Tại sao GameStop đã bỏ $315 triệu đô la vào Bitcoin để thực hiện chiến lược quyền chọn bán covered call

Tóm tắt

• GameStop đã cam kết 4,709 BTC để thực hiện chiến lược covered-call trên Coinbase Prime, cho phép sàn giao dịch quyền tái thế chấp hoặc bán các đồng coin.
• Bước đi này phân loại lại tài sản từ tài sản vô hình thành tài sản phải thu, thay đổi cách mà lợi nhuận và thua lỗ chảy qua thu nhập.
• CEO Ryan Cohen đã từ chối loại trừ khả năng bán Bitcoin của GameStop, gọi các cơ hội khác của công ty là “hấp dẫn hơn nhiều.”

Nhà bán lẻ trò chơi điện tử GameStop đã tiết lộ trong tuần này rằng họ đã chuyển tất cả trừ 1 BTC trong kho dự trữ Bitcoin của mình vào một chiến lược quyền chọn covered call trên Coinbase Prime.

Bằng cách này, kho lưu trữ 4,709 BTC—trị giá khoảng 315 triệu USD tại thời điểm viết—đã trở thành một tài sản phải thu thay vì một tài sản vô hình trên bảng cân đối kế toán của công ty. Việc phân loại lại này có ý nghĩa, vì nó sẽ thay đổi cách mà lợi nhuận và thua lỗ từ Bitcoin chảy qua thu nhập quý của GameStop.

Các công ty sở hữu kho dự trữ Bitcoin đã tương đối im ắng kể từ đầu năm. Giá BTC bắt đầu năm quanh mức 87,000 USD, nhưng đã gặp khó khăn trong việc duy trì mức trên 70,000 USD kể từ tháng 2. Tại thời điểm viết, Bitcoin đang được giao dịch khoảng 67,000 USD sau khi giảm 5% trong tuần qua, theo bộ tổng hợp giá tiền điện tử CoinGecko.

Sự biến động tăng cao đã đặt các công ty có BTC trên bảng cân đối kế toán dưới áp lực. GameStop, công ty đã chi hơn 500 triệu USD để mua BTC vào tháng 5 năm ngoái, đã thấy giá trị tài sản của mình giảm đáng kể trong những tháng gần đây.



GameStop đã ghi chú trong báo cáo của mình rằng các điều khoản của thỏa thuận tài sản đảm bảo có nghĩa là Coinbase Prime có quyền “tái thế chấp, kết hợp, hoặc bán đơn phương” Bitcoin của nhà bán lẻ.

Điều này có nghĩa là GameStop không bán Bitcoin của mình—nhưng nó có thể được bán.

“Mặc dù phân loại các tài sản này đã thay đổi, nhưng rủi ro kinh tế của chúng tôi vẫn nhất quán với quyền sở hữu trực tiếp Bitcoin,” công ty cho biết trong báo cáo thường niên 10-K của mình với SEC.

Trong một chiến lược covered call, một nhà đầu tư nắm giữ một tài sản—trong trường hợp này là Bitcoin—bán một quyền chọn mua cho một bên đối tác. Quyền chọn này cho phép bên đối tác quyền mua tài sản với một mức giá đã xác định, gọi là giá thực hiện, trong một khoảng thời gian nhất định. Đổi lại, người nắm giữ nhận được một khoản phí upfront, tạo ra thu nhập từ một tài sản mà nếu không sẽ chỉ nằm yên trên bảng cân đối kế toán.

Nếu giá Bitcoin tăng vượt qua giá thực hiện, thì bên đối tác có thể thực hiện quyền chọn và mua Bitcoin với giá thấp hơn đã thỏa thuận, giới hạn lợi nhuận của người nắm giữ. Nếu Bitcoin vẫn dưới giá thực hiện, thì quyền chọn hết hạn vô giá trị và GameStop giữ lại khoản phí—cộng với Bitcoin của mình.

Bằng cách cam kết gần như tất cả BTC của mình làm tài sản đảm bảo cho chiến lược thông qua Coinbase Prime, GameStop về cơ bản đang đặt cược rằng Bitcoin sẽ không tăng đủ mạnh để kích hoạt các quyền chọn—thu thập lợi suất trong thời gian đó.

Công ty đã mua Bitcoin vào tháng 5 năm 2025 sau khi hoàn thành một đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 1.5 tỷ USD cho các nhà đầu tư vào tháng trước đó.

CEO GameStop Ryan Cohen đã ám chỉ đến việc thâm nhập vào việc mua Bitcoin bằng cách chụp ảnh bên cạnh Chủ tịch Chiến lược Michael Saylor trên X. Chiến lược đã tiên phong mô hình kho dự trữ Bitcoin, và vẫn là người nắm giữ doanh nghiệp lớn nhất với khoảng 51 tỷ USD BTC tại thời điểm viết.

Kể từ khi Chiến lược lần đầu phân loại Bitcoin là tài sản kho dự trữ vào tháng 8 năm 2020, nhiều công ty đã theo chân họ—huy động vốn thông qua các chương trình cổ phần ATM, trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu ưu đãi, sau đó triển khai vào Bitcoin. Chiến lược đã sử dụng cả ba phương pháp.

Nhưng gần đây đã có những câu hỏi về niềm tin của công ty vào BTC.

Vào tháng 2 năm 2026, Cohen của GameStop đã được hỏi bởi CNBC liệu công ty có đang xem xét việc bán kho Bitcoin của mình không. Cohen đã từ chối nói, nhưng đã ám chỉ đến tham vọng mua lại của công ty là “hấp dẫn hơn nhiều so với Bitcoin.”

Bản tin hàng ngày

Bắt đầu mỗi ngày với những câu chuyện tin tức hàng đầu hiện tại, cùng với các tính năng gốc, podcast, video và nhiều hơn nữa.

Email của bạn

Nhận ngay!

Nhận ngay!