LONDON, ngày 26 tháng 3 (Reuters Breakingviews) - Khi thị trường chao đảo, cách giải thích mặc định, mở ra tab mới ngày nay dường như, mở ra tab mới để mà bay bổng, mở ra tab đến là các quỹ phòng hộ bốc lên làn sóng bán tháo. Nó biến mọi đợt biến động thành một phép thử về sức bền của các “ông lớn” như ​Millennium Management và Citadel. Kết quả từ cuộc rối loạn thị trường do Iran gây ra đã có — và chúng tương đối đáng trấn an.

Có những lý do chính đáng để lo ngại về các quỹ phòng hộ. Tổng tài sản gộp của các phương tiện được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) theo dõi đã đạt 12,6 nghìn tỷ USD vào tháng 12, tăng gấp đôi so với con số trước đại dịch, mở ra tab mới. Và một số quỹ được đòn bẩy nhiều hơn. Hãy lấy các quỹ đa chiến lược — một nhóm bao gồm Citadel và Millennium, nơi nhiều cách tiếp cận đầu tư được đặt dưới cùng một mái nhà. ​Theo dữ liệu của Cơ quan Nghiên cứu Tài chính Mỹ, nhóm này hiện đang được đòn bẩy gần gấp đôi so với năm 2019, mở ra tab mới. Với quy mô và mức vay mượn tăng lên, thật tự nhiên phải tự hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu một “con thú” lớn sụp đổ.

Bản tin Reuters Iran Briefing giữ cho bạn cập nhật những diễn biến mới nhất và phân tích về cuộc chiến tại Iran. Đăng ký tại đây.

Các quỹ phòng hộ chắc chắn đang ⁠cảm thấy một phần đau đớn. Xung đột Iran gây ra những biến động dữ dội trong giá dầu, cũng như lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn và một số cổ phiếu. ​Quỹ kinh tế vĩ mô của Caxton Associates có trụ sở ở London đã mất 1,3 tỷ USD, tương đương 15%, trong tháng tính đến thứ Sáu tuần trước, theo Financial Times, mở ra tab mới. Phương tiện chính của Citadel giảm 2% trong ​tuần đầu tiên của tháng 3, dựa trên các báo cáo tin tức, mở ra tab mới, trong khi Millennium giảm 1,3%, dù vẫn tăng 0,75% trong cả năm. Cả hai quỹ đều tạo ra lợi nhuận hai chữ số cho năm 2025.

Trong những tuần gần đây, đã có nhiều “hố” thua lỗ đối với các quỹ phòng hộ. Theo một prime broker, điểm nổi bật nhất là việc lợi suất châu Âu tăng. Những Hedgies ​đã đặt cược vào các đợt cắt giảm lãi suất của Vương quốc Anh và khu vực đồng euro đã mất tiền khi giá năng lượng, và do đó là xác suất tăng lãi suất, tăng lên. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Anh ​đã tăng vọt nửa điểm phần trăm chỉ trong vài ngày — đúng kiểu biến động “lệch chuẩn” mà các nhà quản lý lo sợ.

Tuy nhiên, vẫn không có bằng chứng về việc bị buộc thanh lý trên diện rộng. Cũng chưa có ⁠một đợt “de-gross” kéo dài trên toàn thị trường, đây là khoảnh khắc đáng sợ khi các nhà quản lý giảm đồng thời cả vị thế mua dài và bán khống, qua đó làm gia tăng biến động tổng thể. “Chúng tôi đã thấy multistrats thực hiện de-gross các vị thế cổ phiếu gần 10% từ đỉnh đến đáy trong giai đoạn từ cuối tháng 1 đến đầu tháng 3”, Eloise Goulder, người đứng đầu JPMorgan’s Global Data Assets & Alpha Group, cho biết. Nhưng kể từ đó, dữ liệu của ngân hàng cho thấy xu hướng đã đảo chiều, được gọi là “re-gross” trong ngành. Nói cách khác, thời điểm đau đớn cực đoan nhất dường như đã thoáng qua đối với ⁠những người chơi lớn nhất. Đó là hệ quả ⁠từ mô hình kinh doanh của multistrats, theo prime broker. Citadel, Millennium và các đối tác cùng hạng kiểm soát chặt rủi ro của từng nhóm đầu tư, được gọi là “pods”, và cắt nhanh khi mọi thứ trở nên tệ đi.

Tuy nhiên, điều chưa rõ ⁠là nếu các cổ phiếu biến động nhiều như dầu và lợi suất châu Âu, các quỹ phòng hộ đã xoay sở thế nào. Các khoản phơi nhiễm cổ phiếu trong ⁠thế giới hedgie rất lớn và thường được đòn bẩy cao. Định giá đang “giàu” so với lịch sử, có khả năng hàm ý còn một chặng đường dài để giảm. Kịch bản đó sẽ là một phép thử “gắt” hơn về việc liệu các quỹ phòng hộ được thiết kế để hấp thụ biến động, thay vì khuếch đại nó.

Theo dõi Liam Proud trên Bluesky, mở ra tab mới và LinkedIn, mở ra tab mới.

Tin tức Bối cảnh

• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Anh đã tăng ⁠khoảng 0,9 điểm phần trăm giữa ngày 27 tháng 2 và 1600 GMT vào ngày 24 tháng 3, khi các nhà đầu tư định giá chính sách tiền tệ thắt chặt hơn sau khi giá năng lượng tăng do cuộc chiến Iran. Lợi suất tương đương của Ý, Pháp, Đức, Hàn Quốc, Canada, Australia và Mỹ đều tăng ⁠hơn nửa điểm phần trăm trong cùng giai đoạn.

Để có thêm các góc nhìn như thế này, hãy nhấp tại đây, mở ra tab mới để dùng Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi Aimee Donnellan; Sản xuất bởi Streisand Neto

• Các chủ đề được gợi ý:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn hàng đầu thế giới về các thông tin tài chính có tính định hướng chương trình nghị sự. Với vai trò là thương hiệu Reuters chuyên về bình luận tài chính, chúng tôi mổ xẻ những câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng diễn ra quanh thế giới mỗi ngày. Một nhóm toàn cầu khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên môn theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Mọi ý kiến được bày tỏ là của các tác giả.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Mua quyền cấp phép

Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud là Biên tập viên phụ trách mảng Breakingviews, có trụ sở tại London. Anh tập trung vào ngân hàng, tài chính, vốn cổ phần tư nhân và các thương vụ. Anh gia nhập Breakingviews vào năm 2016 và trước đó phụ trách mảng công nghệ, truyền thông, viễn thông và ngành ô tô.

• Email