Thị trường Mỹ chiếm ưu thế giữa chiến tranh Iran khi đợt phục hồi của thị trường chứng khoán quốc tế đảo chiều

Key Takeaways

• Sau khi vượt trội hơn cổ phiếu Mỹ vào năm 2025, các thị trường quốc tế đã tụt dốc kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu khi các nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn trong các tài sản do Mỹ chi phối.
• Các nhà đầu tư coi sự độc lập về năng lượng của Mỹ là lý do để mua cổ phiếu Mỹ, nhưng giá dầu tăng vọt có thể gây ra những tác động kinh tế tiêu cực toàn cầu.
• Một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông cũng có thể gây rối loạn nền kinh tế Mỹ, khi thị trường lao động của nước này vẫn yếu và áp lực lạm phát đang hiện hữu.

Trong một sự kiện tương đối hiếm hoi, cổ phiếu quốc tế đã vượt trội hơn các đối thủ Mỹ vào năm 2025. Nhưng kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu, động thái đó đã thay đổi khi cổ phiếu toàn cầu gặp khó khăn.

Các thị trường quốc tế đã có một năm 2025 bùng nổ. Chỉ số Morningstar Global Markets ex-US đã kết thúc năm với mức tăng 28,3%, vượt qua mức tăng 15,9% của thị trường Mỹ. Chỉ số Morningstar Europe đã tăng 31,8% trong năm qua, trong khi chỉ số Asia Pacific tăng 24,3%. Chỉ số Morningstar Emerging Markets—bao gồm các thị trường ở các quốc gia đang nhanh chóng chuyển đổi thành các nền kinh tế công nghiệp và hiện đại như Brazil, Nga, Ấn Độ và Trung Quốc—đã tăng 26,5%.

“Trong vài năm trước năm 2025, thị trường Mỹ đã vượt trội hơn hầu hết các thị trường quốc tế từ góc độ hiệu suất,” ông Dom Pappalardo, giám đốc chiến lược đa tài sản của Morningstar Wealth cho biết. “Sự vượt trội của các thị trường không phải Mỹ cảm thấy không bình thường, vì nó đã không xảy ra trong một thời gian dài và chưa bao giờ được thấy bởi các nhà đầu tư mới.”

Cuộc chiến Iran đã đảo ngược động thái đó. Thị trường Mỹ hiện đang vượt trội hơn các thị trường quốc tế, nhờ vào niềm tin mạnh mẽ vào đồng đô la Mỹ và sự độc lập về năng lượng của Mỹ giữa những gián đoạn liên tục đối với việc tiếp cận dầu mỏ ở Trung Đông. Tuy nhiên, một cuộc xung đột kéo dài có thể gây ra mối đe dọa lớn hơn cho các thị trường trên toàn cầu, theo Pappalardo.

Sự thống trị của cổ phiếu quốc tế trong năm 2025 chủ yếu được thúc đẩy bởi các định giá cao cho cổ phiếu lớn của Mỹ, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Những định giá đang tăng này đã thúc đẩy sự hoài nghi của nhà đầu tư, khiến họ chuyển hướng đến các thị trường tương đối rẻ hơn ở châu Âu, châu Á và châu Mỹ Latinh, Pappalardo giải thích. Ông cho biết đồng đô la Mỹ yếu hơn và các đồng tiền nước ngoài mạnh hơn cũng đã thúc đẩy lợi suất quốc tế.

Kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, cổ phiếu Mỹ đã chứng tỏ tính kiên cường và đang vượt trội hơn các thị trường quốc tế, giảm 2,8%, so với mức giảm 8,0% của chỉ số Global Markets ex-US. Pappalardo cho biết các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn trong những cổ phiếu này một phần vì niềm tin mạnh mẽ vào đồng tiền Mỹ. “Đồng đô la Mỹ lại đang tăng giá như một phần của giao dịch ‘chạy trốn đến chất lượng’, nơi các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn tương đối của các tài sản tính bằng USD,” ông nói.

US Energy Independence Widens Gap vs. International Markets

Các nhà đầu tư cũng có niềm tin lớn hơn vào cổ phiếu Mỹ vì sự độc lập về năng lượng của đất nước và niềm tin rằng nó đang ở vị trí tốt hơn để chịu đựng các gián đoạn trong việc tiếp cận dầu mỏ của Trung Đông, Pappalardo giải thích. Các quốc gia châu Âu và châu Á với sự phụ thuộc tương đối lớn hơn vào các nguồn dầu mỏ ở Trung Đông đã phải chịu những tổn thất thị trường hai con số kể từ khi cuộc chiến bắt đầu. Chỉ số Europe đã giảm 8,06% kể từ khi chiến tranh bùng nổ, trong khi chỉ số Asia Pacific đã mất 8,51%.

Sự vượt trội hiện tại của Mỹ là tương đối, Pappalardo giải thích, người cảnh báo rằng một cuộc xung đột lâu dài sẽ có thể gây ra những tác động kinh tế tiêu cực cho cả thị trường trong nước và quốc tế. “Mỹ có thể cuối cùng sẽ tốt hơn, nhưng rất có thể đây sẽ là trường hợp mà các thị trường Mỹ chỉ giảm ít hơn các thị trường toàn cầu,” ông nói. “Mặc dù điều này vẫn sẽ đại diện cho sự vượt trội tương đối, nhưng vẫn có thể gây đau đớn cho Mỹ về mặt hiệu suất tuyệt đối.”

Giá cổ phiếu Mỹ vẫn ở mức cao vào năm 2025, trong khi cổ phiếu toàn cầu phải đối mặt với sự định giá thấp rộng rãi, tạo ra cơ hội cho các thị trường mới nổi quan trọng như Hàn Quốc, vốn đã tăng hơn 85% vào năm 2025. Mexico đã tăng 44,8% và Nam Phi đã tăng 36,6% trong năm qua, một phần nhờ vào giá vàng tăng. Ngoài ra, các chỉ số của Morningstar về châu Âu và Trung Quốc cũng đã tăng khoảng 30%.

Các nhà đầu tư hiện đang đưa ra lựa chọn dựa trên quốc gia nào sẽ chịu tác động kinh tế lớn nhất từ cuộc xung đột, Pappalardo cho biết. Một số quốc gia đã bắt đầu trải qua phản ứng ngược. Kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, thị trường của Hàn Quốc và Nam Phi đã giảm khoảng 14,0%, Mexico đã giảm 10,5%, chỉ số Europe giảm 8,3%, và chỉ số Canada đã mất 4,6%. Chỉ số Trung Quốc đã hoạt động tốt hơn một chút so với cổ phiếu Mỹ kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, chỉ giảm khoảng 2%.

Các công ty trong lĩnh vực công nghệ (nhiều trong số đó đã rơi vào vùng bị định giá thấp theo cách mà Morningstar cho là) cũng gần đây đã báo cáo sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và hướng dẫn cho năm 2026, khiến các nhà đầu tư quay trở lại thị trường trong nước, Pappalardo cho biết. “Khi các thị trường quốc tế tăng mạnh vào năm 2025 và đầu năm 2026, nhiều định giá của chúng đã trở nên căng thẳng,” ông giải thích. “Ngược lại với những gì đã xảy ra vào năm 2025, một số nhà đầu tư đang chuyển lại về cổ phiếu Mỹ và thu lợi nhuận từ các khoản đầu tư quốc tế.”

Long-Term Economic Threats

Pappalardo nghĩ rằng một cuộc chiến kéo dài sẽ làm trầm trọng thêm sự yếu kém hiện tại ở Mỹ. Khó khăn kinh tế đó có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. “Hầu hết các dữ liệu kinh tế vĩ mô được công bố vào năm 2026 đã có xu hướng yếu hơn, đặc biệt là liên quan đến thị trường lao động,” ông nói. “Nếu loại yếu kém này tiếp tục, nó có thể có tác động tiêu cực đến hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ, khi nỗi lo về suy thoái sẽ gia tăng.” Dữ liệu việc làm tháng Hai, được thu thập trước khi cuộc chiến Iran bắt đầu, cho thấy các số liệu tuyển dụng yếu hơn mong đợi, cùng với tỷ lệ thất nghiệp tăng.

Một cuộc chiến kéo dài cũng sẽ giữ cho giá năng lượng ở mức cao, điều mà Pappalardo cho rằng sẽ gây ra “thiệt hại kinh tế đáng kể” cho người tiêu dùng ở mọi nơi, vì giá đầu vào cho hàng hóa và dịch vụ sẽ tăng. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng Hai cho thấy lạm phát vừa phải. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng mức tăng giá có thể sẽ tăng vào tháng Ba và tháng Tư, vì dữ liệu đó sẽ phản ánh sự tăng giá dầu.