LONDON, ngày 20 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Qatar không xa lạ gì với những tình huống tài chính rủi ro. Năm 2017, lệnh phong tỏa thương mại toàn diện của Saudi Arabia, Bahrain, Ai Cập và Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất đã khiến dòng vốn nước ngoài rút khỏi các tổ chức cho vay của quốc gia vùng Vịnh này, buộc Doha phải bơm 40 tỷ USD vào lĩnh vực ngân hàng. Giờ đây, năng lực khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của nước này bị suy giảm do các cuộc tấn công của Iran, ‌và GDP có thể lao dốc. Các ngân hàng cũng trông có vẻ mong manh trở lại. Vấn đề là Qatar’s quỹ tài sản và ngân hàng trung ương có thể phải làm gì để giảm bớt cơn đau tài chính.

Đối với các nhà đầu tư phương Tây, Qatar có thể chỉ trông giống như một quốc gia dầu mỏ vùng Vịnh giàu có khác. Nhưng Doha thiếu các đường ống của Saudi Arabia và UAE, khiến nước này hoàn toàn phụ thuộc vào eo biển Hormuz hiện đã bị phong tỏa để bán LNG. Các cuộc tấn công của Iran vào hôm thứ Tư cũng đã xóa sổ 17% sản lượng LNG của Qatar trong tối đa năm năm, với chi phí khoảng 20 tỷ USD doanh thu hằng năm bị mất. Capital Economics cho rằng GDP có thể giảm tới 13% vào năm 2026 - cú đánh lớn nhất trong khu vực - do các cuộc tấn công này hiện vẫn chưa chấm dứt.

Bản tin Reuters Iran Briefing giúp bạn luôn được cập nhật các diễn biến mới nhất và phân tích về cuộc chiến Iran. Đăng ký tại đây.

Một điểm đau cụ thể là ⁠lĩnh vực ngân hàng, vốn so với các đối tác khu vực trông đặc biệt dễ tổn thương trước các cú sốc về nguồn vốn. Tính gộp, các ngân hàng Qatar có nợ nước ngoài ròng, mở tab mới – bao gồm các khoản vay liên ngân hàng và tiền gửi do người nước ngoài nắm giữ – ​là 120 tỷ USD vào cuối năm 2025, tương đương với một phần ba các khoản cho vay trong nước. Theo các nhà phân tích của S&P Global, điều này khiến lĩnh vực này nhạy hơn với kịch bản trong đó người nước ngoài rút ⁠tiền hoặc không quay vòng nguồn vốn bán buôn. Trong một bài kiểm tra sức chịu đựng, nơi 50% nguồn vốn liên ngân hàng từ nước ngoài và 30% tiền gửi của người không cư trú bỏ chạy, các ngân hàng Qatar sẽ không có đủ tài sản có thể bán để đối phó với làn sóng rút vốn, theo S&P.

Tuy vậy, Doha có thể đứng ra can thiệp để giúp đỡ một lần nữa. Bài kiểm tra sức chịu đựng của S&P chỉ đặt ra mức thiếu hụt nguồn vốn có thể xảy ra của các ngân hàng Qatar, mở tab mới ở mức hàng chục tỷ USD theo dạng số đơn - chỉ là một phần nhỏ so với khoản hỗ trợ ⁠được cung cấp cho hệ thống ngân hàng trong năm 2017. Đất nước này có các “cái chum” thanh khoản khác, bao gồm 55 tỷ USD dự trữ ngoại hối vào cuối năm 2025. Cổ phiếu của 44 tỷ USD Qatar National Bank (QNBK.QA), mở tab mới và 14 tỷ USD Qatar Islamic Bank (QISB.QA), mở tab mới chỉ giảm lần lượt 9% và 6% kể từ cuối tháng Hai.

Tuy nhiên, nếu khủng hoảng kéo dài, sẽ còn rất nhiều sức ép khác lên ngân sách nhà nước, ‌làm bào mòn doanh thu bán khí. ⁠Ngay cả nếu chiến tranh dừng ngay bây giờ, Qatar có thể phải bán khí của mình với mức giá rẻ hơn để phản ánh rủi ro gián đoạn giờ đã lộ rõ. Những sức ép như vậy có thể khiến thâm hụt ngân sách của quốc gia nới rộng vượt quá mức 3,2% GDP mà S&P ước tính trong năm nay.

Qatar vẫn có những “túi khí” đáng kể. Ngân hàng trung ương của nước này có thể bán bớt 18 tỷ USD nắm giữ vàng của mình, đã gần như tăng gấp đôi về giá trị, mở tab mới kể từ năm ngoái. Quan trọng hơn, quỹ tài sản quốc gia Qatar Investment Authority nắm 580 tỷ USD sở hữu các khoản đầu tư cổ phần quy mô lớn vào các “blue chip” châu Âu như Volkswagen (VOWG.DE), mở tab mới, Glencore (GLEN.L), mở tab mới và Barclays (BARC.L), mở tab mới, ‌cộng thêm các khoản nắm giữ bất động sản hạng nhất ở London như Harrods, Sân bay Heathrow và Canary ⁠Wharf. Tùy thuộc xung đột vùng Vịnh còn tệ hơn đến mức nào, QIA có thể thấy thận trọng khi củng cố tài chính của mình bằng cách chuyển một phần “các viên ngọc quý” này thành tiền mặt.

Theo dõi George Hay trên Bluesky, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Bối cảnh Tin tức

• Các cuộc tấn công của Iran đã làm tê liệt 17% năng lực xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Qatar, gây ra ước tính 20 tỷ USD doanh thu hằng năm bị mất và đe dọa nguồn cung cho châu Âu và châu Á; CEO QatarEnergy và Bộ trưởng phụ trách các vấn đề năng lượng của nhà nước ⁠đã nói với Reuters vào ngày 19 tháng 3.
• Saad al-Kaabi cho biết hai trong số 14 dây chuyền LNG của Qatar và một trong hai cơ sở khí-chuyển-thành-lỏng (GTL) đã bị hư hại trong các cuộc tấn công chưa từng có này. Trong ngành khí, “train” là một thuật ngữ chuẩn chỉ một bộ phận xử lý trong một nhà máy. Ông nói trong một cuộc phỏng vấn rằng việc sửa chữa sẽ khiến 12,8 triệu tấn LNG mỗi năm bị “gác lại” trong ba đến năm năm.
• QatarEnergy thuộc sở hữu nhà nước ⁠sẽ phải tuyên bố bất khả kháng đối với các hợp đồng dài hạn kéo dài tới năm năm cho các nguồn cung LNG dành cho ⁠Italy, Belgium, South Korea và China do hai dây chuyền bị hư hại; Kaabi nói. Bất khả kháng là một khái niệm pháp lý theo đó các tình huống đặc biệt ngăn một công ty thực hiện điều mà họ đã hứa. Tuyên bố đó ⁠về cơ bản sẽ miễn cho QatarEnergy khỏi việc không giao hàng theo hợp đồng.

Để biết thêm các góc nhìn như thế này, hãy nhấp tại đây, mở tab mới để dùng Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi Liam Proud; Sản xuất bởi Streisand Neto

• Chủ đề được đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn hàng đầu thế giới về các nhận định tài chính định hướng chương trình nghị sự. Là thương hiệu Reuters dành cho bình luận tài chính, chúng tôi mổ xẻ những câu chuyện lớn về doanh nghiệp và kinh tế khi chúng diễn ra trên khắp thế giới mỗi ngày. Một nhóm toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên sâu theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí cho dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Mọi quan điểm được thể hiện là của các tác giả.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Mua quyền cấp phép

George Hay

Thomson Reuters

George Hay là Biên tập viên EMEA của Breakingviews, có trụ sở tại London. Ông quản lý nhóm tại châu Âu, Trung Đông và châu Phi, đồng thời cũng phụ trách mảng chuyển dịch năng lượng toàn cầu. Các vị trí trước đây của ông bao gồm Biên tập viên Tài chính châu Âu, điều phối mảng đưa tin ngân hàng trong giai đoạn khủng hoảng khu vực đồng euro và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Trước khi làm việc cho Breakingviews, ông làm cho AFX News và United Business Media, và có bằng cử nhân từ Đại học Edinburgh cùng Chứng chỉ sau đại học về Kinh tế từ Birkbeck, Đại học London.

• Email

• X