoạt động và cấu trúc đầu tư của nó.

Công ty, cho phép các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận các công ty tư nhân thông qua các công ty TNHH có giới hạn (LLCs), đã liệt kê hơn 500 triệu USD giá trị chứng khoán nắm giữ thông qua phương tiện đầu tư của mình, LiquidShares. Trong số các tài sản đó có khoảng 4,7 triệu cổ phiếu của Ripple, công ty blockchain hiện đang tham gia vào cuộc chiến pháp lý riêng với các cơ quan quản lý của Mỹ.

Sụp đổ và thời gian ngừng hoạt động của nền tảng

Linqto đã ngừng hoạt động nền tảng của mình vào ngày 13 tháng 3, ngừng tất cả các hoạt động đối diện với khách hàng và tạo doanh thu. Bước đi này diễn ra sau khi áp lực hoạt động và pháp lý gia tăng sau khi có các báo cáo về những bất thường trong các thực hành của công ty.

Các hồ sơ tòa án và đánh giá nội bộ đã tiết lộ rằng Linqto đã không đảm bảo việc chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán cho các khách hàng cá nhân và có thể đã gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư bán lẻ về quyền sở hữu của họ. Các nhà đầu tư sử dụng nền tảng này tin rằng họ đang mua cổ phần trực tiếp trong các công ty tư nhân nổi tiếng. Thay vào đó, tài sản được nắm giữ trong các phương tiện chung do Linqto quản lý, khiến người dùng phải chịu rủi ro từ bên thứ ba.

Các cuộc điều tra quy định và pháp lý gia tăng

Linqto hiện đang bị điều tra bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Bộ Tư pháp. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã hoàn thành một cuộc xem xét về nhà môi giới liên kết của công ty, Linqto Capital, vào cuối năm 2024. Sự giám sát quy định tập trung vào việc liệu Linqto có bán chứng khoán cho các nhà đầu tư không đủ điều kiện và vi phạm các hạn chế về giá cả theo quy định của luật chứng khoán liên bang hay không.

Các báo cáo cáo buộc rằng công ty đã cung cấp cổ phiếu trong các công ty tư nhân, bao gồm cả Ripple, cho người dùng của mình với giá cao hơn nhiều so với chi phí. Trong một trường hợp, cổ phiếu Ripple được cho là đã được bán với mức giá cao hơn hơn 60% so với giá mua—gây ra lo ngại về sự tiết lộ công bằng và bảo vệ nhà đầu tư.

Cấu trúc đầu tư của công ty dựa vào các công ty TNHH có giới hạn, mà đã tập hợp vốn của các nhà đầu tư và mua cổ phiếu trong các công ty tư nhân. Các phương tiện này hiện đang được xem xét vì có thể vi phạm cấu trúc, bao gồm việc không đảm bảo được sự chấp thuận của nhà phát hành cho việc chuyển nhượng cổ phiếu.

Vai trò của Ripple và nỗ lực tách rời

Ripple, một trong những công ty nổi bật nhất liên kết với Linqto thông qua hoạt động đầu tư, đã công khai từ chối bất kỳ mối quan hệ kinh doanh nào với nền tảng này. Mặc dù Linqto vẫn là cổ đông của Ripple, nắm giữ cổ phiếu thông qua thực thể LiquidShares của mình, Ripple đã tuyên bố rằng họ không tham gia vào các vòng gọi vốn của Linqto và không hợp tác với công ty này trong bất kỳ năng lực hoạt động nào.

Dù có sự tách rời, tên của Ripple vẫn được nhắc đến thường xuyên trong các hồ sơ pháp lý và hồ sơ phá sản do tầm quan trọng của nó trong danh mục tài sản của Linqto.

Những tác động rộng hơn đối với các nền tảng cổ phiếu thứ cấp

Vụ việc Linqto dấy lên những lo ngại rộng hơn về bảo vệ nhà đầu tư trong thị trường mới nổi cho các nền tảng cổ phiếu thứ cấp tư nhân. Trong khi các nền tảng như vậy tuyên bố sẽ dân chủ hóa quyền truy cập vào cổ phiếu giai đoạn đầu, khuôn khổ quy định vẫn còn phân mảnh. Các câu hỏi về quyền lưu ký, quyền chuyển nhượng, tính minh bạch về giá cả và sự tuân thủ vẫn chưa được giải quyết ở nhiều khu vực pháp lý.

Việc Linqto sử dụng các phương tiện trung gian và cấu trúc sở hữu không minh bạch hiện đang được trích dẫn như một ví dụ cảnh báo về những gì có thể sai sót trong sự thiếu vắng giám sát rõ ràng. Sự sụp đổ của công ty cũng làm nổi bật cách mà các công ty fintech đối diện với người tiêu dùng hoạt động ngoài các kênh tài chính truyền thống có thể phải đối mặt với rủi ro pháp lý gia tăng khi quản lý chứng khoán liên quan đến các công ty không niêm yết.

Khôi phục không chắc chắn cho người dùng nền tảng

Các nhà đầu tư sử dụng nền tảng của Linqto bao gồm hơn 11.000 khách hàng cá nhân đã mua cổ phần trong các công ty tư nhân thông qua các công ty TNHH có giới hạn. Những khách hàng này hiện đang điều hướng quy trình phá sản với sự rõ ràng hạn chế về cách mà các yêu cầu của họ sẽ được xử lý.

Nhiều người dùng đã tin rằng họ nắm giữ cổ phần trực tiếp trong các công ty trước khi IPO, bao gồm cả các công ty công nghệ và liên quan đến tiền điện tử. Quá trình tái cấu trúc sẽ xác định xem những cổ phần đó có chuyển thành giá trị có thể thu hồi được hay không, hoặc nếu các yêu cầu sẽ bị xếp hạng thấp hơn trong các kế hoạch giải quyết của chủ nợ rộng hơn.

Sự kết hợp giữa hành động quy định, giám sát của tòa án phá sản và các cuộc điều tra nội bộ đã đặt tương lai của Linqto—và kết quả đầu tư của cơ sở khách hàng của nó—vào tay các quản trị viên pháp lý và tài chính.

Triển vọng

Sự sụp đổ của Linqto làm nổi bật những rủi ro liên quan đến các kênh đầu tư ít được quản lý cung cấp quyền truy cập vào cổ phiếu tư nhân. Vụ việc hiện đang được theo dõi chặt chẽ bởi các nhà quan sát thị trường, nhà hoạch định chính sách và các thành viên trong ngành fintech như một trường hợp thử nghiệm tiềm năng cho cách mà các cơ quan chức năng của Mỹ có thể thực thi các quy tắc đối với các nền tảng tạo điều kiện cho đầu tư thứ cấp vào các công ty tư nhân.

Khi quá trình phá sản diễn ra, vẫn còn phải xem các chủ nợ, các cơ quan quản lý và các bên đối tác—bao gồm cả những người liên quan đến các tài sản liên kết với Ripple—sẽ giải quyết các yêu cầu cạnh tranh về tài sản được tiếp thị như có thể tiếp cận đối với các nhà đầu tư hàng ngày nhưng cuối cùng vẫn nằm ngoài quyền kiểm soát pháp lý của họ như thế nào.