Thanh khoản, Tin cậy và Rủi ro trong Không gian Tài sản Kỹ thuật số: Phỏng vấn với Arthur Azizov

Arthur Azizov, Người sáng lập và Nhà đầu tư tại B2 Ventures.

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Trong những năm qua, không gian tài sản kỹ thuật số đã trải qua nhiều thăng trầm, với tính thanh khoản là một thách thức lớn đối với nhiều người. Khi các tài sản kỹ thuật số tiếp tục trưởng thành, nhu cầu về các hệ thống có khả năng xử lý những phức tạp của thị trường crypto đang ngày càng tăng, tương tự như những gì có trong tài chính truyền thống. Nhưng, khác với các thị trường truyền thống, nơi cơ sở hạ tầng đã có hàng thập kỷ để củng cố, crypto phải bắt đầu từ con số không.

Arthur Azizov, Người sáng lập B2 Ventures, đã ở trung tâm của sự chuyển đổi này. Từ nền tảng của mình trong FX, nơi độ sâu thị trường và tính thanh khoản đã được thiết lập tốt, đến việc chuyển sang thế giới crypto, Arthur đã tận mắt chứng kiến những thách thức và cơ hội trong việc xây dựng hạ tầng có khả năng mở rộng và đáng tin cậy có thể đứng vững trước những thị trường biến động.

Trong cuộc phỏng vấn này, Arthur đi sâu vào những trải nghiệm của mình, chia sẻ cách mà chuyên môn FX của anh đã hình thành cách anh xây dựng các giải pháp cho thị trường crypto, những bài học anh đã học được trên đường đi và những gì anh tin rằng tương lai sẽ có cho tính thanh khoản của tài sản kỹ thuật số. Đây là một cuộc trò chuyện đề cập đến sự cân bằng mong manh giữa đổi mới và ổn định và cung cấp một góc nhìn mới về những gì chúng ta đã đạt được—và còn phải đi xa đến mức nào.

Nếu bạn đang tự hỏi làm thế nào để vượt qua những thách thức về tính thanh khoản trong các tài sản kỹ thuật số và những gì cần thiết để xây dựng lòng tin trong không gian đang phát triển này, những hiểu biết của Arthur chắc chắn sẽ mang lại rất nhiều điều để suy nghĩ.

Tận hưởng cuộc phỏng vấn đầy đủ!

1. Hành trình nghề nghiệp của bạn bắt đầu từ FX và sau đó mở rộng sang crypto. Từ kinh nghiệm cá nhân của bạn, công việc trong FX đã định hình cách bạn tiếp cận những thách thức về tính thanh khoản trong không gian tài sản kỹ thuật số như thế nào?

Nền tảng FX của tôi đã mang lại cho tôi sự hiểu biết sâu sắc về cách mà hạ tầng thanh khoản nên hoạt động, và, cũng quan trọng không kém, cách mà nó có thể thất bại. Trong crypto, đặc biệt là trong những ngày đầu, tính thanh khoản bị phân mảnh và không hiệu quả. Không có các tiêu chuẩn được thiết lập, vì vậy chúng tôi đã phải xây dựng từ đầu. Tôi đã dựa rất nhiều vào kinh nghiệm FX của mình để thiết kế các hệ thống có thể tổng hợp tính thanh khoản từ nhiều nguồn, quản lý rủi ro đối tác và đảm bảo thực hiện nhanh chóng, đáng tin cậy.

Một bài học quan trọng là tầm quan trọng của sự kiên cường, cả về mặt kỹ thuật và tài chính. Trong các thị trường có biến động cao, mọi thứ có thể hỏng nhanh chóng. Trong FX, bạn học cách mong đợi những điều không lường trước được và xây dựng các hệ thống có thể thích ứng theo thời gian thực. Tâm thế đó là vô giá trong crypto, nơi tính biến động là tiêu chuẩn và các quy tắc vẫn đang được viết ra. Và một bài học khác là giá trị của lòng tin. Trong FX, nơi mà các giao dịch thường là OTC và các mối quan hệ rất quan trọng, các bên đối tác cần tin tưởng vào các hệ thống và quản lý rủi ro của bạn. Điều tương tự cũng áp dụng trong crypto, đặc biệt là khi xây dựng các sản phẩm đạt tiêu chuẩn tổ chức.

2. Trong sự nghiệp của bạn, bạn đã điều chỉnh hiểu biết của mình về độ sâu thị trường và sự ổn định như thế nào khi di chuyển giữa các thị trường truyền thống và kỹ thuật số?

Trong các thị trường FX truyền thống, độ sâu và sự ổn định đến từ các nhà cung cấp thanh khoản lâu đời, các API đạt tiêu chuẩn tổ chức như FIX và các quy định vững chắc. Khi chúng tôi bước vào không gian crypto, cảnh quan hoàn toàn khác biệt. Các sàn giao dịch đầu tiên phụ thuộc vào các API REST cơ bản, không có các tiêu chuẩn thống nhất và thường có độ sâu nông. Theo thời gian, chúng tôi đã học được rằng độ sâu thực sự không chỉ là về sổ lệnh mà còn về cách nó hoạt động dưới áp lực. Chúng tôi đã phải đổi mới bằng cách xây dựng các động cơ tổng hợp để mô phỏng độ sâu, kết hợp các địa điểm phân mảnh và điều chỉnh các hệ thống của chúng tôi để tương thích với sự kiên cường của các thị trường FX trong khi vẫn tôn trọng tính biến động уник của các tài sản kỹ thuật số.

3. Xây dựng hạ tầng từ đầu là một nhiệm vụ phức tạp. Nhìn lại, những bài học nghề nghiệp khó khăn nào mà bạn đã học được khi tạo ra các hệ sinh thái thanh khoản?

Bài học khó khăn nhất là nhận ra rằng công nghệ một mình không tạo ra tính thanh khoản, lòng tin mới là điều đó. Ngay từ đầu, chúng tôi đã tập trung vào việc xây dựng các hệ thống trắng nhãn và tổng hợp mà về mặt kỹ thuật hoạt động, nhưng chúng tôi đã đánh giá thấp mức độ mà các bên tham gia thị trường phụ thuộc vào sự đáng tin cậy, minh bạch và liên tục. Chúng tôi đã phải học cách trở thành nhiều hơn một nhà cung cấp công nghệ, chúng tôi cần phải là một bên đối tác đáng tin cậy.

Một bài học khó khăn khác đến từ việc phân bổ nguồn lực quá mỏng khi nói “có” với quá nhiều yêu cầu tùy chỉnh. Khi bạn xây dựng từ đầu, mỗi quyết định đều quan trọng: bạn có đầu tư vào microservices, hỗ trợ API nào, hoặc tích hợp đồng tiền nào. Cuối cùng, chúng tôi đã học được cách ưu tiên dựa trên nhu cầu của khách hàng rộng lớn hơn và khả năng tồn tại lâu dài của thị trường, không chỉ là doanh thu ngay lập tức.

4. Bạn đã chứng kiến cả những cơn đau lớn của FX và bây giờ là các thị trường crypto. Quy trình ra quyết định của bạn đã tiến triển như thế nào khi đối mặt với môi trường biến động nhanh và có độ biến động cao?

Ban đầu, các quyết định là phản ứng, chúng tôi sẽ xây dựng nhanh để nắm bắt cơ hội. Khách hàng sẽ hỏi, “Bạn có thể tích hợp cái này không?” và chúng tôi sẽ nói có, rồi sau đó tìm cách thực hiện. Tâm thế đó đã giúp chúng tôi sống sót và đổi mới trong những ngày đầu, nhưng nó không bền vững.

Khi doanh nghiệp trưởng thành, chúng tôi đã phát triển một quy trình có cấu trúc hơn nhiều. Ngày nay, chúng tôi đánh giá mỗi sáng kiến mới dựa trên nhu cầu của khách hàng, khả năng kỹ thuật, khả năng mở rộng và ROI lâu dài. Tính biến động vẫn tồn tại, đặc biệt là trong crypto, nhưng các phản ứng của chúng tôi có phần cân nhắc hơn. Ví dụ, chúng tôi không nhảy vào mọi token hoặc chuỗi, chúng tôi đánh giá các yếu tố cơ bản, tiềm năng áp dụng và rủi ro tuân thủ.

Đó là sự cân bằng giữa tốc độ và kỷ luật.

5. Hợp nhất các hạ tầng tài chính yêu cầu dự đoán các rủi ro tiềm ẩn. Bạn tiếp cận việc đánh giá và giảm thiểu rủi ro như thế nào khi làm việc trên các mô hình liên thị trường phức tạp?

Cách tiếp cận của tôi vừa thực tế vừa nhiều lớp. Đầu tiên, chúng tôi xem xét rủi ro đối tác — bên kia có thể giao hàng trong điều kiện biến động không? Sau đó, chúng tôi đánh giá hạ tầng công nghệ — độ tin cậy của API, độ trễ, thực hiện đơn hàng. Chúng tôi cũng thực hiện kiểm tra căng thẳng: mô phỏng các sự kiện thị trường thực tế trên các địa điểm để xem tính thanh khoản giữ vững ra sao. Và tất nhiên, có khía cạnh quy định. Khi kết nối TradFi và crypto, một chi tiết tuân thủ bị bỏ qua có thể gây ra hậu quả lớn.

Vì vậy, chúng tôi hợp tác với các cố vấn pháp lý từ sớm và cấu trúc các mô hình để có tính linh hoạt giữa các khu vực pháp lý. Cuối cùng, rủi ro không thể bị loại bỏ, nhưng bằng cách chuẩn bị cho các kịch bản thất bại, bạn có thể xây dựng hạ tầng có khả năng uốn cong nhưng không gãy.

6. Khái niệm ảo giác thanh khoản đang trở nên nổi bật hơn. Từ kinh nghiệm của bạn, làm thế nào các nhà lãnh đạo có thể phân biệt giữa thanh khoản thực và thanh khoản giả khi điều hướng các thị trường mới nổi?

Ảo giác thanh khoản là một trong những cạm bẫy nguy hiểm nhất, đặc biệt trong crypto, nơi mà các nhà tạo lập thị trường có thể tạo ra khối lượng mà không có độ sâu thực sự.

Bộ lọc đầu tiên là hành vi: sổ lệnh phản ứng thế nào với các đơn hàng lớn? Thanh khoản thực sự hấp thụ; thanh khoản giả biến mất. Chúng tôi chạy các mô phỏng thực hiện trên các địa điểm và xem xét độ trượt giá, độ bền của chênh lệch giá và tính đồng nhất của việc thực hiện.

Ngoài ra, chúng tôi kiểm tra các bất thường trong tỷ lệ đơn hàng so với giao dịch — nếu hầu hết các đơn hàng bị hủy, đó là một dấu hiệu đỏ. Các nhà lãnh đạo cần phải vượt qua các bảng điều khiển và hỏi: nếu khách hàng của tôi gửi một đơn hàng 1 triệu USD ngay bây giờ, chúng tôi có thể thực hiện nó một cách suôn sẻ không? Nếu câu trả lời không phải là một cái “có” rõ ràng, thì thanh khoản có thể là giả.

7. Đối với các chuyên gia có mục tiêu xây dựng sự nghiệp tại giao điểm giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, bạn sẽ khuyên họ phát triển tâm lý hoặc kỹ năng thực tế nào để giữ vững và hiệu quả?

Bắt đầu với tâm lý này: mở rộng không phải là tùy chọn trong fintech, đó là công việc. Nhưng một khi bạn vượt ra ngoài các trung tâm đã được thiết lập, trò chơi sẽ thay đổi. Các rào cản quy định tăng lên. Hành vi của khách hàng trở nên khó đoán. Những gì hiệu quả ở nhà thường thất bại ở nước ngoài. Đó là nơi mà AI bước vào như một đồng hành chiến lược. Nó giúp nén thời gian, mô phỏng hành trình của khách hàng và đánh dấu các vấn đề tuân thủ sớm. Nhưng nếu không có sự phán đoán sắc bén của con người, AI chỉ là một cỗ máy đoán đắt tiền.

Ngoài ra, hãy giữ cho bản thân tò mò và thích ứng. Không gian này phát triển quá nhanh để có tư duy cứng nhắc. Bạn cần phải thoải mái với sự mơ hồ và vẫn đưa ra quyết định. Về mặt kỹ thuật, hiểu các API của bạn, hiểu cấu trúc thị trường và làm quen với cả FIX và các nút blockchain. Nhưng hơn thế nữa, phát triển sự kiên cường. Bạn sẽ đối mặt với sự không chắc chắn về quy định, các sự cố công nghệ và sự hỗn loạn của thị trường.

Các chuyên gia thành công là những người có thể nhìn ra xa, giữ bình tĩnh và tiếp tục giải quyết cho khách hàng.